gelelim size.Originally Posted by DRZM
Hemen el cevap vereyim o makaleler daha uzun uzadya gidiyor. Anlalan sayfaya yazlanlar okumuyorsunuz ?
Sinyal etkisi teorisine olumlu bakanlara el cevap ne denilmi.
irketler ok iyi bir yatrm olana elde etmeleri durumunda, maliyet unsurunu da
dikkate alarak yatrmn finansmann d kaynaklar yerine i kaynaklardan
gerekletirmeyi tercih edebilmektedir.
TERCMES: Yani kredi ekmeyip irketin iindeki kar kullanarak yatrm yapmay tercih edebiliyorlar diyor.
Yaplan bu finansman tercihi sonucunda da
denecek temett tutarnda bir d meydana gelmektedir. irket yneticileri
tarafndan szkonusu durumun yatrmclara ok iyi bir ekilde aktarlmas
durumunda, irket senetlerinde beklenenin aksine bir ykseli meydana gelebilir ki,
bu da yksek tutarda yaplan temett demelerinin irket deerini artrdn savunan
kiilerin bu grn rtmektedir
TERCMES: Biz yatrm yapacaz bu parayla o yzden dagtmyoruz denildiinde ve sinyal etkisi yarattan temett datlmaz veya cok dk oranda datlacaktr. Bu durumda irket hisse senetleri yukar ynde hareket edecektir. Cunku irket iyi birey yapmtr diyor. Dolaysyla buda sinyal etkisinin olumlu sonu dourdugunu savunan kiilerin savundugu eyi rtmektedir Temett datmamasna ramen irket iyi bir i yapm olaca iin diyor. Temett datmadg zamanda irket iyi bir sinyal vermi oluyor diyor. RNEK ASELSAN SON IKI YILDA TEMETT VERM %0,1 dir.
Zira, yatrm olanaklarnn olmamas nedeni ile
yksek tutarda yaplan temett demeleri, bu durumun yatrmclarca anlalmas
sonucunda, beklenildiinin tersine irket hisse senetlerinin fiyatlar zerinde
drc bir etkiye sahip olabilecektir.
TERCMES: Yani sizin dediiniz gibi sinyal etkisinden bahsediyoruz ya. Eer diyor irket yatrm yapacak yer bulamadg iin temett datyor ve/veya yksek temett datyorsa
yatrmclarda byle dnp; yatrm yapacak yer bulamam temett datyorlar diye algladgn da sizin beklediiniz sinyalin olumlu etkisi olsumsuz bir etki gsterip fiyatlar drecektir diyor.
Yani bu sinyal etkisi olumsuz/olumlu bir etki yaratamaz cunku olumsuz olarak etkileneceg sebepleride yukarda belirttik diyor.
Dolaysyla temett datmak bir sinyal etkisi yaratr, fakat bu temett datmnn sinyali olumludur veya olumsuzdur diyemeyiz Diyorlar.
Olumsuza rnek vererek aklamlar.
GORDONUN ACIKLAMASINA EL CEVAP YNE VERLMTR.
Gordonun dedii eye eldeki ku teorisi denmektedir.
Eldeki ku daldaki bir kutan daha deerlidir derler ya yani portfoyde greceime cebime girsin mantg.
CEVAP:
bu grn eletirildii baz noktalar da bulunmaktadr. Konu,
irketin uygulayaca temett politikasnn yatrm ve bor-zkaynak yaps zerinde
herhangi bir etkisinin olmayaca ynndeki temel varsaym erevesinde ele
alndnda, temett politikasnn irket nakit akm zerinde herhangi bir etkisi
olmamaktadr. Temett politikasnn irketin genel nakit akm zerinde herhangi bir
etkisinin bulunmad bir durumda, irketin tad risk zerinde de herhangi bir
etkide bulunmas sz konusu deildir. Bunun sonucunda da yksek tutarda denen
temettler irketin riskini azaltmamakta, yeni ihralar (BORLARI) gerekli kldndan riski
irketin yeni ortaklarna transfer etmektedir
TERCMES: Yani diyorki irket temett datnca kasadaki hazr para gider diyor. Kasadaki hazr para gidince irketin riski artmaktadr diyor. Dolaysyla yatrmclar karn bir ksmn cebe atarak kalan ksm irkette brakldg iin bu irkette temett datarak ierdeki parann bir ksmn vererek zayfladg iin temett datlmam haline nazaran extra risk alm oluyorlar diyor. nk irket zayfladg iin yeni bir yatrm yapaca zaman kredi ekmek zorunda kalacak borcunu kapatmak iin kredi ekmek zorunda kalacak vesaire dolaysyla sen daldaki kuun sadece bir ksmn cebine indiriyorsun bir ksm hala dalda ve bu dal sen temett alnca krlmaya dahada msait bir hale geliyor o yzden elde ku teorin malesef deerli deil diyor.
KEZA AYNI EKLDE
Net karn byk bir ksmnn temett olarak datlmasnn irket deeri
zerinde olumsuz etkide bulunacan savunan taraflar, bu grlerini iki noktada
toplamaktadr. Bunlar vergi ve yaplan ihralarn (BOR)maliyetidir.
Konuya vergi asndan bakldnda, bir ok lkede sermaye kazanc,
temett gelirinden daha dk oranlarda vergilendirildiinden, irket tarafndan elde
edilen karn ortaklara sermaye kazanc yerine temett geliri olarak aktarlmas,
ortaklarn ellerinde deyecekleri vergi sonrasnda, daha az tutarda gelir kalmasna
neden olmaktadr (Finnerty.1986:205).
TERCMES: TEmett geliri bir ok lkede vergisi yksektir diyor.
Bunun yansra, sermaye kazanlarnn elde edildikleri zamanda
vergilendirilmesi ve bu nedenle yatrmclar tarafndan bu kazancn edinim
zamannn, kazanlarnn az olduu, dolaysyla vergi ykmllnn dk olduu
dnemlere getirilmesinin mmkn olmas, sermaye kazancn temett kazancnn
yannda daha gl klmaktadr. Bu durumda, temett kazanc ile sermaye kazanc
eit oranda vergilendirilse bile efektif olarak sermaye kazanc daha dk vergilendirilmi olmaktadr. Bu nedenle de yatrmclarn dk kar datmn tercih
etmeleri ngrlmektedir (Keown.1996:587:Ben-Horim.1987:343)
TERCMES: buray tercme etmeye gerek yok herhalde.
Ayn gre gre yatrmclar yapm olduklar yatrm karlnda elde
ettikleri getirinin toplam ile ilgilenmekte, elde edilen getirinin karpay veya sermaye
kazanc eklinde olmas nem tamamaktadr.
temett politikasnn etkisizlii, yatrmclarn kendileri tarafndan yaratlan temett ile de
ortaya konulabilmektedir. Zira, yatrmclar, temett taleplerinin karlanmad bir
durumda yaratacaklar temett ‚“homemade dividends‚ ile bu olumsuzluu etkisiz
hale getirebilmektedir.
yatrmclar tarafndan maliyetsiz(VERGSZ) ekilde yaplan bu ilemler de, temett politikalarn irket
deeri zerinde etkisiz klmaktadr (Ben-Horim.1987:342).
[B]
TERCMES: DYORK ELDE KU DEDNZ OLGUYU YATIRIMCILAR KENDLERNN YARATTIGI (TEMETTY KOPYALAYARAK) TEMETT LEDE GDEREBLMEKTEDR BU SEBEPLE ELDE KU N TEMETT ARTI ARANMAMAKTADIR DYOR. Ayrca herkes toplam getiriye bakmaktadr ben temettdenmi kazandm sermaye kazancndanm kazandm nemli deil toplamda ne kazandm ona bakarm diyor.
Alnt yaparak yantla
Yer mleri