Temettu Etkisizligi

[şef]

para biriktir hisse al, temettü al hisse al. ister temettü hissesi olsun, ister büyüme hissesi olsun , devamlı hisse almak, nereye kadar? belli bir yaşa kadar tamam, ama 60 ından sonra , mezara mı götüreceksin. işte temettü bu yaştan sonra çok önemli. temettü yemek içindir. hisse satıp yemek aynı zevki vermez.

[HATAKE]

Iki yazi da cok dogru ... ellerinize sağlık ustadim... saglikli mutlu pazarlar dilerim saygılar

[celalcaner]

Tamamen ideal şartlarda, dürüst yöneticilerde, optimal yatırımlarda, mantıklı yatırımcılardan oluşan bir Borsada, temettü veren hisse tercih etmek, ahmaklık olacaktır.
Çünkü aldığımız temettüden alır almaz %10 vergi kesilecek, temettü geliri yıllık 140bini aşıyorsa bir de ordan vergi verecek... Bu şekilde zaten kar etmesine imkan yok.

Hatalarla (biaslarla) dolu dünyamızda ise, temettü verilen hisseye, yatırımcının para yatırma eğilimi artıyor, bu da psikolojik bir avantaj sağlıyor. Temettü dağıtmayıp, kendisini büyüten şirketlerde, şirketin varlıkları, sermayesi, kasasındaki para artsa bile, Küçük yatırıcının bundan kazanması için, diğer yatırımcıların da bu potansiyeli görüp o şirkete yatırım yapması (talebi arttırması gerekiyor). Yatırımcının talebi yoksa, o şirket borsa değeri artmıyor/ yatırımcı kazanmıyor.

Şunun farkına varmamız lazım ki, borsada bize para kazandıran şey: "Güzel şirketlere ortak olmak değil, Başka insanların ilerde ortak olmak isteyecekleri şirkete ortak olmak."

Birbirine eşdeğer 2 şirket düşünelim, benzer büyüme, karlılık, PD,FK sahipler ancak biri temettü veriyor, diğeri vermiyor.
Mantıklı dünyada, Küçük yatırımcılar ister temettüsüyle hisse alsın, isterse temettüsüz şirkette hiç hisse alıp satmasın, sonuç olarak 5 sene sonra benzer büyüklükte portföye sahip olacaktır.

Aslında en ideali, doğal büyümesine ulaşmış, yatırım yapmayacağı nakite sahip olan şirketlerin, temettü vermek yerine, hisse geri alımı yapmak suretiyle piyasayı arttırması. Bu sayede vergi gibi kayıplarımız olmaz. Üstelik de güzel bir güven olur.

[seref9]

Erhan bey yıllar yıllar önce böyle uzun uzun yazar ve bu anlattıklarını yazardı.o zamanlar temettü yatırımcıları ve temettü felsefesini benimseyen birçok popüler hesabı takip ettiğimden dolayı anlamaya çalışır üzerinde düşünürdüm ve hapis kaldığım 2 hissede çok uzun bir zaman esir kalmıştım.
Sonra yatırım ve buna bağlı tüm hamlelerimi kâr elde etmek için yatırımlar yapan hareketleri buna bağlı aksiyonu bol olan hisseleri yakın takibe almamla birlikte Erhan beyin savunduğu tezin haklı olduğuna yönelik çok daha net ve isabetli sonuçları olduğuna dair somut veriler almamla birlikte hem iş hayatımı hem de bu borsada ki mantığımı değiştim.

Şu an tek işim borsa ve hiçbir hamlemde temettü için yatırım yapmıyorum ama temettü oranları ile piyasada oluşan kısa vadeli spekülasyonlardan faydalanma amaçlı ataklarım oluyor.Bunu açıklama gereği hissettim çünkü Erhan bey özellikle temettü konusunda tabiri caizse arı kovanına çomak sokma derler ya işte tam da öyle bir noktada kendi felsefesini hem matematik hem de çeşitli argümanlarla sentezleyip bunu dile getirmekten ve açıklamaktan hiç üşenmeyen bir sabırla uzun uzun yazıyor helal olsun ( hiç saygı ve üslup sınırlarını aşmadan yapıyor)
Borsada bakış açımın ve dolayısıyla borsa ile iş hayatımında değişmesine sebep olan 2 kişiden biri olma özelliğini taşıyor.
Yine topigine rastlayıp uzun uzadıya yazılarını görünce bir teşekkür etmek istedim.Eyvallah güzel insan...

CPH2219 cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Sayın Winwin Erhan bey adam gibi adamdır. Eski hisse.net'te de takip ederdim. Çok kaliteli yazıları var. Sayesinde bende çok para kazandım. Temettü zırvalığından benide kurtardı. Gereksiz vergiside cabası.

Erhan beye bir kez daha teşekkür ederim. Mükemmel matematiği ile beni cezbetmiştir.

[british]

Kurumlar Vergisi oranı %20-25

Gelir Vergisi oranı %40'a kadar yükseliyor

Devletin; Kurumlar Vergisini , Gelir Vergisine göre düşük tutmasının nedeni ; şirketlerin kar payı dağıtmayıp , yaratılmış olan kaynağı tekrar yatırıma yönlerdirmesini sağlamak ,
dolayısıyla istihdamı teşvik etmek içindir.

Dağıtmak mı istiyorsun , %10-15 temettü vergisini (KV ile GV farkı) vereceksin diyor.

Temettü vergisinin mantığı bu.

[cennetyolu]

Erhanla Hatakenin bahsettiği 2 benzer şirket arasındaki farklılık oluşturan durumu örnekle açıklamak isterim:

Cam bardak üretimi yapan bütün koşulları eşit olan (basit hesap olması için işçilik vs maliyetleri olmayan)
personel çalışmayan 1. şirketin 1 yılda robotlarla 200 cam bardak ürettiğini ve tanesi 10 liradan 2.000 lira kar ettiğini düşünelim. Şirket 2.yılda yine aynı üretimi yapıyor ve 2.000 lira kar ediyor. Basit olması için işcilik maliyeti ve ülkede yıllık enflasyon sıfır. Şirket bütün karını verginin vergisi vs olayına karşı cam olarak stok yapıyor yada opsiyonel olarak(vergi yok ise) nakit tutuyor.
Başlangıçta hisse fiyatı 10 iken 1. yıl sonu 12 ve 2.yıl sonu 14 olsun

Diğer 2.şirkette 1.yılda yine 2.000 kazanıyor ama vergi sonrası tüm dağıtılabilir karını dağıtıyor.2 yıl oluyor yine vergi sonrası tüm kar dağıtılıyor. dağıtılacak temettü hisse başına 2 lira olsun. 2 liradan %10 stopajla 1,8 eline geçiyor ve onu da hisseye yatırıyor. 1.yıl sonu hisse fiyatı 12-0,2=11,8 2.yıl sonu ise 13,6 lira oluyor. (gelen parayı tekrar hisseye yatırdığım için fiyatı temettü düşülmemiş gibi düşünüyorum)

2.şirkete yatırım yapan yatırımcı 2 yıl boyunca %10 luk stopaj öderken 1.şirkete yatırım yapan böyle bir vergi ödemiyor. Bu durumda 1.şirkete yatırım yapanın 3.sene başında toplam portföy değerinin daha fazla olmasını beklememiz gerekmez mi?

2 sene sonunda 1000 adet 10 liralık hissem 1.şirkette 14.000 TL olmuş diğerinde 13.600 lira olmuş ve hiç temettü ödemeyen aynı koşullarda üretim yapan şirkete yatırım yapan daha kazançlı olmuş olurdu. Aradaki fark her geçen sene 1.şirket lehine (vergiden dolayı)açılırdı.

Yani bireysel yatırımcı açısından bakarsak 3. yılın başında elindeki yatırımların portföy değeri temettü dağıtmayan 1. şirkette iken daha fazla olurdu. Farklı düşünen varsa yazsın ki mantık hatası varsa konuşalım

[erhanacikgoz1]

@hatek üstadım. İşte şirket temettü dağıtmasa da dağıtsa da. 3 yıl sonra toptan dağıtacak olsa da.

temettü dağıtmışı %25 gidiyorsa dağıtmamış versiyonu da %25 gitmeli.

Dağıtmamış olan yatırım yapar ve daha fazla kar üretirse %25 ten de daha fazla gider.

Hiçbirşey yapmaz temettü parasını kasada boş boş bekletse (sanki temettü dağıtmışta o para yokmuş gibi) de %25 gider.

Ancak sizin tezinizde dağıtılmamış temettü parasıyla verimli yatırım yaparsa ancak o zaman %25 cıkar diyorsunuz.

Bende diyorum kı aynı ikiz şirket aynı karı ediyorlar ise biri %25 giderken diğeri niye %25 gidemiyor ?

Bakkaldan örnek verelim.

A bakkalı B bakkalı var birisi ortağına karını veriyor biride kasa da boş boş tutuyoır kullanmasına gerek yok.

Sen diyorsun kı bu 2 bakkal arasında A bakkalının ortağı daha çok kar eder ?

Bende diyorum kı A bakkalıda B bakkalıda aynı karı eder. B bakkalı kasada boş tutugu parayı verımlı kullanırsa A bakkalından daha degerlı olur kullanmazsa A bakkalıyla AYNI degerde olur.

A bakkalı senin
B bakkalı benim. herşeyimiz aynı karlarımız bile 100 Bın TL lik bakkal bunlar

20 bın TL kar etti A bakkalının değeri 120 oldu 20 sini cektın bankaya koydun. A bakkalının yenı degeri 100 bin.

B bakkalı da aynı karı etti fakat bakkalın kasasında tutuyor bu bakkalın degeri 120 bin.

Bir sonrakı seneye geç yine 20 bın kar et yine 120 ye cıksın 20 sını cek bankaya koy bakkalın degerı 100

B bakkalı da 20 bın kar etti kasada bıraktı 140 oldu B bakkalının da degeri.

İstersen bunu seneler boyunca uzat.

Her iki bakkaldaki yatırımcının toplam sermayesini ölçelim.

A bakkalı 40 bin bankada parası var 100 bin TL de bakkalının degeri var 140 bin
B bakkalının bankada hiç parası yok bakkalının degeri 140 bin çünkü bakkalın yazar kasasında boş duran 40 bin var.

O halde A bakkalının temettü vermesinin bir anlamı kaldı mı ? Temettü etkisiz kaldı. bir anlam ifade etmedi.

Dikkat B bakkalının kasadaki parayla yatırım yapmadığını varsaydım B bakkalının böyle bir şansı var ama kullanmıyor.

Dersen ki A bakkalının da cekılmıs karı var oda kullanabılır. Evet ama A bakkalından CIKMIŞ parayı kullanıyor yanı sirkete bir katkısı yok dolayısıyla ortaklara bir katkısı yok. Ancak B bakkalı o parayı düzgün değerlendirirse. ortaklara katkısı var cunku sırket 20 bın kar ederken 23 bın kar etmeye baslayacak.
---------------------------

Exceli indirdiysen. Benim lotlarımı bitirecek sekılde satış yap bakalım sağ taraf temettü veren versiyon ne hale dönecek ? Benim lotlarım bitemiyor ? resme bakınca mantıken bıter zannedıyorsun ancak matematiksel olarak bitmiyor İlginç değil mi nasıl bitmez ya dedirtiyor. Dosya linki ortada indir dene.

Benim lotlarım biterse senin şirketini satarak temettü verebiliyorlar. yani şirketin değeri 0 a düşüyor. yani şirket 3000 TL kar ediyor ancak 25,000 TL temettü ödemiş oluyor. exceldeki örnegı çeşitli şekillerde formullere bakarak kurcala LOT SATIŞ parametrelerini değiştirebilirsin.

BENİM LOTUM BITIYORSA TEMETTÜ VEREN ŞİRKET SATILIYOR YANI ARTIK OYLE BIR SIRKET OLAMAMUS OLUYOR DEGERI 0 TL OLUYOR. Daha basit anlatımıyla hisse 10 lıra mesela 10 lıralık temettü dağıtmış oluyor.

Neyse bunun haricinde bu konuyu sadece biz tartısmamışız. Bakın proflar da tartısmıs.

makalenin tam metni https://acikders.tuba.gov.tr/file.ph...s/Ders-a-6.pdf



başka bir çalışma:

Nakit Temettü Bilgisinin Hisse Senedi Getirisi Üzerinde Önemli Bir Etkisi Olup Olmadığının İMKB’de Test Edilmesi (Information Content of the Cash Dividend: An Empirical Study on Istanbul Stock Exchange)
Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 28(2):47-49, 2010

Posted: 15 Feb 2022
Burak Gunalp
Cankaya University

Eyup Kadioglu
Ghent University - Department of Economics; Capital Markets Board of Turkey

Saim Kilic
Independent

Date Written: 2010

Abstract
Turkish Abstract: Çalışmada Türkiye sermaye piyasasında nakit temettü bilgisinin hisse senedi getirisi üzerinde önemli bir etkisi olup olmadığı, açıklama etkisi aracılığıyla ve 2003-2007 yılları arasındaki beş yıllık dönemde İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem gören 83 şirketin 321 adet nakit temettü açıklaması ile ilgili fiyat verileri kullanılarak regresyon yöntemiyle test edilmiştir. Elde edilen bulgular çerçevesinde üç önemli sonuca ulaşılmıştır. Birincisi, nakit temettünün açıklanması sonrasında hisse başına nakit temettü oranı ile kümülatif normalüstü getiri arasında istatistiksel olarak anlamlı negatif bir ilişki vardır. Hisse başına yüksek nakit temettü açıklayan hissenin normalüstü değer kaybı, hisse başına düşük nakit temettü açıklayan hissenin fiyatına göre daha fazladır. Dolayısıyla, nakit temettü fiyatı etkileyebilecek önemli bir bilgidir. İkinci olarak, fiyatın bilgiye uyarlanma süreci açıklamanın yapıldığı gün başlamakta ve en az 15 gün devam etmektedir. Nakit temettü açıklanmasından sonra en güçlü etki ilk üç günde olmaktadır. Son olarak, nakit temettü açıklaması öncesinde anlamlı bir fiyat hareketinin olmaması nedeniyle, fiyatı etkileyebilecek ve önemli bir bilgi olan nakit temettü kararının şirket içinden piyasaya sızmadığı sonucuna varılması mümkündür.


-----------------------------------bakşa bir çalışma daha googlede aratarak bulabilirsiniz.
KAR PAYI BİLMECESİNİN ARAŞTIRILMASI: BİST TEMETTÜ-25 ENDEKSİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA
Yıl 2017, Cilt 6, Sayı 5, 172 - 183, 22.12.2017
Feyyaz ZEREN

Öz
Amaç: Kar payı dağıtım politikaları firma değeri üzerinde etkiye sahip en önemli faktörlerin başında gelmektedir. Bu bağlamda kar payı dağıtımının firma değeri üzerinde ne yönde etki yaptığının incelenmesi önemli bir araştırma konusudur.

Yöntem: 2001-2017 yılları için nakdi kar payı dağıtım oranları ve firma değerleri arasındaki ilişkiyi BİST Temettü 25 endeksi için araştıran bu çalışmada kar payı politikalarının geçerliliği yatay kesit bağımlılığını dikkate almayan Pedroni (1999, 2004), Kao (1999), Cusum (2005) ve Westerlund-Edgerton (2007) panel eşbütünleşme testleri ve bunları takiben DOLS/FMOLS eşbütünleşme tahmincileri ile araştırılmıştır.

Bulgular: Yapılan analizler sonucunda kar payı dağıtımı ve firma değeri arasında istatistiki olarak anlamlı bir ilişkiye rastlanmamış olup, Türkiye piyasalarının etkin olmadığı yönündeki literatür bulguları da hesaba katılarak, söz konusu örneklem için MM kar payı ilintisizliği yaklaşımının geçerli olmadığı, yalnızca Müşteri Etkisi Hipotezinin geçerli olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Böylelikle geçmiş literatürü destekler nitelikte kar payı bilmecesinin devam ettiği görülmektedir.

----------------------------

çalışmanın bir tanesi diyorkı hiçbir işe yaramıyor dağıtmakta dağıtmamakta totalde hiçbir anlamı yok diyor.

başka bir çalışma ise temettü verilmesinin duyurusunun hisseyi yukarı ıtmedıgını tam tersine yüksek dağıtacagı acıklandıgında hissenin çok düştüğünü az temettü açıklandıgın da yine düştüğünü gösteriyor.

DÜNYADA TEMETTÜ BİLMECESİ DİYE GEÇER: Dividend puzzle

[erhanacikgoz1]

Arkadaşlar düşünceleriniz ve güzel yorumlarınız için çok teşekkür ederim.
Ara ara sarıyoruz bu temettü olayına

Özet olarak temettü verilmesine kimse karşı değil. önemli olan yatırımcıya faydalı olabilecek hisseyi bulmak bu temettü veren hisse de olabilir vermeyen hissede olabilir.

Fakat piyasada ki yanlış spekilasyonlar sebebiyle bu hisseleri bulurken temettü vermeyen hisseler çöpe atılarak seçim yapılıyor.

Bizde bunun yerine kardeşim bu yanlış anlaşılmayı düzeltelim. Bilinçli şekilde yatırımcı kararını versin peşindeyiz aslen.

Mesela temettü verileceği zaman verilmeden önce hisse fiyatının yukarı gıttıgını düşünür bir çok kişi.

Fakat adamlar bunu bildiğin test edip bilimsel makale yazmış ve görmüşler ki yüksek temettü açıklamak fiyatı düşürüyor. Daha düşük açıklamak bile hisse fiyatını düşürüyor buyrun bilimsel hesaplaması da burada demişler.

Ancak yatırımcı ne zannediyor temettü açıklanınca fiyat yükselir ???

Doğrusunu söylemek anlatmak yanlış birşey mi ?

Yine aynı şekilde temettü dağıtan hissenin daha fazla değerlendiğini zannederek daha fazla kazanacagını sana milyonlarca yatırımcı var üstelik senelerce bir hayal içinde yatırım yapıyorlar. İnsanlara da bunu teşvik ediyorlar.

Oysaki yapılan bilimsel araştırmalar da, daha fazla getiri sağlanmadığı da tespit edilmiş.

Yatırımcı niçin bunları görmek yerine kulaktan duyma oradan buradan duyma "EZBER" bilgilerle bu işi savunup anlatmaya devam ediyor.

Dünya örneklerine bakın Facebook google amazon buffetin şirketi netflix vb neredeyse ismini duydugunuz butun unlu markalar Temettü dagıtmamaktadır.

TÜRK ŞİRKETLERİ BÜYÜYEMİYOR DAHA FAZLA YATIRIM YAPMIYOR DAHA İLERİ GİTMİYOR. ÇÜNKÜ HEP KIT DÜŞÜNCELERLER EZBERE YATIRIM YAPIYORUZ BİLİNÇLİ DEĞİLİZ ARAŞTIRMIYORUZ ÖĞRENMİYORUZ.

Sonra biri gelip yaw bu şöyle deyince "kötü" görünüyor.

Aslında yatırımcı farkında değil. Mevcut şirketlerimiz temettü dağıtmayarak, yerine daha fazla büyümeye çalışsalar alanlarını genişletseler ortak olarak bizler daha fazla para kazanacağız.

Temettüyü kendimin vergisiz bir biçimde yaratabildiğimi bi anlatabilsem bütün düğüm çözümlenir de onu da anlatabilmek "mesle" :D :D

Mesela buffetin yatırımcılara yazdıgı mektubu türkçesini bir okuyun.
Adama sormuşlar niye sen temettü dağıtmıyon diye.

Buffet ya temettücü tayfanın idolü adam diyorki temettü dağıtmaya gerek yok ben o parayla daha fazla değer yaratıyorum böylece hisse fiyatım daha fazla yukarı gidiyor yani ortaklarım daha çok kazanıyor diyor.

Ha diyor eğer daha fazla değer yaratamıyorsak o zman yine temettü DAĞITMAMMMMM diyor. naparsın hisse geri alımı yaparım diyor :D :D

Yani daha fazla deger yaratamasa bile temettü dağıtamıyor.

E onuda yapmazsam o zaman temettü dağıtmayı düşünebilirim diyor.