AKSEN - Aksa Enerji Üretim A.Þ.

[sonli]

https://www.cnnturk.com/ekonomi/turk...selerini-satti

Ben de buna göre ederi buna gider diye düþünüyordum. Maalesef açýklamaya sonra dikkat ettiðimde, kazancý hisselere bu parayý ödememiþ ki.. Sadece kaðýt üzerinde iþlem..
Bunca haber ve bilanço geliþimine raðmen, ne olduðu belirsiz moktan fiyatlama devam ediyor.. Ya malda sýkýntý var, ya da malý idare eden "mal"...

"...... Toplam 300 milyon dolar tutarýndaki bu satýnalmanýn bedeli, geri alým yükümlülüðü teminatý olarak halihazýrda GSI\'nýn kendi hesaplarýnda tutulmaktadýr. Bu nedenle geri alým süreci sonunda nakit teminat olarak GSI\'nýn elinde tuttuðu 300 milyon dolar teminat GSI sahipliðine, hisseler ise Kazancý Holding A.Þ. sahipliðine geçecek olup, ana hissedarýmýz Kazancý Holding A.Þ.\'den yeni nakit çýkýþý gerçekleþmeyecektir. Kazancý Holding A.Þ.\'nin geri alacaðý Þirketimizin yüzde 16.62 oranýndaki hissesi, yukarýda belirtildiði þekilde Kazancý Holding A.Þ.\'nin Yeni Kredisi için rehin edilecektir..... "

Geldik, gidiyoruz..

[Cemilsavar]

Ben de buna göre ederi buna gider diye düþünüyordum. Maalesef açýklamaya sonra dikkat ettiðimde, kazancý hisselere bu parayý ödememiþ ki.. Sadece kaðýt üzerinde iþlem..
Bunca haber ve bilanço geliþimine raðmen, ne olduðu belirsiz moktan fiyatlama devam ediyor.. Ya malda sýkýntý var, ya da malý idare eden "mal"...

"...... Toplam 300 milyon dolar tutarýndaki bu satýnalmanýn bedeli, geri alým yükümlülüðü teminatý olarak halihazýrda GSI\'nýn kendi hesaplarýnda tutulmaktadýr. Bu nedenle geri alým süreci sonunda nakit teminat olarak GSI\'nýn elinde tuttuðu 300 milyon dolar teminat GSI sahipliðine, hisseler ise Kazancý Holding A.Þ. sahipliðine geçecek olup, ana hissedarýmýz Kazancý Holding A.Þ.\'den yeni nakit çýkýþý gerçekleþmeyecektir. Kazancý Holding A.Þ.\'nin geri alacaðý Þirketimizin yüzde 16.62 oranýndaki hissesi, yukarýda belirtildiði þekilde Kazancý Holding A.Þ.\'nin Yeni Kredisi için rehin edilecektir..... "

Geldik, gidiyoruz..

Goldman ile yapýlan iþlem iþ bankasý ile yapýlmýþ malýn raic bedeli uzmanlarca belirlenmiþ bize bekleyip çorbayý içmek düþüyor sadece...

[sonli]

Goldman ile yapýlan iþlem iþ bankasý ile yapýlmýþ malýn raic bedeli uzmanlarca belirlenmiþ bize bekleyip çorbayý içmek düþüyor sadece...

Benzer uzmanlar, daha çok kredi alýnabilsin diye 500 binlik eve 700 bin rayiç bedel de belirleyebiliyor ama
Yanlýþ anlaþýlmasýn, son hareketlerde satmadýðým gibi bugün ilave de yaptým. Sadece kaçýrdýðým noktalarý yakalama peþindeyim.. Temelciler hisseye akmaya baþladý, düþürdükçe mal veriyorlar.. Bunlar baskýyla satacak day trader da deðil..Ky dolu bir hisse de deðil sonuçta.. Bazý noktalar oturmuyor.. Vardýðým sonuç; herhalde hissede çok baþlýlýk var ve göt korkusuna taraflardan biri alýp yürü(t)müyor..

Geldik, gidiyoruz..

[Maydonozcu Kamil]

Þimdi aksa enerjinin paraya ihtiyacý varmýþ kredi kullanmýþ kazancý kefil olmuþ ne var bunda ben anlamadým. Aksa enerji batarsa kazancý düþünsün bu durum aksa enerji için neden sorun olsun

Yazdýklarýmý en baþýndan okuyun. Ben son 1 yýlda ve özellikle son 3 ayda TRÝ lerde yaþanan olaðandýþý artýþa dikkat çekiyorum. AKSEN' in rehin hisseleriyle yazdýklarýmýn hiç bir ilgisi yok.

Bu arada, Epiaþ iþlemlerinden paraya para demeyecektik hani, bu konudaki soruma da cevap vermediniz üstadým unuttum sanmayýn. Bu iddiayý bu baþlýkta ortayan koyan ilk yatýrýmcý sizdiniz ve bu suskunluðunuz hiç etik deðil.

[neva91]

Sen önce þu soruya bir cevap ver de. Ne kadar etiksin görelim. Yoksa boþ yapma lütfen. Ayrýca lütfen kývýrmayýn, siz asýl olarak bu sirketin diðer holding sirketlerine kefil olduðunu vurguladýnýz. Ve hatalý bilgi olduðunu bence siz de anladiniz ama FAVÖK konusu gibi sanki zikzak çizmeyi deniyorsunuz gibi . Cahil olunabilir ama kör cahil... Allah Korusun.

Yazdýklarýmý en baþýndan okuyun. Ben son 1 yýlda ve özellikle son 3 ayda TRÝ lerde yaþanan olaðandýþý artýþa dikkat çekiyorum. AKSEN' in rehin hisseleriyle yazdýklarýmýn hiç bir ilgisi yok.

Bu arada, Epiaþ iþlemlerinden paraya para demeyecektik hani, bu konudaki soruma da cevap vermediniz üstadým unuttum sanmayýn. Bu iddiayý bu baþlýkta ortayan koyan ilk yatýrýmcý sizdiniz ve bu suskunluðunuz hiç etik deðil.

Redmi 8 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[Cemilsavar]

Aksa Enerji Þirket Raporu (Alan Yatýrým)


Borçluluktaki Düþüþ ile Güçlü Yükseliþ Potansiyeli

(Hedef Fiyat Güncelleme - AKSEN)
Þirketin Afrika'da yürüttüðü faaliyetlerin potansiyel içerdiði düþünerek 12 Eylül 2019 tarihinde deðerleme raporu yayýmlayýp pozitif katalizler ile beraber yaklaþýk 2.71 TL kapanýþ fiyatýndan %27 yükseliþ potansiyeli ile 3.45 TL hedef fiyat belirlemiþtik. Mevcut verilen hedef fiyatýn gerçekleþmesinin ardýndan ileri vadeli beklentiler ve geleceðe yönelik olumlu pozitif beklentiler devam ettiðini düþünerek 28 Kasým 2019 tarihinde güncelleme raporu yayýmlayýp 3.54 TL kapanýþ fiyatýndan %53 yükseliþ potansiyeli ile 5.40 TL hedef fiyat belirlemiþtik. En son gördüðü 5.24 TL seviyesinden sonra halen pozitif katalistlerin devam ettiðini düþünmekteyiz.


ÞÝRKET FAALÝYETLERÝ

Operasyonel Elektrik Santralleri ve Güncellemeler

Türkiye'de Bolu, Antalya Þanlýurfa, Kuzey Kýbrýs bünyesinde bulunan toplamda 1470 MW kurulu kapasiteli elektrik santralleri faaliyetlerine devam etmektedir. Yurtdýþýnda ise Gana Mali ve Madagaskar da bulunan toplamda 500 MW kurulucu güç kapasiteli elektrikli santrallere ek olarak bu çeyrek döneminde Özbekistan Enerji bakanlýðý ile 25 yýllýk USD ödeme garantili 240 MW kurulu güç kapasiteli doðal gaz elektrik üretim santralinin kurulumu-üretimi konusunda anlaþma saðlandý.

Tablo 1: Yurtiçi-Yurdýþý Elektrik Santral Faaliyetleri



Kaynak: Aksa Enerji

Denizaþýrý Operasyonlarda Yeni Kontrat - Özbekistan

Diðer deniz aþýrý operasyonlarýnda olduðu gibi Özbekistan Enerji Bakanlýðý ile yapýlan anlaþma da þirkete ödenecek ödemeler USD cinsi döviz ile yapýlacak olup kontrat süresi 25 yýl olarak belirlenmiþtir. Þirket burada Afrika operasyonlarýndaki gibi bir yol izlemiþ olup, ödemeleri USD cinsi olarak tahsil edecek olmasý olumlu bir faktördür. 240 MW kurulu güç olacak þekilde anlaþýlmýþ olup, þirket bunun kurulumunu 2018 yýlýnda lisansý iptal edilen Antalya CCGT elektrik santralinde kullanýlan ve þu an þirketin makine parkýnda olan envanterden kuracaktýr. Hem bu þekilde düþük bir CAPEX (finansal yatýrým) ve atýl duran makinalarýn kullanýmýný saðlayarak operasyonel karlýlýðýný arttýracaktýr. Doðal gaz santrali olarak kurulacak elektrik santralinin doðal gaz tedariðini Özbekstan hükümeti saðlayacak. Bu yeni kontrat hem düþük ticari risk barýndýrmakta olup, banka prosedürlerine gerek olmayacak hemde doðal gazýn taþýnmasý ve depolanmasý gibi maliyet yüklü kalemler barýndýrmayacaktýr. Þirket 1 yýl içinde baþlamayý planlamaktadýr. Önceki analist toplantýlarýnda þirketin verdiði bilgide bu tarz makine parkýnda bulunan ve taþýnmasý kurulumu kolay olan techisatlara þirketin sahip olmasý projelerin daha hýzlý hayata geçirebilmesini saðlamaktadýr.

Türkiye Operasyonlarýnda Maliyet Kalemleri ve Korona Virüsün Etkileri

Korona virüs sebebi ile global talep ve emtia fiyatlarý olumsuz etkilenmiþtir. Ancak bunun þirkete etkisi ciddi anlamda olumsuz olmamýþtýr. Yurtiçi enerji talebinde düþüþ gözlemlense de emtia fiyatlarýndaki düþüþ karlýlýðý olumlu anlamda etkileyerek finansallara nötr yansýyabilir. Aþaðýdaki grafiklerde görüldüðü üzere spot enerji fiyarlarýnýn düþmesi aradaki marjýn karlýlýðý açýsýndan þirkete pozitif yansýmaktadýr.

Grafik 1-2: Yurtiçi Kurum Alým Tarifesi ve Spot Enerji Fiyatlarý

Kaynak: Aksa Enerji

Yurtdýþý Operasyonlarýn Finansallara Olumlu Yansýmasý

Þirketin faaliyet raporunda, yurt içi ve yurt dýþý kurulu santrallerinde çeþitli yatýrýmlar devam etmekte olup, özelikle Özbekistan faaliyetlerinin ileride finansallara olumlu katkýda bulunacaðýna inanmaktayýz. Bunun yansýmalarýný hali hazýrda faaliyet gösteren yurtiçi ve yurtdýþý gelirlerinin kýrýlýmlarýnda görülüyor. Aþaðýdaki iki tabloda þirketin yurtiçi ve yurtdýþý yatýrýmlarý ve bunun FAVÖK yansýmalarýný gösterilmiþtir. Þirketin yurtdýþý faaliyetleri MW cinsinden portföyde daha az bulunsa da gelir açýsýndan portföyün çoðunun yurtdýþý operasyonlarda ve saðladýðý yüksek kar majýndan kaynaklanmaktadýr.

Grafik 3: Aksa Enerji Bölgesel Satýþlarý (TRYmn) Grafik 4: Aksa Enerji Bölge Bazýnda FAVÖK (TRYmn)


Kaynak: Aksa Enerji Kaynak: Aksa Enerji


Net Borç/Favök Rasyosunun Önemi

Önceki güncelleme raporunda belirttiðimiz üzere þirketin Borç/FAVÖK rasyosunun düþüþ yönünde olmasýný olumlu karþýlýyoruz ve bu düþüþ trendi devam etmektedir. Yaklaþýk 3 yýl önce bu rasyo 6x'lerdeyken þimdi 2x'lere yaklaþmasý gelecekte þirketteki risk priminin düþmesine ve þirketin daha yüksek deðer hak etmesini saðlamaktadýr.

Grafik 5: Aksa Enerji Net Borç/Favök Rasyosu

Kaynak: Aksa Enerji, Finnet

DEÐERLEME

Fiyat Kazanç Oranýna Göre Deðerleme

Aksa Enerji, 2020 Mart dönemi sonunda 12 milyon US$ net kar açýklamýþtýr. Fiyat/Kazanç çarpanýndan tahmini hisse baþý deðer hesaplamasýn sadece yurt içi ve yurtdýþý benzer faaliyetler gösteren þirketler ile karþýlaþtýrarak yaptýk. Þirketin çarpanýný global benzer þirketler ortalama çarpanlarý ile karþýlaþtýrdýðýmýzda %88 primli iþlem görmekte olup, tahmini hisse baþý deðerini 4.82 TL olarak hesaplamaktayýz.



FAVÖK'e göre deðerleme

Þirket, 2020 ilk 3 aylýk dönemini 63 milyon US$ FAVÖK açýklayarak kapatmýþtýr. Þirketin deðeri göz önüne alýndýðýnda Firma Deðeri/FAVÖK rasyosu 3.59x ve global yurt içi ve yurt dýþý benzer þirketler ortalamasý birlikte alýnarak 7.03x olarak hesaplanmýþtýr. Buna göre þirket yüzde 49% iskontolu olmakla beraber tahmini piyasa deðerini 1.727 milyon US$ ve tahmini hisse deðerinin ise 9.00 TL olmasý gerektiði hesaplanmýþtýr.



Satýþlara Göre Deðerleme

2020 Mart sonu itibariyle 303 milyon US$ ciro yapmýþ olan þirket koronavirüsün etkisi ile 1.009 milyon US$ seviyelerinden tamamlamasýný tahmin etmekteyiz. Þirketin Firma Deðeri/Satýþlar rasyosunu 0.87x hesaplamaktayýz ve global ve yurt içi benzer þirketler ortalamasý ile karþýlaþtýrdýðýmýzda þirketin yaklaþýk %40 iskontolu ve tahmini hisse deðerini ise 5.26 TL olarak bulmaktayýz.


Defter Deðerine Göre Deðerleme

Þirketin özsermayesi yaklaþýk 554 milyon US$ olarak açýklanmýþ olup, þirketin çarpanýný global yurt içi ve yurt dýþý benzer þirketler ortalama çarpaný ile karþýlaþtýrdýðýmýzda %44 iskontolu iþlem görmekte olup, tahmini hisse baþý deðerini 8.18 TL olarak hesaplamaktayýz.



Global Benzer Þirket Ortalamarý





Ýndirgenmiþ Nakit Akýmlarý Tablosu



Kaynak: Aksa Enerji, Alan Yatýrým

Sonuç

Aksa Enerji için deðerlemede iki ayrý deðerleme yöntemi kullanýlmýþtýr. Bunlar indirgenmiþ nakit akýmlarý yöntemi ve benzer rakip þirketlere göre piyasa çarpaný karþýlaþtýrma yöntemidir. Mevcut benzer rakip þirketler Aksa Enerji gibi çeþitli elektrik üretim ve daðýtým segmentin de bulunana þirketler olup, deðerlemeyi bu ölçüde yapmaya çalýþtýk. Þirketin 1.2 beta oraný, %45 yükseliþ potansiyeli ve 6.64 TL hedef fiyat ile yukarý yönlü hareket etmesini bekliyoruz. Deðerlememizde iki deðerleme yöntemine eþit aðýrlýk verdik. Yurtiçi atýl durumda duran, önceden yurtiçinde kurulu santrallerin yurtdýþýna taþýnarak Afrika ülkeleri ile yapýlan garantili US$ bazlý alým anlaþmalarýyla yapýlan elektrik üretim faaliyetleri bilanço kalemlerinde operasyonel karlýlýk ve karlýlýk marjlarý olarak yansýmaya devam etmektedir. Buna ek olarak Özbekistan ile yapýlan anlaþmanýn bu kataliste daha fazla katký saðlayacaðýný düþünmekteyiz. Orta vade süresince Dolar/TL paritesi tahminlerimizde aþýrý bir dalgalanma veya trend beklentimiz bulunmamaktadýr. Çoðunluk yurtdýþý döviz cinsi geliri olan Aksa Enerji'nin bu baðlamda aþýrý bir döviz riskine maruz kalmayacaðýný beklemekteyiz. Önceki dönemlerdeki gibi þirketin borçluluðunun da aþaðý yönlü trend devam etmektedir. Önceki güncelleme raporumuzda Türkiye'de yaþanan ekonomik yavaþlamanýn ve yavaþlayan ivmenin 2020 içinde ve 2021 yýlýnda ters bir performans göstererek pozitif bir ivmelenme yaratacaðýný düþünmekteydik ancak Korona virüsün global ve yurtiçinde getirdiði olumsuz faktörlerin bu süreci geciktirebileceðini düþünmekteyiz. Genel literatürde GSYIH gibi büyüme indikatörlerinde ülke ekonomisinin enerji talep ihtiyacýný da artýrmasý beklenir ancak mevcut riskler açýsýndan yurtiçi talep düþse de global emtia fiyatlarýnýn düþmesi bu faktörü negatifliði azaltýcý etkide bulunmuþtur. Bizim Aksen'i beðenme nedenimiz, son 3 yýlda ki istikrarlý FAVÖK büyümesinin devam etme potansiyeli, þirketin borçluluðundaki azalmanýn sürmesi ve Netborç/FAVÖK rasyosunun düþüþ trendinde olup þirketin risk primini düþürmesi ve buna baðlý olarak gelecekte daha yüksek piyasa çarpanlarýndan iþlem görme potansiyelidir

[zigana]

2. Çeyrek içindi özellikle ptf düþük olduðu antalyanýn çakýþmadýðý zamanlar geçerli. 2. Çeyrek görecez etkisini

[Maydonozcu Kamil]

2. Çeyrek içindi özellikle ptf düþük olduðu antalyanýn çakýþmadýðý zamanlar geçerli. 2. Çeyrek görecez etkisini

Not ettim üstadým.