ECILC - Eczacıbaşı İlaç

[AgAuCu]

Son olarak GCM yatırım bilançoyu nötr olarak yorumlamış bu durum pek iyi değil zira bilanço gerçek dışı değerleme ler taşıdığı için yapılan yorumlar ve tavsiyeler iyi olmayacak, bakalım yaşayıp göreceğiz ama canımı sıktı mı evet.

[AgAuCu]

Son olarak GCM yatırım bilançoyu nötr olarak yorumlamış bu durum pek iyi değil zira bilanço gerçek dışı değerleme ler taşıdığı için yapılan yorumlar ve tavsiyeler iyi olmayacak, bakalım yaşayıp göreceğiz ama canımı sıktı mı evet.

İşte rapor "2023 yılında Eczacıbaşı İlaç 2,740 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre -8.16% küçüldü. Bu dönemde şirket 6,479 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 86.94% artış gösterdi. FAVÖK 802 milyon TL oldu ve yıllık bazda 213.33% arttı.

ECILC 2023 yılında 33.76% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 31.08% olmuştu. Favök marjı 12.38% seviyesinde olurken, geçen yıl 7.39% olmuştu. Net kâr marjı 42.28% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 86.07% olmuştu.

Aktif kârlılığı 6.67% olurken, geçen yıl aynı dönemde 12.24% olmuştu. Sektör ortalaması 12.13% seviyesinde bulunuyor.

Özsermaye kârlılığı 8.29% olurken, geçen yıl aynı dönemde 14.82% olmuştu. Sektör ortalaması 22.93% seviyesinde bulunuyor. İhracat oranı 16.75% seviyesinde gerçekleşti. 2022 yılının tamamında ihracat oranı 4.89% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 864 mn TL net borcu bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 1,668 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 1.08x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.61x ve likidite oranı ise 1.09x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.90x ve likidite oranı için 1.37x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 19.89% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 19.13% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 42.78% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2022 yılsonuna göre 1,091.2 milyon TL artarak 2,007.7 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1770.6 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 242.3 milyon TL nakit girişi olurken, finansman faaliyetlerinden 313.3 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 29.34% olurken, geçen yıl aynı dönemde 8.60% olmuştu.

Şirket son kapanışa göre 36,094 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 13.82x F/K (sektör 31.94x), 36.64x FD/FAVÖK (sektör 22.25x) ve 1.89x PD/DD (sektör3.27x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Özellikle Fd/Favök oranı oldukça yüksek seviyede bulunuyor. Açıklanan sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz" GCM analiz bölümü yazmış...

[noreply]

İşte rapor "2023 yılında Eczacıbaşı İlaç 2,740 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre -8.16% küçüldü. Bu dönemde şirket 6,479 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 86.94% artış gösterdi. FAVÖK 802 milyon TL oldu ve yıllık bazda 213.33% arttı.

ECILC 2023 yılında 33.76% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 31.08% olmuştu. Favök marjı 12.38% seviyesinde olurken, geçen yıl 7.39% olmuştu. Net kâr marjı 42.28% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 86.07% olmuştu.

Aktif kârlılığı 6.67% olurken, geçen yıl aynı dönemde 12.24% olmuştu. Sektör ortalaması 12.13% seviyesinde bulunuyor.

Özsermaye kârlılığı 8.29% olurken, geçen yıl aynı dönemde 14.82% olmuştu. Sektör ortalaması 22.93% seviyesinde bulunuyor. İhracat oranı 16.75% seviyesinde gerçekleşti. 2022 yılının tamamında ihracat oranı 4.89% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 864 mn TL net borcu bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 1,668 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 1.08x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.61x ve likidite oranı ise 1.09x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.90x ve likidite oranı için 1.37x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 19.89% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 19.13% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 42.78% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2022 yılsonuna göre 1,091.2 milyon TL artarak 2,007.7 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1770.6 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 242.3 milyon TL nakit girişi olurken, finansman faaliyetlerinden 313.3 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 29.34% olurken, geçen yıl aynı dönemde 8.60% olmuştu.

Şirket son kapanışa göre 36,094 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 13.82x F/K (sektör 31.94x), 36.64x FD/FAVÖK (sektör 22.25x) ve 1.89x PD/DD (sektör3.27x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Özellikle Fd/Favök oranı oldukça yüksek seviyede bulunuyor. Açıklanan sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz" GCM analiz bölümü yazmış...

Bence ilaç şirketinin değerlenmesini doğru yapmıyorlar. Özsermayenin %60 i holding değerlemesinden geliyor, üstelik %20 holding iskontosundan sonra. %30 a yakın değerlemede ilaç'ta kayıtlı gayrımenkullerden geliyor. Burada bir abartı var mı diye bakınca Kanyon yaklaşık 6 milyar değerlemeyle yer almış. Bir abartı yok. Ayazağa arazisi bence bir miktar düşük değerlemeyle girmiş, proje başladığında ek değerlemeyle gelecek. Bunların yanında Lüleburgaz yaklaşık 500 milyon lira değerlemeyle girmiş, demek ki potansiyeli olan bir arazı. Gensenta, bu arada kendi yolunda yürüyor, geçtiğimiz yıl 54 milyon dolar ihracat yapmış. Holdingin 49 milyar değerlemesinin alt kırımları nereden geliyor, bunu bilmeden hisseler hakkında gerçekçi bir değerleme yapmak zor, Kartal arsasının değerlemeye girmediği açık gibi. Ben bu konuda Gcm veya diğerleri ne derler bakmam, kendileri ne diyorlar ona bakarım.

[AgAuCu]

Bence ilaç şirketinin değerlenmesini doğru yapmıyorlar. Özsermayenin %60 i holding değerlemesinden geliyor, üstelik %20 holding iskontosundan sonra. %30 a yakın değerlemede ilaç'ta kayıtlı gayrımenkullerden geliyor. Burada bir abartı var mı diye bakınca Kanyon yaklaşık 6 milyar değerlemeyle yer almış. Bir abartı yok. Ayazağa arazisi bence bir miktar düşük değerlemeyle girmiş, proje başladığında ek değerlemeyle gelecek. Bunların yanında Lüleburgaz yaklaşık 500 milyon lira değerlemeyle girmiş, demek ki potansiyeli olan bir arazı. Gensenta, bu arada kendi yolunda yürüyor, geçtiğimiz yıl 54 milyon dolar ihracat yapmış. Holdingin 49 milyar değerlemesinin alt kırımları nereden geliyor, bunu bilmeden hisseler hakkında gerçekçi bir değerleme yapmak zor, Kartal arsasının değerlemeye girmediği açık gibi. Ben bu konuda Gcm veya diğerleri ne derler bakmam, kendileri ne diyorlar ona bakarım.

Ben Kanyon un değerlemesini düşük ve 49 milyar ile Holding'in değerlemesini çok çok düşük bulurum. Yalnız şu an AVM ler düşüşte , Kanyon, 200 mlyn USD değer inşaat artı arsa değeri ile çok alakasız geldi. İlk Toyotasa kurulduğunda 250 milyon dolara mal olmuştu ve Tokyo'da veya Manhattan'da bir mağaza fiyatı denmişti. Bu kadar yıl sonra Levent'in merkezinde 200 e bir kompleks sahibi olmak ucuza gelir. İşgyo ya bakacağım müsait bir zamanda o kaç liraya fiyatlamış.

.
Holding'e gelince 1.4 mlyr dolara satsınlar bakalım alan olur mu görelim hatta 2.5 istesinler talip çıkar mı yurtdışından görelim.

Bu yaptığım /inandığım değerlendirmeler hatalı da balon da olabilir. Ancak önemli olan GCM, İntegral vb eğer parayı buraya kanalize ediyorsa veya edecekse ne dedikleri önemli olur. Aksi takdirde hisseleri fiziki olarak ele alıp naftalinle sandığa koymamız gerekir ki bu benim işime pek gelmez.

Kendileri de , patronlar,piyasa tarafından ne dedikleri çok dikkate alınmayan bir grup üzülerek bu durumu kendileri inşa ettiler bilerek ve isteyerek.

[AgAuCu]

22 Şubat 2021 , Mehmet Abinin yazısı
Mehmet Abi Kartal Arazisine 7 -10 milyar değer biçmiş bugün Eczacıbaşı başı Holding bilanço da 49 milyara değerlenmiş diye duydum , yani hakikate aykırı bir yalan bu kadar açık söylenir mesela masayı işaret edip işte bu bir otomobildir demek gibi.
Ne Pd si ne FK sı değişmemiş,
İşte

"ECILC (8,19)
Bu günkü hisse fiyatı ile P/D oranı 1,2 F/K oranı 14 olan köklü şirketlerimizden. Borcu harcı olmayan yaklaşık 1 milyar nakdi olan ve azda olsa her yıl temettü dağıtan bir şirket. Henüz yıl sonu bilançosu gelmedi bu birinci beklenti. İkinci beklentisi ise yıllardır gündeme gelen İstanbul Kartalda ki meşhur arazi. Bu arazi 400 dönüm olup mülkiyeti Eczacıbaşı Holdinge ait yani direkt eczabışı ilacın değil. Ancak Ecazacıbaşı Holdingin en büyük oartağı % 37 oran ile Eczacıbaşı ilaç Bu arazi ile ilgili 5 Şubat 2021 tarihinde bir KAP haberi geldi. haberde arazinin imara açıldığı bildirilmiş. Bu arazinin komşusu olan64 dönümlük başka bir arazi yapılan ihale ile yaklaşık 1.5 milyara satılmış. Yani eczacıbaşı holdinge ait olan araziye kabataslak 7-10 milyar arası bir değer biçilebilir. Buradan eczacıbaşı ilaca 2-3 arası bir gelir gelebilir. Bu günden yarına olacak işler değil ama imara açılma ile ile birlikte bu arsa daha sık gündeme gelecektir. Borsada gelecek satın alınır. Bu yüzden zaten fiyatı uygun olan ECILC hissesinde öenümüzde ki zamanlarda hareketli günler görebiliriz."

[cinali]

Ben Kanyon un değerlemesini düşük ve 49 milyar ile Holding'in değerlemesini çok çok düşük bulurum. Yalnız şu an AVM ler düşüşte , Kanyon, 200 mlyn USD değer inşaat artı arsa değeri ile çok alakasız geldi. İlk Toyotasa kurulduğunda 250 milyon dolara mal olmuştu ve Tokyo'da veya Manhattan'da bir mağaza fiyatı denmişti. Bu kadar yıl sonra Levent'in merkezinde 200 e bir kompleks sahibi olmak ucuza gelir. İşgyo ya bakacağım müsait bir zamanda o kaç liraya fiyatlamış.

.
Holding'e gelince 1.4 mlyr dolara satsınlar bakalım alan olur mu görelim hatta 2.5 istesinler talip çıkar mı yurtdışından görelim.

Bu yaptığım /inandığım değerlendirmeler hatalı da balon da olabilir. Ancak önemli olan GCM, İntegral vb eğer parayı buraya kanalize ediyorsa veya edecekse ne dedikleri önemli olur. Aksi takdirde hisseleri fiziki olarak ele alıp naftalinle sandığa koymamız gerekir ki bu benim işime pek gelmez.

Kendileri de , patronlar,piyasa tarafından ne dedikleri çok dikkate alınmayan bir grup üzülerek bu durumu kendileri inşa ettiler bilerek ve isteyerek.

Kanyon hep iş gayrimenkulden düşük degerliyorlar.
Genel kurulun birinde bir yatırımcı sordu kem kum ettiler.
Ec ilaç holdingin sahibi olduğunu bir yatirimci seneler önce bu forumda verilerle paylaşmıştı.
Bunların iyi niyetli olduğuna bende inanmıyorum
Yt.tv değildir
Sagliklar

[AgAuCu]

Naftalin benzetmesi doğru, böyle bir risk var. Yönetimin borsaya bakış açısını birkaç yıl önce değiştirdiğini ama aracı kurumları bu değişikliğe ikna edemediğini düşünüyorum. Diğer taraftan borsanın büyük şirketleri aracı kurumların ve büyük yatırımcıların markajı altındalar. Bu şirketlerde en küçük bir olumlu değişiklik hemen oyuncuların süzgecinden geçiyor. Bir anlamda haksız rekabet var.

Böyle bir tarz değişiklikleri varsa ilk genel kurulda verilecek sorulara en açık yanıtları verip bunu deklare etmeleri bence yeterli olur.
Ancak aşağıda sn.Cinali 'nin de belirttiği gibi hala işgyo ile aralarında ciddi bir Kanyon değerleme farkı mevcut ise (küçük bir fark tolere edilebilir) bu durum mümkün olmayacaktır. Ayrıca iş yatırımda park etmiş ,halka açıklığın %50 si kadar bir miktar ki bu da şirketin yüzde 9 u olur, hisseleri görenler zaten bu hisseyi tehlikeli bulur, yerli ve yabancı emeklilik fonları için bu bilanço yeterli olur mu bilemedim.

Hisse ile ilgili dikkate pek alınmayan bence bir tek husus var o da bu bilanço nun enflasyon muhasebesi yapılmış olması gerçek rakam enflasyon muhasebesi yapılmadan 4 küsür milyarlarda diye okudum kâr miktarını bu da çıplak net kârı yine yüzde 86 artırır ancak 2022 de enflasyon muhasebesi olmadığından çok doğru bir artış tespiti olmaz zira 2022 de de bir ciddi enflasyon vardı
Üfe Tüfe
2023 Yıllık %44,22 %64,77
2022 Yıllık %97,72 %64,27
2021 Yıllık %79,89 %36,08

Bildiğim 2022 de enflasyon muhasebesi yapılmadığı için bugünkü kar azalışı doğru bir yorum değil ayrıca 3. Çeyrekte ödenen süpriz ertelenmiş vergi borcu da 1 kereye mahsus problem olarak işi bozuyor. Bunlar olumlu noktalar bence. Ayrıca da sürekli zarar eden Monrol gidiyor.
Herkese bol kazanç ve sağlık.

Kanyon hep iş gayrimenkulden düşük degerliyorlar.
Genel kurulun birinde bir yatırımcı sordu kem kum ettiler.
Ec ilaç holdingin sahibi olduğunu bir yatirimci seneler önce bu forumda verilerle paylaşmıştı.
Bunların iyi niyetli olduğuna bende inanmıyorum
Yt.tv değildir
Sagliklar

[noreply]

Böyle bir tarz değişiklikleri varsa ilk genel kurulda verilecek sorulara en açık yanıtları verip bunu deklare etmeleri bence yeterli olur.
Ancak aşağıda sn.Cinali 'nin de belirttiği gibi hala işgyo ile aralarında ciddi bir Kanyon değerleme farkı mevcut ise (küçük bir fark tolere edilebilir) bu durum mümkün olmayacaktır. Ayrıca iş yatırımda park etmiş ,halka açıklığın %50 si kadar bir miktar ki bu da şirketin yüzde 9 u olur, hisseleri görenler zaten bu hisseyi tehlikeli bulur, yerli ve yabancı emeklilik fonları için bu bilanço yeterli olur mu bilemedim.

Hisse ile ilgili dikkate pek alınmayan bence bir tek husus var o da bu bilanço nun enflasyon muhasebesi yapılmış olması gerçek rakam enflasyon muhasebesi yapılmadan 4 küsür milyarlarda diye okudum kâr miktarını bu da çıplak net kârı yine yüzde 86 artırır ancak 2022 de enflasyon muhasebesi olmadığından çok doğru bir artış tespiti olmaz zira 2022 de de bir ciddi enflasyon vardı
Üfe Tüfe
2023 Yıllık %44,22 %64,77
2022 Yıllık %97,72 %64,27
2021 Yıllık %79,89 %36,08

Bildiğim 2022 de enflasyon muhasebesi yapılmadığı için bugünkü kar azalışı doğru bir yorum değil ayrıca 3. Çeyrekte ödenen süpriz ertelenmiş vergi borcu da 1 kereye mahsus problem olarak işi bozuyor. Bunlar olumlu noktalar bence. Ayrıca da sürekli zarar eden Monrol gidiyor.
Herkese bol kazanç ve sağlık.

Piyasa henüz enflasyon muhasebesi sonuçlarını doğru yorumlayabilecek bir durumda değil, bunu en açık bir şekilde geriye doğru düzeltilmiş 2022 -2023 karşılaştırnalarında görüyoruz. İşin bütünü görülemediğinden parçadan bütüne doğru gitmeye çalışmak biraz daha yol gösterici oluyor. Aldığım notlar şöyle; Bu yıl RK onayı çıkarsa hiç hesapta olmayan 75 milyon avro rek seferlik gelir olarak kasaya girecek. 2025 ve ötesinde ise birkaç yıl boyunca Ayazağa projesinden 30-50 milyon dolar giriş olacak. Holding 2023 de iyi bir temettü vermiş. Sağlıklı mali yapıda temettülerin devam edeceğini düşünüyorum. Vitra'nın özsermayesi ekside ama nakdi sermaye artışı olmadığını yazmışlar, buradan da bir kayıp yok. Gensenta büyük adımlarla olmasa da yavaş yavaş nakit akışına katkı yapacaktır. Yani genel olarak, belirsizlik döneminde güçlü bir yapıyla devam ediyorlar. O zaman iki soru sorarım: büyüme hangi alanlardan gelecek ve holding'in, özelinde ilaç şirketinin temettü tercihleri nasıl şekillenecek?