Originally Posted by
JoNaThAn
Þöyle bir bakýþ açýsý getireyim..
Bir þirkette konsolide bilanço olabilir. Holdingler buna örnek. O konsolide bilanço þiþmiþ de olabilir. Ki zaten böyle olacaktýr. Bir sürü þirketi, iþtiraki ayný tabloda gösteriyor. Ama o paralar ortak olduðunuz þirketin kasasýnda deðil. Hepsi kaðýt üzerinde. O nedenle, o þiþik bilançolu holdingler zýrnýk daðýtamaz. Mesela Koç; deðeri, sadece tek bir iþtiraki olan Froto ile ancak yarýþabilir. Tamam, tamamýna sahip deðil ama bunun yanýnda bankasý, Tüpraþ'ý, Tofaþ'ý, dünyasý var. Temettüde de yanýna yaklaþamaz.
Ayný durum Koza Grubu için geçerli. Para Kozal'dadýr ama Kozaa-Ýpeke o paraya elini süremez. Konsolide bilançolarda yüz milyonlarca kar, ama kendi kasalarýnda para yok. Ya zarar, ya cuzi bir kar.
Kordsa.. Konsolide bilançosunda 200 milyon civarý kar bekliyorlar. VUK geldi, 16 milyon zarar. Kasada daðýtacaðý bir kar yok. Çünkü o kar onun kasasýnda deðil, iþtiraklerinde. Ancak iþtirakleri o parayý daðýtacak da öyle.
Tüm bu sebeplerle, bütün karý esas faaliyetlerinden oluþan Brisa, Froto gibi þirketler yerine göre f/k 20'lerden iþlem görürken, holding yapýlanmasýnda olan þirketler bu rakamlara yaklaþamazlar.
VUK bu nedenle önemlidir. Brisa, 395 milyonluk VUK açýklayarak, daðýtabileceði karý netleþtirmiþ oldu. Bu para bende diyor, mevzuata da uygun diyor.
Þimdi diðer mesele.. Faiz giderleri hala yýllýk 310 milyon. Yani açýkladýðýmýz net kar kadar faiz ödüyoruz neredeyse. 37 milyon da faiz geliri var. Kambiyolarý saymayacaðým. Nette 270 milyon tl faiz ödüyoruz yýllýk. Bu ödenmiþ sermayemize yakýn bir rakam. Hoþ deðil. Artýk ne yapacaklar, hiç kar daðýtmayýp borçlarý bir an önce mi ödesinler, karýn yarýsýný mý daðýtýp geri kalanýyla hýzlýca ödesinler, bilmiyorum ama bu rakam azalmalý.
VUK'da brüt kar 1,2 milyara dayanmýþ. Hayalimdeki rakamlardan biri. Ben yýllýkta 1 milyar üzerini görürsek artýk farklý bir noktaya geçeriz diye düþünüyordum. 1,2 milyar güzel. En kötüsünü hesaplayacaðým gelecek yýllar için.. Ciromuz ayný kalsa, 600 milyon tl yýllýk faaliyet gideri ödesek, 600 milyon kalýr. Kambiyolarý saymayalým. Borçlar biraz azalsa, faize net 250 milyon ödesek, geriye kalýr 350 milyon tl kar. Yani yerimizde sayacaðýmýzý düþünsek bile, kar bazýnda bu rakamlarý sabitlemiþ olarak sayabiliriz kendimizi.
Bu hesabýn içine ürünlere yapýlan zamlarý, kapasite artýþýný, kapasite artýþýndan kaynaklanacak gelirin sabit giderler sabit olacaðý için faaliyet karý üzerinde yaratacaðý kaldýraç etkisini katmadým. Olur da ciro 5,5 milyara dayanýr; 1,5 milyar tl brüt kar açýklarýz.. Faaliyet gideri 550 milyon olur, üstüne kambiyo geliri olur, net faiz ödememiz 200 milyon olur; mesela yani.. Bunlarý hesaba katmadým. Biz yýllýk 350 milyonu garantileyelim, gerisine bakarýz.
Alýntý yaparak yanýtla
)ya da ben 
Yer Ýmleri