Originally Posted by
Gnaydn
erhan bey temett deyen irket deer ifade ediyor nki tabiri caiz yumurtluyor, neden temett datyor nki kar ediyor yada kar elde etmesi bekleniyor. temettye gitmesi piyasada bu irket kar ediyor ve datyor algs oluturuyor bu ok doal ve bu kada oluan talep doal olarak tahtada fiyatlanyor,herey ok basit aslnda
veren kat daima deer retir pay piyasasnda fiyatlama kriterlerinden biri budur
pay piyasasnda tahta yapclar u katlar fiyatlar
temett datan
@gunaydn hocam bravo bana byle eylerle gelin. sebep retin. ama yaw aman bir git demeyin.
AAIDAK YAZIMI HERKES OKUSUN ZET
I. TEMETT POLTKALARI VE TEMETT POLTKALARININ
RKET DEER ZERNDEK ETKSNE LKN TEORK
YAKLAIMLAR
irketlerin temett politikalar, elde edilen karn ne kadarnn irket ortaklarna
datlaca ve ne kadarnn irket bnyesinde tutulaca ynnde aldklar
kararlardan olumaktadr.
Temett politikalarna ilikin en ok tartlan konu, irketlerin yatrm
kararlar ile sermaye yaplarnn (bor-zkaynak oranlar) veri olarak alnd
durumlarda, izledikleri temett politikasnn irket deeri, dolaysyla irketin hisse
senetlerinin fiyat zerindeki etkisinin ne olacadr.
Ancak temett politikalarnn irket deeri zerindeki etkisine ilikin teorik
yaklamlara bakldnda, gr birliinin salanamadI, datlacak yksek
tutardaki temettnn irket deerini olumlu etkileyeceini savunan taraflar olduu
gibi, olumsuz etkileyeceini veya temett politikalarnn irket deeri zerinde
herhangi bir etkisinin olmadn savunan taraflarn da bulunduu grlmektedir.
Temett politikalarnn irket deeri zerindeki etkilerine ynelik bu
yaklamlar dayandklar esaslar ile birlikte aada verilmitir.
1.1.Temett Politikalarnn irket Deeri zerinde Herhangi Bir Etkisinin
Olmadn Savunanlarn Grleri
Bu gre gre bir irketin deeri gelir elde etme gcne ve
yatrmlarnn riskine baldr. Bu erevede, irket tarafndan elde edilen gelirin,
temett veya yedek ake olarak dalmnn, irket deeri asndan herhangi bir
nemi bulunmamaktadr (Brigham. 1986:534).
Zira, yatrmlarn
ve bor-zkaynak orannn deimedii bir ortamda, denecek bir birim temett iin,
bir birimlik ihra gerekmektedir. Bunun sonucunda irket hisse senedi says
fazlalamakta ve eski yatrmclarn ellerinde bulunan hisse senetlerinin deeri de
ayn tutarda azalmaktadr. Ancak, eski yatrmclarn ellerindeki hisse senedi
deerine, elde ettikleri temett tutar eklendiinde, ellerinde bulunan irket hisse
senetleri asndan herhangi bir deer kayb yaanmamaktadr. Bunun sonucunda da
yatrmclarn refah dzeyi deimemektedir (Ben-Horim.1987:342).
Ayn gre gre yatrmclar yapm olduklar yatrm karlnda elde
ettikleri getirinin toplam ile ilgilenmekte, elde edilen getirinin karpay veya sermaye
kazanc eklinde olmas nem tamamaktadr.
temett politikasnn etkisizlii, yatrmclarn kendileri tarafndan yaratlan temett ile de
ortaya konulabilmektedir. Zira, yatrmclar, temett taleplerinin karlanmad bir
durumda yaratacaklar temett €œhomemade dividends€ ile bu olumsuzluu etkisiz
hale getirebilmektedir.
yatrmclar tarafndan maliyetsiz(VERGSZ) ekilde yaplan bu ilemler de, temett politikalarn irket
deeri zerinde etkisiz klmaktadr (Ben-Horim.1987:342).
1.2. Temett Politikalarnn irket Deeri zerinde Etkili Olduunu
Savunanlarn Grleri
irketler tarafndan benimsenen temett politikalarnn irket deeri zerinde
etkili olduunu savunan taraflarca iki zt gr ortaya konulmaktadr
Eldeki Ku
Teorisi€™ne (Bird In The Hand Theory) ve temett demelerinin irketlerin finansal
durumlarna ilikin bilgi nitelii tama zelliklerine dayandrlmaktadr.
Ancak bu grn eletirildii baz noktalar da bulunmaktadr. Konu,
irketin uygulayaca temett politikasnn yatrm ve bor-zkaynak yaps zerinde
herhangi bir etkisinin olmayaca ynndeki temel varsaym erevesinde ele
alndnda, temett politikasnn irket nakit akm zerinde herhangi bir etkisi
olmamaktadr. Temett politikasnn irketin genel nakit akm zerinde herhangi bir
etkisinin bulunmad bir durumda, irketin tad risk zerinde de herhangi bir
etkide bulunmas sz konusu deildir. Bunun sonucunda da yksek tutarda denen
temettler irketin riskini azaltmamakta, yeni ihralar (BORLARI) gerekli kldndan riski
irketin yeni ortaklarna transfer etmektedir
1.2.1.2. Temettnn Bilgisel erii
Yksek tutarda yaplan temett demelerinin irket deeri zerinde olumlu
etkide bulunduunu savunan kiilerce, temettnn yatrmclar iin bilgi niteliinde
olduu da ortaya konmaktadr. nk, mkemmel olmayan piyasalarda irketlerin
mevcut mali yaplarna ilikin olarak, yatrmclar ile irket yneticileri arasnda
asimetrik bilgi dalm szkonusudur. Bu nedenle yatrmclar tarafndan irketlerin
dattklar temettler, irketlerin mevcut dnemdeki ve gelecekteki kazanlarna
ilikin en gvenilir bilgi kayna olarak kabul edilmektedir. irket tarafndan yaplan
yksek tutardaki temett demeleri yatrmclar tarafndan yksek tutarda elde edilen
ve gelecekte de elde edilecek olan gelirin gstergesi olarak kabul edildiinden, irket
hisse senetlerinin fiyatnda bir arta neden olaca ne srlmektedir.
ANCAK
irketler ok iyi bir yatrm olana elde etmeleri durumunda, maliyet unsurunu da
dikkate alarak yatrmn finansmann d kaynaklar yerine i kaynaklardan
gerekletirmeyi tercih edebilmektedir. Yaplan bu finansman tercihi sonucunda da
denecek temett tutarnda bir d meydana gelmektedir. irket yneticileri
tarafndan szkonusu durumun yatrmclara ok iyi bir ekilde aktarlmas
durumunda, irket senetlerinde beklenenin aksine bir ykseli meydana gelebilir ki,
bu da yksek tutarda yaplan temett demelerinin irket deerini artrdn savunan
kiilerin bu grn rtmektedir
. Zira, yatrm olanaklarnn olmamas nedeni ile
yksek tutarda yaplan temett demeleri, bu durumun yatrmclarca anlalmas
sonucunda, beklenildiinin tersine irket hisse senetlerinin fiyatlar zerinde
drc bir etkiye sahip olabilecektir.
1.2.2. Yksek Tutarda Yaplan Temett demelerinin irket Deeri
zerinde Olumsuz Etkisinin Olduunu Savunanlarn Grleri
Net karn byk bir ksmnn temett olarak datlmasnn irket deeri
zerinde olumsuz etkide bulunacan savunan taraflar, bu grlerini iki noktada
toplamaktadr. Bunlar vergi ve yaplan ihralarn (BOR)maliyetidir.
Konuya vergi asndan bakldnda, bir ok lkede sermaye kazanc,
temett gelirinden daha dk oranlarda vergilendirildiinden, irket tarafndan elde
edilen karn ortaklara sermaye kazanc yerine temett geliri olarak aktarlmas,
ortaklarn ellerinde deyecekleri vergi sonrasnda, daha az tutarda gelir kalmasna
neden olmaktadr (Finnerty.1986:205).
Bunun yansra, sermaye kazanlarnn elde edildikleri zamanda
vergilendirilmesi ve bu nedenle yatrmclar tarafndan bu kazancn edinim
zamannn, kazanlarnn az olduu, dolaysyla vergi ykmllnn dk olduu
dnemlere getirilmesinin mmkn olmas, sermaye kazancn temett kazancnn
yannda daha gl klmaktadr. Bu durumda, temett kazanc ile sermaye kazanc
eit oranda vergilendirilse bile efektif olarak sermaye kazanc daha dk vergilendirilmi olmaktadr. Bu nedenle de yatrmclarn dk kar datmn tercih
etmeleri ngrlmektedir (Keown.1996:587:Ben-Horim.1987:343)
Senin almaya cesaret edemediin riskleri alanlar, senin yaamak istediin hayat yaarlar..
Sokrates twit @erhanacikgoz1
Bronz ye
Gnderi Kurallar
Alnt yaparak yantla
Yer mleri