Ben de ortalýðý hareketlendirici baþka bir yazýyý paylaþayým, þenlensin :
Yanlýþ hatýrlamýyorsam bu Buffett'ýn þirketi temettü vermeyen þirkete ortak olmuyor ancak kendisi hiç temettü ödemiyor. Çünkü ona göre bu para ile yapýlacak iyi yatýrýmlar hep bulunuyor ve sadece biriken kar ile yapacak hiçbir karlý iþ bulamama durumunda daðýtýrým gibi bir söylemi vardý. Berkshire Hathaway altýnda her yýl elde ettikleri temettüler ile yeni ortaklýklar ve satýn almalar için fon yaratmýþ olunuyor ve bu þekilde bir gün tüm dünyadaki þirketleri dahi satýn almasý mümkün olabilir
Ýki durum var, birincisi, þirket her yýl Buffett'ýn yaptýðý gibi karlarý içinde tutarsa az da olsa etkin olduðu düþünülen bir piyasada þirket içinde birikmiþ kar rakamý hisse fiyatýna yansýmalýdýr ilk aþamada. Yani cebine nakit temettü olarak koymasa bile hisse prim yaptýðýndan bunu hissetmelisin. Daha sonra bu parayla iyi yatýrýmlar yapýlýrsa ileride katlanarak büyüyen bir artý deðer yaratýlýp hisse performansýnda boost etkisi görülmesi ihtimali vardýr. Bu anlamda karýn içeride tutulmasý iyi bir þeydir. Þirket yönetimi basiretsiz ise paranýn çarçur edilmesi ihtimali vardýr, bu yüzden çoðu kiþi eldeki kuþ daldakinden iyidir diyerek nakit temettüyü talep etmektedir.
Ýkinci durum ise, þirket her yýl elde ettiði karlarýn %80-90 gibi ezici çoðunluðunu daðýtmasý durumudur. Zayýf etkin olduðu düþünülen bir piyasada þöyle düþünülebilir, piyasa geçen yýlýn karýný ve bu yýlýn ödenecek temettüsünü tahmin ettiðinden bu tutarý kabaca fiyata ekler ve temettü kesildikten sonra tekrar prim yapmasý beklenmez. Veya temettü düþüldükten sonra çok cazip bir fiyatta olacaksa hisse fiyatý tekrar ayarlanýr piyasa tarafýndan.
Karlarýný biriktirmek yerine sürekli daðýtan þirketlerde özkaynak birikimi ve dolayýsýyla defter deðeri artýþý sýnýrlý olmaktadýr. Yatýrým kararý aldýklarýnda çoðunlukla yabancý fon edinmeleri gerekeceðinden þirket finansal yapýsýnda bir yük oluþacaktýr.
Yatýrýmcý her yýl elde ettiði nakitlerle þirketteki payýný artýrýr. Burada muhalefet edeceðin noktayý biliyorum ben yazacaðým. Þirket sürekli kendinden eksiltip veren bir þirket olduðundan her yýl hisse sayýmýz artsa da þirket ödemeden sonra daha küçük olduðundan senin kastettiðin temettünün etkisizliði burada görülecektir. Ancak, bu þirket bir yýl sonra ayný karý yeniden elde edip ayný büyüklüðe eriþince elde ettiðimiz ekstra payýn bir anlamý olacaktýr. Ancak ilk durumla karþýlaþtýrýnca aslýnda yine çok bir fark olmayacaktýr. Neden ?
Ýki eþ þirket her yýl ilk deðerlerinin %10'u kadar net kar ediyor, kar büyümesi yok, birisi tamamýný içeride tutuyor, diðeri tamamýný daðýtýyor :
1. Durum þuna benzer : 10.000 TL yatýrým ile þirketin %1'ini aldýnýz, 10 yýl sonra yatýrýmýnýz 20.000 oldu ancak payýnýz yine 1.00%
2. Durum þuna benzer : 10.000 TL yatýrým ile þirketin %1'ini aldýnýz, 10 yýl sonra yatýrýmýnýz 20.838 oldu ancak payýnýz 2.08%'e yükseldi.
Temettüden stopajý düþtüm. 2. durumda temettü ile hisse alýndý. 1. þirket piyasa deðerini %100 artýrýr iken ikincisi hiç artýrmadý. Ýkinci þirkete ortaklýk yüzdem arttý diye sevinen vatandaþ bunun karþýlýðýnda devletine her yýl %15 vergi ödedi. Ancak þirket aslýnda hiç büyümedi, yatýrýmcý daha küçük bir þirkette ortaklýðýný artýrdý, daha doðrusu büyümeyen bir þirkette.
Evet sonuç olarak iyi kar edip bunu ''yemeyeceði/batýrmayacaðý'' düþünülen ve içeride tutan þirkete yatýrým yapmak daha makul görülüyor. Ancak biz çok kötü düþünen ve güven duymayan bir millet olduðumuzdan vergi vermek pahasýna nakdi elimizde görmek istiyoruz.
Zaten çok karlý olup da hiç temettü vermeyen, bunu þirket politikasý olarak benimsemiþ kaç þirket var ? Ýyi þirketler temettü veriyor ama temettü verdikleri için iyi deðiller, iyi olduklarý için iyiler.
Ayrýca þu laf çok güzel : ''temettü daðýtan bir þirketin daðýttýðý temettü ile ayný þirket hisselerinden alýrsanýz ayný þirketin temettü daðýtmamýþ halini kopyalarsýnýz''
Son diyeceðim de yine öncekine paralel olarak, eðer temettü daðýtýlýyorsa onun ayný hisseye yatýrýlmasý, yenmesinden evladýr...
Syg.
Yazdýklarým yatýrým tavsiyesi deðildir.
Alýntý yaparak yanýtla
Originally Posted by Börsianer
) þirketleri daha yatýrým yapýlabilir buluyorum. Bizim patronlarda öyle taþý sýkýp suyunu çýkartacak potansiyel filan yok, temettü vermiyorsa bil ki kendi yiyecek buffett mi bu bildiðin bizim hamza 
Yer Ýmleri