TEZOL - Europap Tezol Kaðýt Sanayi A.Þ.

[ZICO]

Sevgili oyuncumuz sayýn üstadýmýz bu mübarek günde hafta sonuna bizi yine umutlu soktu kendisine teþekkürlerimi sunuyorum almýþ olduðu 700 bin adetle, ben de ya herro ya merro dedim çocuklarýma ve kendime portföyü 100% tezol yaptým

[ZICO]

Þubat ayýndan beri buradayým, bugün yüzde yüz yaptým. sevgili oyuncumuz merak etmesin diye yazýyorum PhillipCapitalden alanlar eþim kýzým oðlum ve benim inþallah hep beraber genel kurulda tanýþýrýz.

[ZICO]

Allahtan, iyi bir patronumuz iyi bir oyuncumuz var yoksa bu katrina kasýrgasýna dayanmak kolay deðil.

[ZICO]

Nakit ve nakit benzerleri 12 aylýkta borcunun 5 katýný geçmiþ sizlere ATEÞ edenlere kulak asmayýn bu veriler þu ana kadar gördüðüm küçük hisseler içinde en güzellleriden ha hisse yürür yürümez onu sadece patron ve oyuncu bilir nokta

[Zülfü Aþkýn]

1570 : Analiz- Tezol Kaðýt Þirket Ziyaret Notu (Ýnfo Yatýrým)



Europap Tezol Kaðýt <TEZOL>
Temizlik Kaðýdý
Eurapap Tezol Kaðýt Ziyaret Notu
Bu rapor, Europap Tezol Kaðýt'a (TEZOL) gerçekleþtirilen ziyaret kapsamýnda, þirketin
operasyonel, finansal ve stratejik durumunu deðerlendirmek ve sektördeki
konumunu incelemek amacý ile hazýrlanmýþtýr.

Þirket Hakkýnda
1969 - 2005 yýllarý arasýnda tütün ticareti ile uðraþan Tezol Ailesi, 2000 yýlýnda
temizlik kaðýdý sektörüne girme kararý alýnmasý üzerine Europap Kaðýt ve Temizlik
Ürünleri unvanlý anonim þirketi kurdu. 2001 yýlýnda konverting* tesisi ile
faaliyetlerine baþlayarak temizlik kaðýdý sektöründe faaliyete baþlayan þirket,
2004 yýlý itibarýyla konverting tesisine ek olarak bobin** üretimini de kapsayan
entegre tesisini devreye aldý. 2009, 2016 ve 2020 yýllarýndaki yatýrýmlarý
ile kapasitesini artýran þirket, 2021 yýlýnda TEZOL kodu ile halka arz edildi.
*Konverting: Büyük bobinler halindeki kaðýt veya kartonun dilimleme, kesme, katlama
veya yapýþtýrma iþlemleriyle nihai tüketici ürünlerine dönüþtürülmesi (peçete,
havlu, tuvalet kaðýdý … vb) süreci.
**Bobin kaðýt: Temizlik kaðýdý sektörlerinde kullanýlan, çok yüksek hacimli ve büyük
çaplý rulo kaðýt hammaddesi.

Faaliyet Alanlarý
TEZOL, temizlik kaðýdý sektöründe faaliyet gösterirken, ana faaliyet alaný hijyen
amaçlý kaðýt ürünlerinin üretimi ve satýþý. Þirket, tuvalet kaðýdý, kaðýt havlu,
peçete ve endüstriyel kullaným amaçlý temizlik kaðýtlarý gibi hýzlý tüketim
ürünlerini üretiyor. Bu ürünlerin üretimi için gerekli olan yarý mamul niteliðindeki
bobin kaðýt üretimi de þirketin faaliyetleri arasýnda yer alýyor. Þirket
üretim faaliyetlerini aðýrlýklý olarak Ýzmir ve Mersin OSB'deki entegre tesislerinde
yürütmekte olup hem iç pazara hem de uluslararasý pazarlara satýþ gerçekleþtiriyor.
Þirketin, bobin kaðýdýný da kendi bünyesinde üretmesi, operasyonel açýdan önemli
bir rekabet avantajý yaratýyor. Bu yapý, üretim sürecinde dikey entegrasyon saðlayarak
yarý ürün tedarikine yönelik dýþa baðýmlýlýðý ortadan kaldýrmakta olup
maliyet kontrolünü güçlendiriyor.
TEZOL, üretimin ilk aþamasýnda selüloz ve geri dönüþümlük kaðýt gibi temel hammaddeleri
tedarik ederek kaðýt makinelerinde bobin üretimi gerçekleþtirmekte, ardýndan
bu yarý mamul kaðýtlarýn bir kýsmýný konverting hatlarýnda iþleyerek bitmiþ
temizlik kaðýdý ürünlerine dönüþtürmekte, bir kýsmýný da yurt dýþý pazarlara
ihraç etmekte. Üretilen ürünler þirketin kendi markalarý altýnda gerçekleþtirilen
satýþlar ve özel markalý private label üretim olarak ikiye ayrýlmakta. Þirket
ayrýca ihracat faaliyetleri aracýlýðýyla Avrupa, Amerika ve diðer bölgelere
satýþ yaparak gelirlerini çeþitlendirirken, üretim sürecinin tüm aþamalarýný kendi
bünyesinde gerçekleþtiriyor. Þirketin, iç satýþ ve ihracat gelirleri dengeli
bir yapýya sahip. Þirket, talep riskini farklý coðrafyalara yayarak gelir oynaklýðýný
azaltýrken, bu yapý özellikle ekonomilerde dönemsel olarak görülebilen
talep daralmalarýna karþý þirketin operasyonel performansýný dengeleyici bir unsur
olarak öne çýkýyor. Ayný zamanda ihracatýn toplam satýþlar içerisindeki nispeten
yüksek payý, þirketin döviz bazlý gelir üretme kapasitesini artýrarak kur
hareketlerine karþý doðal bir hedge mekanizmasý oluþturmasýna imkan tanýyor.

Temizlik Kaðýdý Sektörü
Temizlik kaðýtlarý sektörünün ana ürün gruplarý, tuvalet kaðýdý, kaðýt havlu, peçete
ve kaðýt mendil. Özellikle coronavirüs pandemisi sonrasýnda artan hijyen bilinci,
þehirleþme, modern yaþam tarzý ve perakende zincirlerin yaygýnlaþmasý temizlik
kaðýdý ürünlerine yönelimi artýrýrken, kiþisel hijyen ve temizlik ürünlerinin,
nüfus ve þehirleþme ile paralel büyüdüðü söylenebilir.
Kaðýt temelli hijyen ürünleri, ekonomik dalgalanmalara raðmen zorunlu tüketim kategorisinde
olmasýndan kaynaklý olarak, ekonomik aktivitelerdeki zorlu dönemlerde
bile büyümesini sürdürdü. Araþtýrmalara göre, geliþmekte olan ülkelerin kiþi
baþý temizlik kaðýt tüketimi, geliþmiþ ülkelere göre daha düþük seviyelerde. Bu
da özellikle geliþmekte olan ülkelerde büyüme potansiyeli olarak karþýmýza çýkýyor.
Genel eðilim olarak eðitim düzeyi arttýkça temizlik kaðýdý kullanýmýna ilgi
ve tüketim artýyor. Eðitim seviyesi arttýkça þehirleþme ve beyaz yaka çalýþma
oraný artýyor, bu da modern hijyen ürünlerine yönelimi destekliyor. Bununla
birlikte, eðitimle birlikte yükselen gelir, hijyen bilinciyle birlikte tüketime
daha da fazla katký saðlýyor. Türkiye'de temizlik kaðýdý imalatý, hammadde ve
girdi tedarikinde bazý ülkelerle karþýlaþtýrýldýðýnda sýnýrlý olanaklara sahip
ve önemli ölçüde dýþa baðýmlýlýk söz konusu. Türkiye'de üretilen temizlik kaðýtlarý
ürünlerinin ana hammaddesi olan selüloz, %100'ü yurt dýþýndan ithal ediliyor
Selüloz üretimi, dünya genelinde orman varlýðýnýn yüksek olduðu ülkeler tarafýndan
yapýlýyor. Selüloz ham maddesinin %100'ü ithalat yoluyla elde edilirken, son
TÜÝK rakamlarýna göre kýsa selülozun ~%70'i Kuzey ve Güney Amerika'dan, ~%30'u
Avrupa'dan, uzun selülozun ~%70'i Kuzey ve Güney Amerika'dan, %30'u Avrupa'dan
ithal ediliyor.
Kýsa selüloz, yapraklý aðaçlardan elde edilen selülozu, uzun selüloz ise iðne yapraklý
aðaçlardan elde edilen selülozu ifade eder. Selülozlar üretilecek ürüne
göre çeþitli alt kategorilere ayrýlmakta olup temel olarak kýsa ve uzun selüloz
olarak iki ana kategoriye ayrýlýyor. Üretilecek ürün çeþidine göre kullanýlacak
olan kýsa ve uzun selüloz harmaný deðiþkenlik gösteriyor. Uzun selüloz türleri
arasýnda yer alan ve fluff pulp olarak bilinen göreceli olarak daha yoðun ve
pahalý olan selüloz türü, hijyenik ped, bebek bezi ve hasta bezi gibi kiþisel hijyen
ürünlerinde yaygýn bir þekilde kullanýlmaktadýr. TÜÝK verileri içerisinde
bu selüloz türlerini ayýrmak mümkün olmadýðý için söz konusu uzun selüloz göstergeleri
yalnýzca temizlik kaðýdý üretiminde kullanýlan uzun selüloz fiyatýný doðrudan
temsil etmiyor. Bu ayrým, temizlik kaðýdý sektörüne yönelik maliyet analizlerinde
dikkate alýnmasý gereken önemli bir detaydýr. Selüloz maliyetleri, arz
ve talep, hammadde, enerji ve iþçilik maliyetleri, lojistik ve navlun maliyetleri,
regülasyonlar ve kura baðlý olarak deðiþkenlik gösterebiliyor.
Sektördeki bir diðer büyük gider kalemi de navlun giderleri. Navlun fiyatlarý, gemiyle
yük taþýmanýn piyasa fiyatýný ifade ederken, dalgalý seyreder. Hem konteyner
taþýmacýlýðýnda hem dökme yük taþýmacýlýðýnda bu fiyatlar arz - talep dengesine,
yakýt maliyetlerine, jeopolitik geliþmelere ve sezonlara göre deðiþmekte
olup, volatilite yüksektir.
Navlun giderleri arttýðýnda talebin güçlü olduðunun sinyalleri, düþük olduðunda
ise küresel ticarette yavaþlama veya gemi arzýnýn fazlalýðýna iliþkin algý oluþur.
2026 yýlýnýn þubat sonundan bu yana ABD - Ýran arasýndaki savaþýn etkileri
ile Hürmüz Boðazý üzerinden geçen küresel petrol ve petrokimya ticaretinin yoðunluðu
dikkate alýndýðýnda, ABD ile Ýran arasýndaki jeopolitik gerilimlerin deniz
taþýmacýlýðý maliyetleri üzerinde doðrudan yukarý yönlü baský oluþturmasý bekleniyor.
Bölgedeki askeri riskin artmasý, tanker ve konteyner hatlarýnda sigorta
primlerinin yükselmesine ve gemi operatörlerinin rotalarýný daha uzun ve güvenli
güzergahlara kaydýrmasýna yol açabilir. Bu durum efektif arzý azaltarak tanker
ve kuru yük piyasasýnda navlun fiyatlarýnýn yükselmesine neden olabilir. Sonuç
olarak, ABD - Ýran gerilimi uzun sürer ise küresel ticaret akýþlarýnda belirsizliði
artýrarak deniz taþýmacýlýðý piyasasýnda risk primi kaynaklý bir navlun
enflasyonu yaratma potansiyeline sahip.
Genel anlamda çoðu sektörde olduðu gibi temizlik kaðýdý sektöründe de Çin'li üreticiler
pazardan daha yüksek pay almaya baþladý. Maliyet verimliliði ve ürün çeþitliliði
kapsamýnda yeni yöntemler üzerinde çalýþan Çin'li üreticiler, geleneksel
kimyasal hamurdan daha çok bambu tüyüne yöneliyor. Bambunun hýzlý büyümesi
ve sýk hasat edilebiliyor olmasý avantaj olarak gözüküyor. Çin bu konuda antibakteriyel
ýslak mendil, bambu bazlý tek kullanýmlýk hijyen ürünleri, ile piyasaya
yeni ürünler sürüyor. Bambudan elde edilen elyafýn, yumuþak ve nefes alabilir
olmasý, doðal antibakteriyel etki olmasý ve nem çekme özellikleri ile teknik anlamda
da pazarlama stratejilerinde fýrsat olarak görülüyor. Çin, bambuyu stratejik
sektör ilan ederken, belli bambu ürünlerine mali destek ve sübvansiyon veriliyor.

TEZOL Üretim Tesisleri ve Kapasite
Þirket, temizlik kaðýdý üretim kapasitesini yýllar içinde yaptýðý yatýrýmlarla kademeli
olarak artýrdý. Ýlk kaðýt üretim tesisi 2004 yýlýnda Torbalý'da yýllýk
24.505 ton kapasite ile devreye alýnmýþ olup hem selüloz hem de geri dönüþümlük
kaðýttan üretim yapabilme esnekliðine sahip. 2009 yýlýnda ayný lokasyonda yalnýzca
selüloz bazlý üretim yapan ikinci tesis, 30.181 ton kapasite ile faaliyete
geçti. 2016 yýlýnda ise Mersin'de kurulan üçüncü tesis, 31.365 ton kapasite ile
devreye alýnmasý sonrasýnda yapýlan iyileþtirmelerle bu tesisin kapasitesi 38.508
tona yükseltildi. 2020 yýlýnda Mersin'de baþlanan dördüncü yatýrým 2023 yýlýnda
devreye alýnarak kapasitesi 48.978 ton/yýl olarak belirlendi. Böylece þirketin
toplam kaðýt bobin üretim kapasitesi 142.172 ton/yýla yükseldi. Kaðýt üretim
yatýrýmlarýna paralel olarak konverting yatýrýmlarý da yapan þirketin toplam
22 adet konverting hattý bulunmakta olup yýllýk raporlanan kapasite 42.288 ton
seviyesinde.

Þirketin Ürünleri
Þirket, satýþ kýrýlýmýnda, yurt dýþý pazarlarda aðýrlýklý olarak bobin satýþýna
odaklanýrken, yurt içi piyasada daha yüksek katma deðerli bitmiþ temizlik kaðýdý
ürünleri ile yer alýyor. Bu yapý, iç pazarda markalý ve iþlenmiþ ürün satýþý
sayesinde marjlarýn desteklenmesine katký saðlarken, dýþ pazarlarda hacim ve süreklilik
saðlýyor. Þirketin, öne çýkan yönlerinden biri de güçlü private label
ürün yönetimi deneyimi. Þirket, perakende zincirlerinin kendi markalarýyla sattýðý
temizlik kaðýdý ürünlerini üretme konusunda önemli bir deneyime sahipken, bu
sayede hem büyük perakende müþterileriyle uzun vadeli iliþkiler kurabilmekte
hem de yüksek hacimli ve sürdürülebilir satýþ yapýsý oluþturabiliyor.
Güçlü operasyonel altyapýsý ve esnek üretim kapasitesi ise özel markalý ürün portföyünün
geniþlemesini destekleyerek þirketin özel markalý segmentindeki konumu
daha da güçlenmekte. Þirket, yukarýda da belirttiðimiz gibi, temizlik kaðýdý üretiminde
yalnýzca selüloz bazlý üretime baðlý kalmayýp geri dönüþümlük kaðýtlarý
da hammadde olarak kullanabilen bir altyapýya ve teknolojiye sahip. Bu yapý,
selüloz fiyatlarýnýn küresel piyasalarda dalgalandýðý dönemlerde maliyet yönetimini
kolaylaþtýrýrken, ayný zamanda daha rekabetçi bir maliyet yapýsý oluþturulmasýný
ve özellikle yurt dýþý pazarlarda çok raðbet gören geri dönüþümlü temizlik
kaðýdý ihtiyacýna karþýlýk verebilmeyi saðlýyor. Hammadde çeþitliliði sayesinde
þirket, hem maliyet optimizasyonu saðlayabilmekte hem de farklý ürün segmentlerine
yönelik üretim esnekliðini koruyabiliyor.
Ýhracat Stratejisi
Ýhracat, Türkiye ekonomisi açýsýndan sürdürülebilir büyümenin kritik bileþenlerinden
biri. Son yýllarda ekonomi yönetimi tarafýndan benimsenen ihracat odaklý
büyüme modeli, üretim kapasitesinin küresel pazarlara yönlendirilmesini ve döviz
kazandýrýcý faaliyetlerin artýrýlmasýný hedefler nitelikte. Ýhracatýn artmasý,
bir yandan sanayi üretimini ve kapasite kullaným oranlarýný desteklerken diðer
yandan ülkeye döviz giriþini artýrarak cari açýðýn finansmanýna katký saðlýyor.
Özellikle enerji ve hammadde ithalatýna görece baðýmlý bir ekonomi olan Türkiye
için ihracat gelirleri, dýþ ticaret dengesinin sürdürülebilirliði açýsýndan
kritik bir rol oynuyor. Ýhracatýn yüksek olmasý yalnýzca dýþ ticaret dengesini
iyileþtirmekle kalmazken, ayný zamanda üretim yapýsýnýn dönüþümünü de teþvik ediyor.
Küresel pazarlarda rekabet edebilmek için þirketlerin verimliliklerini artýrmalarý,
teknolojiye yatýrým yapmalarý ve katma deðerli ürünlere yönelmeleri
gerekiyor. Bu süreç, uzun vadede ülkenin sanayi altyapýsýnýn güçlenmesine ve üretimde
daha yüksek katma deðer yaratýlmasýna katký saðlarken, ihracat pazarlarýnda
faaliyet gösteren þirketler, genellikle daha yüksek kalite standartlarýna
ve daha geliþmiþ üretim süreçlerine sahip olmak zorunda olduklarýndan, bu durum
genel sanayi verimliliðini de yukarý taþýyor.

Enflasyon muhasebesi kaynaklý olarak bilançoda baský meydana geldi. Enflasyon muhasebesi
uygulamasýnda yüksek stok seviyeleri, finansallar üzerinde olumsuz karlýlýk
etkisi yarattý. Stoklar parasal olmayan varlýklar arasýnda yer aldýðý için
enflasyon muhasebesi kapsamýnda endekslenerek yeniden deðerlenirken bu durum
maliyet baskýsýný artýrarak operasyonel karlýlýðý aþaðý çekti. Ek olarak, Þirket'in
güçlü özkaynaklara sahip olmasý ve buna paralel çok düþük bir borç seviyesi
ile faaliyet göstermesi, Þirket'in net parasal varlýklarýnýn her zamanki gibi
yüksek seyretmesine ve bundan dolayý da enflasyon muhasebesi uygulamasý sonucu
net parasal pozisyon kaybý yazmasýna neden oldu.

Yatýrým Planlarý ve Büyüme Stratejisi
Þirketin kýsa vadede yurt içinde yeni bir kapasite artýþý yatýrým planý bulunmuyor.
Mevcut üretim altyapýsýnýn mevcut talebi karþýlayabilecek seviyede olduðu deðerlendiriliyor.
Bununla birlikte þirket yönetimi, büyüme stratejisi kapsamýnda
özellikle yurt dýþý pazarlarda oluþabilecek yatýrým fýrsatlarýný takip ediyor.

ABD ve Güney Amerika pazarlarýnda talep daralmasý dikkat çekerken, bu bölgelerde
artan Çin rekabeti sektör üzerindeki baskýyý artýrýyor. Özellikle ABD'de geri
dönüþümlü kaðýt pazarýnýn küçüldüðüne iliþkin bilgiler maliyet avantajý saðlayan
yerel üretim modelleri, pazarýn yeniden yapýlanmasýna yol açýyor. Bu süreçte
bazý üreticilerin faaliyetlerini sonlandýrdýðý ve kapasite daralmalarýnýn yaþandýðý
görülüyor. Ayný zamanda ABD'de üreticilerin giderek iç pazara odaklanarak
yerel tedarik zincirini güçlendirme eðilimine girmesi, ithalat talebini sýnýrlayan
bir unsur olarak öne çýkýyor. Buna karþýn, baþka bazý ülkelerde talep tarafýnda
görece daha olumlu bir görünüm izlenmekte olup, bu bölgelerdeki büyüme sektör
açýsýndan dengeleyici bir rol oynayabilir.

Ýç tarafa bakýldýðýnda ise Türkiye'de temizlik kaðýdý sektöründe son yýllarda gerçekleþtirilen
kapasite yatýrýmlarý, arz tarafýnda belirgin bir geniþlemeye yol
açýyor. Fakat, yapýlan kapasite artýrýmlarýyla birlikte sektörün toplam üretim
kapasitesi hýzlý bir þekilde yükselirken, rekabette artýyor. Artan rekabet ortamýnda
þirketler, fiyat indirimleri, kampanyalar ve özel markalý ürün üretimine
yönelme gibi stratejilere baþvurabiliyorken, bu da sektör genelinde satýþ hacimleri
korunabilse dahi birim satýþ fiyatlarýnýn ve kar marjlarýnýn sýnýrlanmasýna
neden olabiliyor.

Bu kapsamda þirket, artan üretim kapasitesini daha etkin deðerlendirebilmek ve iç
pazardaki rekabet baskýsýný dengeleyebilmek amacýyla ihracat tarafýnda büyümeyi
stratejik bir öncelik olarak konumlandýrýyor. Bu kapsamda mevcut ihracat pazarlarýný
derinleþtirmenin yaný sýra yeni coðrafyalara açýlarak satýþ hacmini artýrmayý
hedefliyor.

Sonuç olarak temizlik kaðýdý sektöründe, yukarýda da belirttiðimiz kiþi baþý tüketimin
artma potansiyeli, ihracat pazarlarýnýn geniþlemesi, özel markalý ürün pazarýnýn
büyümeye devam etmesi, þirket özelinde geri dönüþüm ve sürdürülebilir
üretim ile fýrsatlarýn bulunduðunu düþünmekteyiz. Ayrýca Þirket'in Türkiye'deki
entegre temizlik kaðýdý üreticileri arasýnda yalnýzca selülozdan deðil geri dönüþümlük
kaðýttan da üretim yapabilme esnekliðine sahip yalnýzca birkaç üreticiden
biri olmasý ve geri dönüþümlük kaðýtlarýn çok önemli bir kýsmýnýn yurt içinden
karþýlanmasý, Þirket'e hammadde maliyetlerini yönetme konusunda önemli bir
esneklik ve rekabet avantajý saðlýyor.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatýrým bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatýrým danýþmanlýðý
kapsamýnda deðildir. Yatýrým danýþmanlýðý hizmeti, aracý kurumlar, portföy
yönetim þirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müþteri arasýnda
imzalanacak yatýrým danýþmanlýðý sözleþmesi çerçevesinde sunulmaktadýr.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarýn
kiþisel görüþlerine dayanmaktadýr. Bu görüþler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanýlarak yatýrým kararý verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doðurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde iliþkili internet sitesine link bulunmaktadýr.
Kullanýcýlarýmýzýn habere eriþmek için Manþet'in üst kýsmýnda yer alan linki týklamalarý yeterlidir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -

[ZICO]

Devam düþecek kalkacak yürüyecek düzeltmeler elbette olacak.

[ZICO]

1,250 Milyon ad aldý sanki son saniyelerde, kesin sonuç salý belli olur. teþekkürler sayýn ÜSTAD.

[ZICO]

1,250 Milyon ad aldý sanki son saniyelerde, kesin sonuç salý belli olur. teþekkürler sayýn ÜSTAD.

Vay beee, bir takas ve pasta profesörü olarak ben bile yanýlmýþým ayrýntýlar az sonra.