TEZOL - Europap Tezol Kağıt Sanayi A.Ş.

[ZICO]

Sevgili oyuncumuz sayın üstadımız bu mübarek günde hafta sonuna bizi yine umutlu soktu kendisine teşekkürlerimi sunuyorum almış olduğu 700 bin adetle, ben de ya herro ya merro dedim çocuklarıma ve kendime portföyü 100% tezol yaptım

[ZICO]

Şubat ayından beri buradayım, bugün yüzde yüz yaptım. sevgili oyuncumuz merak etmesin diye yazıyorum PhillipCapitalden alanlar eşim kızım oğlum ve benim inşallah hep beraber genel kurulda tanışırız.

[ZICO]

Allahtan, iyi bir patronumuz iyi bir oyuncumuz var yoksa bu katrina kasırgasına dayanmak kolay değil.

[ZICO]

Nakit ve nakit benzerleri 12 aylıkta borcunun 5 katını geçmiş sizlere ATEŞ edenlere kulak asmayın bu veriler şu ana kadar gördüğüm küçük hisseler içinde en güzellleriden ha hisse yürür yürümez onu sadece patron ve oyuncu bilir nokta

[Zülfü Aşkın]

1570 : Analiz- Tezol Kağıt Şirket Ziyaret Notu (İnfo Yatırım)



Europap Tezol Kağıt <TEZOL>
Temizlik Kağıdı
Eurapap Tezol Kağıt Ziyaret Notu
Bu rapor, Europap Tezol Kağıt'a (TEZOL) gerçekleştirilen ziyaret kapsamında, şirketin
operasyonel, finansal ve stratejik durumunu değerlendirmek ve sektördeki
konumunu incelemek amacı ile hazırlanmıştır.

Şirket Hakkında
1969 - 2005 yılları arasında tütün ticareti ile uğraşan Tezol Ailesi, 2000 yılında
temizlik kağıdı sektörüne girme kararı alınması üzerine Europap Kağıt ve Temizlik
Ürünleri unvanlı anonim şirketi kurdu. 2001 yılında konverting* tesisi ile
faaliyetlerine başlayarak temizlik kağıdı sektöründe faaliyete başlayan şirket,
2004 yılı itibarıyla konverting tesisine ek olarak bobin** üretimini de kapsayan
entegre tesisini devreye aldı. 2009, 2016 ve 2020 yıllarındaki yatırımları
ile kapasitesini artıran şirket, 2021 yılında TEZOL kodu ile halka arz edildi.
*Konverting: Büyük bobinler halindeki kağıt veya kartonun dilimleme, kesme, katlama
veya yapıştırma işlemleriyle nihai tüketici ürünlerine dönüştürülmesi (peçete,
havlu, tuvalet kağıdı … vb) süreci.
**Bobin kağıt: Temizlik kağıdı sektörlerinde kullanılan, çok yüksek hacimli ve büyük
çaplı rulo kağıt hammaddesi.

Faaliyet Alanları
TEZOL, temizlik kağıdı sektöründe faaliyet gösterirken, ana faaliyet alanı hijyen
amaçlı kağıt ürünlerinin üretimi ve satışı. Şirket, tuvalet kağıdı, kağıt havlu,
peçete ve endüstriyel kullanım amaçlı temizlik kağıtları gibi hızlı tüketim
ürünlerini üretiyor. Bu ürünlerin üretimi için gerekli olan yarı mamul niteliğindeki
bobin kağıt üretimi de şirketin faaliyetleri arasında yer alıyor. Şirket
üretim faaliyetlerini ağırlıklı olarak İzmir ve Mersin OSB'deki entegre tesislerinde
yürütmekte olup hem iç pazara hem de uluslararası pazarlara satış gerçekleştiriyor.
Şirketin, bobin kağıdını da kendi bünyesinde üretmesi, operasyonel açıdan önemli
bir rekabet avantajı yaratıyor. Bu yapı, üretim sürecinde dikey entegrasyon sağlayarak
yarı ürün tedarikine yönelik dışa bağımlılığı ortadan kaldırmakta olup
maliyet kontrolünü güçlendiriyor.
TEZOL, üretimin ilk aşamasında selüloz ve geri dönüşümlük kağıt gibi temel hammaddeleri
tedarik ederek kağıt makinelerinde bobin üretimi gerçekleştirmekte, ardından
bu yarı mamul kağıtların bir kısmını konverting hatlarında işleyerek bitmiş
temizlik kağıdı ürünlerine dönüştürmekte, bir kısmını da yurt dışı pazarlara
ihraç etmekte. Üretilen ürünler şirketin kendi markaları altında gerçekleştirilen
satışlar ve özel markalı private label üretim olarak ikiye ayrılmakta. Şirket
ayrıca ihracat faaliyetleri aracılığıyla Avrupa, Amerika ve diğer bölgelere
satış yaparak gelirlerini çeşitlendirirken, üretim sürecinin tüm aşamalarını kendi
bünyesinde gerçekleştiriyor. Şirketin, iç satış ve ihracat gelirleri dengeli
bir yapıya sahip. Şirket, talep riskini farklı coğrafyalara yayarak gelir oynaklığını
azaltırken, bu yapı özellikle ekonomilerde dönemsel olarak görülebilen
talep daralmalarına karşı şirketin operasyonel performansını dengeleyici bir unsur
olarak öne çıkıyor. Aynı zamanda ihracatın toplam satışlar içerisindeki nispeten
yüksek payı, şirketin döviz bazlı gelir üretme kapasitesini artırarak kur
hareketlerine karşı doğal bir hedge mekanizması oluşturmasına imkan tanıyor.

Temizlik Kağıdı Sektörü
Temizlik kağıtları sektörünün ana ürün grupları, tuvalet kağıdı, kağıt havlu, peçete
ve kağıt mendil. Özellikle coronavirüs pandemisi sonrasında artan hijyen bilinci,
şehirleşme, modern yaşam tarzı ve perakende zincirlerin yaygınlaşması temizlik
kağıdı ürünlerine yönelimi artırırken, kişisel hijyen ve temizlik ürünlerinin,
nüfus ve şehirleşme ile paralel büyüdüğü söylenebilir.
Kağıt temelli hijyen ürünleri, ekonomik dalgalanmalara rağmen zorunlu tüketim kategorisinde
olmasından kaynaklı olarak, ekonomik aktivitelerdeki zorlu dönemlerde
bile büyümesini sürdürdü. Araştırmalara göre, gelişmekte olan ülkelerin kişi
başı temizlik kağıt tüketimi, gelişmiş ülkelere göre daha düşük seviyelerde. Bu
da özellikle gelişmekte olan ülkelerde büyüme potansiyeli olarak karşımıza çıkıyor.
Genel eğilim olarak eğitim düzeyi arttıkça temizlik kağıdı kullanımına ilgi
ve tüketim artıyor. Eğitim seviyesi arttıkça şehirleşme ve beyaz yaka çalışma
oranı artıyor, bu da modern hijyen ürünlerine yönelimi destekliyor. Bununla
birlikte, eğitimle birlikte yükselen gelir, hijyen bilinciyle birlikte tüketime
daha da fazla katkı sağlıyor. Türkiye'de temizlik kağıdı imalatı, hammadde ve
girdi tedarikinde bazı ülkelerle karşılaştırıldığında sınırlı olanaklara sahip
ve önemli ölçüde dışa bağımlılık söz konusu. Türkiye'de üretilen temizlik kağıtları
ürünlerinin ana hammaddesi olan selüloz, %100'ü yurt dışından ithal ediliyor
Selüloz üretimi, dünya genelinde orman varlığının yüksek olduğu ülkeler tarafından
yapılıyor. Selüloz ham maddesinin %100'ü ithalat yoluyla elde edilirken, son
TÜİK rakamlarına göre kısa selülozun ~%70'i Kuzey ve Güney Amerika'dan, ~%30'u
Avrupa'dan, uzun selülozun ~%70'i Kuzey ve Güney Amerika'dan, %30'u Avrupa'dan
ithal ediliyor.
Kısa selüloz, yapraklı ağaçlardan elde edilen selülozu, uzun selüloz ise iğne yapraklı
ağaçlardan elde edilen selülozu ifade eder. Selülozlar üretilecek ürüne
göre çeşitli alt kategorilere ayrılmakta olup temel olarak kısa ve uzun selüloz
olarak iki ana kategoriye ayrılıyor. Üretilecek ürün çeşidine göre kullanılacak
olan kısa ve uzun selüloz harmanı değişkenlik gösteriyor. Uzun selüloz türleri
arasında yer alan ve fluff pulp olarak bilinen göreceli olarak daha yoğun ve
pahalı olan selüloz türü, hijyenik ped, bebek bezi ve hasta bezi gibi kişisel hijyen
ürünlerinde yaygın bir şekilde kullanılmaktadır. TÜİK verileri içerisinde
bu selüloz türlerini ayırmak mümkün olmadığı için söz konusu uzun selüloz göstergeleri
yalnızca temizlik kağıdı üretiminde kullanılan uzun selüloz fiyatını doğrudan
temsil etmiyor. Bu ayrım, temizlik kağıdı sektörüne yönelik maliyet analizlerinde
dikkate alınması gereken önemli bir detaydır. Selüloz maliyetleri, arz
ve talep, hammadde, enerji ve işçilik maliyetleri, lojistik ve navlun maliyetleri,
regülasyonlar ve kura bağlı olarak değişkenlik gösterebiliyor.
Sektördeki bir diğer büyük gider kalemi de navlun giderleri. Navlun fiyatları, gemiyle
yük taşımanın piyasa fiyatını ifade ederken, dalgalı seyreder. Hem konteyner
taşımacılığında hem dökme yük taşımacılığında bu fiyatlar arz - talep dengesine,
yakıt maliyetlerine, jeopolitik gelişmelere ve sezonlara göre değişmekte
olup, volatilite yüksektir.
Navlun giderleri arttığında talebin güçlü olduğunun sinyalleri, düşük olduğunda
ise küresel ticarette yavaşlama veya gemi arzının fazlalığına ilişkin algı oluşur.
2026 yılının şubat sonundan bu yana ABD - İran arasındaki savaşın etkileri
ile Hürmüz Boğazı üzerinden geçen küresel petrol ve petrokimya ticaretinin yoğunluğu
dikkate alındığında, ABD ile İran arasındaki jeopolitik gerilimlerin deniz
taşımacılığı maliyetleri üzerinde doğrudan yukarı yönlü baskı oluşturması bekleniyor.
Bölgedeki askeri riskin artması, tanker ve konteyner hatlarında sigorta
primlerinin yükselmesine ve gemi operatörlerinin rotalarını daha uzun ve güvenli
güzergahlara kaydırmasına yol açabilir. Bu durum efektif arzı azaltarak tanker
ve kuru yük piyasasında navlun fiyatlarının yükselmesine neden olabilir. Sonuç
olarak, ABD - İran gerilimi uzun sürer ise küresel ticaret akışlarında belirsizliği
artırarak deniz taşımacılığı piyasasında risk primi kaynaklı bir navlun
enflasyonu yaratma potansiyeline sahip.
Genel anlamda çoğu sektörde olduğu gibi temizlik kağıdı sektöründe de Çin'li üreticiler
pazardan daha yüksek pay almaya başladı. Maliyet verimliliği ve ürün çeşitliliği
kapsamında yeni yöntemler üzerinde çalışan Çin'li üreticiler, geleneksel
kimyasal hamurdan daha çok bambu tüyüne yöneliyor. Bambunun hızlı büyümesi
ve sık hasat edilebiliyor olması avantaj olarak gözüküyor. Çin bu konuda antibakteriyel
ıslak mendil, bambu bazlı tek kullanımlık hijyen ürünleri, ile piyasaya
yeni ürünler sürüyor. Bambudan elde edilen elyafın, yumuşak ve nefes alabilir
olması, doğal antibakteriyel etki olması ve nem çekme özellikleri ile teknik anlamda
da pazarlama stratejilerinde fırsat olarak görülüyor. Çin, bambuyu stratejik
sektör ilan ederken, belli bambu ürünlerine mali destek ve sübvansiyon veriliyor.

TEZOL Üretim Tesisleri ve Kapasite
Şirket, temizlik kağıdı üretim kapasitesini yıllar içinde yaptığı yatırımlarla kademeli
olarak artırdı. İlk kağıt üretim tesisi 2004 yılında Torbalı'da yıllık
24.505 ton kapasite ile devreye alınmış olup hem selüloz hem de geri dönüşümlük
kağıttan üretim yapabilme esnekliğine sahip. 2009 yılında aynı lokasyonda yalnızca
selüloz bazlı üretim yapan ikinci tesis, 30.181 ton kapasite ile faaliyete
geçti. 2016 yılında ise Mersin'de kurulan üçüncü tesis, 31.365 ton kapasite ile
devreye alınması sonrasında yapılan iyileştirmelerle bu tesisin kapasitesi 38.508
tona yükseltildi. 2020 yılında Mersin'de başlanan dördüncü yatırım 2023 yılında
devreye alınarak kapasitesi 48.978 ton/yıl olarak belirlendi. Böylece şirketin
toplam kağıt bobin üretim kapasitesi 142.172 ton/yıla yükseldi. Kağıt üretim
yatırımlarına paralel olarak konverting yatırımları da yapan şirketin toplam
22 adet konverting hattı bulunmakta olup yıllık raporlanan kapasite 42.288 ton
seviyesinde.

Şirketin Ürünleri
Şirket, satış kırılımında, yurt dışı pazarlarda ağırlıklı olarak bobin satışına
odaklanırken, yurt içi piyasada daha yüksek katma değerli bitmiş temizlik kağıdı
ürünleri ile yer alıyor. Bu yapı, iç pazarda markalı ve işlenmiş ürün satışı
sayesinde marjların desteklenmesine katkı sağlarken, dış pazarlarda hacim ve süreklilik
sağlıyor. Şirketin, öne çıkan yönlerinden biri de güçlü private label
ürün yönetimi deneyimi. Şirket, perakende zincirlerinin kendi markalarıyla sattığı
temizlik kağıdı ürünlerini üretme konusunda önemli bir deneyime sahipken, bu
sayede hem büyük perakende müşterileriyle uzun vadeli ilişkiler kurabilmekte
hem de yüksek hacimli ve sürdürülebilir satış yapısı oluşturabiliyor.
Güçlü operasyonel altyapısı ve esnek üretim kapasitesi ise özel markalı ürün portföyünün
genişlemesini destekleyerek şirketin özel markalı segmentindeki konumu
daha da güçlenmekte. Şirket, yukarıda da belirttiğimiz gibi, temizlik kağıdı üretiminde
yalnızca selüloz bazlı üretime bağlı kalmayıp geri dönüşümlük kağıtları
da hammadde olarak kullanabilen bir altyapıya ve teknolojiye sahip. Bu yapı,
selüloz fiyatlarının küresel piyasalarda dalgalandığı dönemlerde maliyet yönetimini
kolaylaştırırken, aynı zamanda daha rekabetçi bir maliyet yapısı oluşturulmasını
ve özellikle yurt dışı pazarlarda çok rağbet gören geri dönüşümlü temizlik
kağıdı ihtiyacına karşılık verebilmeyi sağlıyor. Hammadde çeşitliliği sayesinde
şirket, hem maliyet optimizasyonu sağlayabilmekte hem de farklı ürün segmentlerine
yönelik üretim esnekliğini koruyabiliyor.
İhracat Stratejisi
İhracat, Türkiye ekonomisi açısından sürdürülebilir büyümenin kritik bileşenlerinden
biri. Son yıllarda ekonomi yönetimi tarafından benimsenen ihracat odaklı
büyüme modeli, üretim kapasitesinin küresel pazarlara yönlendirilmesini ve döviz
kazandırıcı faaliyetlerin artırılmasını hedefler nitelikte. İhracatın artması,
bir yandan sanayi üretimini ve kapasite kullanım oranlarını desteklerken diğer
yandan ülkeye döviz girişini artırarak cari açığın finansmanına katkı sağlıyor.
Özellikle enerji ve hammadde ithalatına görece bağımlı bir ekonomi olan Türkiye
için ihracat gelirleri, dış ticaret dengesinin sürdürülebilirliği açısından
kritik bir rol oynuyor. İhracatın yüksek olması yalnızca dış ticaret dengesini
iyileştirmekle kalmazken, aynı zamanda üretim yapısının dönüşümünü de teşvik ediyor.
Küresel pazarlarda rekabet edebilmek için şirketlerin verimliliklerini artırmaları,
teknolojiye yatırım yapmaları ve katma değerli ürünlere yönelmeleri
gerekiyor. Bu süreç, uzun vadede ülkenin sanayi altyapısının güçlenmesine ve üretimde
daha yüksek katma değer yaratılmasına katkı sağlarken, ihracat pazarlarında
faaliyet gösteren şirketler, genellikle daha yüksek kalite standartlarına
ve daha gelişmiş üretim süreçlerine sahip olmak zorunda olduklarından, bu durum
genel sanayi verimliliğini de yukarı taşıyor.

Enflasyon muhasebesi kaynaklı olarak bilançoda baskı meydana geldi. Enflasyon muhasebesi
uygulamasında yüksek stok seviyeleri, finansallar üzerinde olumsuz karlılık
etkisi yarattı. Stoklar parasal olmayan varlıklar arasında yer aldığı için
enflasyon muhasebesi kapsamında endekslenerek yeniden değerlenirken bu durum
maliyet baskısını artırarak operasyonel karlılığı aşağı çekti. Ek olarak, Şirket'in
güçlü özkaynaklara sahip olması ve buna paralel çok düşük bir borç seviyesi
ile faaliyet göstermesi, Şirket'in net parasal varlıklarının her zamanki gibi
yüksek seyretmesine ve bundan dolayı da enflasyon muhasebesi uygulaması sonucu
net parasal pozisyon kaybı yazmasına neden oldu.

Yatırım Planları ve Büyüme Stratejisi
Şirketin kısa vadede yurt içinde yeni bir kapasite artışı yatırım planı bulunmuyor.
Mevcut üretim altyapısının mevcut talebi karşılayabilecek seviyede olduğu değerlendiriliyor.
Bununla birlikte şirket yönetimi, büyüme stratejisi kapsamında
özellikle yurt dışı pazarlarda oluşabilecek yatırım fırsatlarını takip ediyor.

ABD ve Güney Amerika pazarlarında talep daralması dikkat çekerken, bu bölgelerde
artan Çin rekabeti sektör üzerindeki baskıyı artırıyor. Özellikle ABD'de geri
dönüşümlü kağıt pazarının küçüldüğüne ilişkin bilgiler maliyet avantajı sağlayan
yerel üretim modelleri, pazarın yeniden yapılanmasına yol açıyor. Bu süreçte
bazı üreticilerin faaliyetlerini sonlandırdığı ve kapasite daralmalarının yaşandığı
görülüyor. Aynı zamanda ABD'de üreticilerin giderek iç pazara odaklanarak
yerel tedarik zincirini güçlendirme eğilimine girmesi, ithalat talebini sınırlayan
bir unsur olarak öne çıkıyor. Buna karşın, başka bazı ülkelerde talep tarafında
görece daha olumlu bir görünüm izlenmekte olup, bu bölgelerdeki büyüme sektör
açısından dengeleyici bir rol oynayabilir.

İç tarafa bakıldığında ise Türkiye'de temizlik kağıdı sektöründe son yıllarda gerçekleştirilen
kapasite yatırımları, arz tarafında belirgin bir genişlemeye yol
açıyor. Fakat, yapılan kapasite artırımlarıyla birlikte sektörün toplam üretim
kapasitesi hızlı bir şekilde yükselirken, rekabette artıyor. Artan rekabet ortamında
şirketler, fiyat indirimleri, kampanyalar ve özel markalı ürün üretimine
yönelme gibi stratejilere başvurabiliyorken, bu da sektör genelinde satış hacimleri
korunabilse dahi birim satış fiyatlarının ve kar marjlarının sınırlanmasına
neden olabiliyor.

Bu kapsamda şirket, artan üretim kapasitesini daha etkin değerlendirebilmek ve iç
pazardaki rekabet baskısını dengeleyebilmek amacıyla ihracat tarafında büyümeyi
stratejik bir öncelik olarak konumlandırıyor. Bu kapsamda mevcut ihracat pazarlarını
derinleştirmenin yanı sıra yeni coğrafyalara açılarak satış hacmini artırmayı
hedefliyor.

Sonuç olarak temizlik kağıdı sektöründe, yukarıda da belirttiğimiz kişi başı tüketimin
artma potansiyeli, ihracat pazarlarının genişlemesi, özel markalı ürün pazarının
büyümeye devam etmesi, şirket özelinde geri dönüşüm ve sürdürülebilir
üretim ile fırsatların bulunduğunu düşünmekteyiz. Ayrıca Şirket'in Türkiye'deki
entegre temizlik kağıdı üreticileri arasında yalnızca selülozdan değil geri dönüşümlük
kağıttan da üretim yapabilme esnekliğine sahip yalnızca birkaç üreticiden
biri olması ve geri dönüşümlük kağıtların çok önemli bir kısmının yurt içinden
karşılanması, Şirket'e hammadde maliyetlerini yönetme konusunda önemli bir
esneklik ve rekabet avantajı sağlıyor.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -

[ZICO]

Devam düşecek kalkacak yürüyecek düzeltmeler elbette olacak.

[ZICO]

1,250 Milyon ad aldı sanki son saniyelerde, kesin sonuç salı belli olur. teşekkürler sayın ÜSTAD.