Dev'ayna Masalları

[deva-i dert]

Yaklaşık 10 gündür bazı meşguliyetlerim nedeniyle yazamadım.

BIST tarafında hem jeopolitik riskler, hem de endeks bazlı sistemik riskler gördüğüm için epeydir işlem yapmadım.

Sistemik risklerden kastım endeksin fazla düzeltme yapmadan parabolik bir şekilde çıkışı ve 50 ve 200 günlük hareketli ortalamalarından fazla uzaklaşmış olması. Tüm stratejilerimi onun üzerine kurmasam da 'mean reversion'a itibar eden birisi olarak ortalamalardan bu kadar sapmanın altını doldurabilecek temel bir gerekçe görmediğim için, bu tip durumlarda, özellikle endeks özelinde 50 günlük ortalamadan % 15'i geçen yukarı yönlü parabolik sapmalarda işlem yapmamaya özen gösteriyorum. Bu bazen bazı rallilerde biraz erken çıkışa neden olsa da genelde doğru kararlar almama yardımcı olan bir yöntem.

Yurtdışı borsalarda ise, özellikle ABD endekslerindeki durumun pek de iyi görünmediğini ve düzeltme sinyallerinin başladığını defalarca belirtmiştim. Gerek S&P 500, gerekse Nasdaq Composite belli bir yatay aralığa sıkışmış durumda ve zayıflık emareleri gösteriyor.

ABD borsaları ABD-İran gerilimini henüz tam anlamıyla fiyatlamış değil. Daha çok son ABD TÜFE ve ÜFE rakamları karşısında FED'in 2026 yılı içerisinde yakın zamanda faiz indirme ihtimallerinin azalmasını fiyatlıyor son zamanlarda. Bir de buna ilaveten, yapay zeka ağırlıkta yaşanan yukarı yönlü hareketin altının doldurulup doldurulmadığı, megacap bazı şirketlerin yapay zekaya yapmayı planladığı devasa yatırımların karşısında serbest nakit akımlarının bozulup bozulmayacağı yönündeki belirsizlikler tartışılıyor ve buna bağlı şekilde ilgili şirketlerin fiyatlarındaki ciddi geri çekilmeler yaşanıyor. Ayrıca yapay zekanın özellikle software şirketlerini zamanla negatif etkileyebileceği şeklindeki piyasa yorumları da borsalardaki fiyat hareketlerini etkiliyor son zamanlarda. Bu nedenle, daha çok teknoloji şirketleri ağırlıkta olan Nasdaq Composite endeksi NYSE Composite endeksinde daha fazla değer kaybına uğramış durumda.

Bu durumlar karşısında, temkini elden bırakmadan ve pozisyon büyüklüğümü çok artırmadan takip listemde olan bazı ABD hisselerinde çok kısa vadeli işlemlere devam ediyordum. (Hisse senedi ağırlığım toplam portföyün % 22'si civarında idi.) Ancak endekslerdeki sistemik riskin artması ve ABD-İran geriliminin tırmanıyor oluşu karşısında o pozisyonları da kapama ve tamamen nakite geçme yönünde bir karar aldım ve özellikle hafta sonu riski almamak adına dün pozisyonlarımın tamamını kapadım.

Önümüzdeki hafta, önemli gelişmeleri ve manşet haber oluşturabilecek nitelikte haberleri göz ardı etmeden, ya komple nakitte kalmayı ya da portföyün % 5'ini aşmayacak bir meblağ sınırlaması ile Episodic Pivot ya da Gap Up & Go tarzı set up'lar ile bazı işlemler yapmayı planlıyorum.

[deva-i dert]

Ve savaş resmi olarak başlamış oldu. Genişliği ve derinliği nereye kadar varır, kimsenin pek tahmin yürütemediği bir süreç. İran'a zaten saldırılacaktı, ancak "biz diplomasi ile tüm yolları denedik, olmadı." süsü verilmesi gerekiyordu savaşı meşrulaştırmak için. ABD'nin bu konuda İsrail tarafından ikna edildiği çok net. İran'ı hiç sevmedim, sevmeyeceğim de. Ancak bu ABD ve İsrail'in eşkiyalığına karşı en ufak bir sempati duymama sebep teşkil edemez.

Allah memleketimizi yakın ve uzak, iç ve dış tüm tehlikelerden muhafaza etsin.

[deva-i dert]

S&P 500'de geçen sene aynı zamanlar ile bu seneki aynı zamanların karşılaştırılması.

- İki yılda da son bir kaç aylık hareketlerde, birbirinin aynı olmasa da, yükseliş trendinde bir güç kaybı, zayıflık emarelerinin başlaması ve yatay bir alanda sıkışıklık gözlemleniyor.

- 2025 ve 2026, iki yılda da, aşağı yukarı aynı günlere (biri 3 Mart diğeri 4 Mart, ikisi de Salı günü) denk gelen ve birbirine benzeyen hareketlerin gözlemleniyor olması. (Yatay bölge alt sınırını aşağı kırıp tekrar yatay alan içerisinde günü tamamlama.)

- İkisinde de ABD Başkanı Trump.

- İkisinin motive'leri farklı tabii. Birinde (2025) Ticaret Savaşları'nın henüz fiiliyata geçmediği ancak söylemlerinin güçlendiği bir dönem. İkincisinde (2026) ABD-İsrail ve İran Savaşı başlangıç aşaması.

- Dünyadaki gidişatı hayati nitelikte etkileyen 2 ciddi kararın aynı ABD Başkanı tarafından aşağı yukarı aynı dönemlerde alınması ve, reel hayattaki etkileri başka bir tartışma konusu olmakla birlikte, dünya finans piyasalarının ayarlarını ciddi şekilde bozması..

Bu kararların ve neticesinde oluşan aksiyonların borsalarda piyasa yapıcı amaçla alındığını iddia etmiyorum elbette. Ancak tesadüfün böylesi diyesi geliyor insan..

Devamlarının da benzer şekilde olabileceği iddiasında değilim. Ama mevcut gelişmeleri görünce böyle bir riskin olmadığını söyleyebilmek de cesaret ister.

Kişisel olarak ne durumdayım?

En son ABD borsalarından aldığım 4 hisseyi de sattığım geçen cuma akşamından beri full USD nakitteyim. ABD'de borsalar geneli düşmesine ve bu 4 hissenin hiç biri değerli maden, savunma sanayi ya da petrol hissesi olmamasına rağmen, 4'ü de sattığım fiyatın daha yukarısındalar. (Ortalama + % 3-4 aralığında) Bu da benim kişisel imtihanım. Henüz nakit pozisyonumu bozma konusunda fikrimde bir değişiklik yok. Petrol şirketi hissesi alıp almama konusunda bir ikilem yaşamadı değilim, ancak nihai kararım nakitte kalmak oldu. Gerilimin ve savaşın sönümlenme yerine zaman zaman daha da arttığı bu günlerde şimdilik bekle-gör şeklinde USD nakit pozisyonunda devam ediyorum.

Hakkımızda hayırlısı.

Yatırım tavsiyesi içermez.

[yelpaze]

2015 ortası, 2018 sonu, 2020 başı pandemi öncesi ve 2022 başında da benzerlikler görülebilir.
İlginç olan ise 2015'den itibaren her döngüde muhteşem 7'li ve diğer teknoloji hisselerinin piyasa genelinde ağırlığını ve etkisini giderek artırırken geleneksel iş kollarında faaliyet gösterenlerin zayıflaması. Kırılgan şirketlerin lokomotif hale gelmesi ABD borsalarının geçmişe göre çok daha oynak olmasına neden olacaktır. Dijitalleşme finans, otomobil, savunma ve enerji sektörü de dahil olmak üzere yeni bir dünya yaratırken buna ayak uyduramayanlar farklı bir dünyayla yüzleşiyorlar.

[deva-i dert]

ABD borsalarının savaşı ciddi anlamda fiyatlamıyor olmaları ve daha ziyade iç güncel konuları ve kısa vadeli ekonomik verileri fiyatlıyor olması tuhaf geliyor bana. Bir nevi savaş gerçeğini fazla basite indirgeme durumu söz konusu.

ABD borsalarında öne çıkan sektörlerde yılbaşından itibaren ciddi farklılıklar göze çarpıyor. Endeksler belli aralıklarda zigzaglı hareket ederken, borsalar genelinde sektörler arası bir rotasyon sözkonusu. Aslında bu genel bir düşüş öncesinde sıklıkla görülen bir durum. Ancak tarihin tekerrür edip etmeyeceğini bekleyip göreceğiz.

Kişisel olarak temkinli duruşu tercih edip bu haftayı hiç pozisyon açmadan USD nakitte tamamladım. Bu arada takip listem oldukça kabardı. Bunlar çoğunlukla ABD borsalarından, sadece bir kaç tanesi Avrupa kökenli hisseler. Filtrelemede bu dönem için hedef kitlem son 52 haftalık zirvesinden %50 veya daha fazla geri çekilme yaşamış, son 52 haftalık dibine %0-%10'luk mesafede bulunan, değerleme rasyoları ucuz, DCF bazlı değerlemelerde en az % 30 margin of safety'si bulunan, finansal sağlığı yerinde olan (borca batık olmayan, likidite sorunu yaşamayan), yani bu kadar dayağı hak etmemiş olduğunu düşündüğüm hisse senetleri. Yani bir nevi deep value hisseleri. Bunlardan beklentim tam bir trend dönüşü olmasa bile, kısa vadeli tepki hareketlerinden istifade etmek. Yani downside potansiyeli düşük hisselerde kısa vadeli karşıt yatırım fırsatları diyelim. Bunlarda ne vakit aktif alıma geçerim, o konuda kafam henüz net değil. Ortalığın pek de durulacağı yok gibi. Hâlâ bekliyoruz.


Yatırım tavsiyesi içermez.