ISCTR - Ýþ Bankasý C

[TRENDHOUND]

Bilançoda 400 milyar tl ye yakýn devlet tahvili gözüküyor ki toplam varlýklarýn (aktiflerin) %20 si ediyor. BDDK verileri ile karþýlaþtýrdýðýmda bu rakam ortalamanýn bir týk üzerinde, oradaki rakam %17. Ýþte bu varlýklar bilançoda zarar yazacak en önemli kalemdir zira Hazinenin zorlamasýyla çok düþük getirilerden (yüksek fiyatlardan) devlet tahvili almaya zorlandý bankalar.

[TRENDHOUND]

Zarar yazacak olan devlet tahvillerini 3 sýnýfa ayýrmalýyýz: Enflasyona endeksli devlet tahvili, vadesi 2027 ye kadar olanlar, vadesi 2027 den sonra olanlar. Vadesi 2027 ye kadar olanlar "vade sonuna kadar elde tutulacak varlýk" sýnýfýnda olduðu için bir risk oluþturmuyor. Enflasyona endeksli olanlar da öyle ve bir risk oluþturmuyor. Burada tek risk unsuru vadesi 2027 den sonra olan devlet tahvilleridir ve bunlarda ciddi MTM (mark to market) deðer kaybý söz konusu çünkü çok düþük getirilerden (fahiþ fiyatlardan) satýn alýndý bunlar ve politika faizi %8.5 den %35 e çýktýðý için bunlarýn deðeri ciddi oranda düþtü. Ýþte bu düþüþ bilançoya yansýmadýðý için bu hissede ve diðer banka hisselerinde yatýrýmcý takýlanlar bunun bilançoya etkisini hesaplamalýlar.

[TRENDHOUND]

Þöyle bir örnek vereyim: ABD 10 yýl vadeli 100 dolar deðerinde tahvili faizler %1 iken almýþ olsanýz ve faizler %4 e çýksa bu tahvilin deðeri 77 dolara düþer. Eðer faizler %5 e çýkarsa 65 dolara iner ve böylece %35 zarar yazarsýnýz. Bizde faizler 5 ayda 850 baz puanýndan 3500 baz puanýna çýkarýldý ve bu artýþ vadesi 2027 den sonra olan devlet tahvillerin fiyatýnda ciddi düþüþe yol açtý.

[TRENDHOUND]

Peki Ýþbankasý bilançosundaki toplam 400 milyar tl ye yakýn devlet tahvili kalemine bunun yani politika faizinin 850 den 3500 e çýkarýlmasýnýn etkisi nedir? Hesabýmý yapýp sizi bilgilendireceðim.

[TRENDHOUND]

Her ne kadar "sadece paranýn ayak izini takip eden momentumcu bir al-satçý" olsam da 30 küsür yýllýk borsa kariyerime temel analizle baþladým, daha doðrusu baþlatýldým, Benjamin Graham'ýn o meþhur Intelligent Investor kitabýný baþtan sona hatip ettim daha doðrusu ettirildim ve bu baþlangýç benim profesyonel kariyerime iþledi. Temel analiz beni hiç ilgilendirmese bile bilançolara bakarým, rasyolarý incelerim, Graham rasyolarýný hesaplarým, bilançodaki ana risk unsurlarýnýn parasal boyutlarýný çýkarýrým. Alýþkanlýk iþte.

[TRENDHOUND]

Peki Ýþbankasý bilançosundaki toplam 400 milyar tl ye yakýn devlet tahvili kalemine bunun yani politika faizinin 850 den 3500 e çýkarýlmasýnýn etkisi nedir? Hesabýmý yapýp sizi bilgilendireceðim.

Ezcümle, bu zarar doðrudan defter deðerini etkileyecek ve özkaynaklar (DD) belirli bir yüzde azalacak. Bütün mesele özkaynaklardaki söz konusu azalmayý 3 aþaðý 5 yukarý doðru tahmin etmektir.

[NSHYDN]

bunu 19lardan az daha toplarýz gibime geliyor

[TRENDHOUND]

Sað gösterip sol vurdular. Satýþ baskýsý ortaya çýkýverdi. Demek ki mal satýp çýkmak isteyenler geçici olarak ortadan kaybolmuþlar, bugün öðleden sonra tekrar ortaya çýkýverdiler.