Alarko Holding A.Þ. - Þirket Analist Toplantý (ALB Yatýrým)
Alarko Holding A.Þ.
Þirket Analist Toplantý Notu
19.02.2024
o Þirket 2023 yýlýna dair kombine ve konsolide net kâr beklentilerini açýkladý. 2023 beklentileri, 25,235-26,231 milyar TL kombine net kâr, 13,000-14,000 milyar TL konsolide net kâr olarak þekillendi. 2024 kâr beklentisi ise 42,802-44,492 milyar TL kombine net kâr, 22,050-24,050 milyar TL konsolide net kâr olarak þekillendi.
o Þirketin 2030 vizyonunu 2028 hedefleri ile güçlendirdiði görülüyor. Buna göre, 2030 yýlýndaki 3 milyar USD'lik net aktif deðer ulaþma hedefi 2028 yýlý için 4 milyar USD net aktif deðere revize edilmiþ bulunuyor.
o Þirketin finansman/fonlama maliyetleri nedeniyle önümüzdeki dönemlerde daha fazla özkaynak kullanýmýný artýrmak istediði belirtildi.
o Þirketin en büyük iþ kolu olan elektrik daðýtým iþinin enflasyon ile paralel ilerleyen gelir modeli sayesinde enflasyon muhasebesi hususunda þirketin hesaplarýna dair büyük sapmalara neden olmayacaðý düþünülüyor.
o Alarko'nun gelecek vizyonunda enerji alanýnda büyümenin daha sýnýrlý olacaðý yatýrýmýn aðýrlýðýnýn tarým ve yatýrým kýsmýna kaydýrýlacaðý bildirildi.
o Þirket politikasý olarak yatýrým yapýlacak her sektörde minimum dolar bazlý %14 ROE hedeflenmektedir.
TARIM
o Þirket tarým sektöründe beklenenden hýzlý bir ilerleme kaydettiðini belirtti. Modern seracýlýk alanýnda 2024 sonu itibarýyla 2100 dönüm seraya ulaþarak bölgenin en büyüðü olma hedefleri bulunuyor. 2028 yýlýna dair hedefleri ise 5000 dönüme ulaþmak þeklinde belirtildi. Tarým alanýnda döngüsel ekonomi anlayýþýna paralel þekilde iþlerlik kazanan gübre fabrikalarý ve tohum çalýþmalarý bulunuyor.
o Kazakistan anlaþmasýnýn Türkiye'deki yatýrýmlara kýyasla operasyonel maliyetlerinin daha düþük seviyede gerçekleþtiði ancak yatýrým maliyetlerinin Türkiye'den daha fazla olduðu belirtildi. Bu hususta Kazak hükümetinin 10 yýla kadar getirdiði teþvikler operasyonu Türkiye'den daha kârlý bir yatýrým haline geliyor.
o Kazakistan ile yapýlan yatýrým anlaþmalarýnda çift taraflý bir yapý bulunuyor. Sözleþmeler Kazak hükümetini de baðlýyor. Böylelikle þirketin rahat yatýrým yapabileceði bir ortam oluþmuþ oluyor. 2025 yýlýnda üretime baþlanýlacaðý düþünülüyor.
o Pazara baktýðýmýzda üretilen ürünlerin satýþ fiyatý açýsýndan Güneydoðu Asya ve Rusya'da Türkiye'ye göre daha pahalý fiyatlarýn gözlemlendiði belirtilmiþtir.
o Tarým alanýnda satýn alýnan gübre fabrikasý sayesinde þirketin bu alanda 2 yýl kazandýðý belirtildi. Afyon, Eskiþehir ve Denizli'deki atýklarýn ekonomiye kazandýrýlmasý hedeflenmektedir. Bu alanda, özellikle organik gübre tarafýnda büyük heyecan ve beklenti bulunuyor. Organik gübre sektörüne dair Avrupa Birliði'nin ileride getirebileceði regülasyonlar göz ardý edilmiyor.
o Tohum çalýþmalarý alanýnda yapýlan laboratuvar yatýrýmlarýnýn þirketi sektörde 2-3 yýl öne attýðý söyleniyor. Alarko Gýda kapsamýnda kurutulmuþ gýda faaliyetleri alanýna 1-2 milyon dolarlýk yatýrým yapýlacaktýr.
o Food processing alanýnda Eregli'de fabrika yatýrýmý bulunuyor. Fabrikanýn alt yapý çalýþmalarý bitmiþ durumda. 12-14 ay içerisinde çalýþmalara baþlanacak. Kurutma fabrikasý da buraya taþýnarak kurutulmuþ gýda üretimi yapýlacak. Burada B2B çalýþma modeli ile endüstriyel tarafa satýþlar olacak perakende alanýnda bulunulmayacak.
o Beklentiler 2026 yýlýnda tarým sektöründeki gelir daðýlýmýnýn %65'inin seracýlýktan yüzde 30'unun ise gübrecilikten kaynaklanmasý yönünde.
o Tarým alanýnda asýl hedef 2030'a kadar dünyada ilk 5'e girmek yönünde. Kazakistan'daki teþvikler 5000 dönüm yerine 10000 dönüm olursa ilk 5 hedefi bulunuyor. Var olan koþullarda ise dünyada ilk 10 rasyonel bir hedef olarak görülüyor.
ENERJÝ
o Türkiye'de 2023 yýlýnda elektrik üretimi %0.6 azalýrken Alarko Holding de yüzde 15 azaldý. Bu düþüþe iki ana sebep üstünden açýklama getirildi ;
1) Cenal'ýn üretim ünitelerinden ikincisinin planlý büyük bakýmý.
2)Yaðýþlarýn mevsim normallerinin altýnda gerçekleþmesi sebebiyle hidroelektrik tarafýnda yaþanan üretim düþüþü. 2024 yýlýnda elektrik üretim miktarý biraz daha artacak ancak Cenal'ýn birinci ünitesindeki planlý bakým tam verimli üretime engel oluþturacaðý belirtildi.2025 yýlý itibariyle tam olarak elektrik üretiminde artýþ bekleniyor. Bu noktada elektrik fiyatý yýllýk ortalama 69 dolar olarak bekleniyor. Kömür tarafýnda fiyatlamalar ise API Future beklentileri 91 dolar seviyelerinde gerçekleþiyor. Cenal'da sabit fiyattan iþlemden ziyade deðiþken ve dinamik bir metodoloji uygulanýyor. Ters bacaklý türev iþlemler ile de hedge mekanizmasý saðlanýyor.
o Elektrik daðýtým perakende tarafýnda geçen yýlýn iki katý kadar kar bekleniyor. Bu alanda yatýrýmlarýn finansal dönüþümü beklenildiði gibi ilerliyor. 2023 yýlýnda 4 milyar TL'lik yatýrým varken 2024 yýlýnda 5 milyar TL'lik yatýrým söz konusu.
o Enerjinin Alarko'daki payý düþüþle birlikte 2023 yýlýnda yüzde 83 seviyelerine gelmiþ bulunuyor.
o Yenilenebilir enerji alanýnda, rüzgar enerjisinde onshore ve offshore alanýnda çalýþmalar bulunuyor. EPDK'da lisanslar imza aþamasýnda. Gerekli görülürse þirket satýn alýmý yapýlabilir.
o Enerji depolama alanýnda ön protokoller tamamlanma noktasýnda. 1.5 - 2 ay içerisinde açýklanacaðý belirtildi. Ýleride hücre üretimi yapýlmasý planlanýyor.
TURÝZM
o Turizm alanýnda 5 otelli bir zincir hedefleniyor. Müþteri kitlesi göz önüne alýndýðýnda çok büyük bir zincir istenmiyor. Maldivler'de otel satýn alma durumu söz konusu olabilir. 2028 yýlý sonunda 5 otelli bir turizm kompleksi hedefleniyor.
HAVACILIK
o Havacýlýk sektöründe EASA ile görüþmeler devam ediyor. Bu alanda ilk faaliyete 2025 yýlýnýn ikinci yarýsýnda baþlanacaktýr.
SERMAYE PÝYASALARI
o Hissedarlarýn pay satýþlarý yapmasýyla alakalý gelen soruya ithafen ailenin bundan sonra artýk mal satmaya istekli olmadýðýna, satýþlarýn zorunluluktan yapýldýðýna vurgu yapýldý. Geri alým programýnýn her zaman þirketin gündeminde olduðunu, ancak hissedarlarýn satýþlarý bitmeden yapýlma ihtimalinin olmadýðýnýn altý çizildi.
o Þirket içerisinde hisse edindirme programýnýn devam etmesi, hatta sadece üst düzey yöneticilerle sýnýrlý kalmayacak bir yapýda tekrardan düzenlenmesi gündemlerinde bulunuyor.
Alb Yatýrým Menkul Deðerler A.Þ.
www.albyatirim.com.tr
Kýdemli Üye
Gönderi Kurallarý
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri