Yurtdışı Hisse Senedi Borsaları

[deva-i dert]

Her yol NVDA'ya ya da Mag7'a çıkmıyor. Kazanç etik, ahlâkî olduktan sonra, paranın hangi şirketten kazanıldığının hiç önemi yok.

[deva-i dert]

Earnings Call Transcript'ini yapay zekaya özetlettim ve aşağıya bırakıyorum:

UHS (Universal Health Services) Q1 2026 Earnings Call Özeti

UHS, ABD'nin büyük hastane ve davranışsal sağlık (behavioral health / psikiyatri & bağımlılık tedavisi) operatörlerinden biri.
Şirketin iki ana kolu var:

Acute Care = Genel hastaneler, cerrahi, acil servis vb.

Behavioral Health = Psikiyatri hastaneleri, bağımlılık tedavisi, ruh sağlığı hizmetleri

Kısa Özet

Gelir +9.6%

Adjusted EPS +16.1%

Guidance korundu

Talkspace satın alımıyla dijital ruh sağlığı alanına güçlü giriş.

Hisse geri alımları sürüyor.

Yeni hastane yatırımları devam ediyor.

Hacim (hasta trafiği) biraz zayıf ama fiyatlama gücü ve maliyet disiplini güçlü.

Genel ton: Pozitif ama kontrollü.

Finansal Sonuçlar

Güçlü Noktalar

Revenue Growth: +9.6%

Bu sağlık sektöründe gayet iyi. Özellikle hacim zayıfken büyümenin gelmesi önemli.

Adjusted EPS: +16.1%

Gelirden daha hızlı EPS büyümesi demek.

- marj iyileşmesi
- hisse geri alımı
- operasyonel verimlilik

Operating Cash Flow
$402M (geçen yıl $360M)

Nakit üretimi artıyor. Çok olumlu.

Segment Analizi

1. Acute Care (Genel Hastaneler)

Negatifler

Flu sezonu zayıf geçti.
Kış hava koşulları bazı bölgeleri vurdu.
Exchange insured (HIX) hasta sayısı düştü.
Medicaid / payer mix baskıları var

Pozitifler

Kardiyoloji
Ortopedi
Nöroloji

gibi yüksek marjlı alanlarda büyüme var.

Sonuç:

Kısa vadede biraz baskı var, ama yıl içinde toparlanma bekliyorlar.

2. Behavioral Health (En önemli hikâye)

Revenue +7.3%
EBITDA +8.4%

Bu segment şirketin yıldızı.

Neden?

ABD'de mental health talebi çok güçlü.
Yatak kapasitesi sınırlı.
Yeni outpatient modeline geçiş var.
Daha yüksek marj fırsatları.

En Önemli Olay: Talkspace Satın Alımı

Talkspace = Online terapi platformu.

6000 lisanslı uzman, 50 eyalette hizmet.

UHS Talkspace'i neden aldı?

Çünkü sektör değişiyor, eskiden hasta hastaneye gelirdi.

Şimdi online terapi, uzaktan bakım, intensive outpatient program, taburcu sonrası dijital takip söz konusu.

UHS burada geleceğe yatırım yaptı.

Yönetim Ne Dedi?

İlk 12 ay EPS accretive

3 yıl içinde EBITDA multiple single-digit olacak

Bu çok iddialı ve pozitif.

Yani satın alma pahalı görünse de sinerji bekleniyor.

AI Kullanımı

8 farklı AI use-case revenue cycle operasyonlarında devreye alınmış.

Özellikle:

-ödeme tahsilatı
-sigorta redleri
-verimlilik
-idari iş yükü azaltma

2026'da klinik operasyonlara AI geliyor.

Bu sağlıkta uzun vadeli marj genişleme hikâyesi olabilir.


Capital Allocation
Share Buyback

Q1'de:

675,000 hisse alındı
$127M harcandı

Kalan yetki:

$1.3B

Yönetim açıkça diyor:

Buyback devam edecek

Bu hissedar dostu.

Riskler

1. Hacim (hasta Trafiği) Zayıflığı

Q1'de hasta sayısı çok güçlü değil.

2. Government Payment Programs

Medicaid supplemental payment gibi gelir kalemleri biraz karmaşık. Bunlar sürdürülebilir değil.

3. Behavioral Staffing

Psikiyatri personeli bulmak zor.

4. Reimbursement Pressure

Sigortacılar daha agresif davranıyor.

Yönetim Tonu Nasıldı?

Oldukça güvenli, sakin ve kontrollü.

Abartılı konuşmadılar. Guidance artırmadılar ama korudular.

Bu genelde:

Yıl ilerledikçe yükseltme ihtimali bırakmak anlamına gelir.

Yatırımcı Açısından Ne Anlama Geliyor?

Bull Case

-Behavioral health secular growth
-Talkspace ile yeni büyüme alanı
-Buyback + EPS growth
-Strong cash flow
-AI marj desteği

Bear Case

-Acute care büyümesi zayıflarsa
-Devlet ödemeleri düşerse
-Talkspace entegrasyonu kötü olursa
-Staffing sıkıntısı sürerse

Bu call bir kaliteli compounder call'u gibi duruyor.

Panik yok. Sorunlar var ama yönetilebilir:

-hacim geçici zayıf
-pricing güçlü
-behavioral güçlü
-balance sheet sağlam
-buyback var

Yani:

Bu "cyclical mess" değil
Bu "steady operator with growth optionality"
Hisse İçin Sonuç

Eğer valuation aşırı pahalı değilse:

orta-uzun vadede kaliteli savunmacı büyüme şirketi.

Özellikle resesyon korkusu varsa hastane + mental health kombinasyonu iyi olabilir.

Tek Cümle Özeti

Q1 hacim (hasta trafiği) zayıf, ama UHS fiyatlama gücü, behavioral health büyümesi, Talkspace hamlesi ve güçlü sermaye dağıtımı ile güçlü görünüm verdi.

[Oblo]

Elinize sağlık. Yine harika bir inceleme olmuş.
Ben de aşağıdaki destekler ile takip ekranıma aldım. Teşekkürler yeniden.

[deva-i dert]

Elinize sağlık. Yine harika bir inceleme olmuş.
Ben de aşağıdaki destekler ile takip ekranıma aldım. Teşekkürler yeniden.

Sağ olun sayın Oblo. Umarım sizin portföyünüze de olumlu anlamda bir katkısı olur, işlem açmayı düşünüyorsanız. Takip listesinde kalmasında fayda var bence.

[Oblo]

Sağ olun sayın Oblo. Umarım sizin portföyünüze de olumlu anlamda bir katkısı olur, işlem açmayı düşünüyorsanız. Takip listesinde kalmasında fayda var bence.

Çok iyi yerde yakalamışsınız. Düşünmez miyim?

[deva-i dert]

P/B: 1,33
P/S: 0,56
P/E: 6,77
Forward P/E: 6,86
EV/EBIT: 7,31
EV/EBITDA: 5,59
P/OCF: 5,20
P/FCF: 10,87

CURRENT RATIO: 1,08
QUICK RATIO: 0,88

DEBT/ASSETS: 0,32
DEBT/EQUITY: 0,52
NET DEBT/EBITDA: 1,75

INTEREST COVERAGE RATIO (EBIT/TOTAL INTEREST EXPENSES) : 13,33
INTEREST INCOME/REVENUE: 0,00007
INTEREST EXPENSE/TOTAL EXPENSES: 0,01




TTM bazında satışlar, brüt kâr, ebitda, ebit, faaliyet kârı, net kâr artmaya devam ediyor. Son dönemlerdeki özellikle yeni hastane açılışları nedeniyle artan capex ve artan hisse geri alımları nedeniyle serbest nakit akımı net kâra göre biraz yavaşlamış, bu da çok anormal değil. Şirket hisse geri alımlarına devam edeceğini belirtti. Borç karşılama oranları makul, faiz karşılama oranı bence S&P 500 içerisinde en iyilerden birisi. Faiz gelirleri de giderleri de gelir tablosunda etkili eleman değil, yani şirket ne nakdini atıl bırakıyor, ne de faiz sarmalı içerisinde.

Earnings call transkript'ini ben piyasanın aksine olumlu yorumladım. Ama dayak yemeye devam ediyor. Dün de earnings call sonrası bir daha hırpaladılar. Geçen seneki dibine yakın bir yerden alıp kısa vadede hatırı sayılır kâr elde etmiştim. Yine almaya hazırlanıyorum. İlk destek bölgesine yakın bir yerden mi, ikinci destek bölgesine yakın bir yerden mi, bir yerden tepki gelmesinin yakın olduğunu düşünüyorum. Bu kadar dayak bu verilere göre rasyonalite ötesi bence.

Yatırım Tavsiyesi İçermez.

Fiili dolaşımdaki hisse sayısının yıldan yıla azalması, değerlemeleri ucuz, finansal sağlığı yerinde olması şartıyla, orta-uzun vade yatırımcıları için de pozitif bir done. 2017'de 94,23 milyon olan dolaşımdaki hisse sayısı 2025 yılı sonu itibariyle 61,06 milyon adede düşmüş. (FDO'da % 35 civarı bir azalma) Şirket bunu bir de yeni acute care hastaneleri, behavioral health tesisleri ve outpatient klinikleri açarak ve satın almalara (dijital sağlık alanındaki Talkspace satın alınması gibi) devam ederek yapıyor. Agresif olmasa da organik-defansif büyüme ile beraber giden bir hisse geri alım programı söz konusu. Olası negatif durumlara ve risklere zaten earnings call transcripti'nde değinilmişti. Elbette artısı ve eksisi ile beraber değerlendirilmeli.

[deva-i dert]

P/B: 1,33
P/S: 0,56
P/E: 6,77
Forward P/E: 6,86
EV/EBIT: 7,31
EV/EBITDA: 5,59
P/OCF: 5,20
P/FCF: 10,87

CURRENT RATIO: 1,08
QUICK RATIO: 0,88

DEBT/ASSETS: 0,32
DEBT/EQUITY: 0,52
NET DEBT/EBITDA: 1,75

INTEREST COVERAGE RATIO (EBIT/TOTAL INTEREST EXPENSES) : 13,33
INTEREST INCOME/REVENUE: 0,00007
INTEREST EXPENSE/TOTAL EXPENSES: 0,01




TTM bazında satışlar, brüt kâr, ebitda, ebit, faaliyet kârı, net kâr artmaya devam ediyor. Son dönemlerdeki özellikle yeni hastane açılışları nedeniyle artan capex ve artan hisse geri alımları nedeniyle serbest nakit akımı net kâra göre biraz yavaşlamış, bu da çok anormal değil. Şirket hisse geri alımlarına devam edeceğini belirtti. Borç karşılama oranları makul, faiz karşılama oranı bence S&P 500 içerisinde en iyilerden birisi. Faiz gelirleri de giderleri de gelir tablosunda etkili eleman değil, yani şirket ne nakdini atıl bırakıyor, ne de faiz sarmalı içerisinde.

Earnings call transkript'ini ben piyasanın aksine olumlu yorumladım. Ama dayak yemeye devam ediyor. Dün de earnings call sonrası bir daha hırpaladılar. Geçen seneki dibine yakın bir yerden alıp kısa vadede hatırı sayılır kâr elde etmiştim. Yine almaya hazırlanıyorum. İlk destek bölgesine yakın bir yerden mi, ikinci destek bölgesine yakın bir yerden mi, bir yerden tepki gelmesinin yakın olduğunu düşünüyorum. Bu kadar dayak bu verilere göre rasyonalite ötesi bence.

Yatırım Tavsiyesi İçermez.

Şirket değişik stock screener'lardan elde ettiğim DCF bazlı değerlemelere göre % 97 - % 110 arası değişen upside potansiyeli taşıyor. Kendi tarihsel earnings multiples median değerlerine göre ise % 105 - %156 arası değişen upside potansiyeli taşıyor. Son 10 yıldaki en düşük P/E değerlerinde şu anda. Son 10 yılllık enflasyona göre uyarlanmış Shiller P/E Ratio'su kendi median değerine göre de % 45 civarı upside potansiyeli taşıyor. Analist hedef fiyatlarının median değerlerine göre ise % 52 civarı upside potansiyeli taşıyor.

Tabii ki yukardaki değerlemelere göre upside potansiyelleri objektif veriler değil. Geçmiş ortalamalarına göre ucuz olması geçmiş ortalamalarını tekrar yakalama garantisi vermiyor. Ayrıca gerek analist hedef fiyatları, gerekse DCF değerlemeleri de son derece subjektif. Ancak subjektiflikte bile olsa yukarı yönlü beklenti konusunda bir consensus var. ABD borsalarında bu tip consensuslar'ın özellikle bireysel ve kurumsal değer yatırımcıları tarafından ciddiye alındığını söylemekte bir beis görmüyorum. Ancak son kararı forecast'ler değil, piyasanın korkusu ya da aç gözlülüğü belirleyecektir.

Yatırım tavsiyesi içermez.

[deva-i dert]

Geçen günlerde bilanço açıklanması sonrası % 51 civarı düşen ve ciddi bir dayak yiyen ASGN'nin, yeni hisse koduyla EFOR'un, yediği dayağın abartı olduğunu düşündüğümü söylemiştim. Ancak her ne hikmetse buna göre aksiyon almadım. Bunda biraz da bende gittikça artan IT ile ilişkili şirketlere karşı mesafeli durma güdüsünün de etkisi var elbette. Ertesi günü biraz daha düşse de, sert düşüşe bir tepki olarak sonraki günlerde toparlandı ve dip fiyatına göre son 2 günde % 20'ye yakın primlendi. Bu tip oversold durumlarda tepki ayarı iyi yapılabilirse ve özellikle Martingale sistemi benzeri bir ortalama alım stratejisi uygulanırsa tepki alımlarından güzel istifadeler olabiliyor. En azından % 10 civarı bir nemalanma sözkonusu olabiliyor çoğu hissede. Çünkü panik satışları ile ve short açanlarla birlikte aşağı yönlü fiyatlamalarda kantarın topuzu biraz kaçıyor. Yukarı yönlü bir tepki hareketinde ise shortçular fena sıkıştığı için kısa sürede iyi primlenme imkanı sağlanabiliyor. Bunu çokça yapmış olmama rağmen ASGN/EFOR'da denemekten kaçınmış olmamdan dolayı kendime epeyce kızgınım.

Artık başka oversold'lara bakacağız ne yapalım!!