Orta Vadeli Ýnciler

[Del Piero]

ÞÝmdi þirkeleri incelerken bir çoðunun yüksek borç oranlarý olduðunu gördüm. Daha dikkatli incelediðimizde bazý þirketlerin bazý orta ve büyük ölçekteki yatýrýmlarýný yaparken sermaye yapýlarý yeterince iyi olmadýðýndan ,yetersiz olduðundan, yahut hali hazýrda baþka bir yatýrýmda da sermayeye ihtiyaç duyulduðundan orta uzun vadeli dolar euro cinsinden borçlanýyorlar. ama ciddi miktarlarda finansal gider yazýyorlar karý eritip biiriyor. þimdi merakým þu bu þirketler bu þekilde borçlanacaðýna bedelli sermaye artýrýmý yapsa (örneðin ZOREN osmangazi daðýtým þirketini alýrken yaptýðý gibi. alýmýn zamanlamasý veya þirketin bedelli sýklýðý vs tartýþýlabilir) sermaye ihtiyacýný bu þekilde karþýlasa herkes için daha saðlýklý olmaz mý . Her paraya ihtiyaç olduðunda bedelli yapsýn demiyorum tabi yanlýþ anlaþýlmasýn. Sadece daha iyi bir seçenek deðil mi bunu öðrenmeye çalýþýyorum.

Finans teorisine göre sayýsal olarak ispatlanmýþ þekilde, kredi maliyeti sermaye maliyetinden daha düþüktür.

bu nedenle borçlar sürdürülebilir olduðu müddetçe þirketler borçlanmayý, sermayeye tercih ederler.

Polaris hocam, çok teþekkür ederim.

Halihazýrda elimde bir þey yok ama, kap'tan sanayi firmalarýnýn mali tablolarýný indirmeye baþladým, epeyce excel hammaliyesi var önümde.

KAP sitesi de 7 gün 24 saat açýk artýk.

Mümkün mertebe aktif bir þekilde takip ediyor olacaðým.

[erhanacikgoz1]

excel algoritmasý nasýl buldunuz. yorum eleþtiri ?

EREGL

[Del Piero]

Þirketin satýþlarýný arttýrdýðýný, yani artýk daha fazla kiþi/kuruma mal satmýþ olduðu görülmekte.

Bu ifadede þöyle bir durum var, kuvvetle muhtemel müþteri sayýsý deðil, müþterilere yapýlan ortalama satýþ artmýþtýr

[erhanacikgoz1]

Þirketin satýþlarýný arttýrdýðýný, yani artýk daha fazla kiþi/kuruma mal satmýþ olduðu görülmekte.

Bu ifadede þöyle bir durum var, kuvvetle muhtemel müþteri sayýsý deðil, müþterilere yapýlan ortalama satýþ artmýþtýr

Hmm dogru o daha mantikli olabilir. Dusuneyim baska ?

[YALIN]

Vestel elektronik göremedim sanýrým

þekilsiniz ya

Ýyi bakmamýþsýnýz.

þekilsiniz ya derken?

[YALIN]

Twitter da üç bininci takipçim olmasý nedeni ile sayýn BIKMIÞBROKER üstadýn isteði üzerine PARSN þirketinin analizidir.


1968 yýlýnda kurulan PARSAN, Ýstanbul – Pendik’ te 91.000 m2 arazi üzerinde, 27.400 m2 lik kapalý alanda, dövme, ýsýl iþlem, özel talaþlý imalat ve kalýp üretim tesislerini de kapsayan entegre bir çelik dövme ve iþleme fabrikasýdýr.

Þirketin ürünleri bir çok alanda kullanýlmaktadýr. Otomotiv sanayi, tarým ve iþ makineleri, savunma sanayi, havacýlýk sanayi, demir yolu gibi bir çok sektöre hitap etmektedir. Ve þirketin bu sektörlerdeki müþteri portföyü de sektörlerin öncü markalarýndandýr ve daha sonra detayýna da bakacaðýz þirketin satýþlarýnýn %80 civarý yurt dýþýna yapýlmaktadýr. Dolayýsýyla þirketin satýþ kanallarý çok zengin ve deyim yerindeyse adeta sýnýrsýz pazarlara sahiptir.

Oldukça verimli bir iþ kolunda faaliyet yürüten þirketin otomotiv yan sanayi sektöründeki konumunu görmek ve ayný zamanda ayný sektörde faaliyet yürüten diðer þirketler ile kýyaslamak istedim.

Aþaðýdaki tablo dupont analizi eþliðinde bir kaç rasyo ile beraber sektördeki þirketleri puanlýyor. Her rasyoda en yüksek puaný alan þirketin 100 puan almasý gerekir ama tabiki öyle bir þirket yok. En yüksek puaný alan þirket sektörün en iyisidir anlamýna gelmez ve en çok kazandýracak þirket adayý da deðildir çünkü bu tablo varolaný gösteriyor, olacaðý deðil.



Tabloda görüldüðü gibi PARSN þirketi sektördeki puanlamaya göre en yüksek puan olan 54,68 ve en düþük puan olan 19,62 ye göre 32,74 puan ile ortalamanýn da altýnda kalmýþtýr. Bu düþük puanýn sebebi ise daha çok karlýlýk rasyolarýnda alýnan zayýf puanlardan kaynaklanmaktadýr. Görüldüðü gibi þirketin kaydýrýlmýþ yýllýk hesaplamaya göre net kar marjý 0,34 oysa bu kalemde sektör ortalamasý 10,37 ve bu hali ile bu rasyoda en düþük puaný almýþ. Aktif devir hýzý ve aktif karlýlýk rasyolarýnda da ayný þekilde sýrasý ile 0,24 ve 0,08 ile sektörün en zayýfý durumunda. Borçluluk oraný %51,52 ile sektör ortalamasýndan yüksek durumda ve özsermaye karlýlýk oraný da 0,018 ile yine sektörün en düþüklerinde.

Diðer rasyolara geçmeden neden bu kadar düþük performans gösterdiðini açýklama ihtiyacý hissettim çünkü nerdeyse þirketi batýracaðýz

Þirketin net kar marjýnýn düþük olmasýnýn sebebi gelir tablosunda yine göreceðiz ki þirket yeni yatýrýmlarýndan kaynaklý olarak çok ciddi finansal gider yazýyor. Oysa þirketin brüt kar marjý %30 civarýnda (burasý çok önemli) þirket yeni yatýrýmlar yapmamýþ olsa karlýlýk konusunda bu kadar verimsiz olmayacaktý ama yeni yatýrýmlar sayesinde de ilerde çok daha verimli hale gelecektir. Ayný þekilde aktif devir hýzýnýn da düþük kalýyor olmasýnýn sebebi yine yeni yatýrýmlarýdýr çünkü yeni yatýrýmlarýnýn tamamý üretime henüz baþlamadýðý için özelikle maddi duran varlýk rakamý büyüyorken satýþ rakamý ayný parelelde büyümediðinden satýþlarý aktiflerine göre düþük hesaplanmýþ oluyor. Ayný þekilde aktifleri sürekli artarken kar üretemediði için aktif karlýlýkta da zayýf kalmýþ oluyor. Yatýrýmlar bittiðinde daha çok üretim ve daha çok satýþ ile bu konulardaki kýsýrýlýklar giderilecektir.

Þimdi bu satýþlar ve karlýlýk hakkýnda ileride de kullanacaðýmýz iki hususa deðinmek istiyorum. Þirketin net kar marjý þuan için düþük ama bu yeni yatýrýmlara baþlamadan önce mesela 2013 ve 2012 yýllarýnda þirketin net kar marjý %6 civarýndaymýþ, yine daha önceki yýllarda çok yüksek veya çok düþük oranlar da mevcut ama ilginçtir þirket genelde sektör ortalamasýna yakýn oranlarda çalýþmýþ. Ve þimdilerde sektör ortalamasý %10 civarýnda iken þirketin yatýrýmlarý bittiðinde sektör ortalamasý nerelerde olur tabiki þimdiden kestirmek imkansýz ama artan üretimle beraber þimdiki marjlardan çok daha yüksek bir kar marjýnýn olacaðýný tahmin etmek zor olmasa gerek. Benim tahminim yatýrýmlar bittikten sonra yüksek cirolu dönemlerde þirketin kar marjýnýn %10 lar veya daha yüksek civarlarda olabileceði yönünde çünkü geçmiþ yýllara oranla daha modernize tesislerde yapýlacak üretimin kar marjý da yüksek olacaktýr.

Az çok þirketi tanýmýþ olduk ve sektördeki güncel konumunu ve geleceðe dair ipuçlarýný da görmüþ olduk. Her ne kadar özellikle karlýlýk ve satýþ performansý konularýnda güncel verileri pek parlak olmasa da gelecek dönemlerde bu handikaplarý nasýl deðiþtirebileceðine dair þirketi daha yakýndan inceleyebiliriz.

Yukarýda bahsetmeye çalýþtýðým yeni yatýrýmlar, þirketin kendi web sayfasýnda da bahsedildiði üzere þu þekilde açýklanmýþtýr.

2014 yýlýnda inþaatýna baþladýðýmýz Dilovasý dövme ve iþleme fabrikamýzda birinci faz yatýrýmlarýmýz tamamlanmýþ, dövme ve iþleme hatlarýmýzda üretim ve ürün sevkiyatý baþlamýþtýr. 100.000 m2 kapalý alana sahip tesiste 5000 Ton kapasiteli tam otomatik aks mili dövme hattýmýz, 12.800 Ton kapasiteli tam otomatik aðýr iþ dövme hattýmýz, ýsýl iþlem fýrýnlarýmýz, kalýp atölyemiz ve tamamlama hatlarýmýzýn kurulumlarý tamamlanarak üretim baþlamýþtýr.
2500 Tonluk tam otomatik dövme hattý ve yardýmcý tesislerinin kurulumu devam etmekte olup bu yatýrýmýmýzda 2017 yýlý sonunda tamamlanarak devreye alýnacaktýr. Dilovasý tesisimizin devreye girmesiyle dövme kapasitemiz 80.000 ton/yýla (Montajý devam eden tezgahlar hariç), Ýþleme kapasitemiz 1.362.000 parça/yýla ulaþmýþtýr.

Türkiye ve küresel ölçekteki bir çok aðýr, orta ve hafif kamyonlar ile binek otomobillerin, tarým traktörlerinin, iþ makinalarýnýn ve savunma sanayiinin çelik dövme ve iþlenmiþ parça ihtiyaçlarýnýn önemli bir bölümü PARSAN tarafýndan karþýlanmaktadýr.

Görüldüðü gibi yatýrýmlarýn bir kýsmý tamamlanmýþ ve üretime baþlamýþken devam eden yatýrýmlarda mevcut. Yani karlýlýk konusunda verimsizlik bir süre daha devam edecek. Þirketin faaliyet raporunda yatýrýmlar, alýnan teþvikler ve diðer konular ile ilgili ana baþlýklar paylaþýlmýþ okunmasýnda faydalar var. http://www.parsan.com/wp-content/upl...YET-RAPORU.pdf

Þirketin güncel mali yapýsýný incelemek anlamsýz olacak çünkü ilk baþta yaptýðým puan analizinde olduðu gibi þirket baþarýsýz gibi görünecek çünkü küçük bir örnekle þirketin cari oraný 0,9 gibi çok zayýf bir konumda. Yani þirketin 1 yýl içerisinde ödemesi gereken borç tutarý 181 milyon lira ve bunun 46 milyon lirasý finansal borç iken, þirketin 1 yýl içerisinde nakde dönebilecek varlýðý 163 milyon lira ve bunun 17 milyon lirasý nakit para. Buna benzer durumlar baþta da belirttiðim gibi yeni yatýrýmlardan kaynaklanmakta ve geçici durumlardýr. Aslýnda bu þirket bu kadar kredi ile boðuþup finansman gideri ödeyeceðine bedelli sermaye arttýrýmý yapsa bu yatýrýmlarýn maliyeti daha düþük olabilir fakat þirketin halka açýklýk oraný düþük olduðundan dolayý yönetim bedelli sermaye arttýrýmý istemiyor olabilir.

Bence asýl önemli olan þirketin gelir tablosudur ve özellikle yeni yatýrýmlar devreye alýndýkça þirketin satýþ performansý ne derece yükselecek, bu önemlidir.

Faaliyet raporunu okuyanlar biliyordur, yeni yatýrýmlardan 2017 ilk yarýsýnda üretime baþlayanlar vardý. Aþaðýdaki tablo artan üretimin satýþlarýda arttýrdýðýný gösteriyor. Dikkat ederseniz zaten 2013 yýlýndan bu yana satýþlar sürekli artýþ trendinde ama özellikle son iki çeyrek dönemde satýþlarýn daha keskin arttýðý görülüyor. Demekki yeni yatýrýmlar meyve vermeye baþlamýþ ve bu meyveler daha iþtah arttýrýcý Ýþtah arttýrýcý olmasýnýn asýl nedeni ise artan satýþlarla beraber þirketin net esas faaliyet kar performansýnýnda artýyor olmasýdýr.



Þirketin yatýrýmlarý tamamen bittiðinde yýllýk cirosu ne olabilir sorusuna elbette net bir cevap olmayacaktýr ama 2017 yýlýnda devreye alýnan üretim tesislerinin ciro üzerindeki etkisini görmek ve buna göre gelecek dönemleri deðerlendirebilmek açýsýndan bir özet çalýþma olsun.

2013 yýlý: 154.1 milyon TL
2014 yýlý: 194.3 milyon TL
2015 yýlý: 217.2 milyon TL
2016 yýlý: 227.5 milyon TL
2017/06 : 149.1 milyon TL

Þirketin dönemsel özelliði olmadýðýndan yýllýk rakamlarý 4 çeyrek rakama böldüðümüzde 2013 yýlýndaki ortalama çeyrek baþýna 38,5 milyonluk ciro, artarak 2016 yýlýnda çeyrek baþýna 56,8 milyonluk bir satýþ performansýna denk gelmiþ ve 3 yýl sonunda %47 gibi artýþ saðlanmýþ... 2017 yýlý ilk yarýsýnda ise 149.1 milyon TL yani çeyrek baþýna 74,5 milyon TL ortalama olduðuna göre geçtiðimiz yýla göre %31 artýþ göstermiþtir. Özet sonucu; ciro artýþ hýzý 3 yýllýk ortalamaya göre 2017 yýlýnda yaklaþýk olarak %50 oranýnda daha da büyümüþtür. Ýþte bu sonuç, þirketin yatýrýmlarý bittiðinde satýþlarýnýn çok ciddi artabileceðine dair önemli bir iþarettir. Ve son dönemlerde brüt kar marjýnýn %30 civarýna yaklaþtýðý düþünülürse çok ciddi kar üretebilme olasýlýðý da yüksek bir ihtimal bence...

[YALIN]

excel algoritmasý nasýl buldunuz. yorum eleþtiri ?

EREGL

Gayet güzel forslu olmuþ Erhan

Fakat özellikle þirket bazlý temel analizin tek düze yöntemlerle yapýlmamasý gerektiðini düþünüyorum. Çünkü kimi zaman kendini inkar edebilen kriterlere sahip bir analiz modelini standart þekilde test edipte baþarý beklemek bence gerçekçi olamaz.

[mstf100]

Gayet güzel forslu olmuþ Erhan

Fakat özellikle þirket bazlý temel analizin tek düze yöntemlerle yapýlmamasý gerektiðini düþünüyorum. Çünkü kimi zaman kendini inkar edebilen kriterlere sahip bir analiz modelini standart þekilde test edipte baþarý beklemek bence gerçekçi olamaz.

Üstad Comdo analizi de yaparsam twitter da takipçin olacaðým😄

LG-H860 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.