Orta Vadeli Ýnciler

[erhanacikgoz1]

Günaydýn,
Sayýn erhanacikgoz1 merhaba,
Mümkünse, ayný þirketlerin ayný özelliklerinin, kaydýrýlmamýþ grafiklerini ekleyebilirmisiniz.
Karþýlaþtýrma yapma açýsýndan.
Birde dönemsellik arzeden þirketlerden birini, örneðin ADEL ekleyebilirmisiniz.
Katkýlarýnýz için teþekkür eder Esenlikler dileriz.

[Oralet_Osman]

Yalýn bey,
Baþtan amacýnýn polemik yaratmak olmadýðýný, benim Lidfa hakkýnda þu anki görüþlerimi merak ettiðini, haziran ayýndaki hisse hakkýnda görüþ ayrýlýklarýmýzý belirterek mealen senin dediðinin doðru çýktýðýný, 3 ayda hissenin yaklaþýk %10 düþtüðünü de üstü kapalý olarak belirtmiþsin.

Ýyi niyetine ve samimiyetine inanarak, "yemedin, içmedin pusuya yattýn, bu günü mü bekledin sýrf bana laf sokmak için, acaba hisse o günden bugüne %80 artsaydý da yine geçmiþ yazýþmalarý çýkarýp yanýldýðýný itiraf eder miydin?" sýðlýðýna girmeden cevaplýyorum.

Hisse hakkýndaki en temel eleþtirin bir önceki yýlýn ayný çeyreðine göre net karý karþýlaþtýrmak deðil de kaydýrýlmýþ tabir edilen, sürekli olarak son dört çeyrek sonuçlarýný baz alan verilere göre net kar artýþ hýzýnýn düþüþ eðilimine girdiðini belirtmiþtin.

Bilmeyen arkadaþlar için bir tablo hazýrladým, yanlýþým varsa herkes uyarabilir düzeltirim.



(Sarý renkle boyadýðým yan yana 4 çeyreði sürekli bir saða kaydýrarak yýllýklandýrýlmýþ net karý buluyoruz)

Tabloyu incelediðimizde 2016 yýlýnýn tamamýnda 10 lira, 2017 de 18 lira ve 2018 yýlýnda 30 lira kar eden bir þirket var.

Yani 2016 da 10 lira, 2 yýl sonra 3 katý olarak 30 lira kar ediyor. Bu þirketi kim beðenmez? Yýllýklandýrýlmýþ kara bakanlar beðenmez. Çünkü o tabloya göre hemen hemen her çeyrekte net kar artýþ hýzý azalýyor. Örneðin Erhan Açýkgöz'e göre bu þirkete para yatýrýlmayabilir belki.

Ýstatistik böyledir biliriz hepimiz. Yýllýklandýrýlmýþ, aylýklandýrýlmýþ, ýþýklandýrýlmýþ, mumyalanmýþ vs vs kýrk çeþit yöntem bulup inceleyebilirsiniz ancak aslolan gerçekte de muhasebede de, devlet vergi alýrken de yýllýk toplam kazançtýr.

30 mn lira sermayeli ve 2016 yýlýnda 21 mn lira net kar etmiþ olan, 2017'de de 27-30 arasý net kar bekleyen ve defter deðeri 4,12 olan bir þirket var önümüzde.

Haziran ayýnda biz bunlarý yazarken 2Ç sonuçlarý açýklanmamýþtý henüz. Bizlerin beklentisi olan net karýn yarýsý kadar geldi ancak geçen yýlýn ayný dönemine göre (1Ç+2Ç) yine de %20 net kar artýþýný saðladý. Ama beklenti o kadar büyüktü ki bu sonuç hayal kýrýklýðýna sebep oldu. Þirketi aradýðýmda fazilerde olan artýþtan dolayý finansman giderlerinde öngörülemeyen bir artýþ olduðu için karý törpülediðini belirttiler. Ama 3. Çeyrekte telafi edileceðini de ayrýca bildirdiler.

Çeyrek bazýnda bakmayýn yýllýk bazda bakýn olaya ve sene sonunu bekleyin diye de eklediler.

Hisse zaten çok sýð. 50 bin lotla tavan yaptýrabileceðiniz bir hisse. Düþer, çýkar, tavan olur, %15 tekrar iner, bu tarz bir hisse için normaldir. 20 gün sonra 8 lira bile olsa kimse yadýrgayamaz.

Önemli olan þirketin karýný artýrýp artýramadýðý. Benim ilgilendiðim konu, her yýl mümkðnse %25, olmadý en az %20 net kar artýþý saðlayabilmesi. %25'i tutturabilirse zaten 4 yýla kalmadan %100 büyümüþ oluyor þirket.

Ayrýca 18 ayda 3 temettü vermiþti geçen yýla kadar. Bu sene de 68 kuruþ temettü açýklasa dolaþýmdaki hisse sayýsý az olduðu için ve piyasanýn %10 temettü verimi fiyatlamasýna göre en az 6,8 lira olmasý gerekir ancak yine ayný sebepten dolaþýmdaki senet sayýsý azlýðýndan 8-9 lirayý bile görebilir.

Siz de bilirsiniz ki þirketin defter deðeri deðerlemesiyle piyasa deðeri deðerlemesi çok farklýdýr.

Tüm duran varlýklarý, binalarý, makina teçhizatý, kasadaki nakiti, daðýtýlmamýþ karlarý, bankadaki nakiti, dövizi, arazileri ve alacaklarýndan borçlarýný düþünce þirketin özsermayesini buluyoruz. Bu rakamý da sermayeye bölünce þirketin defter deðeri ortaya çýkýyor.

Örneðin kabaca TOASO dd 6 iken hisse deðeri 32 lira. Yani fabrikanýn tamamýný almaya kalksan hisse baþý 6 lira eden Tofaþ fabrikasýna borsada yatýrýmcýlar hisse baþý 32 lira 5,5 katý deðer biçmiþler. Normal bir insan 6 lira ederi olan bir mala 32 lirayý bile bile verir mi, vermez. Ama borsada verirsin. Beklentin vardýr verirsin.

Ama Ýþyat gibi temettü þampiyonu bir hisseye de defter deðerinden daha ucuz bir fiyat biçer piyasa ve buna da bir ad bulmuþlar, "iskontolu" derler. 1 lira ederi olan malý 80 kuruþa satarlar yine de burun kývýrýr çoðu kiþi.

Þirketin piyasa yani borsadaki hisse fiyatlamasýndan çok finansal verilerine göre deðerlendirmek gerekirse Lider Faktoring sahasýnda en iyi þirketlerden birisidir ve adý gibi lider olma konusunda hedefleri var.

Rakipleri , arkasýnda dev gibi Ýþbankasý olan Isfin, Garanti bankasý olan Garfa, gibi þirketlerin net kar/hasýlat oranlarýna bakýn bir de Lidfa'ya anlarsýnýz demek istediðimi.

Bu yýl özkaynaklarý büyütmek için temettü vermeyeceðini açýklayýnca þirket, temettü için alanlar döküldü. Yarýn da ya yine güzel temettü verir ya da baþka güzel bir haber çýkar yine kýsa sürede %100 artma potansiyeline sahip bir þirket.

Zaten Credit Suisse bankasý %10'unu satýn almazdý güvenmese diye düþünüyorum. Saygýlar.

[erhanacikgoz1]

osman hocam haddýme deðil ama konuya dahil olmuþ gibi oldum.

þirket güzel kötü deðil zaten bu tarz þirketlerin analizlerini benim yapmam saglýklý deðil cunku sanayiler gibi deðiller.

Ancak þöyle bir göz ucuyla incelediðimde þirketlerin karlý olmasý karýnýn ivmesi her çeyrek azalsa dahi sonuçta pozitif bir deðerde olmasý iyi birþey. Bana göre bu þirket kötü þirket deðil.

Fakat en iyi varken neden sadece iyi olaný tercih edesin ki.

Yani þimdi kaydýrýlmýþ karýný %20 %25 %30 %30 %30 %28 diye götüren bir þirket varsa.
sen gidip %20 %18 %14 %13 %12 diye giden bir þirketimi alýrsýn.

Fikirlerimizin cogu sýzýnle uyusuyor baska topýklerde sohbetlerýmýz oldu mantýklý akýllýca davranan bir insansýnýz. Ayakta alkýþladýgým cok mesajýnýz olmustur.

kaydýrýlmýþta baksan yýl yýl da baksan þirket 2016 yýlýndaký ývmesýný 2017 de biraz düþürdüðünü farketmiþsindir. Karýn hala artýyor olmasý iyi birþey altýný çiziyorum fakat ivmenin düþüyor olmasý acaba 2018 de ivme dahada hýzlanarak düþecek mi sorusunu sordutturuyor bana. Belký yalýn hocamda boyle düþünmüþtür.

Kaydýrýlmýþta kaydýrýlmamýþta baksan ivmenin hareketini görebiliyorsun yaný bunlar zaten benzer þeyler baktýgýmýz veri ayný verinin farklý sekýlde sunulmasýndan ýbaret.

Yani bence alýnganlýk gösterilecek birþey yok ve biraz objektif olabilmek lazým.

Ben yazýlarýnýzda hissettiðim þey bu þirkete karþý bir sempatinizin o0ldugunu düþünüyorum. Ya sizde aldýnýz bu þirketi Yada size iyi kazandýrdý, bilmiyorum ama yazýlarýnýzdan gördüðüm hani borsa tabiriyle hisseye aþýk olma deriz ya, ben öyle hissetim.

Arada duygusal bir bað olunca. objektiflikten ve mantýktan uzaklaþýyoruz ve daha duygusal yaklaþýyoruz.

Ývme hýzýnýn düþtüðü sadece kaydýrýlmýþlarda deðil sizinde tabloda yayýnladýgýnýz gibi yýllýk baksanda düþüyor.

Mantýgýn demeli ki evet 2016 yýlý kadar hýzlý büyümüyor büyümede bir yavaslama var. Bunu kabul ederek bu þirket yinede karý poztif dolayýsý büyüme hýzý yavaslamýs olsada büyüme hala var diye yatýrým yapmaya deðer buluyorsan sorun yok.

Ancak sen oyle bir anlatýyorsun ký yada öyle bir algýda anlatmýþsýn ký ben þöyle algýladým.

kaydýrýlmýþlarý %30 %31 %32 %30 %29 %30 giden þirketi boþverin.

kaydýrýlmýþlarý %30 %25 %20 %15 %10 giden lidfayý en iyi þirkettir gibi anlatmýþsýn.

kurdugun cumleler anlatýyor þirkete objektif bakamadýgýný.

mesela "DEV" gibi ÝÞ BANKASI RAKIBI diyorsun.

"Adý gibi" LÝDER OLMA HEDEFÝ var diyorsun.

Yani dýsardan gören birisi seni sanki LÝDFANIN PATRONUYLA KONUSUYORMUSSUN SANIR.

öyle bir izlenim uyandýrdýn o yuzden bahsettým. Kötü birþey yapmýyorsun sadece dýs gözle bak bu þirket evet iyi bir þirket evet bu þirket sektorununde en iyi olabilir bunlarda sorun yok. evet gelecek yýl yine büyüyecektir bundada sorun yok.

Fakat biraz kapýyý aralayýp dýsarda neler daha var diye baktýgýnda çok daha iyisini bulabýlýrsýn.

BANVT mesela ivme hýzlarýna hem yýllýkta bak hemde kaydýrýlmýþta bak.

senin hesaptan bakalým 2017/6 ile 2016/6 arasýnda %370 var. EFK yýllýk bazda %230

yani yatýrýmcýlar olarak amacýmýz bazý hisselerle aþk yaþama noktasýnda hareket etmek deðil. bana para kazandýracak hisse karlýlýk ývmesý en iyi olan hýssedýr. BU bugun LÝDFA ise alýrým BANVT ise onu satar otekýný alýrým.

Hemde 3 ayda anýnda satarým o hisseyi daha iyisi buldugumda hiç gözünün yaþýna bakmam/bakmamalýyýzda. Banane bana para kazandýracak olan hangisi ise. ona dýrek dalarým.

Bugune kadar benim aþk yaþadýgým bir hisse oldu BÝMAS onu bile kaydýrýlmýþ karlarýndaký ivmesi atýyorum %8 giderken. sadece bir çeyrek %1 oldu diye sattým. Hiç gözünün yaþýna bakmam ivmenin pozitif olmasý geçtim öncekine göre ivme hýzýnda sadece %8 den %1 e düþtü diye satýyorum.

bence bu yontem saglýklý bir yöntem. ne gerek var abi daha iyisi varken sadece iyi olaný tercih edeyim ki. bu benim kýlasýk her topýkte yazdýgým býr cumledir.

Daha iyisi varken sadece iyi olaný tercih etmeyin.

[Oralet_Osman]

Sevgili Erhan,
7 mn yýllýk kardan 21 mn a çýkmýþ bir þirket var. Bu sene de 3 katý yapýp 63 e çýkamaz, çýksa bile seneye çýkamaz. Önemli olan yýllýk %25 artýþý saðlasýn eyvallah, bunu demek istedim.

Lidfa, Banvit, Otkar, Bimaþ vs vs ondan ona zýplayarak kaç kiþi kazanabilmiþtir? Çeyrek sonuçlarý açýklandýðýnda hisse zaten uçmuþ oluyor, hangi birini alacaksýn?

Faktoring þirketleri bankalar gibi Kobilerin finansman ihtiyacýna yönelik çalýþýyor. Bunun için de para bulmak zorunda. Ýsfin, Ýþbankasýndan kredi kullanýp Kobilere kaynak saðlýyor. Bilançosuna baktmýþtým. Yýllýk faiz gideri %3,5-4 e denk geliyor. Kim kime %4 den faiz kullandýrýr? Arkanda dev gibi Ýþbankasý varsa olur bu ancak ya da Garanti Bankasý vs.

Lidfa'nýn faiz maliyeti bunun 3-4 katý. Artý Ýsfin toplam faktoring+finansal kiralama hacmi yýllýk atýyorum 6 milyar lira (rakamlar aklýmda deðil þimdi) ama net kar 60 mn lira, Lidfa ise 1 milyar iþlem hacmine 20 mn lira. Bunlarý demek istedim ben. Yaptýðýn hasýlat ve net kar oraný olarak Lidfa sektörünðn en iyilerinden. Faktoringler banka ve banka dýþý faktoringler olarak ayrýlýyor. Banka faktoring þirketleri (Yapý Kredi faktoring, Garanti faktoring, Deniz faktoring vs) ihracat faktoringi de yapýyor. Bir önceki mesajýmý þöyle düzelteyim, banka dýþý faktoringlerde adý gibi lider olmak hedefi var.

Sana yukarýda örnek verdim. Yýlda toplam 10 lira kar eden þirket 2 yýlda karýný 30 a çýkarsa %300 toplam kar artýþý (%200 net kar kazanýmý) varken yýllýklandýrýlmýþ bakýnca düþmüþ görünüyor diye o þirketi beðenmemezlik edemeyiz.

Lidfa ya da baþka þirket, fark etmez. Baþka hisselerim de var benim, hisseye aþýk olma vs ayrý þeyler ama yýllýklandýrýlmýþ kar ivmesi azalýyor diye bir þirketi beðenmemek ayrý þey. En baba þirketlleri de koysan azalýyodur belli dönemler hariç. Hangi þirket sürekli artan bir ivmeyle büyümeyi sürdürebilir ki?

1 yýl bilemedin 2 yýl sonra iþler rayýna oturur ve belli bir yüzdeyle artmaya devam eder. Bunu demek istedim. Ama sen her çeyrekte %200-300 kar artýþý yapacak hisseleri bulabiliyorsan tebrik ederim. Zaten bulmakla kalmayýp alýyorsan da hisselerini zengin olmaman için hiçbir sebep yok. Syg.

[SeZeR32]

Merhaba,

Bence sn @mhtakif 'i çaðýralým bizim için çeyreklik mi ? 4 çeyreklik mi? bi test yapýversin..

Diðer yandan bilançolarýn önceden öðrenilip, pozisyon alýndýðý bi piyasa için birbirimizi üzmeyelim..

[POLARIS]

Ýyi akþamlar,
erhan hocam grafikler için teþekkür ederim.
Saðlýcakla kalýnýz.

[SeZeR32]

Matriks'de Lidfa verisi yokmuþ.

[Oralet_Osman]

Merhaba,

Bence sn @mhtakif 'i çaðýralým bizim için çeyreklik mi ? 4 çeyreklik mi? bi test yapýversin..

Diðer yandan bilançolarýn önceden öðrenilip, pozisyon alýndýðý bi piyasa için birbirimizi üzmeyelim..

Yok hocam birbirimizi üzmek yok. Ýstediðin kadar iyi bilançolu þirket olsun bi bakarsýn yýlda yüzde 20 gider antin kuntin kaðýtlar %300 gider. Borsada böyle bilirsin.

Yok arsa satýþý olacak yok liman alýcak. Sanki sattýðý o arsayý sana bana verecek temettü olarak. Bedelsiz ihtimali var diye yýllardýr adý malum üç beþ þirketin fiyatlarý 3 haneli rakamlara gelmedi mi? Bedelsiz verse nolacak sanki? Neyse.