Orta Vadeli Ýnciler

[KANYON]

Yalýn hocam hoþ geldin. Seni çok özledik. Forumda yerini doldurmak mümkün deðil.

[ahmet2300]

Hocam Twitter dan sormuþtum. Cemtaþ için yeni deðerleme yapacaktýnýz. Yaptýysanýz gözden kaçmýþ.


hisse.net kullanarak iPhone aracýlýðýyla gönderildi

[tascene]

Hosgeldiniz... sizin gibi insanlarin varligi ile boyle yerler anlam kazaniyor, bizlere de guc veriyor. Sagolun varolun..
Tum calismalariniz icin sonsuz teþekkürler

[YALIN]

Sayfa çoðaltmamak adýna tek tek alýntý yapmak istemediðimden hoþgeldin ve yeni baþlýk hayýrlý olsun diyen herkese ve diyecek olan herkese toptan teþekkür ediyorum.

[YALIN]

Sayýn Kastrat

FONET

Bahsettiðiniz þirket ile ilgili yaptýðým araþtýrmalarý derledim. Sizinde vurguladýðýnýz gibi þirketin bulunduðu sektör ve faaliyet yürüttüðü alan hakikaten henüz çok bakir sayýlýr ve dolayýsýyla sektörün ve bu þirketin büyüme potansiyeli taþýdýðýný söylemek de doðru olur.

Þirketin halka arzý sýrasýnda özet bilgi olarak sunulmuþ dökümanýný okudum, okumak isteyenler buradan okuyabilir. http://fonetyazilim.com/images/yatir...ileri/Ozet.pdf

Dikkatimi çeken baþlýklar detaylar ise;

*Þirketin lokomotif ürünü (FONET HBYS) Hastane Bilgi Yönetim Sistemi. Yazýlým ürünlerinin tamamý þirketin kendi mühendisleri tarafýndan üretilmiþ ve mülkiyetleri þirkete aittir.
Demek ki arge güzel çalýþýyor. Þirketin kendi üretip sattýðý ürünlerde katma deðeri yüksek olur, kar majýnýn da yüksek olabileceði beklentisi oluþuyor haliyle gelir tablosun da bakacaðýz bunlara.

**Bugün itibarý ile ülkemizde 1533 hastane bulunmakta ve bunun %56 sý saðlýk bakanlýðýna ait. Bu hastanelerin toplam hasta yatak sayýsý 209.648 dir ve bu rakam oecd ortalamasýnýn oldukça altýna kalýyor.
Türkiye biliþim sanayicileri derneði raporlarýna göre ülkemizdeki biliþim pazarýnýn 2015 yýlý sektör büyüklüðü 83,1 milyar TL dir, 2016 yýlýna ise %15-%20 büyüme öngörülmüþ. Saðlýk biliþiminin payý belirtilmemiþ ama bu sektörde faaliyet yürüten irili ufaklý 40 þirketin olduðu belirtilmiþ ama bu büyük pastaya göre þirket sayýsý da bence az. Þirket þimdilik 145 hastaneye hizmet verebiliyor ve henüz özel hastanelere hizmet vermiyor. Büyüme potansiyeli de burada ortaya çýkýyor. Þayet þimdiye kadarki faaliyetleri düzgün ilerlemiþ ve karlýlýðý iyiyse, sektördeki büyüme potansiyelini oldukça verimli kullanabilir.

Buraya kadar okuduklarýmdan bende de güzel intibalar býraktý bu þirket.

Özet bilgiler içerisinde þirket kendi mali analizini de yapmýþ, hatta gelir tablosunu da yorumlamýþ ama benim asýl ilgi alaným zaten bu iki kýsým olduðu için ben bu analizi ve yorumu görmezden geldim. Kendim bakmalýyým þirketin mali durumuna ve gelir tablosuna. Çünkü her zaman vurguladýðým üzere þirketin mali yapýsýnda veya gelir tablosunda varolan durumlar önümüzdeki dönemleri nasýl etkiler bilmek gerekir ve buna göre beklentiye girmek gerekir.

Þirketin elimizde son üç yýlýna ait veriler var ve bu verilere göre mali yapýsýnda önemli gördüðüm kalemleri ve büyük montanlý deðiþimleri iþaretledim.



Þimdi tek tek bu iþaretli kalemleri sorgulayalým.
Son üç yýlda toplam varlýklar 24.1 – 28.3 ve 36.4 milyon TL olmuþ, baþka hiçbir veriye bakmamýþ olsak bu gidiþat güzel bir büyümeye iþaret ediyor ama biz tabi ki baþka verilere de bakacaðýz.
Son üç yýlda toplam varlýklarýn büyük bir kýsmý duran varlýklarda birikiyor, dönen varlýklar rakamlarý standart olmayan oranlarda toplam varlýklarýn içerisinde genelde daha az yer tutuyor. Bunun meali; hani çok olumsuz bir durum deðil elbette ama þirket daha az likit yapýda çalýþýyor demektir ve bu durum genelde þirketlerin nakit döngüsünü zorlar.

Peki az olan dönen varlýklar içerisindeki nakit para miktarýnýn deðiþimine ne demeli önceki iki yýlda kasa da yok denecek kadar az olan nakit para 2016 sonunda 2.1 milyon TL olmuþ, bu para nereden gelmiþ olabilir? Þirketin yayýnlanmýþ mali dip notu bulunmamaktadýr bu yüzden saðlýklý bir sorgulama yapýlamýyor ama özet bilgilerde belirtildiði gibi þirket kredi çekmiþ, yani nakit para artýþýnýn yaþandýðý ayný dönemde artmýþ olan kýsa vadeli finansal borç da dikkat çekiyor. Yani þirketin kendi üretebildiði bir nakit deðildir. Bakýn burasý önemli bir durum, az sonra deðineceðim bir iki hususla sizler de fark edeceksiniz buranýn önemini.

Duran varlýklar; gayet güzel artmýþ görünüyor fakat bu artýþýn maddi olmayan duran varlýklardan kaynaklý oluþu beni çokta tatmin etmedi. Burada mali dip not olmayýþýnýn sýkýntýsý daha büyük çünkü bilemiyoruz hangi duran varlýðý neye göre arttý da her yýl 5 milyon TL gibi artýþ gösterdi maddi olmayan duran varlýklarý. Ve bu sayede þirketin özsermayesi de son yýllarda yýllýk 4 – 5 milyon TL gibi artýþ göstermiþ, eh o zaman iyi denilebilir ama insanýn aklýna ister istemez þu soru gelmezmi, her yýl özsermayesi bu denli büyüyen bir þirket neden kendi içinde nakit arttýramýyor? Ýþte az önce bahsettiðim önemli durum burasý. Özsermaye büyümesi de maddi olmayan duran varlýk sayesinde artýyor. Yani tamam bu þekilde büyüme olmaz diyemem, elbette bu þekilde de büyüme olabilir hatta analizin baþýnda belirtmiþtim þirketin arge si güzel çalýþýyor görünüyor diye ama hiç tanýmadýðým bir þirketin büyümesi daha somut veriler ile saðlanmýþ olsa daha güven verici olurdu. Netice de yeni bir þirket ve halka açýkken henüz tek bilanço dahi açýklamamýþ, halka açýlýþ yaptýðý kurummmm yani ne desem bilemiyorum, göz önüne alýndýðýnda güven duygusunu daha bir ön plana çýkarma ihtiyacý hissediyorum. Bu yüzden de þirketin yaþadýðý bu agresif sayýlabilecek büyüme oranýný nasýl deðerlendirsem bilemedim. Bu konuda þirkete tam anlamýyla güven duyabilmem için halka açýkken açýklayacaðý bir iki bilanço ve gelir tablosunu görmem gerekir.

Þirketin gelir tablosu gayet iyi, satýþ artýþý güzel, maliyetler satýþ artýþýndan daha az artýyor ve karlýlýðý olumlu etkiliyor, son yýl da faaliyet giderleri de hem rakamsal hemde oransal olarak azalmýþ, tüm bunlarla beraber þirketin net kar marjý %50 civarýnda. Yani þirket cirosunun yarýsýný kar olarak yazýyor, gayet iyi bir durum. Bu tabloyu halka açýkken de sunarsa aramýzdaki güven duygusu pekiþecek

Bütün bunlardan sonra özellikle uzun vade adýna bence dikkate alýnmaya deðer bir þirket FONET ama dediðim gibi güven duygusu önemli Kýsa vade için düþer çýkar bir þey diyemem, hatta çok düþer çok çýkar ona hiç bir þey diyemem Bu yüzden þirketin fiyatý ile ilgili bir öngörüm yoktur.

[YALIN]

Hocam Twitter dan sormuþtum. Cemtaþ için yeni deðerleme yapacaktýnýz. Yaptýysanýz gözden kaçmýþ.


hisse.net kullanarak iPhone aracýlýðýyla gönderildi

CEMTS için yaptýðým deðerlemeye göre güncel fiyat pahalý kalýyor hocam. Ama gidiþat özellikle teknik olarak gayet olumlu. Ýkinci bayrak direði oluþtu, burdan sonra flama yapmasýný beklerim, flamadan sonrasýna tekrar bakarýz.

[bluefish]

Bilgi paylaþýmý için sizi tekrar forumda görmek çok güzel teþekkür ederiz.

[mucit2008]

Yalýn hocam fonet konusunda doyurucu anlatým için þahsým adýna tessekkur ederim.