Dolarda Yükseliþ Kaçýnýlmaz

[snowdrop]

Yaratýlmasý gereken enflasyonun oraný son derece önemlidir. Ýpin ucunu kaçýrýp iþi "hiper enflasyona" çevirme riski de mevcut. Ýdeal yýllýk enflasyon oraný %7 dir (geliþmiþ ülkeler için konuþuyorum). Bileþik faizde %7 büyülü bir rakamdýr çünkü 10 yýlda 2 ye eþit olur yani borçlar %7 lik bir yýllýk enflasyon sayesinde 10 yýl içinde reel bazda %50 azalmýþ olur.

Muhtemelen beklenen tahvil krizi boyle olusacak galiba. Peki boyle bir senaryoda emtiaya mi yonelmek gerekir? Alternatif yatirim araclari neler olabilir?

[TRENDHOUND]

Muhtemelen beklenen tahvil krizi boyle olusacak galiba. Peki boyle bir senaryoda emtiaya mi yonelmek gerekir? Alternatif yatirim araclari neler olabilir?

Yukarýda yapýþtýrdýðým Kondratieff döngülerine bakarsan hangi ortamda hangi enstrümana yatýrým yapman gerektiði yazýyor. Ancak runaway enflasyon olursa yani suni olarak yaratýlan enflasyonda ipin ucu kaçar ve olay hiper enflasyona doðru giderse emtialar doðru adres oluyor. Gözlemlenmesi gereken geliþme þudur: Acaba merkez bankalarý kapýda bekleyen deflasyonu bertaraf etme giriþimlerinde baþarýlý olacaklar mý? Eðer olurlarsa, o zaman yeniden "gayrimenkul ve borsalar" paranýn adresi olur. Ancak bunun olasýlýðý çok düþük. Ben þahsen bunda baþarýlý olacaklarýný öngörmüyorum, olacak olsalardý þimdiye kadar olurlardý çünkü 9 senedir piyasalarý likiditeye boðdular ama varlýk fiyatlarýný (özellikle borsalar, tahviller ve gayrimenkul) þiþirmekten öteye gidemediler. Baþarýlý olma þansý olsaydý, 20 senedir deflasyonla boðuþan Japonya baþarýlý olurdu. Elimizdeki en önemli emsal de zaten Japonya. Demek ki ABD ve AB için deflasyondan kaçmak mevcut konjonktürde hemen hemen imkansýz.

[TRENDHOUND]

Madem deflasyonist bir ortama pupa yelken gidiyoruz, o zaman paranýn gidebileceði en iyi adres nakit olacaktýr, tabii bu nakidi de banka mevduatýnda veya getirisi makul olan tahvillerde tutmak gerekiyor. Geliþmiþ ekonomiler deflasyona saplanýrsa TR bu döngüden kurtulabilir mi? Ortama ayak uydurmak zorunda kalýr, belki tam anlamýyla defalsyon olmaz TR'de ama %5 in altýnda olan çok düþük bir yýllýk enflasyonla idare eder.

[TRENDHOUND]

Mevcut ortamda dünyanýn hem lokomotif ekonomisi hem de gösterge ülkesi olan ABD'nin muhakkak yapmasý gereken 2 þey var: Makul bir enflasyon yaratmak ve dolarýn deðerini düþürmek. Düþük dolar ABD'nin kronik cari açýðýn kapanmasýna yarayacaðý gibi enflasyonun yaratýlmasýna da büyük katkýda bulunacaktýr. O yüzden siz ABD hükümetinin ve Trump'ýn "deðerli dolar politikasý izliyoruz" demelerine inanmayýn, politikacýlarýn sözlerine asla güven olmaz, genelde de dediklerinin tersini yaparlar veya icraatlarýný gizlerler. ABD ekonomisinin düþük dolara çok ihtiyacý var, maalesef gerçek bu.

[TRENDHOUND]

DXY de kabarma zamaný gelmiþ

Senin yukarýdaki grafiðin son 10 yýlý yani orta vadeyi kapsýyor, vadeyi 40 yýla çýkarýp DXY grafiðine öyle bakarsan "uzun vade bazýnda" devasa bir düþüþ trendinde olduðu rahatça görülebilir, aþaðýya 1973-2016 grafiðini koyuyorum, bu grafikte son 12 aylýk hareket eksik yani 2017 baþýndaki ara zirve olan 104 e doðru bir yükseliþ ile oradan þu anki 92 ye düþüþ. Ne demek istediðim bu grafikte net olarak gözüküyor yani DXY'da Eylül 1985 deki (meþhur Plaza Accord anlaþmasý) tarihi gün içi zirve olan 164.72 den start alan "uzun vade bazlý düþüþ hareketi" 30 yýlý aþkýn bir süre boyunca halen devam etmektedir ve hedef 2020 gibi 60-65 aralýðý olarak gözüküyor, ki bu da mevcut seviyeden 3 te 1 lik bir düþüþ yapacak demektir.

[TRENDHOUND]

Uzun vade bazlý DXY grafiðinin verdiði mesaja bakarsak artý ABD ekonomisinin düþük dolara duyduðu ihtiyacý da dikkate alýrsak; DXY'in 2020 li yýllarýn baþýnda 60-65 aralýðýna gelmesi olasýlýðý yüksek gözüküyor dedim yukarýda. Peki, o zaman DXY'daki deðer kaybý nereden telafi edilecek? Tabii, dolarýn deðer kaybetmesi demek diðer majör para birimlerinin deðer kazanmasý demektir. DXY sepetindeki ana para birimleri EUR JPY GBP CHF, birazcýk da CAD AUD vs. JPY'deki büyük bir deðer artýþý dolarýn deðer kaybetmesindeki en büyük etken olabilir, örneðin þu anda 110 da olan USDJPY paritesi pekala yarýya inebilir. Ek olarak diðer majörlerle birlikte EM para birimleri de dolara karþý deðer kazanacaklardýr. (Not: Bunlar TH'nýn þahsi analiz ve beklentileridir)

[TRENDHOUND]

Bilgi için, milattan önce 3.000 yýlýndan günümüze kadar geçen son 5.000 yýla ait "hakim/geliþmiþ ülkelere ait faiz oranlarý" grafiðini atýyorum aþaðýya. Þu anki ABD, AB, Ýngiltere, Japonya faiz oranlarýna bakarsak bunlarýn son 5.000 yýlýn en düþük faiz oranlarý olduðunu görürüz. (Mavi çizgi kýsa vade, kýrmýzý çizgi uzun vade bazlý faiz oranýdýr)

[rxpu]

Bilgi için, milattan önce 3.000 yýlýndan günümüze kadar geçen son 5.000 yýla ait "hakim/geliþmiþ ülkelere ait faiz oranlarý" grafiðini atýyorum aþaðýya. Þu anki ABD, AB, Ýngiltere, Japonya faiz oranlarýna bakarsak bunlarýn son 5.000 yýlýn en düþük faiz oranlarý olduðunu görürüz. (Mavi çizgi kýsa vade, kýrmýzý çizgi uzun vade bazlý faiz oranýdýr)

Bu kadar düþük faiz (bu kadar düþük ve uzun süreli olmasa da en yakýný) sadece 1929 büyük buhraný sonrasý görülmüþ. Bu durum hiç iyiye alamet deðil.