Dowes

[JonDowes]

Daha iyisini bulamayacağımız için, buna gösterge faiz deriz. Ama sanırım sıkıntı şu: siz ondan neyi "göstermesini" istiyorsunuz? 1 gecede 5 puan kaymasını istiyorsanız, göstermesini istediğiniz şey "uzun vadeli borçlanma faizi" değil; para piyasası oranı, yani repo demektir.

Gösterge faiz bir transatlantik gibi büyük olduğu için daha yavaş hareket ediyor. Ama harekete düzenli şekilde yön veren "büyük dalgayı" net şekilde "gösteriyor". Adı bu yüzden gösterge. Demin de yazdığım gibi 1500 tane mevduatçının bonoyla ilgili hareketi pek etkili olmaz. Ortada bu dev gemiyi hareket ettiren bir şey varsa, gerçekten oldukça büyük bir gücü var demektir. Tahvil, bunu gösterir. Genelde de o gücün ismine, enflasyon, diyoruz. (hem geçmiş -ex post- hem de gelecekteki beklenen -ex ante- enflasyon)

[rxpu]

2000'de enflasyon hedefine göre açıklanan günlük kur başımıza bela oldu !

2018'de enflasyon hedefine göre mb fonlama faizi başımıza oluyor !

2000'de dibsleri Demirbank alıyordu,

2018'de Piyasa Yapıcı Bankalar alıyor.

Kim kime satacak, bu çapta alıcı var mı ?

Hocam

http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/conne...ac2c96-mfq0IoX

Tablo 4 üzerinde vade olarak da kim de ne var gösteriliyor.
Bankalar ve Diğer Finansal Kuruluşlar (?) ağırlıkta tutuyor !

Sn British'in tarifine göre bu sistem girişi kolay çıkışı daha zor olan bir nevi ponzi şemasını andırıyor. Peki bu şekilde bir şema için neden gösterge faiz tanımlamasını yaparak önemli bir atıfta bulunuyoruz?

[JonDowes]

Bana göre ponzi'lik hiçbir şey yok. Hiçbir bankayı zorla PY yapmıyorsunuz. Olmak istedikleri için oluyorlar. Tahvilin faizini devlet açıklamıyor. Döviz satın almak yasak değil. Çeşitli sebeplerle mevduat ve tüm diğer pasif oranları yükseldiği için, devlet tahvili de yükseliyor. Bu sistemin adı "aktarım mekanizması". Ve TR'de oldukça iyi şekilde çalışıyor. Bu sistemin işlemeyen dişlisi uzun yıllardır MB faizi idi. sn british "2018'de enflasyon hedefine göre mb fonlama faizi" demiş... 3 gün öncesine kadar nerede vardı öyle bir hedefleme? Enflasyonu 5 hedefleyen banka 2 yıl önce gecelik faizini 16 yapmış olurdu. Şu anda da enflasyon tek basamaklı olurdu. 6 yıl önce bitti "enflasyon hedeflemesi". Başlayacaksa, şimdi başlayacak. 6 yıldır olduğu gibi "2-3 ay piyasanın gönlünü ferah tutalım sonra yine bizim dediğimiz olur"a dönülecekse, hiçbir şey değişmez.

Olay net.

1. Uzun süren düşük faizler ve dış borçla ekonomi ısınır.
2. Enflasyon artar.
3. TCMB tepki fonksiyonu olması gerektiği gibi çalışmaz.
4. Buna tepki olarak kur yükselmeye başlar.
5. TCMB çok gecikmeli olarak faize etki eder.
6. O esnada kur uçup gitmiş ve yeni enflasyon yaratmıştır.
7. TCMB faizini adam edinceye kadar piyasa fiyatlama mekanizması bozulmuş olur.
8. Fırlayan kur ve faiz ekonomiyi sert biçimde yavaşlatır.
9. Yeterince uzun süre beklenince faizin inmesi uygun hale gelir.
10. TCMB hızını alamaz fazlaca indirir veya fazlaca uzun süre düşük tutar.
11. Madde 1'e dönünüz.

Burada sıkıntı nerede? 3. maddede tüm döngüyü kırabilecek TCMB'de. Aşırı ısınan ekonomi öyle olmazsa böyle yavaşlar. Dalganın hem iniş hem çıkış boyu çok büyük olur. Yani gelişmiş ekonomilerdeki "düzgün olsun, zaman alsın, ama sistem doğru çalışsın" mantığı güdülmez. Bugün çok iyi olsun da yarını boşver... Ama bedeli: yarın 2 kat kötü... Klasik ortadoğu mantığı. Halbuki şu döngüyü kaçıncı kez tekrar ediyoruz. (araya oldukça önemli maliye politikalarını da ekleyebilirdim, ekonomideki ısınmanın %55 sebebi o. ama %45 ağırlığa sahip para politikası bakış açısıyla sıralama bu)

[british]

TUİK'in açıkladığı enflasyona göre fonlama faizinin tespit edildiği sistem bana göre ponzi'dir.

Hava güneşli iken PY Bankalar sisteme katılır(Demirbank gibi)

Kar yağmaya başladı ...

PY Bankalar bakalım ne yapacak?

[rxpu]

Sn. jondowes

Tahvil faizini golyat gibi ağır ve yavaş hareket eden bir dalgaya benzetmişsiniz. Sadece 1-1.5 ay kadar önce 2 yıllık tahvil faizi %14 civarındaymış, bugün %18,69.
Golyatı bu denli depar attıran güç, gün gelir başka neler yapmaz.
Detaylı bilgi ve emeğiniz için teşekkür ederim.

Sn. jondowes bir de Piyasa yapıcılık isteğe bağlı demişsiniz. Misal tüm PY bankalar PY'den çıkmak istedi. Bu mümkün mü?.
Devlet ve bürokratlar höt demez mi?. Yani teşbihte hata olmaz , pratikte mafyadan örnek verelim, girişi var çıkışı da mümkün ama çıkış şartları herkesin kabul edebileceği şeyler değil. Bu durumda PY'ler için tam serbestlikten bahsedebilir miyiz?

[JonDowes]

TUİK'in açıkladığı enflasyona göre fonlama faizinin tespit edildiği sistem bana göre ponzi'dir.

Hava güneşli iken PY Bankalar sisteme katılır(Demirbank gibi)

Kar yağmaya başladı ...

PY Bankalar bakalım ne yapacak?

PY sözleşmeleri yıllıktır. Bu kadar zarar görüyorlarsa neden çıkmıyorlar?

Bankalar faiz ve kredi riskini yüklenen kurumlardır. Var olma amaçları budur. Ortada üstlenmemeleri gereken bir risk yok. Riski alıyorlar, kat kat getirisini de alıyorlar. Bu bir aktarım mekanizması. Devlet, enflasyon yaratarak kendine ve yüksek varlıklı kesime rant yaratıyor; oluşan faturayı da düşük gelirlilere yüklüyor. Ortalama gelir artıyor ama gelir dağılımı bozuluyor; genel halkın alım gücü düşüyor.

[JonDowes]

Sn. jondowes

Tahvil faizini golyat gibi ağır ve yavaş hareket eden bir dalgaya benzetmişsiniz. Sadece 1-1.5 ay kadar önce 2 yıllık tahvil faizi %14 civarındaymış, bugün %18,69.
Golyatı bu denli depar attıran güç, gün gelir başka neler yapmaz.
Detaylı bilgi ve emeğiniz için teşekkür ederim.

Sn. jondowes bir de Piyasa yapıcılık isteğe bağlı demişsiniz. Misal tüm PY bankalar PY'den çıkmak istedi. Bu mümkün mü?.
Devlet ve bürokratlar höt demez mi?. Yani teşbihte hata olmaz , pratikte mafyadan örnek verelim, girişi var çıkışı da mümkün ama çıkış şartları herkesin kabul edebileceği şeyler değil. Bu durumda PY'ler için tam serbestlikten bahsedebilir miyiz?

Evet Hazine Müsteşarlığı elbette PY'den çıkmak isteyen bankaya hiç hoş bakmaz. Özellikle yerli sermayeli bankalarda bu zor. Bir Akbank'ın çıkma ihtimali yok mesela. Ama yasal hakları var. Devlete kafa tutmayı seçen, "gelecek seçimde siz yoksunuz" diye düşünen bir banka çıkmak için başvurusunu yapar ve çıkar.

Pratikte neden olmuyor? Ayda birkaç kez yapılan PY toplantılarına gelen Hazine yetkilisine "durum vahim. PY şartlarını iyileştir yoksa birer birer çıkarız" iması yaratıyorlar. PY şartları iyileştiriliyor, yola devam ediliyor. PY bankalara geçmiş yıllarda çok iyi para kazandırmış bir sistem. Şu anda şartları "kötü" tarafta, ama zarar vermiyor. Devlet "zorla" tahvil faizini 12 yapıp bankalara zorla satsa, ve bunu da illa 19 gecelik repoyla fonlayacaksınız dese... o zaman ponzi olurdu. Ama değil.

[british]

PY sözleşmeleri yıllıktır. Bu kadar zarar görüyorlarsa neden çıkmıyorlar?

Bankalar faiz ve kredi riskini yüklenen kurumlardır. Var olma amaçları budur. Ortada üstlenmemeleri gereken bir risk yok. Riski alıyorlar, kat kat getirisini de alıyorlar. Bu bir aktarım mekanizması. Devlet, enflasyon yaratarak kendine ve yüksek varlıklı kesime rant yaratıyor; oluşan faturayı da düşük gelirlilere yüklüyor. Ortalama gelir artıyor ama gelir dağılımı bozuluyor; genel halkın alım gücü düşüyor.

Sn. JonDowes,

Ben işin o kadar içinde değilim.(bir bankacı açısından bakamam)
PY Bankalara sağlanan bir sürü avantaj var.

Benim demek istediğim ( bir yatırımcı gözüyle),
Bu tip ''suni'' sistemlerin sürdürülebilir olamayacağı.

suni: ''açıklanan enflasyon'' ile faizin paralelliği.