Alıntı Originally Posted by JonDowes Yazıyı Oku
Klasik bakış açısıyla süreç şöyle işler: Önce (çeşitli sebeplerle) para arzı arttırılır. Bu da mal fiyatlarına yansıyarak enflasyon yaratır. Aynı anda, bollaşan TL ve pahalanan mallar çeşitli kanallardan kurlara yansır. Yani, devalüasyon-enflasyon sarmalını başlatan ana noktayı görüyoruz burada: piyasaya çok hızlı biçimde TL sürülmüş. Aynı hızda bir kredi artışı görmeye devam edersek, bütün parametreler çift basamaklı artmaya devam eder. Ancak faizler hızlıca arttırıldı ve yeni kredi yaratılmasında ciddi daralma olduğu göze çarpıyor. Enflasyonun ücretlere aynı oranda yansıması bu nedenle zor ve sarmalın giderek kuvvetlenmesini engelleyecek olan da maaşlardaki reel "düşüş" olacaktır. Yani, artık ekonomi soğuma sürecinde. Kamu eliyle bu durumu tersine çevirecek (teşvik vs) olmazsa, artık verilerin "tepesine" doğru ilerliyoruz ve bir noktada hepsi düşmeye başlayacak. Enflasyonun, kurların ve büyümenin tepesi neresi olabilir? Kestirmek mümkün değil. Ancak trend dönüşü başladığı (artış hızının olmasa da, türevinin işaretinin negatif olduğu) net.
Sn Jondowes,

Para arzındaki 1 yıllık artışın (%27,5) çok kabaca yarısının salt döviz kurundaki artıştan kaynaklandığı görülüyor. Dövizi çıkartıp TL kısmına baktığımızda ise yine ciddi yüksek bir oran olmakla birlikte reel büyüme(hormonlu da olsa)+enflasyon+ufak bir marj ile paralel bir genişleme yapılmış.
Ancak dövizdeki artışı da ekleyinde genişleme çok daha ciddi boyutlara varıyor.

Sizce M3.dövizdeki artış ile toplam M3 teki genişleme reel büyüme+enflasyonu geçmiş bir pozisyonda ise bir merkez bankasının teknik olarak TL para arzını arttırmayacağım deme şansı var mıdır? . Bu durum para arzı içindeki dolarizasyonu daha da tırmandırmaz mı?

Zira sarmaldan çıkmak için faiz arttırılır ,büyüme daraltılır ve kredi yavaşlaması tetiklenirse : M3.TL daralabilir ve aynı anda yine politika veya ekonomi kaynaklı bir kur şoku yenirse %50 olan dolarizasyonun birden %60-%70 lere fırlaması an meselesi.

Buradaki ince dengeyi nasıl sağlamak gerekir.