KORDS - Kordsa Global

[JoNaThAn]

Brisa ile kordsa finansal verilerine baktığımızda piyasa değerleri arasındaki bu uçurumun açıklamasını yapabilecek arkadaş var mı?

Bana göre en büyük neden Kordsa'nın holding benzeri iştirak yapısı. Mesela o kompozit şirketleri direkt Kordsa'ya tabi değil, arada başka şirket var. Esas faaliyet karı gelemez oradan. Onlar temettü dağıtmadan Kordsa'ya para giremez. Para uzakta. Para ne kadar uzaktaysa, iskonto o kadar fazla. Kordsa f/k 8'den işlem görürken, Brisa 15 f/k'dan işlem görecektir.

Örnek vereyim, aşağı yukarı rakamlarla.. Brisa 400 milyon kar açıkladığında, isterse 370 milyonunu dağıtır. Kordsa, 400 milyon kar açıkladığında 50-100 milyonunu dağıtabilir, hepsini dağıtamaz. Sadece kağıt üzerinde gösterir.

Ne kadar dağıtabileceklerini anlamak için konsolide ufrs'lere değil, VUK'lara bakmalısınız. Brisa gibi esas faaliyetlerinden direkt kar elde eden şirketlerin konsolidesi ile VUK tablolarındaki karlar birbirlerine yakın gelir. Kordsa'da ise konsolideye bakarsın, oo dersin, 450 milyon kar var, güzel.. Sonra VUK'a bir bakarsın, 90 milyon kar.. Onun da 60 milyonunu dağıtır genelde.

Mesele bu.

Ha burada ne olabilir ama.. Avrupa'da birkaç şirket daha alırız Kordsa Inc. çatısı altında. Bunların çok borçları olur, 5 yıl boyunca ödenir bu borçlar. Kordsa Inc.'den para gelmez, hatta belki bedelli açıklar, bizim Kordsa onun kasasına para koyar. Ama bu borçlar bitince, Kordsa Inc.'in kasasına dolarlar dolmaya başlar 2025 sonrası. Eğer Sabancı dürüst davranırsa, Kordsa Inc. bu karları dağıtır, %100'ü bizim Kordsa'ya ait olduğu için bu paralar bizim Kordsa'nın kasasına girer. Bizim Kordsa da bize dağıtır.

Paravanları sevmem genelde, çünkü araya başka masraf yaratan şirketler koyarlar.

Mesela Kozal vardır, sözde İpek Kozal'a ortak. Ama nasıl? İpek, Kozaa'ya ortak, o Atp'ye.. O Kozal'a ortak. Peki Kozal'ın karı Atp'ye girince ne oluyordu? Hoop medya şirketlerine, uçak şirketlerine, otellere. Kar buhar. Bu durum şu an o şirketlerde nasıl bilmiyorum.

Mesela Petkim.. Star'a ortak değil mi? Evet. Oradan para gelecek mi? Göreceğiz. Neden? Çünkü Petkim direkt Star'a ortak değil. Rafineri Holding'e ortak. O Star'a ortak. Star'dan gelen para Rafineri Holding'e girer. Sen eğer Rafineri Holding'e masraf yaratan şirketler eklersen, o kar buhar olur. Bu durumlarda dürüstlük çok önemli.

Bizim için en önemli şirket Kordsa Inc. Ne gelirse oradan gelecek. Direkt bizim Kordsa'ya girecek bir para yok kompozitten. Kompozitler yoksa sen nesin? İplikçisin.

[dobra]

Bana göre en büyük neden Kordsa'nın holding benzeri iştirak yapısı. Mesela o kompozit şirketleri direkt Kordsa'ya tabi değil, arada başka şirket var. Esas faaliyet karı gelemez oradan. Onlar temettü dağıtmadan Kordsa'ya para giremez. Para uzakta. Para ne kadar uzaktaysa, iskonto o kadar fazla. Kordsa f/k 8'den işlem görürken, Brisa 15 f/k'dan işlem görecektir.

Örnek vereyim, aşağı yukarı rakamlarla.. Brisa 400 milyon kar açıkladığında, isterse 370 milyonunu dağıtır. Kordsa, 400 milyon kar açıkladığında 50-100 milyonunu dağıtabilir, hepsini dağıtamaz. Sadece kağıt üzerinde gösterir.

Ne kadar dağıtabileceklerini anlamak için konsolide ufrs'lere değil, VUK'lara bakmalısınız. Brisa gibi esas faaliyetlerinden direkt kar elde eden şirketlerin konsolidesi ile VUK tablolarındaki karlar birbirlerine yakın gelir. Kordsa'da ise konsolideye bakarsın, oo dersin, 450 milyon kar var, güzel.. Sonra VUK'a bir bakarsın, 90 milyon kar.. Onun da 60 milyonunu dağıtır genelde.

Mesele bu.

teşekkürler.

[mdal]

3Ç 1.5 milyar ciro %10 net kar marjı kısaca 3ç 150m çivarı kar 9 aylıkta 220 civarı net kar. 2018 de dövizin artığı 3 aylıklarda hep %10 net kar marjıyla çalışmış.

[JoNaThAn]

3Ç 1.5 milyar ciro %10 net kar marjı kısaca 3ç 150m çivarı kar 9 aylıkta 220 civarı net kar. 2018 de dövizin artığı 3 aylıklarda hep %10 net kar marjıyla çalışmış.

Yıllıklarda hep %7 civarı olmuş net kar. Bu yılın çeyreklerinde ise daha da düşmüş.

Sebebi şu; şirketin kendi ana iş kolu olsaydı, yatırımlar sindirilmiş, borçlar ödenmiş, kar marjı %10'a yakın olurdu. Ama öyle değil. Büyük yatırımlar var. O karı onun faizlerine aktarıyoruz. Ne bekliyoruz? O yatırımların kazandırmasını. İşte tam şu anda gerileme var, elbette geçici. O nedenle kar marjı %3-5 aralığına kadar düşmüş durumda.

Tahminim, yatırımlar 2025 gibi sindirildiğinde.. 20 milyar tl ciro, %8 kar marjı.. 8 f/k.. Fena olmaz sanki

[mdal]

Yıllıklarda hep %7 civarı olmuş net kar. Bu yılın çeyreklerinde ise daha da düşmüş.

Sebebi şu; şirketin kendi ana iş kolu olsaydı, yatırımlar sindirilmiş, borçlar ödenmiş, kar marjı %10'a yakın olurdu. Ama öyle değil. Büyük yatırımlar var. O karı onun faizlerine aktarıyoruz. Ne bekliyoruz? O yatırımların kazandırmasını. İşte tam şu anda gerileme var, elbette geçici. O nedenle kar marjı %3-5 aralığına kadar düşmüş durumda.

Tahminim, yatırımlar 2025 gibi sindirildiğinde.. 20 milyar tl ciro, %8 kar marjı.. 8 f/k.. Fena olmaz sanki

teşekkürler bilgilendirmeleriniz için sayın jonathan

[mitomisino]

Bana göre en büyük neden Kordsa'nın holding benzeri iştirak yapısı. Mesela o kompozit şirketleri direkt Kordsa'ya tabi değil, arada başka şirket var. Esas faaliyet karı gelemez oradan. Onlar temettü dağıtmadan Kordsa'ya para giremez. Para uzakta. Para ne kadar uzaktaysa, iskonto o kadar fazla. Kordsa f/k 8'den işlem görürken, Brisa 15 f/k'dan işlem görecektir.

Örnek vereyim, aşağı yukarı rakamlarla.. Brisa 400 milyon kar açıkladığında, isterse 370 milyonunu dağıtır. Kordsa, 400 milyon kar açıkladığında 50-100 milyonunu dağıtabilir, hepsini dağıtamaz. Sadece kağıt üzerinde gösterir.

Ne kadar dağıtabileceklerini anlamak için konsolide ufrs'lere değil, VUK'lara bakmalısınız. Brisa gibi esas faaliyetlerinden direkt kar elde eden şirketlerin konsolidesi ile VUK tablolarındaki karlar birbirlerine yakın gelir. Kordsa'da ise konsolideye bakarsın, oo dersin, 450 milyon kar var, güzel.. Sonra VUK'a bir bakarsın, 90 milyon kar.. Onun da 60 milyonunu dağıtır genelde.

Mesele bu.

Ha burada ne olabilir ama.. Avrupa'da birkaç şirket daha alırız Kordsa Inc. çatısı altında. Bunların çok borçları olur, 5 yıl boyunca ödenir bu borçlar. Kordsa Inc.'den para gelmez, hatta belki bedelli açıklar, bizim Kordsa onun kasasına para koyar. Ama bu borçlar bitince, Kordsa Inc.'in kasasına dolarlar dolmaya başlar 2025 sonrası. Eğer Sabancı dürüst davranırsa, Kordsa Inc. bu karları dağıtır, %100'ü bizim Kordsa'ya ait olduğu için bu paralar bizim Kordsa'nın kasasına girer. Bizim Kordsa da bize dağıtır.

Paravanları sevmem genelde, çünkü araya başka masraf yaratan şirketler koyarlar.

Mesela Kozal vardır, sözde İpek Kozal'a ortak. Ama nasıl? İpek, Kozaa'ya ortak, o Atp'ye.. O Kozal'a ortak. Peki Kozal'ın karı Atp'ye girince ne oluyordu? Hoop medya şirketlerine, uçak şirketlerine, otellere. Kar buhar. Bu durum şu an o şirketlerde nasıl bilmiyorum.

Mesela Petkim.. Star'a ortak değil mi? Evet. Oradan para gelecek mi? Göreceğiz. Neden? Çünkü Petkim direkt Star'a ortak değil. Rafineri Holding'e ortak. O Star'a ortak. Star'dan gelen para Rafineri Holding'e girer. Sen eğer Rafineri Holding'e masraf yaratan şirketler eklersen, o kar buhar olur. Bu durumlarda dürüstlük çok önemli.

Bizim için en önemli şirket Kordsa Inc. Ne gelirse oradan gelecek. Direkt bizim Kordsa'ya girecek bir para yok kompozitten. Kompozitler yoksa sen nesin? İplikçisin.

Sn JoNaThAn,

Merakımı maruz görün, bu olumsuz ortaklık yapısını gözönüne alırsak, neden 100 bin lot bu hisseden taşıyorsunuz?

[JoNaThAn]

O toplam rakamdı çevremden bildiğim.

Ben olumsuz ortaklık yapısı demiyorum. Kesin konuşamam. Olası riskleri dile getirdim. Bir de neden daha iskontolu fiyatlandığını. İskonto konusunu bilerek buraya geldim. Çünkü iskonto konusu olmasa 7-10 arasından değil, 30-40 liradan alabilirdim. Bu iskonto burada hep olacak.

Ortaklık yapısında oluşabilecek bir art niyete gelirsek.. O bizim elimizde değil, zaman gösterecek. Şu ana kadar zamanı geldiğinde güzel karlar açıklandığını gördüm. Geleceği göreceğiz. Sabredeceğiz.

[dobra]

Sn JoNaThAn,

Merakımı maruz görün, bu olumsuz ortaklık yapısını gözönüne alırsak, neden 100 bin lot bu hisseden taşıyorsunuz?

o parayı gönül rahtalığıyla bağlayabileceği kaç hisse vardır sizce?