KORDS - Kordsa Global

[JoNaThAn]

Brisa ile kordsa finansal verilerine baktýðýmýzda piyasa deðerleri arasýndaki bu uçurumun açýklamasýný yapabilecek arkadaþ var mý?

Bana göre en büyük neden Kordsa'nýn holding benzeri iþtirak yapýsý. Mesela o kompozit þirketleri direkt Kordsa'ya tabi deðil, arada baþka þirket var. Esas faaliyet karý gelemez oradan. Onlar temettü daðýtmadan Kordsa'ya para giremez. Para uzakta. Para ne kadar uzaktaysa, iskonto o kadar fazla. Kordsa f/k 8'den iþlem görürken, Brisa 15 f/k'dan iþlem görecektir.

Örnek vereyim, aþaðý yukarý rakamlarla.. Brisa 400 milyon kar açýkladýðýnda, isterse 370 milyonunu daðýtýr. Kordsa, 400 milyon kar açýkladýðýnda 50-100 milyonunu daðýtabilir, hepsini daðýtamaz. Sadece kaðýt üzerinde gösterir.

Ne kadar daðýtabileceklerini anlamak için konsolide ufrs'lere deðil, VUK'lara bakmalýsýnýz. Brisa gibi esas faaliyetlerinden direkt kar elde eden þirketlerin konsolidesi ile VUK tablolarýndaki karlar birbirlerine yakýn gelir. Kordsa'da ise konsolideye bakarsýn, oo dersin, 450 milyon kar var, güzel.. Sonra VUK'a bir bakarsýn, 90 milyon kar.. Onun da 60 milyonunu daðýtýr genelde.

Mesele bu.

Ha burada ne olabilir ama.. Avrupa'da birkaç þirket daha alýrýz Kordsa Inc. çatýsý altýnda. Bunlarýn çok borçlarý olur, 5 yýl boyunca ödenir bu borçlar. Kordsa Inc.'den para gelmez, hatta belki bedelli açýklar, bizim Kordsa onun kasasýna para koyar. Ama bu borçlar bitince, Kordsa Inc.'in kasasýna dolarlar dolmaya baþlar 2025 sonrasý. Eðer Sabancý dürüst davranýrsa, Kordsa Inc. bu karlarý daðýtýr, %100'ü bizim Kordsa'ya ait olduðu için bu paralar bizim Kordsa'nýn kasasýna girer. Bizim Kordsa da bize daðýtýr.

Paravanlarý sevmem genelde, çünkü araya baþka masraf yaratan þirketler koyarlar.

Mesela Kozal vardýr, sözde Ýpek Kozal'a ortak. Ama nasýl? Ýpek, Kozaa'ya ortak, o Atp'ye.. O Kozal'a ortak. Peki Kozal'ýn karý Atp'ye girince ne oluyordu? Hoop medya þirketlerine, uçak þirketlerine, otellere. Kar buhar. Bu durum þu an o þirketlerde nasýl bilmiyorum.

Mesela Petkim.. Star'a ortak deðil mi? Evet. Oradan para gelecek mi? Göreceðiz. Neden? Çünkü Petkim direkt Star'a ortak deðil. Rafineri Holding'e ortak. O Star'a ortak. Star'dan gelen para Rafineri Holding'e girer. Sen eðer Rafineri Holding'e masraf yaratan þirketler eklersen, o kar buhar olur. Bu durumlarda dürüstlük çok önemli.

Bizim için en önemli þirket Kordsa Inc. Ne gelirse oradan gelecek. Direkt bizim Kordsa'ya girecek bir para yok kompozitten. Kompozitler yoksa sen nesin? Ýplikçisin.

[dobra]

Bana göre en büyük neden Kordsa'nýn holding benzeri iþtirak yapýsý. Mesela o kompozit þirketleri direkt Kordsa'ya tabi deðil, arada baþka þirket var. Esas faaliyet karý gelemez oradan. Onlar temettü daðýtmadan Kordsa'ya para giremez. Para uzakta. Para ne kadar uzaktaysa, iskonto o kadar fazla. Kordsa f/k 8'den iþlem görürken, Brisa 15 f/k'dan iþlem görecektir.

Örnek vereyim, aþaðý yukarý rakamlarla.. Brisa 400 milyon kar açýkladýðýnda, isterse 370 milyonunu daðýtýr. Kordsa, 400 milyon kar açýkladýðýnda 50-100 milyonunu daðýtabilir, hepsini daðýtamaz. Sadece kaðýt üzerinde gösterir.

Ne kadar daðýtabileceklerini anlamak için konsolide ufrs'lere deðil, VUK'lara bakmalýsýnýz. Brisa gibi esas faaliyetlerinden direkt kar elde eden þirketlerin konsolidesi ile VUK tablolarýndaki karlar birbirlerine yakýn gelir. Kordsa'da ise konsolideye bakarsýn, oo dersin, 450 milyon kar var, güzel.. Sonra VUK'a bir bakarsýn, 90 milyon kar.. Onun da 60 milyonunu daðýtýr genelde.

Mesele bu.

teþekkürler.

[mdal]

3Ç 1.5 milyar ciro %10 net kar marjý kýsaca 3ç 150m çivarý kar 9 aylýkta 220 civarý net kar. 2018 de dövizin artýðý 3 aylýklarda hep %10 net kar marjýyla çalýþmýþ.

[JoNaThAn]

3Ç 1.5 milyar ciro %10 net kar marjý kýsaca 3ç 150m çivarý kar 9 aylýkta 220 civarý net kar. 2018 de dövizin artýðý 3 aylýklarda hep %10 net kar marjýyla çalýþmýþ.

Yýllýklarda hep %7 civarý olmuþ net kar. Bu yýlýn çeyreklerinde ise daha da düþmüþ.

Sebebi þu; þirketin kendi ana iþ kolu olsaydý, yatýrýmlar sindirilmiþ, borçlar ödenmiþ, kar marjý %10'a yakýn olurdu. Ama öyle deðil. Büyük yatýrýmlar var. O karý onun faizlerine aktarýyoruz. Ne bekliyoruz? O yatýrýmlarýn kazandýrmasýný. Ýþte tam þu anda gerileme var, elbette geçici. O nedenle kar marjý %3-5 aralýðýna kadar düþmüþ durumda.

Tahminim, yatýrýmlar 2025 gibi sindirildiðinde.. 20 milyar tl ciro, %8 kar marjý.. 8 f/k.. Fena olmaz sanki

[mdal]

Yýllýklarda hep %7 civarý olmuþ net kar. Bu yýlýn çeyreklerinde ise daha da düþmüþ.

Sebebi þu; þirketin kendi ana iþ kolu olsaydý, yatýrýmlar sindirilmiþ, borçlar ödenmiþ, kar marjý %10'a yakýn olurdu. Ama öyle deðil. Büyük yatýrýmlar var. O karý onun faizlerine aktarýyoruz. Ne bekliyoruz? O yatýrýmlarýn kazandýrmasýný. Ýþte tam þu anda gerileme var, elbette geçici. O nedenle kar marjý %3-5 aralýðýna kadar düþmüþ durumda.

Tahminim, yatýrýmlar 2025 gibi sindirildiðinde.. 20 milyar tl ciro, %8 kar marjý.. 8 f/k.. Fena olmaz sanki

teþekkürler bilgilendirmeleriniz için sayýn jonathan

[mitomisino]

Bana göre en büyük neden Kordsa'nýn holding benzeri iþtirak yapýsý. Mesela o kompozit þirketleri direkt Kordsa'ya tabi deðil, arada baþka þirket var. Esas faaliyet karý gelemez oradan. Onlar temettü daðýtmadan Kordsa'ya para giremez. Para uzakta. Para ne kadar uzaktaysa, iskonto o kadar fazla. Kordsa f/k 8'den iþlem görürken, Brisa 15 f/k'dan iþlem görecektir.

Örnek vereyim, aþaðý yukarý rakamlarla.. Brisa 400 milyon kar açýkladýðýnda, isterse 370 milyonunu daðýtýr. Kordsa, 400 milyon kar açýkladýðýnda 50-100 milyonunu daðýtabilir, hepsini daðýtamaz. Sadece kaðýt üzerinde gösterir.

Ne kadar daðýtabileceklerini anlamak için konsolide ufrs'lere deðil, VUK'lara bakmalýsýnýz. Brisa gibi esas faaliyetlerinden direkt kar elde eden þirketlerin konsolidesi ile VUK tablolarýndaki karlar birbirlerine yakýn gelir. Kordsa'da ise konsolideye bakarsýn, oo dersin, 450 milyon kar var, güzel.. Sonra VUK'a bir bakarsýn, 90 milyon kar.. Onun da 60 milyonunu daðýtýr genelde.

Mesele bu.

Ha burada ne olabilir ama.. Avrupa'da birkaç þirket daha alýrýz Kordsa Inc. çatýsý altýnda. Bunlarýn çok borçlarý olur, 5 yýl boyunca ödenir bu borçlar. Kordsa Inc.'den para gelmez, hatta belki bedelli açýklar, bizim Kordsa onun kasasýna para koyar. Ama bu borçlar bitince, Kordsa Inc.'in kasasýna dolarlar dolmaya baþlar 2025 sonrasý. Eðer Sabancý dürüst davranýrsa, Kordsa Inc. bu karlarý daðýtýr, %100'ü bizim Kordsa'ya ait olduðu için bu paralar bizim Kordsa'nýn kasasýna girer. Bizim Kordsa da bize daðýtýr.

Paravanlarý sevmem genelde, çünkü araya baþka masraf yaratan þirketler koyarlar.

Mesela Kozal vardýr, sözde Ýpek Kozal'a ortak. Ama nasýl? Ýpek, Kozaa'ya ortak, o Atp'ye.. O Kozal'a ortak. Peki Kozal'ýn karý Atp'ye girince ne oluyordu? Hoop medya þirketlerine, uçak þirketlerine, otellere. Kar buhar. Bu durum þu an o þirketlerde nasýl bilmiyorum.

Mesela Petkim.. Star'a ortak deðil mi? Evet. Oradan para gelecek mi? Göreceðiz. Neden? Çünkü Petkim direkt Star'a ortak deðil. Rafineri Holding'e ortak. O Star'a ortak. Star'dan gelen para Rafineri Holding'e girer. Sen eðer Rafineri Holding'e masraf yaratan þirketler eklersen, o kar buhar olur. Bu durumlarda dürüstlük çok önemli.

Bizim için en önemli þirket Kordsa Inc. Ne gelirse oradan gelecek. Direkt bizim Kordsa'ya girecek bir para yok kompozitten. Kompozitler yoksa sen nesin? Ýplikçisin.

Sn JoNaThAn,

Merakýmý maruz görün, bu olumsuz ortaklýk yapýsýný gözönüne alýrsak, neden 100 bin lot bu hisseden taþýyorsunuz?

[JoNaThAn]

O toplam rakamdý çevremden bildiðim.

Ben olumsuz ortaklýk yapýsý demiyorum. Kesin konuþamam. Olasý riskleri dile getirdim. Bir de neden daha iskontolu fiyatlandýðýný. Ýskonto konusunu bilerek buraya geldim. Çünkü iskonto konusu olmasa 7-10 arasýndan deðil, 30-40 liradan alabilirdim. Bu iskonto burada hep olacak.

Ortaklýk yapýsýnda oluþabilecek bir art niyete gelirsek.. O bizim elimizde deðil, zaman gösterecek. Þu ana kadar zamaný geldiðinde güzel karlar açýklandýðýný gördüm. Geleceði göreceðiz. Sabredeceðiz.

[dobra]

Sn JoNaThAn,

Merakýmý maruz görün, bu olumsuz ortaklýk yapýsýný gözönüne alýrsak, neden 100 bin lot bu hisseden taþýyorsunuz?

o parayý gönül rahtalýðýyla baðlayabileceði kaç hisse vardýr sizce?