DEVA - Deva Holding

[Cautionary]

Ümitler o kadar kırılmış ki. Çok iyi bir bilanço açıklamasına rağmen şirket, başlıkta in cin top oynuyor. Ptesi normal şartlarda bu güzel bilançonun satılması lazım, bizi öyle alıştırdı en azındanEğer olur da bilançonun hakkını verip en azından %3-5 primli kaparsa, bir şeyler değişmeye başlıyor diyebileceğiz.

Bu arada, 10,3 milyon ihracat var 23q1 de. 22q1 de ihracat 8 milyondu. Dövizin son 6 ayda kayda değer bir artış yaşamamasına rağmen oluştu. Bence gayet tatminkar. Bu yıl ihracat tarafında da meyveleri toplama ihtimalimiz var.

[Maslak1]

Ümitler o kadar kırılmış ki. Çok iyi bir bilanço açıklamasına rağmen şirket, başlıkta in cin top oynuyor. Ptesi normal şartlarda bu güzel bilançonun satılması lazım, bizi öyle alıştırdı en azındanEğer olur da bilançonun hakkını verip en azından %3-5 primli kaparsa, bir şeyler değişmeye başlıyor diyebileceğiz.

Bu arada, 10,3 milyon ihracat var 23q1 de. 22q1 de ihracat 8 milyondu. Dövizin son 6 ayda kayda değer bir artış yaşamamasına rağmen oluştu. Bence gayet tatminkar. Bu yıl ihracat tarafında da meyveleri toplama ihtimalimiz var.

%30a yakın ihracat büyümesi oldukça iyi bir rakamdır. devamı beni şaşırtmaz.. daha evvel defalarca belirttiğim gibi; şidketin büyüme hikayesinin 3 ayağı var:
1-iç piyasa: yeni ürünler üzerinden

2-ihracat.. ruhsat aldığı tüm ülkeler (60ı aştık) ve ayrıca henüz hiç devreye girmemiş olan ABD (çok eski 7-8 ruhsat hariç: https://www.accessdata.fda.gov/scrip...r/ob/index.cfm ).. uluslararası satışlar üzerinden gelen büyüme ile uzun vadede 1 adet deva cirosu oluştururlarsa, şaşırmamak lazım.. küresel pazardaki büyüme alanı deva için oldukça geniştir. pandemi sonrası tüm küresel tedarik zincirinde Çin'e alternatif bulma (China plus one; China+1, C+1) stratejisi dolayısıyla TR gibi kaliteli jenerik firmalara olan talep ileri derecede artıyor.. bkz. Avrupanın büyüyen ilaç ithalatı (yerel üretimin azalmasının da etkisi var), örneğin TRnin büyüyen ihracatı.. Devadaki %30luk büyüme de bunun mikro bir örneğidir.

3-biyoteknolojik lansmanlar..

bu yıl için: daha evvel belirtitğin rakama ulaşmamız hiç de şaşırtıcı olmaz ve belirttiğin 3lü prospektif FKda kalması oldukça zorlaşır (ceteris paribus)..

[value investor]

%30a yakın ihracat büyümesi oldukça iyi bir rakamdır. devamı beni şaşırtmaz.. daha evvel defalarca belirttiğim gibi; şidketin büyüme hikayesinin 3 ayağı var:
1-iç piyasa: yeni ürünler üzerinden

2-ihracat.. ruhsat aldığı tüm ülkeler (60ı aştık) ve ayrıca henüz hiç devreye girmemiş olan ABD (çok eski 7-8 ruhsat hariç: https://www.accessdata.fda.gov/scrip...r/ob/index.cfm ).. uluslararası satışlar üzerinden gelen büyüme ile uzun vadede 1 adet deva cirosu oluştururlarsa, şaşırmamak lazım.. küresel pazardaki büyüme alanı deva için oldukça geniştir. pandemi sonrası tüm küresel tedarik zincirinde Çin'e alternatif bulma (China plus one; China+1, C+1) stratejisi dolayısıyla TR gibi kaliteli jenerik firmalara olan talep ileri derecede artıyor.. bkz. Avrupanın büyüyen ilaç ithalatı (yerel üretimin azalmasının da etkisi var), örneğin TRnin büyüyen ihracatı.. Devadaki %30luk büyüme de bunun mikro bir örneğidir.

3-biyoteknolojik lansmanlar..

bu yıl için: daha evvel belirtitğin rakama ulaşmamız hiç de şaşırtıcı olmaz ve belirttiğin 3lü prospektif FKda kalması oldukça zorlaşır (ceteris paribus)..

Sn Maslak ,

Sizin yorumunuzu merak ediyorum . Bir sorum olacak.

Şöyle kısa bir ilk çeyrek analizi yapacak olursak ,

Firma cari dönemde faaliyetlerinin finansmanında , sırasıyla %45 öz kaynaklarla finanse eden şirketin sırasıyla %38 banka kredileri ile ( %32 si kısa vade banka kredisi ) , %7 si satıcı kredileriyle finanse etmektedir.
Firmanın ciro da ilk 3 ayda yaşanan %125 artış 2 mia tl dayanmış ve firma brüt kar marjını %58 seviyesine çıkarmış . Faaliyet kar marjını ise kur gelirinden arındırıldığında % 37 seviyesinde sonuçlandırmış . Firmanın finansman gideri düştükten sonra vök kar marjı %26 seviyesinde sonuçlandırmış . Gelir tablosunda tablo muazzam güzel.
Ama bilanço tarafına baktığımızda aktif tarafta 714 mio tl artış ile 2,5 mia tl ye dayanan bir alacak bakiyesi , pasif tarafta ise 684 mio tl artışı ile 3,1 mia tl ye dayanan kv banka kredisi göze çarpmaktadır. 2022 yılı finansallarında kv banka kredisinin aktife oranı %28,50 iken bu oran 2023/3 aylık ta %32 ye yükselmiştir. . 2022 yılı finansallarında alacakların aktife oranı %21 iken bu oran 2023/3 aylık ta %25 e yükselmiştir.
Yani bu firma ciro arttıkça yüksek kaldıraç oranı kullanmak zorundadır , yüksek ciro, yüksek alacak demek , yüksek alacak da vade problemi nedeniyle yüksek kısa vade banka kredisi demektir. Hiçbir banka alacak ve stok finansmanı için 12 aydan uzun kredi vermez. Bu yüzden firmaya borç baskısı yaratacak bir yığılma söz konusudur. Yalnız firma yönetiminin hakkını vermek lazım , finans yönetimi bu kadar iyi yönetecek çok az sayıda firma vardır. Firma kredi artışına rağmen firma kısa vadeli ortalama faiz oranını %20,68 den %18,07 ye düşürmüştür.
Firma bu seviyeden sonra level atlamaya başlıyor , yüksek brüt karın olduğu ortamda her 3 ayda 2 mia tl ve üstü ciro , firmayı başka seviyelere taşıyacaktır . Ama unutmamak gerekirki bu ciro hemen nakite dönmüyor , firma yüksek ciroyu nasıl finanse edecek ? K.v banka kredilerinde artışa devam mı ?

Sevgilerimle.

[value investor]

Sn Maslak ,

Sizin yorumunuzu merak ediyorum . Bir sorum olacak.

Şöyle kısa bir ilk çeyrek analizi yapacak olursak ,

Firma cari dönemde faaliyetlerinin finansmanında , sırasıyla %45 öz kaynaklarla finanse eden şirketin sırasıyla %38 banka kredileri ile ( %32 si kısa vade banka kredisi ) , %7 si satıcı kredileriyle finanse etmektedir.
Firmanın ciro da ilk 3 ayda yaşanan %125 artış 2 mia tl dayanmış ve firma brüt kar marjını %58 seviyesine çıkarmış . Faaliyet kar marjını ise kur gelirinden arındırıldığında % 37 seviyesinde sonuçlandırmış . Firmanın finansman gideri düştükten sonra vök kar marjı %26 seviyesinde sonuçlandırmış . Gelir tablosunda tablo muazzam güzel.
Ama bilanço tarafına baktığımızda aktif tarafta 714 mio tl artış ile 2,5 mia tl ye dayanan bir alacak bakiyesi , pasif tarafta ise 684 mio tl artışı ile 3,1 mia tl ye dayanan kv banka kredisi göze çarpmaktadır. 2022 yılı finansallarında kv banka kredisinin aktife oranı %28,50 iken bu oran 2023/3 aylık ta %32 ye yükselmiştir. . 2022 yılı finansallarında alacakların aktife oranı %21 iken bu oran 2023/3 aylık ta %25 e yükselmiştir.
Yani bu firma ciro arttıkça yüksek kaldıraç oranı kullanmak zorundadır , yüksek ciro, yüksek alacak demek , yüksek alacak da vade problemi nedeniyle yüksek kısa vade banka kredisi demektir. Hiçbir banka alacak ve stok finansmanı için 12 aydan uzun kredi vermez. Bu yüzden firmaya borç baskısı yaratacak bir yığılma söz konusudur. Yalnız firma yönetiminin hakkını vermek lazım , finans yönetimi bu kadar iyi yönetecek çok az sayıda firma vardır. Firma kredi artışına rağmen firma kısa vadeli ortalama faiz oranını %20,68 den %18,07 ye düşürmüştür.
Firma bu seviyeden sonra level atlamaya başlıyor , yüksek brüt karın olduğu ortamda her 3 ayda 2 mia tl ve üstü ciro , firmayı başka seviyelere taşıyacaktır . Ama unutmamak gerekirki bu ciro hemen nakite dönmüyor , firma yüksek ciroyu nasıl finanse edecek ? K.v banka kredilerinde artışa devam mı ?

Sevgilerimle.

Deva şu an itibariyle 1 yıllık cirosuna satılıyor , 3 aylık ciro 2 mia tl , piyasa değeri 8 mia tl...
Piyasada 1 yıllık cirosuna satılan çok firma var , ama hiçbirinde brüt kar marjı % 58 , kurdan arındırılmış ebitda % 37, vök marjı %26 seviyesinde değil.

Tek sorun , ciro üretirken alacakların finanse edilmesi için k.v banka kredisi ihtiyaç duymaya devam edecek , bankalarda limit 5 mia tl / kullanım 4 mia tl .. Ama firma iç borçlanma yoluyla 1,5 mia tl borçlanacak , isterse yabancı kaynak kullanmadan bedelli yapar , yada %17 olan borsaya koteyi arttırarak halka arz yapar. Yani şu an kısa vadede taşıdğı kredinin maliyeti %18,50 seviyelerinde ama rüzgar tersine dönünce de ( kur yukarı ve faiz yukarı ) firmanın bir çok alternatifi var ..

Sevgilerimle