DEVA - Deva Holding

[KAFASINAGÖREYAZAN]

merhabalar bilanço içinde bulunduğumuz konjöktürde tabiri caizse çölde vaha gibi geldi tüm sanayi kuruluşlarının kar marjlarının daraldığı bir çeyrekte devanın kar marjı % 58,15 gibi tarihi üst seviyesine tekrar ulaştı ( o kadar iyi bir bilanço açıkladı ki kutupbaşı bile eleştirecek bir konu bulamamış yazmadı işin şakası tabi) hatta düşünüldüğü gibi küresel ekonomilerde bir yavaşlama olur ise defansif bir sektör oyuncusu olan deva diğerlerinde daha çok pozitif ayrışması beklenebilir ihracat istikrarlı bir şekilde yıllık % 30-35 bandında arttırmaya devam ediyor yıllık ihracat rakamı kabaca 100 milyon usd ulaştığında ihracatın ithalatı karşılama oran nötür olacak şirketin hedge amaçlı tuttuğu döviz eurobond ve kkm azaltıp kredini kapatmasının önü de açılacaktır şirketin hem kutu hem TL bazında sektördeki büyümenin üzerinde büyümesi de ihracatın artışı kadar olumludur son 2 ayda iş yatırım ve philip üzerinden yabancının 3 milyon lotunu yatırım fonarınında 2 milyon lotunu toplayan yaklaşık 5 milyon lot toplayan oyuncumuz dün philipten satıp iş yatırımdan aldı klasik hareketini yaptı arada işlem hacmiyle bofanın yabancınn yine 100 bin lotunu daha indirdi ben deva için ayırdığım tutarın maksimumdayım bu konjöktürde bu bilançoyu olurda satacak olursa pozisyonumu biraz daha arttırrıım ama satacağını sanmam bistte performansını karşılaştıracağımız tek şirket olan genil dün bilanço göndermiş faliyet karı 96.521.363 net kar 105.361.659 deva faliyet karı 794.289.512 net karı 444.836.412 genil piyasa değeri 12 milyar deva piyasa değeri 8 milyar genilin piyasa değeri devanın 1,5 katı kendine ait ruhsatlı ürünü sıfır argesi 10 yıl önceki deva seviyesinde bile değil üretim tesisi makina demirbaşı devanın çeyreği etmez kıyaslama yapmak isteyen yatırımcılar iki şirketin tablolarını karşılaştırabilir görüşmek üzere

[Maslak1]

sayın value investor,

Deva için durum şudur:

1-UV perspektifinde: her yıl yüklü miktarda yatırım yapıyor; son 3-4 yılda yaptığı yatırım toplamına bakınız; kredi borcundan büyüktür. oysa o fabrika yatırımları olmadan da hemen hemen bugünkü ciro ve karlar elde edilebilirdi. örneğin, geçen yıl 1 milyarlık makina yatırımını yapmasaydı, kredi tutarı 1 milyar daha az olacaktı. UVli bir yatırımcı olarak, tabi ki tercihim firmanın yatırım yapmaya devam etmesidir ; yeter ki kredi riskini yönetebilsin ki ben deva bakımından sorun görmüyorum.

2-son 3 aylık performansın ileriye referans olması: Aralıkta gelen %37lik zam, hem ciroyu hem de alacak rakamını artırdı. Şirket, muhtemelen kalan 3 çeyrekte her çeyrek 2 milyar civarı ciroa yapacak. 100 gün civarı alacak taşıyor.. bu da KDVsi ile birlikte 2.4 milyar tl yapar ki mevcut durumla hemen hemen aynıdır. 9-10 aylık stok taşıma politikası önemli ölçüde değişmez.. yani; mevcut kur, karlık, fiyat vb varsayımı ile sene sonuna kadar işletme sermayesinde anlamlı bir değişiklik olmaz.. bir başka deyişle, belirttiğiniz 700 milyar liralık alacak artışı ikinci çeyrek sonunda olmayacak. zira, alacaktaki artış ilk çeyrekte zaten oldu (Aralıktaki fiyat artış etkisinin alacağa yansıması).. kalan 3 çeyrekte, hasıl edeceği ek kar 1.8 milyar TL olabilir. sizce; firma, bu sene ne kadar yeni makina yatırımı yapar? tahmininiz ne ise, onu bu raklamdan düşüp bakiyeyi krediden eksiltin. diğer bilanço kalemleri teferruattır.

öte yanında; şirket 8 milyar yerine, 10 milyar ciro yaparsa; alacak rakamı, tek seferlik olan 550 milyar tl civarı daha artar.. aritmetik öyledir. artan ciro bizden 550 milyar nakit görürür (+biraz da stok) ama %60 BK marjjı ile, 1200 ek kar bıraklır (aynı masraflarla).. kar büyümesi, işletme sermayesi büyümesinden büyük olur.

Dikkat gerektiren ama sorunlu bir alan olarak görmüyorum. Şirket uzun vadede hem yatırım yaptı, hem de krediyi göreceli olarak küçülttü (favöke oranla).. güvensiz alanda değil.. makina yatırımı yapmadığı yılda mevcut karlılıkla, yüksek oranlı bir karın nakte dönme rakamını (yıllık kar / net nakit artışı) yakalayacak bir finansal profili var.

sözlediğiniz konu tabi ki önemlidir. yani, kar ediyor ve bunu sürekli ve tamama yakınını işletme sermayesine park ediyorsa, sorun olurdu. benim gördüğüm rakamlar öyle değil.. yatırım arttığı yılda, nakit hasıl etme durumu biraz azalıyor; o kadar.. bu da normaldir.

mevcut konjonktür devam ederse; faizlerin 1000 baz puan (%10) artması durumunda dahi ve firma yeni büyük fabrika yatırımı yapmaz ise kredi rakamının 2 yıl civarı içinde anlamsız seviyeye gelmesini beklerim. yatırım yapıp, nakiti oraya harcarsa da üzülmem; UV için iyi bir şeydir.

uzun dönem içinde firmanın kredi borcu mutlak değer olarak aynı kalırken, büyüyen cirosuna ve karına oranla küçülmüş oluyor. borç servis oranını uzun dönemde iyileştirmiş bir firmadır.

Allah korusun; faiz %5000 vb olursa, o zaman tüm firmalar sorun yaşar.. yukarda yazdıklarım mevcut konjonktürün fazla değilmemesi, kurun artmaması, firmanın yeni zam almaması vb koşulundaki senaryodur.. maalesef, ülkemiz istikrarı çok zayıf bir ülkedir. bu da tüm firmalar için sorunlu bir konudur. Devanın rahatlığı ise, kıyametin kopması hariç, ürününe ihtiyaç hep olacak ve deva da yeni ürünlerle portföyünü hep geliştiriyor.. sektör defansif ve deva da pazarda büyüme bakımından ofansiftir.

son 10 yılda firmayı (sektördeki benzer firmaları da) rahasız eden 2 olay oldu:
1-pandemide geçici olarak küçüldük ama çıkışta, hiç olmadkığı kadar kutu büyümesi oldu
2-2022 sonundaki kur patlaması ve devletin zammın 3-4 ay arkadan gelmesi..

1 no 100 yılda bir olan bir şey.. 2 no ise defalarca tekrarlasa dahi, ülkenin konkordato senaryosu hariç (herşeyin üstünde olan ülkemiz için, her zaman iyi dularla iyisini temenni etmemiz ayrı konudur), hep geçici (konjonktürel) bir risk alanı olacak.. ilaç, TRde çok ucuzdur ve deva gibi 3-5 firma TR için açık ara çok önemli bir temel ihtiyacı gideriyor..

sevgiler

[value investor]

sayın value investor,

Deva için durum şudur:

1-UV perspektifinde: her yıl yüklü miktarda yatırım yapıyor; son 3-4 yılda yaptığı yatırım toplamına bakınız; kredi borcundan büyüktür. oysa o fabrika yatırımları olmadan da hemen hemen bugünkü ciro ve karlar elde edilebilirdi. örneğin, geçen yıl 1 milyarlık makina yatırımını yapmasaydı, kredi tutarı 1 milyar daha az olacaktı. UVli bir yatırımcı olarak, tabi ki tercihim firmanın yatırım yapmaya devam etmesidir ; yeter ki kredi riskini yönetebilsin ki ben deva bakımından sorun görmüyorum.

2-son 3 aylık performansın ileriye referans olması: Aralıkta gelen %37lik zam, hem ciroyu hem de alacak rakamını artırdı. Şirket, muhtemelen kalan 3 çeyrekte her çeyrek 2 milyar civarı ciroa yapacak. 100 gün civarı alacak taşıyor.. bu da KDVsi ile birlikte 2.4 milyar tl yapar ki mevcut durumla hemen hemen aynıdır. 9-10 aylık stok taşıma politikası önemli ölçüde değişmez.. yani; mevcut kur, karlık, fiyat vb varsayımı ile sene sonuna kadar işletme sermayesinde anlamlı bir değişiklik olmaz.. bir başka deyişle, belirttiğiniz 700 milyar liralık alacak artışı ikinci çeyrek sonunda olmayacak. zira, alacaktaki artış ilk çeyrekte zaten oldu (Aralıktaki fiyat artış etkisinin alacağa yansıması).. kalan 3 çeyrekte, hasıl edeceği ek kar 1.8 milyar TL olabilir. sizce; firma, bu sene ne kadar yeni makina yatırımı yapar? tahmininiz ne ise, onu bu raklamdan düşüp bakiyeyi krediden eksiltin. diğer bilanço kalemleri teferruattır.

öte yanında; şirket 8 milyar yerine, 10 milyar ciro yaparsa; alacak rakamı, tek seferlik olan 550 milyar tl civarı daha artar.. aritmetik öyledir. artan ciro bizden 550 milyar nakit görürür (+biraz da stok) ama %60 BK marjjı ile, 1200 ek kar bıraklır (aynı masraflarla).. kar büyümesi, işletme sermayesi büyümesinden büyük olur.

Dikkat gerektiren ama sorunlu bir alan olarak görmüyorum. Şirket uzun vadede hem yatırım yaptı, hem de krediyi göreceli olarak küçülttü (favöke oranla).. güvensiz alanda değil.. makina yatırımı yapmadığı yılda mevcut karlılıkla, yüksek oranlı bir karın nakte dönme rakamını (yıllık kar / net nakit artışı) yakalayacak bir finansal profili var.

sözlediğiniz konu tabi ki önemlidir. yani, kar ediyor ve bunu sürekli ve tamama yakınını işletme sermayesine park ediyorsa, sorun olurdu. benim gördüğüm rakamlar öyle değil.. yatırım arttığı yılda, nakit hasıl etme durumu biraz azalıyor; o kadar.. bu da normaldir.

mevcut konjonktür devam ederse; faizlerin 1000 baz puan (%10) artması durumunda dahi ve firma yeni büyük fabrika yatırımı yapmaz ise kredi rakamının 2 yıl civarı içinde anlamsız seviyeye gelmesini beklerim. yatırım yapıp, nakiti oraya harcarsa da üzülmem; UV için iyi bir şeydir.

uzun dönem içinde firmanın kredi borcu mutlak değer olarak aynı kalırken, büyüyen cirosuna ve karına oranla küçülmüş oluyor. borç servis oranını uzun dönemde iyileştirmiş bir firmadır.

Allah korusun; faiz %5000 vb olursa, o zaman tüm firmalar sorun yaşar.. yukarda yazdıklarım mevcut konjonktürün fazla değilmemesi, kurun artmaması, firmanın yeni zam almaması vb koşulundaki senaryodur.. maalesef, ülkemiz istikrarı çok zayıf bir ülkedir. bu da tüm firmalar için sorunlu bir konudur. Devanın rahatlığı ise, kıyametin kopması hariç, ürününe ihtiyaç hep olacak ve deva da yeni ürünlerle portföyünü hep geliştiriyor.. sektör defansif ve deva da pazarda büyüme bakımından ofansiftir.

son 10 yılda firmayı (sektördeki benzer firmaları da) rahasız eden 2 olay oldu:
1-pandemide geçici olarak küçüldük ama çıkışta, hiç olmadkığı kadar kutu büyümesi oldu
2-2022 sonundaki kur patlaması ve devletin zammın 3-4 ay arkadan gelmesi..

1 no 100 yılda bir olan bir şey.. 2 no ise defalarca tekrarlasa dahi, ülkenin konkordato senaryosu hariç (herşeyin üstünde olan ülkemiz için, her zaman iyi dularla iyisini temenni etmemiz ayrı konudur), hep geçici (konjonktürel) bir risk alanı olacak.. ilaç, TRde çok ucuzdur ve deva gibi 3-5 firma TR için açık ara çok önemli bir temel ihtiyacı gideriyor..

sevgiler

Sn Maslak ,

Değerlendirme için teşekkürler ..

Buraya 2023/2 ila 2020 yılları arasında temel bilanço aktif ve pasifleri ile detay tabloyu bırakıyorum ...

Aslında net artış yerine varlıkların ve yükümlülüklerin yüzdesel olarak aktif içinde payını analiz etmek daha sağlıklı sonuçlar doğurur diye düşünüyorum . Mesala evet firma yatırım yaptı 1 mia tl yakın net artış var 2020 den bu yana , (amortismanı saklı tutuyorum .) , ama aktif içindeki payı %24 lerden %18 lere düştü...

Yüzdesel olarak bakıldığında aktif arttıkça , duran varlık yatırımına rağmen (aktif o kadar yükseliyor ki , duran varlık yatırımı aktif içinde payı azalmaya başlıyor .) öz kaynakların aktif içinde payında azalma ne t bir şekilde gözüküyor. . Bunun karşılığı banka kredilerinde yüzdesel olarak artış , aktif tarafta ise alacak ve stoklarda yüzdesel artış var.

Umarım önümüzdeki süreçte yatırımlar ilave cirolar üreterek yüksek kar ile öz kaynakları güçlendirir.

Sevgilerimle

[Sayilar10]

Şirketin son iki çeyrekteki ciro tarafında kuvvetli ivme yakaladığı su götürmez bir gerçektir. Piyasadaki antibiyotik bulunurluğundaki sıkıntılardan şirketin görece az etkilendiğini görebiliyoruz. Bu sayede şirketin kutu satışlarında antibiyotiklerin payı %30'u geçti. Daha önce %20 civarlarındaydı. Amoklavin kutu sıralamasında Devit'i, ciro sıralamasında da Rivelime'ı geçti. Daha önce sıralamaya girmeyen Azitro, Cefaks ve Desefin şirketin kutu ve ciro bazında en çok sattığı ürünler arasına girdi. Antibiyotiklerin kutu satış fiyatı ortalamalara yakın olsa da firma bu payı artırırken brüt kar marjını da yukarı çekmiş. Bu da önemli ve olumlu bir gelişme. Şirketin 9 aylık hammadde stokuyla hareket etmesi ciddi bir rekabet avantajı getirmiş gibi görünüyor. Ancak piyasadaki bu gelişmenin geçici olma ihtimali de mevcut.

Diğer taraftan şirketin en kuvvetli olduğu ve ciddi yatırımlar yaptığı onkoloji alanına gelirsek tehlike sinyalleri mevcut. Ciroda Rivelime'ın Amoklavin'in gerisinde kalmasını sadece Amoklavin'deki artışa bağlamak doğru olmayabilir. Nitekim son iki çeyrek onkoloji ilaçlarının toplamda aldığı pay Deva'da sektörden daha fazla düşüş göstermiş. Ar-ge'nin en çok odaklandığı, maddi duran varlık yatırımlarının yapıldığı bir alan olduğu için bu taraftaki gelişmeler şirket için oldukça fazla önem arz ediyor. Geçen sene Revlimid muadillerine bakınca Rivelime ve Paused mevcuttu. Hatta forumda Rivelime'ın diğerlerinin önünde olduğu konuşuluyordu. Şimdi ise lenalidomid etken maddesini arattığımda 2022 ruhsat tarihli yeni rakipler görüyorum: Komplia (Turgut ilaç), Lenatu (Onko ilaç), Lenom (World Medicine) ve Reliv (Abdi İbrahim). IQVIA verilerinde bu ilaçta Rivelime'ın pazar payında kayıp olup olmadığını gören var mı aramızda? Onkoloji alanında Deva Pomalem, Sutesgo, İmatis gibi ilaçlardan da katkı alsa lokomotif Rivelime.
Sonuç olarak iç piyasada ciddi rakipler mevcut ve kutu fiyatı 30 bin TL üstü olan bu ürünün pazar payını korumak o kadar olmayacak. Mutlaka ihracatta ivme yakalanıp kapasitenin o şekilde doldurulması gerekiyor. Maalesef o alanda gelişmeler yavaş. Hatta son çeyrekte cirodaki ihracat payı altı çeyrek sonra tekrar tek hanelere düştü.

[KAFASINAGÖREYAZAN]

merhabalar bilanço içinde bulunduğumuz konjöktürde tabiri caizse çölde vaha gibi geldi tüm sanayi kuruluşlarının kar marjlarının daraldığı bir çeyrekte devanın kar marjı % 58,15 gibi tarihi üst seviyesine tekrar ulaştı ( o kadar iyi bir bilanço açıkladı ki kutupbaşı bile eleştirecek bir konu bulamamış yazmadı işin şakası tabi) hatta düşünüldüğü gibi küresel ekonomilerde bir yavaşlama olur ise defansif bir sektör oyuncusu olan deva diğerlerinde daha çok pozitif ayrışması beklenebilir ihracat istikrarlı bir şekilde yıllık % 30-35 bandında arttırmaya devam ediyor yıllık ihracat rakamı kabaca 100 milyon usd ulaştığında ihracatın ithalatı karşılama oran nötür olacak şirketin hedge amaçlı tuttuğu döviz eurobond ve kkm azaltıp kredini kapatmasının önü de açılacaktır şirketin hem kutu hem TL bazında sektördeki büyümenin üzerinde büyümesi de ihracatın artışı kadar olumludur son 2 ayda iş yatırım ve philip üzerinden yabancının 3 milyon lotunu yatırım fonarınında 2 milyon lotunu toplayan yaklaşık 5 milyon lot toplayan oyuncumuz dün philipten satıp iş yatırımdan aldı klasik hareketini yaptı arada işlem hacmiyle bofanın yabancınn yine 100 bin lotunu daha indirdi ben deva için ayırdığım tutarın maksimumdayım bu konjöktürde bu bilançoyu olurda satacak olursa pozisyonumu biraz daha arttırrıım ama satacağını sanmam bistte performansını karşılaştıracağımız tek şirket olan genil dün bilanço göndermiş faliyet karı 96.521.363 net kar 105.361.659 deva faliyet karı 794.289.512 net karı 444.836.412 genil piyasa değeri 12 milyar deva piyasa değeri 8 milyar genilin piyasa değeri devanın 1,5 katı kendine ait ruhsatlı ürünü sıfır argesi 10 yıl önceki deva seviyesinde bile değil üretim tesisi makina demirbaşı devanın çeyreği etmez kıyaslama yapmak isteyen yatırımcılar iki şirketin tablolarını karşılaştırabilir görüşmek üzere

merhabalar yukardaki yazıyı 09.05.2023 de yazmıştım tahta yapıcının bu tarihte bahsettiğim gibi yabancının ve yatırım fonlarının sattığı 5 milyon lotu 40-55 TL fiyat aralığından topladığını düşünüyordum hala da aynı fikirdeyim ne hikmetse bu tahta yapıcı iyi gelecek bilançoyu yine tutturdu ya çok iyi tahmin ediyor yada zaten biliyor. Ha bu arada birde forumda kutupbaşı adlı bir arkadaş vardı hisse 40-45 bandındayken her olumlu yazdığım yazıyı eleştirirdi bir kulp takardı en sonda bana hakaret edip partonun adamı olmakla suçlamıştı hisse 50 TL yi aşınca sırra kadem bastı.

[Cautionary]

merhabalar yukardaki yazıyı 09.05.2023 de yazmıştım tahta yapıcının bu tarihte bahsettiğim gibi yabancının ve yatırım fonlarının sattığı 5 milyon lotu 40-55 TL fiyat aralığından topladığını düşünüyordum hala da aynı fikirdeyim ne hikmetse bu tahta yapıcı iyi gelecek bilançoyu yine tutturdu ya çok iyi tahmin ediyor yada zaten biliyor. Ha bu arada birde forumda kutupbaşı adlı bir arkadaş vardı hisse 40-45 bandındayken her olumlu yazdığım yazıyı eleştirirdi bir kulp takardı en sonda bana hakaret edip partonun adamı olmakla suçlamıştı hisse 50 TL yi aşınca sırra kadem bastı.

Valla kim kimin adamı bilmem. Kağıt borsa tarihinde iki gün üst üste tavan olmuşluğu yok. Şurada 10-15 kişi varız. İmtiyaz ayağına çok kişiye sattırdılar, Twitter da iyi giydiriyorum o tayfaya.

Bu arada bence bu tahtada yabancı filan yok. Alan da satan da kendileri. Bazen yabancı kimliğiyle, bazen yerli vs. Hangi salak yabancı 60 TL den topladığı 3 milyon lotu 4x TL lerden teslim etsin. Bence önceki işlemler bıyıklı yabancıydı.

Bu tahtada yatırım fonları gerçek mal alan, bir de gediğin son alımları Arap sermayesi muhtemelen. Gerisi al gülüm ver gülüm. Adamlar şimdiye kadar bekletti, sektör hareketi ayağına tim ilaçları aldılar. Ama sanki diğerleri yakında havlu atarken, deva gitmeye devam edecek öyle bir hava sezdim.

Bakarsın Araplar almaya çalışır. Ne de olsa sektöre yatırım yapacaklar, Türkiye kökenli hacimli kaç şirket var ki. Abdi İbrahim’le birlikte 2-3 opsiyon var sadece.

Belki de gedikten alanlar satın alma teklif edecek yabancı adına alıyordur.

[rodrigo44]

Belki de gedikten alanlar satın alma teklif edecek yabancı adına alıyordur.

sabahın ilk 11 dakikası yangından mal kaçırır gibi 182 bin lot gedik bugunde aldı diğer günlere göre daha agresif bir alış sergiliyor bu dediğiniz tezi destekliyor bugunki bu alış akşama ne yapacak bakalım

[rodrigo44]

sabahın ilk 11 dakikası yangından mal kaçırır gibi 182 bin lot gedik bugunde aldı diğer günlere göre daha agresif bir alış sergiliyor bu dediğiniz tezi destekliyor bugunki bu alış akşama ne yapacak bakalım

Sabah araya başka gedikci kaynamış piyasa oyuncusu 210 bin lotlara çıkıp 158 bin lota düştü şuanda gediğin bugun ki alışı iş yatırımda kuvvetli alıyor ama 181 bin lot oldu o tutuyor kağıdı