Th trendhound ile hasbihal

[TRENDHOUND]

Sportiflerin arasında FENER'in yeri başka. En profesyonelce yönetilen Sportif A.Ş. FENER'dir. Dolayısıyla da yatırımcısına en çok kazandıran da FENER. Böyle olması gayet doğal, iyi yönetilen şirketlerin yatırımcıları her daim kazanır. Bak mesela FENER ve GSRAY her ikisi de bedelli açıkladı. FENER'in bedellisinden 900 milyon TL para gelecek, GSRAY'ınkinde ise 4.32 milyar TL gelecek. Arada devasa fark var ve bu farkın faturası KYlere çıkıyor. Ayrıca, GSRAY devasa şekilde sulanacak ve tedavülde 2 milyar 160 milyon hisse olacak. FENER'İN lot sayısı ise sadece 83 milyon lot olacak. Bölündükten sonra hangi hissenin gideceği bariz değil mi?

[TRENDHOUND]

Eğer SPK bedelliye GSRAT'ın %400@4TL bedellisine onay verirse 432 milyon adet rüçhan verilecek. Mevcut yatırımcıların bir kısmı rüçhanlarını kullanarak bedelliye katılacak ve ellerindeki her 1 lot için 4 TL ödeyecekler. Bazı yatırımcılar da bedelliye katılmama kaararı alıp rüçhanlarını satma cihetine gidecek. Acaba bu 432 milyon adet rüçhanın kaç tanesi satışa tabi olacak? İşte bunun cevabı şu anda bilinmiyor. Hele SPK onay konusunda kararını versin, onu müteakiben millet kararını vermeye başlar. İşte bu karar hissenin gidişatı üzerinde 1 nolu etken olacak. Hisse ciddi satış yiyecek ise bunun nedeni rüçhanların satışından kaynaklanacak. Rüçhan fiyatındaki düşüş otomatik olarak hisse fiyatına yansıyacak ama kaldıraçlı olarak. Rüçhan fiyatı 1 birim düştüğünde hisse 2 birim düşecek. Rüçhan tahtasında yeteri kadar likidite yoksa bu düşüş çok sert olabilir.

[TRENDHOUND]

2018 deki FENER bedellisinde bunu günü gününe yaşadım. Spotun %30 una tekabül eden bedelli açıklandıktan sonra FENERi takibe almış ve alım için fırsat kollamaya başlamıştım. Hisse baştan çok olumsuz tepki vermedi, yavaştan yavaştan düşüyordu, zaman zaman yukarı tepki de veriyordu. Ama millet bedelliye katılmama kararı alıp rüçhanlarını satmaya başlar başlamaz düşüşler iyice sertleşti. Nitekim FENER bu süreçte kısa bir sürede 40 TL den 8 TL ye %80 düştü. İşte borsa böyle bir yer, tecrübesiz olanların dikkatine sunulur.

[TRENDHOUND]

GSRAY ın bedellisinde dernek kendi payına düşen 4.32x0.6=2.6 milyar tl yi nasıl koyacak acaba? Bu mevzu açığa kavuşmadı henüz. Nakit koyarsa ne ala. Belki de Kemerburgazdaki arazilerin Şirketten tahsil edilen aylık kira gelirine (aylık 8.6 milyon TL artı KDV) mahsuben bedelliye katılacak ki ayni sermaye oluyor, koyması gereken nakidi koymayacak. Eğer böyle olursa SPK arıza çıkartabilir çünkü bedelliden gelecek nakidin tüm yükü borsa yatırımcıların sırtına bindiriliyor, dernek hiç elini cebine atmıyor.

(Ayni sermaye, para dışında koyulan sermayeyi ifade eder yani nakit değil ama gayrimenkulün kendisi veya kira geliri vs gibi.)

[TRENDHOUND]

SPK nın bu bedelliyi onaylamama veya şartlı onaylama ihtimali bence fifti fifti. Zaten geçen sene %100 bedelli yapmıştı, şimdi tekrar %400/bedelli yapma kararı aldı. Böyle zırt pırt bedelli olmaz. Ek olarak derneğin nasıl katılacağı muallakta. Eğer ayni sermaye koyacaksa bu da kabul görmeyebilir. Eğer SPK dan onay gelmezse hisse toparlar, onaylanırsa kuzuların tepkisine göre ciddi bir satış dalgası görebiliriz.

[TRENDHOUND]

2015 yılında BJKAS ta benzer bir durum söz konusuydu. %66,7 lık bir bedelli açıkladılar, sermayeyi 240 milyon TL'den 400 milyon TL'ye artıracaklardı ama SPK şartlı izin verdi, bundan dolayı da bu bedelli iptal edildi. Bir kaç ay sonra bu bedelliyi tahsisliye çevirip yeniden sundular, yani dernek nakit koymayacaktı, alacağına mahsuben katılacaktı, bedelliden gelecek parayı sadece borsadaki yatırımcılar (küçük ortak) koyacaktı. Bu da kabul görmedi ve bedelliler iptal edildi. Ancak aradan 8 yıl geçtikten sonra 2024 te Mayıs gibi BJKAS %400@1TL ancak bedelliye gidip sermayeyi 240M tl den 1.2 milyar tl ye çıkardı. Ama buna rağmen özsermaye hala ciddi şekilde ekside kalmaya devam ediyor.

[TRENDHOUND]

SPK nın onay vermesi durumunda oyun planım hazır. Rüçhanları alım cihetine gideceğim ve belirlediğim alım fiyatı da 3 TL dir. Bunun bölünmüş fiyat karşılığı (3+4) : 4= 1.75 TL oluyor. Bölünme arifesinde hisse spot fiyat olarak 3+1.75 = 4.75 TL ye tekabül ediyor. Hisse şu anda 6.5 TL civarında olduğuna göre 4.75 e kadar kallavi bir düşüş yapması gerekiyor ki alıma geçeyim. Şartım budur, bundan taviz vermek yok. Bu kumara örneğin 1 milyon TL ayırırsam almam gereken rüçhan sayısı 1000000 : 7 = 143 bin adet oluyor.

143000x3=429 bin TL rüçhanlara ödenecek
143000x4= 572 bin bedelli için ödenecek
Toplam ödeme= 429000+572000= 1 milyon TL

Ne kadar yatırım yapacak isem onun 7 de 1 i kadar rüçhan alacağım.

İşte benim plan böyle.

[TRENDHOUND]

Böylece elimde 143000x4= 572000 bin YENİ hisse olacak, birim maliyet de 1000000 : 572000= 1.75 TL oluyor, aynen en başta hesapladığım gibi. Hadi bakalım, plan hazır. İş SPK nın onayına, akabinde de kuzuların tepkisine yani rüçhanların ciddi oranda satış yemesine bağlı.