Th trendhound ile hasbihal

[TRENDHOUND]

Sportiflerin arasýnda FENER'in yeri baþka. En profesyonelce yönetilen Sportif A.Þ. FENER'dir. Dolayýsýyla da yatýrýmcýsýna en çok kazandýran da FENER. Böyle olmasý gayet doðal, iyi yönetilen þirketlerin yatýrýmcýlarý her daim kazanýr. Bak mesela FENER ve GSRAY her ikisi de bedelli açýkladý. FENER'in bedellisinden 900 milyon TL para gelecek, GSRAY'ýnkinde ise 4.32 milyar TL gelecek. Arada devasa fark var ve bu farkýn faturasý KYlere çýkýyor. Ayrýca, GSRAY devasa þekilde sulanacak ve tedavülde 2 milyar 160 milyon hisse olacak. FENER'ÝN lot sayýsý ise sadece 83 milyon lot olacak. Bölündükten sonra hangi hissenin gideceði bariz deðil mi?

[TRENDHOUND]

Eðer SPK bedelliye GSRAT'ýn %400@4TL bedellisine onay verirse 432 milyon adet rüçhan verilecek. Mevcut yatýrýmcýlarýn bir kýsmý rüçhanlarýný kullanarak bedelliye katýlacak ve ellerindeki her 1 lot için 4 TL ödeyecekler. Bazý yatýrýmcýlar da bedelliye katýlmama kaararý alýp rüçhanlarýný satma cihetine gidecek. Acaba bu 432 milyon adet rüçhanýn kaç tanesi satýþa tabi olacak? Ýþte bunun cevabý þu anda bilinmiyor. Hele SPK onay konusunda kararýný versin, onu müteakiben millet kararýný vermeye baþlar. Ýþte bu karar hissenin gidiþatý üzerinde 1 nolu etken olacak. Hisse ciddi satýþ yiyecek ise bunun nedeni rüçhanlarýn satýþýndan kaynaklanacak. Rüçhan fiyatýndaki düþüþ otomatik olarak hisse fiyatýna yansýyacak ama kaldýraçlý olarak. Rüçhan fiyatý 1 birim düþtüðünde hisse 2 birim düþecek. Rüçhan tahtasýnda yeteri kadar likidite yoksa bu düþüþ çok sert olabilir.

[TRENDHOUND]

2018 deki FENER bedellisinde bunu günü gününe yaþadým. Spotun %30 una tekabül eden bedelli açýklandýktan sonra FENERi takibe almýþ ve alým için fýrsat kollamaya baþlamýþtým. Hisse baþtan çok olumsuz tepki vermedi, yavaþtan yavaþtan düþüyordu, zaman zaman yukarý tepki de veriyordu. Ama millet bedelliye katýlmama kararý alýp rüçhanlarýný satmaya baþlar baþlamaz düþüþler iyice sertleþti. Nitekim FENER bu süreçte kýsa bir sürede 40 TL den 8 TL ye %80 düþtü. Ýþte borsa böyle bir yer, tecrübesiz olanlarýn dikkatine sunulur.

[TRENDHOUND]

GSRAY ýn bedellisinde dernek kendi payýna düþen 4.32x0.6=2.6 milyar tl yi nasýl koyacak acaba? Bu mevzu açýða kavuþmadý henüz. Nakit koyarsa ne ala. Belki de Kemerburgazdaki arazilerin Þirketten tahsil edilen aylýk kira gelirine (aylýk 8.6 milyon TL artý KDV) mahsuben bedelliye katýlacak ki ayni sermaye oluyor, koymasý gereken nakidi koymayacak. Eðer böyle olursa SPK arýza çýkartabilir çünkü bedelliden gelecek nakidin tüm yükü borsa yatýrýmcýlarýn sýrtýna bindiriliyor, dernek hiç elini cebine atmýyor.

(Ayni sermaye, para dýþýnda koyulan sermayeyi ifade eder yani nakit deðil ama gayrimenkulün kendisi veya kira geliri vs gibi.)

[TRENDHOUND]

SPK nýn bu bedelliyi onaylamama veya þartlý onaylama ihtimali bence fifti fifti. Zaten geçen sene %100 bedelli yapmýþtý, þimdi tekrar %400/bedelli yapma kararý aldý. Böyle zýrt pýrt bedelli olmaz. Ek olarak derneðin nasýl katýlacaðý muallakta. Eðer ayni sermaye koyacaksa bu da kabul görmeyebilir. Eðer SPK dan onay gelmezse hisse toparlar, onaylanýrsa kuzularýn tepkisine göre ciddi bir satýþ dalgasý görebiliriz.

[TRENDHOUND]

2015 yýlýnda BJKAS ta benzer bir durum söz konusuydu. %66,7 lýk bir bedelli açýkladýlar, sermayeyi 240 milyon TL'den 400 milyon TL'ye artýracaklardý ama SPK þartlý izin verdi, bundan dolayý da bu bedelli iptal edildi. Bir kaç ay sonra bu bedelliyi tahsisliye çevirip yeniden sundular, yani dernek nakit koymayacaktý, alacaðýna mahsuben katýlacaktý, bedelliden gelecek parayý sadece borsadaki yatýrýmcýlar (küçük ortak) koyacaktý. Bu da kabul görmedi ve bedelliler iptal edildi. Ancak aradan 8 yýl geçtikten sonra 2024 te Mayýs gibi BJKAS %400@1TL ancak bedelliye gidip sermayeyi 240M tl den 1.2 milyar tl ye çýkardý. Ama buna raðmen özsermaye hala ciddi þekilde ekside kalmaya devam ediyor.

[TRENDHOUND]

SPK nýn onay vermesi durumunda oyun planým hazýr. Rüçhanlarý alým cihetine gideceðim ve belirlediðim alým fiyatý da 3 TL dir. Bunun bölünmüþ fiyat karþýlýðý (3+4) : 4= 1.75 TL oluyor. Bölünme arifesinde hisse spot fiyat olarak 3+1.75 = 4.75 TL ye tekabül ediyor. Hisse þu anda 6.5 TL civarýnda olduðuna göre 4.75 e kadar kallavi bir düþüþ yapmasý gerekiyor ki alýma geçeyim. Þartým budur, bundan taviz vermek yok. Bu kumara örneðin 1 milyon TL ayýrýrsam almam gereken rüçhan sayýsý 1000000 : 7 = 143 bin adet oluyor.

143000x3=429 bin TL rüçhanlara ödenecek
143000x4= 572 bin bedelli için ödenecek
Toplam ödeme= 429000+572000= 1 milyon TL

Ne kadar yatýrým yapacak isem onun 7 de 1 i kadar rüçhan alacaðým.

Ýþte benim plan böyle.

[TRENDHOUND]

Böylece elimde 143000x4= 572000 bin YENÝ hisse olacak, birim maliyet de 1000000 : 572000= 1.75 TL oluyor, aynen en baþta hesapladýðým gibi. Hadi bakalým, plan hazýr. Ýþ SPK nýn onayýna, akabinde de kuzularýn tepkisine yani rüçhanlarýn ciddi oranda satýþ yemesine baðlý.