ARENA - Arena Bilgisayar

[Eneshg]

Hocam istersen ilk cümleni bir daha oku ve mantýklý mý diye bak. Bunun kanýtlanmasý çok kolay. Açarsýn her yerden bakabilirsin --Ýndeks , arena , dgate , despec , penta ve ingramýn FK oranlarýna. Ne demek bu sektöre kimse 7-8 FK vermez. Þu andaki fiyatlar ne öyleyse. En ucuz olan Ýndeksin bile FK oraný 7-8 arasý diðerleri çok daha fazla hatta zararda olanlar var arena gibi. Üstelik arena 2021 yýlýnda 30 FK deðerini gördü. Ortalamasý da sürekli 10-15 arasý gezindi çoðunlukla. Bence bazý iddialarý ortaya atarken tutarlý olmak lazým , rakamla veri ile konuþmak lazým.

Sektörün bu sene çok iyi olmadýðýna katýlýyorum. Geçen sene 900 milyon USD olan 9 aylýk satýþ bu sene 730 milyon USD'da kaldý. Ama her halukarda seneyi 1 milyar USD'ýn üstünde kapatacaktýr.. Ama bu geçici bir durum. 2024 senesinde zaten her sektörün ve þirketin iþleri kötüydü. Bu kadar yüksek enflasyon ve faiz ortamýnda kimse tüketimi arttýrmaz o yüzden çoðu sektörün iþleri kötüydü bu sene. Biliþim sektörüne has bir durum deðil bu.

Bu sene enflasyon ve faizler düþerse tüketim biraz canlanýr. 2026 ise çok daha iyi olur. Bir de teknoloji gida ve saðlýk sektörü gibidir. Kriz anýnda bile çok fazla tüketimin düþmediði sektördür. Çünkü her geçen gün bazý þeylerin modasý geçiyor ama teknoloji her daim kendini yenilediði için talebi artarak devam edecektir orta ve uzun vadede. Ama arada 1 sene falan durgunluk olabilir. O da 2024'deydi.


Paynet parasýný ne yapacak bilmiyoruz demiþssin ama þirket her KAP haberinde bunu yazdý. Aþaðýya kopyalýyorum.


Varsa Satýþ Karýnýn Ne Þekilde Deðerlendirileceði
Nakden elde edilme tarihinden itibaren otuz gün içinde Þirket'in muaccel hale gelen nakdi banka kredilerinin ödenmesinde kullanýlacaktýr.


Yani þirket 3 milyarlýk banka borcunu kapatacaðýný defalarca söyledi gelecek olan para ile. Bu yüzden sýfýr borçlu hatta net nakit ve döviz fazlasý olan þirket haline gelecek diyoruz.

Þirket 2025 yýlýný 3,5 milyar liranýn üzerinde bir kar ile kapatacak paynet satýþýndan elde edilecek iþtirak satýþ karýnýn etkisi ile. Bu da zaten þirketin þu andaki deðeri. Yani FK anlýk 1.

Bundan sonraki senelerde de finansal gider sýfýra yakýn olduðu için , bugünün parasý ile 1 milyar liranýn üzerinde operasyonel kar yapacak. Bu rakama bundan sonra açýklayacaðý iþler dahil deðil , yapay zeka iþinin ne boyuta evrileceðini de bilmiyoruz. Bu dediðim 1 milyar kar gayet muhafazakar bir rakamdýr. 1,5 milyar olmasý da muhtemeldir.

Bu durumda 10 FK bile deseniz 100-150 lira arsýnda bir deðer yapar 1 sene içinde. Olur mu olmaz mý hep beraber görelim. Burasý borsa nice olmaz denen þeyler olur , olur dedikleriniz de olmaz ama türk borsasý USD bazýnda çok ucuz. Dünya biraz stabil hale gelirse borsanýn da artýþý ile arena da çok daha yukarýlara gidecektir diye ümit ediyorum.

þirketlerin yada sektörün fksýna bu þekilde bakýlmaz. Þirketin mevcut kârý geçici sebeplerle düþük kaldýysa fk yüksek gözükebilir. Tam tersi sebeple düþük de gözükebilir. O saydýðýnýz sektör hisselerinin kaçý doðru fiyatlanýyor? Penta'nýn hareketleri ortada. Arena'nýn br dönem 30 fk olmasýnýn bir önemi yok. döviz artýþý ve talep sebebiyle prospektif fksý düþeceðinden hisseyi erkenden fiyatlamýþ olabilirler. Ya da operasyon olmuþtur vs. Bu sektörün dünyada nasýl fiyatlanacaðýna bakmalý+ ülkemizde nasýl fiyatlanacaðýna bakmalý. Bu tarz bir þirketi borsa dýþý satýn alacaðýnýzý düþünün. 7 8 fk ya alýr mýsýnýz? Toptancýlýk yapýyor sadece. Borsa dýþý satýn almalarýn fklarýna bakýn. Hiçbir deðer yatýrýmcýsý yada bilanço bazlý yatýrým yapanlar böyle bir þirkete 7 8 fk vermez. Zaten fk ile iþ yapmak iþin basiti ve nispeten amatörcesi. Ýndirgenmiþ nakit akýþýna hangimiz bakýyoruz? Çok fazla etken var.

Ayrýca.. faiz giderleri ile parasal kazanç+ vergi gelirini çýkarýnca geriye 210 milyon kâr kalýyor geriye. Hadi mantýken parasal kazanç ý saymayayým 400 m olsun. Yani seneye 0 faiz gideri yazýlsa bile müthiþ bir tablo yok.

Son olarak Net borcu 105 milyon dolar. Þirketin elindeki nakit buna dahil olduðu için borcu kapatamaz.

Short açýp da konuþacak halimiz yok. Düþman gibi görmeyin.

[alltimeinvest]

þirketlerin yada sektörün fksýna bu þekilde bakýlmaz. Þirketin mevcut kârý geçici sebeplerle düþük kaldýysa fk yüksek gözükebilir. Tam tersi sebeple düþük de gözükebilir. O saydýðýnýz sektör hisselerinin kaçý doðru fiyatlanýyor? Penta'nýn hareketleri ortada. Arena'nýn br dönem 30 fk olmasýnýn bir önemi yok. döviz artýþý ve talep sebebiyle prospektif fksý düþeceðinden hisseyi erkenden fiyatlamýþ olabilirler. Ya da operasyon olmuþtur vs. Bu sektörün dünyada nasýl fiyatlanacaðýna bakmalý+ ülkemizde nasýl fiyatlanacaðýna bakmalý. Bu tarz bir þirketi borsa dýþý satýn alacaðýnýzý düþünün. 7 8 fk ya alýr mýsýnýz? Toptancýlýk yapýyor sadece. Borsa dýþý satýn almalarýn fklarýna bakýn. Hiçbir deðer yatýrýmcýsý yada bilanço bazlý yatýrým yapanlar böyle bir þirkete 7 8 fk vermez. Zaten fk ile iþ yapmak iþin basiti ve nispeten amatörcesi. Ýndirgenmiþ nakit akýþýna hangimiz bakýyoruz? Çok fazla etken var.

Ayrýca.. faiz giderleri ile parasal kazanç+ vergi gelirini çýkarýnca geriye 210 milyon kâr kalýyor geriye. Hadi mantýken parasal kazanç ý saymayayým 400 m olsun. Yani seneye 0 faiz gideri yazýlsa bile müthiþ bir tablo yok.

Son olarak Net borcu 105 milyon dolar. Þirketin elindeki nakit buna dahil olduðu için borcu kapatamaz.

Short açýp da konuþacak halimiz yok. Düþman gibi görmeyin.

Hadi sizin söylediginiz gibi vergi, parasal gelir/gider, yatýrým ve finansal gelir/giderleri kenara býrakalým, þirketin 2024 yýlýnda 738 Milyon TL esas faaliyet geliri bulunmaktadýr.



Þirket sadece toptancýlýk yapmýyor, yapay zeka ve LLM gibi konulara 3 yýldýr yatýrým yapýyor. bunu önceki sayfalarda yazmýstým okuyabilirsiniz bilgilenmek isterseniz. Bundan haric Bulutum.com, pencere.com, goplus gibi farklý çözümleri de geliþtirmeye çalýþýyor.

Degerleme diyorsanýz;

Güncel olarak favök'ü 1,14 Milyar TL ve Firma degeri = PD+ Net borç yani 3711+ 3418 = 7,12 Milyar TL. güncel FD/favök 6,21 Ancak prospektif olarak bakarsak (Paynet ödemesi kasasýna girince) firma degeri yaklaþýk 3,7 milyara çekilecek. Ve Payneta ait favökü cýkartýrsak (yaklaþýk 100M tl civarý) 1 milyar civarý favök'ü olacak.

Yani prospektif bakarsak 3,5 civarýna cekiliyor (ki favökün daha da artma ihtimali var cünkü operasyonel tarafta iþler iyi gidiyor yani bu çarpan 3-3.5 arasýna çekilebilir 1 bilanco sonrasýnda)

Þirketin son 8-10 yýlýna baktýgýmýzda zaten bu çarpan 3.3 altýna inmemiþ, hatta yapay zeka iþleri ortaya cýkmadan önce 8-10 FD/favök görmüþtü Arena degerleme olarak.

Burda önümüzdeki dönemde yapay zeka gelirlerinde ciddi artýþ olursa Fd/Favök olarak 10-15 bandýný dahi görebilir bu þirket. Yapay zeka yatýrýmlarý/bekentileri bu degerlemeleri göstermeye müsait.

Ancak þu anda (paynet satýþ onaylarý geldigi için ve iþlerin iyileþmesini dün geceki raporlarda gördügümüz için) tarihin en ucuz carpanlarýnda Arena.




Sizin indirgenmiþ nakit akýmlarý üzerine bir analizi olursa onu da incelemek isterim. Buraya paylasabiliriniz. Ancak ben o yöntemi cok makul görmüyorum. Ufak dokunuslarla istediginiz sonuca ulasabilirsiniz orada. Bence fd/favök bakmak cok daha mantýklý.

Beklentim önümzüdeki süreçte 7-8 FD/Favök degerlemeleri görmek . Bu da favök sabit kalýrsa 70-90 pay degerini iþaret eder. Biz içinde ne kadar kalýp kazanabiliriz orasý nasip.

[Emirhan06]

þirketlerin yada sektörün fksýna bu þekilde bakýlmaz. Þirketin mevcut kârý geçici sebeplerle düþük kaldýysa fk yüksek gözükebilir. Tam tersi sebeple düþük de gözükebilir. O saydýðýnýz sektör hisselerinin kaçý doðru fiyatlanýyor? Penta'nýn hareketleri ortada. Arena'nýn br dönem 30 fk olmasýnýn bir önemi yok. döviz artýþý ve talep sebebiyle prospektif fksý düþeceðinden hisseyi erkenden fiyatlamýþ olabilirler. Ya da operasyon olmuþtur vs. Bu sektörün dünyada nasýl fiyatlanacaðýna bakmalý+ ülkemizde nasýl fiyatlanacaðýna bakmalý. Bu tarz bir þirketi borsa dýþý satýn alacaðýnýzý düþünün. 7 8 fk ya alýr mýsýnýz? Toptancýlýk yapýyor sadece. Borsa dýþý satýn almalarýn fklarýna bakýn. Hiçbir deðer yatýrýmcýsý yada bilanço bazlý yatýrým yapanlar böyle bir þirkete 7 8 fk vermez. Zaten fk ile iþ yapmak iþin basiti ve nispeten amatörcesi. Ýndirgenmiþ nakit akýþýna hangimiz bakýyoruz? Çok fazla etken var.

Ayrýca.. faiz giderleri ile parasal kazanç+ vergi gelirini çýkarýnca geriye 210 milyon kâr kalýyor geriye. Hadi mantýken parasal kazanç ý saymayayým 400 m olsun. Yani seneye 0 faiz gideri yazýlsa bile müthiþ bir tablo yok.

Son olarak Net borcu 105 milyon dolar. Þirketin elindeki nakit buna dahil olduðu için borcu kapatamaz.

Short açýp da konuþacak halimiz yok. Düþman gibi görmeyin.

Estaðfurullah hocam tanýmadýðým birisini neden düþman göreyim. Benim karþý çýktýðým görüþleriniz. Þahsi bir durum yok.

30 FK'yý sadece nereye kadar çýktýðýný göstermek için söyledim yoksa orasý normali demedim. Kasýtlý olarak da senelerdir 10-15 FK arasýnda dolaþtýðýný söyledim. Normali bu anlamýnda. Hatta tüm araþtýrma þirketlerinin sektörün en ucuzu diye lanse ettiði Ýndesi örnek verdim arenaya en çok benzeyen olduðu için. Ýndesin de FK oraný 7-8 ve tüm yatýrým þirketleri Ýndesi ucuz gösterir ve model portföylerine alýrlar 12-13 hedef fiyat ile ( þu anda 7-8 lira arasýnda ).


Yani tüm piyasa senelerdir bu tür þirketleri en az 7-8 FK ile fiyatlarken ( ki buna en ucuz diyorlar ) siz neden dünyada bu iþ böyle yapýlmaz gibi bir argümaný savunuyorsunuz onu anlamadým. Üstelik arena donanýmcý yazýlýmcý arasý bir þirket. Salt donanýmcý diyemezsiniz. Ýndes salt donanýmcý tanýmýna uyar ama arenada Paynet vardý bugüne kadar. Tamamen yazýlým iþidir. Hizmet satar. Þimdi o çýkýyor yerine yapay zeka iþi geliyor. Zaten þirket yöneticileri Payneti sattýktan sonra yerini dolduracak baþka bir oluþum içine gireceðiz demiþlerdi. Bu da yapay zeka.

Paynet 9 sene önce 650.000 USD sermaye ile kuruldu þimdi 90 milyon dolarýn üzerinde bir bedel ile satýldý. Benzer hikaye olabilir.

Net borç 105 milyon USD demiþsiniz. Doðrudur. Paynetten gelecek olan para 90 milyon USD'ýn üzerinde. Borç kapatýlýrsa ortada 10-15 milyon USD bir borç kalýr. 1 milyar USD cirolu bir þirket için bu borç miktarý tabiir caiz ise çerez parasý. Arenanýn günlük cirosu 3 milyon USD'ýn üstünde.


Üstelik þirket bu sene 1.5 milyar TL finansal gider yazdý. Bunun en az 1.2 milyarý faiz. Bu da 4 milyar TL olan banka kredisinden geliyor. Bu kredi kapatýlýnca bu demek oluyor ki bu sene finansal gider en fazla 500 milyon TL seviyesinde kalýr. Bu sene EFK marjý yine normale dönüp %3,5 oranýný yakalayabilir. 40 milyar Ciroda %3,5 EFK marjý 1,4 milyar TL EFK yapar. Yani operasyondan gelen net kar en az 800 milyon olur. Bunu da artýk dibin dibi olarak söylüyorum.

Bu seneye has olarak ise paynet satýþ karý ile 4 milyar TL kar açýklayacak sene sonu.

Öz sermayesi 4.5 milyar olacak bir þirkete , bu sene 4 milyar TL kar açýklayacak bir þirkete , normalde de senelik 1 milyar TL net kar elde edecek bir þirkete , 3,5 milyar TL'lik piyasa deðerinde önden fiyatlamýþ olabilir diye nasýl diyorsunuz ona þaþýrýyorum. Þu anda alan zaten defter deðerinin bile altýnda alýyor 1-2 hafta sonrasý için. Defter deðerinde bir þirkete önden deðerlemiþ , olaðan fiyatýnda demek çok da doðru bir yaklaþým deðil. Ben de bunu diyorum. Düþman gibi görmek deðil bu.

Selamlar