SASA - Sasa Polyester

[Denizdenizli61]

Paramedya’da uzun süredir yazıyorum: SASA vergi teşvik gelirleriyle fiktif kâr açıklıyor. Bağımsız denetçiler geçmiş her dönem sorgulamadan bu gelirleri finansallara yazdılar; bunun sorumluluğuna vakıf olmalılar.

Peki bu “vergi teşvik gelirleri” neye dayanıyor?
UFRS (Uluslararası Finansal Raporlama Standartları) çerçevesinde ertelenmiş vergi geliri, gelecekte elde edileceği varsayılan kârdan, teşvik kapsamında ödenmeyecek vergi kısmını içeriyor.
Yani gerçekte olan şu: Vergi teşvik gelirini yazmaya dayanak olan tek şey, bizzat şirket yönetiminin hazırladığı projeksiyon,

Devasa yatırımlar tek başına bir işletmenin geleceğini değerlendirmek için yeterli değildir.
SASA ise bu yatırımlardan sonra kapasitenin tam olarak kullanılacağını ve devasa hasılat üreteceğini varsayarak, ağır finansal yüke karşılık vergi teşvik geliri destekli açıkladığı fiktif kârlarla özkaynak erimesini frenledi. Üstüne üstlük otorite, bu “sözde kârlı” tabloları esas alarak SASA’nın bedelsiz sermaye artırımını onayladı.

Ama 2025’in ilk 6 aylık finansalları, bu varsayımların pamuk ipliğine bağlı olduğunu gösterdi: Hasılat geçen yılın aynı dönemine göre %26 düşerek 22,4 milyar TL’ye geriledi. Brüt karlılık %20’lerden %10’lara gerilemiş. Esas faaliyet kârı neredeyse yok oldu. Enflasyon muhasebesinden gelen 19,9 milyar TL parasal kazanç, 32,3 milyar TL’ye ulaşan finansman giderini absorbe etmeye yetmedi. Sonuçta sürdürülen faaliyetlerden vergi öncesi zarar 11,6 milyar TL oldu.

Ve en vurucu nokta şu: 2,75 milyar TL teşvik belgesi kapsamında ertelenmiş vergi gideri yani negatif teşvik gelir tablosuna yansıdı.

Negatif Teşvik Ne Demek?

Şirket kâr edemediği için, teşvik kaynaklı indirimlerden fiilen yararlanamadı.
Dolayısıyla bilançoda taşınan ertelenmiş vergi varlığına karşılık, gelir tablosuna bu dönemde 2,75 milyar TL gider yazıldı.

Yani, geçmişte bilançoyu parlatan o vergi teşvik gelirleri, bu kez şirketin zararını artırdı.
Vergi öncesi zarar yüksek olduğu için, vergi teşvikine dayalı indirim “gelir yaratma” yerine “geliri azaltma” yönünde ortaya çıktı.

Unutulmamalı: Bu negatif kayıt, teşvik hakkının ortadan kalktığı anlamına gelmez. Sadece cari dönemde kullanılamadığı için gelir tablosunda eksi etki yaptı. İleride kâr oluşursa, yeniden pozitif etkiye dönebilir.

Ama asıl mesele şu: Kâr yaratamayan şirket, devasa teşvik varlığını nakde çeviremez.

Denetçiler ve Otoritenin Sorumluluğu
Sormamız gerekiyor!
Geçmiş dönemlerde yazılan milyarlarca liralık vergi teşvik geliri hangi temellere dayanıyordu?
Cevap basit: Yönetimin hazırladığı iyimser fizibilitelere.Maalesef denetçiler bu fizibiliteleri sorgulamak yerine, otomatik olarak finansallara yazdı. Otorite ise bu tablolar üzerinden SASA’ya bedelsiz sermaye artırımı onayı verdi. Sonuçta yatırımcıya, “sanal kâr” üzerinden sahte bir özkaynak gücü gösterildi.

Bugün gelinen noktada ise 2,75 milyar TL’lik negatif teşvik kaydı, bu oyunun dönüm noktasıdır.

Gelecek İçin Ne Anlama

Geliyor?
Bundan sonra şirketin gerçek gücünü
gösterecek olan şey, hasılat ve operasyonel kâr olacak.
Eğer yatırımlar devreye girer, kapasite kullanımı yükselirse bugün negatif yazılan bu kalemler tekrar pozitife dönebilir. Ama aksi halde, bilanço makyajlama döneminin sonuna gelinmiş olabilir.

Devletin Şapkadan Çıkardığı Tavşan…
SASA, yeni kurduğu rafineri şirketi için Özel Endüstri Bölgesi hakkı aldı. Bildiğim kadarıyla bu hakkı taşıyan Türkiye’deki 8. Bölge oldu. İnanılmaz vergi avantajları var.Hissenin son dönemde yükselmesinin en büyük nedeni de bu beklenti. Yani SASA ne zaman sıkışsa, devlet bir şekilde şapkadan tavşan çıkarıyor.

Kısaca, SASA’nın güncel bilançosu bize şunu söylüyor: Geçmişte yazılan teşvik gelirleri fazlasıyla iyimserdi. Denetçiler ve otorite, bu fiktif gelirlerin bilanço makyajına dönüşmesine göz yumdu. 2025 finansalları, artık bu illüzyonun sorgulanması gerektiğini gösteriyor. En azından şimdilik.

Yatırımcı için kritik soru ise, bugüne kadar “teşvikle yaratılan kârlar” gerçek mi, yoksa sadece fizibilite kâğıtlarının üzerinde kalan bir hayal mi? olmalıdır! Takip etmeleri gereken esas nokta budur.

Sevgi ve vicdanla kalın…

Prof. Dr. Soner GÖKTEN

[westbrook]

şirket nakit yaratması lazım yerli/yabancı ortak veya bedelli(patronda hisse çok bedelli de zor) ama şirkete para girmesi şart

[akcay]

Bende aynısını düşündüm yükseldikçe short açtım, neredeyse tavandan pozisyon kapatıyordum, üzüldüm! panikledim! direndim! 80 bin zarardan 80 bin kar yazdım! Sağolasın SASA Şimdide erken kapatmışım diyerek hayıflanıyorum!

afiyet şeker olsun...

koparılan her kıl kardır...

[riko66]

sayın copilot,

maliye bakanı mehmet şimşek sasa'nın bugünkü patronları ile nasıl bir iş ilişkisi içerisinde idi...


Mehmet Şimşek, Hazine ve Maliye Bakanı olmadan önce SASA Polyesterin bugünkü sahipleri olan Erdemoğlu Holding grubuna bir süre danışmanlık hizmeti vermişti2.

Bu ilişki, resmi olarak şirketin yönetiminde görev almak şeklinde değil; daha çok finansal ve stratejik konularda profesyonel danışman sıfatıyla yürütülen bir iş birliğiydi. Şimşekin bakan olarak atanmasının ardından, geçmişte danışmanlık yaptığı SASA hisselerinde borsada dikkat çekici yükselişler yaşandı.

İstersen sana, Erdemoğlu Holdingin SASAyı devralma süreci ve Şimşekin bu dönemdeki rolünü de kronolojik bir tabloyla çıkarabilirim. Böylece ilişkiler ağı daha net görünür.

Mehmet Şimşek ile SASA’nın bugünkü sahipleri (Erdemoğlu Holding) arasındaki geçmiş iş ilişkisini kronolojik olarak şöyle özetleyebiliriz:

�� Kronolojik Zaman Çizelgesi

Yıl / Dönem Olay Açıklama

2015 Erdemoğlu Holdingin SASAyı satın alması Erdemoğlu Holding, Sabancı Holdingten SASA Polyesterin %51 hissesini devralarak şirkette çoğunluk hissedar oldu.

2018 2023 arası Mehmet Şimşekin özel sektörde danışmanlık dönemi 2018de aktif siyasetten ayrılan Şimşek, çeşitli şirketlere finansal strateji ve yatırım konularında danışmanlık yaptı. Bu dönemde Erdemoğlu Holdinge de finansal ve stratejik danışman olarak hizmet verdi.

Danışmanlık kapsamı Stratejik finansal planlama, yatırım projeleri, uluslararası fonlama imkanları Resmi yönetim kurulu üyeliği veya icrai görev değil; proje bazlı, profesyonel danışmanlık ilişkisi.

Haziran 2023 Hazine ve Maliye Bakanı olarak yeniden göreve başlaması Göreve dönüşünün ardından, geçmişte danışmanlık yaptığı SASA hisselerinde borsada dikkat çekici fiyat hareketleri yaşandı.

2023 sonrası Resmi bağın sona ermesi Bakanlık görevi nedeniyle özel sektör danışmanlık faaliyetleri sona erdi.

�� Not: Bu ilişki, hukuki olarak yönetici veya ortaklık düzeyinde değil; tamamen profesyonel danışmanlık çerçevesinde yürütülmüş. Yani Şimşek, SASAnın karar organlarında yer almamış, ancak Erdemoğlu Holdingin yatırım ve finans stratejilerinde fikir ve yönlendirme sağlamış.



son durum
..............

[Frost3577]

Nerde durucak acaba..

[berkimcans]

SASA günlük, BofA kamyonu dayadı düştükçe aldı, piyasanın çöküşüne rağmen çok diri kaldı!

[berkimcans]

SASA günlük, BofA dün aldığından fazlasını satmış görünüyor, kapanışa daha da 2.5 saat var, bakalım artıracak mı yoksa kapanacak mı!