Th trendhound ile hasbihal

[TRENDHOUND]

ABD tahvil piyasasında bugün kapanışlar garip oldu, 2 yıl vadeli tahvillerin getirisi 10 baz puanı düşerken yani bunlara yüklü alım gelirken 10 ve 30 yıl vadeli olanlarınki arttı yani bunlar satış yedi. Japonyanın 10 30 ve 40 yıl vadeli tahvilleri de sert satış yedi bugün ve getiriler %5-8 arası arttı. Uzun vadede enflasyon baskısı satın alınıyor ve tahviller satış yiyor ama 2 yıllıklar neden değer kazanıyor ve getirileri düşüyor? ABD'de yakın vadede yapılacak bir faiz indirimi mi satın alınıyor acaba? Bugünkü Financial Times Bank of England'ın 2026 da faiz artışı yapmayacağını, bir ihtimal faiz indirimine gidebileceğini yazıyordu.

[TRENDHOUND]

TR'de İran savaşı arifesindeki likidite bolluğu şimdi tersine dönmüş durumda. Piyasa sıkıntılı, likidite darlığı var. Bakalım PPK Nisan ayındaki toplantısında nasıl bir karar alacak.

[TRENDHOUND]

Özel bankaların özsermaye karlılığı 2026 yılında %25 in üzerine çıkacak gibi duruyor. HSBC nin 2 hafta önceki raporu da özsermaye karlılığında ciddi artış bekliyor 2026 için. İran savaşının yaptığı etki bu beklentiyi ne kadar etkileyecek göreceğiz. Eğer kredi kanallarındaki kısıtlamalar popülist program gereği gevşetilirse karlılık bayağı artar.

[deva-i dert]

ABD tahvil piyasasında bugün kapanışlar garip oldu, 2 yıl vadeli tahvillerin getirisi 10 baz puanı düşerken yani bunlara yüklü alım gelirken 10 ve 30 yıl vadeli olanlarınki arttı yani bunlar satış yedi. Japonyanın 10 30 ve 40 yıl vadeli tahvilleri de sert satış yedi bugün ve getiriler %5-8 arası arttı. Uzun vadede enflasyon baskısı satın alınıyor ve tahviller satış yiyor ama 2 yıllıklar neden değer kazanıyor ve getirileri düşüyor? ABD'de yakın vadede yapılacak bir faiz indirimi mi satın alınıyor acaba? Bugünkü Financial Times Bank of England'ın 2026 da faiz artışı yapmayacağını, bir ihtimal faiz indirimine gidebileceğini yazıyordu.

Sayın TH,

2 yıllık, 10 yıllık, 20 yıllık ve 30 yıllık tahvillerin savaşın başladığı günden sonraki (son 1 aylık) genel trendine bakarak yorumlamak bence tek günlük hareketlerine göre yorumlamaktan daha anlamlı sonuçlar çıkaracaktır. Ben son 1 aylık süreçte genel trendin dördünde de sert yukarı olduğunu görüyorum.

[TRENDHOUND]

Sayın TH,

2 yıllık, 10 yıllık, 20 yıllık ve 30 yıllık tahvillerin savaşın başladığı günden sonraki (son 1 aylık) genel trendine bakarak yorumlamak bence tek günlük hareketlerine göre yorumlamaktan daha anlamlı sonuçlar çıkaracaktır. Ben son 1 aylık süreçte genel trendin dördünde de sert yukarı olduğunu görüyorum.

Evet dediğin doğru ancak 2 yıllıklardaki bugünkü hareket dikkatimi çekti, güçlü alımların eşliğinde 10 baz puanlık bir düşüş (%2.5 luk) anormal hele hele enflasyonun yukarı doğru ivmelenmesi gündemdeyken. Ben 2026'da FED'in yeni başkanı Kevin'in Trump'a bir hediye maiyetinde nezaket icabı 1 kereye mahsus faiz indirimine gitmesini bekliyorum. Bir ihtimal piyasa bunu satın alıyordur. Öte yandan ABD tahvil arzlarında talep çok cılız seyrediyor. Operation Twist projesinde yeni FED başkanının işi çok zor.

[deva-i dert]

Ayrıca son 1 aydır 10 yıllık ile 2 yıllık tahvil getirileri arası spread daralıyor. Ben bu 2 farklı doneden piyasanın daha şahin bir FED fiyatladığını, faiz indirimi beklentilerinin ötelendiğini, hatta tekrar faiz artırımı ihtimalinin fiyatlandığını düşünüyorum.

[deva-i dert]

Evet dediğin doğru ancak 2 yıllıklardaki bugünkü hareket dikkatimi çekti, güçlü alımların eşliğinde 10 baz puanlık bir düşüş (%2.5 luk) anormal hele hele enflasyonun yukarı doğru ivmelenmesi gündemdeyken. Ben 2026'da FED'in yeni başkanı Kevin'in Trump'a bir hediye maiyetinde nezaket icabı 1 kereye mahsus faiz indirimine gitmesini bekliyorum. Bir ihtimal piyasa bunu satın alıyordur. Öte yandan ABD tahvil arzlarında talep çok cılız seyrediyor. Operation Twist projesinde yeni FED başkanının işi çok zor.

Sayın TH,

Kevin'a daha onay gelmediği gibi, Kevin'ın yerini dolduracağı board member'ı (Miran) da şahin birisi değil. Yani bir şahin gidip yerine bir güvercin oyu gelmiyor. Ayrıca Powell 2018'e kadar board'da kalmaya ve oy vermeye devam edecek. Oylama yapısındaki ağırlıkta majör hiçbir değişiklik olmayacak. Kevin FOMC'dekileri, mevcut ağırlıklı yapı korunduğu sürece, nasıl ikna edecek başkan olsa dahi?

[TRENDHOUND]

Bilmeyenler için:
Operasyon Twist, FED gibi merkez bankaları tarafından kullanılan bir para politikası aracıdır. Ana amaç uzun vadeli faiz oranlarını düşürerek, dolayısıyla da borçlanma maliyetlerini aşağıya çekerek ekonomiyi canlandırmaktır. FED kısa vadeli tahvilleri satarak kasaya para koyar, bu satışlardan elde edilen gelirle uzun vadeli menkul kıymetler satın alınır, böylece FED in bilançosu genişlemeden işletmeler ve hane halkları için borçlanma maliyetleri düşmüş olur. Bu süreçte getiri eğrisi büküldüğü için bu operasyonun adına Operation Twist denmiş. Yeni FED başkanının 1 nolu misyonu işte budur.