BOYP - Boyner Perakende

[Oralet-osman]

Macd dondu kesmek uzere bakalim ne yapacak..

[adestim]

İş Yat

Boyner Perakende&Tekstil Yat.

Kapanış (TL) : 55.8 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
3220 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.07
BOYP Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
Boyner Perakende 2016 Finansal Sonuçlar Özeti
Boyner Perakende 2016 konsolide finansal sonuçlarını açıkladı.
Sonuçlar özet olarak bizim tahminlerimizin altında kaldı. 2016 satış
gelirleri yıllık bazda sadece %1 büyüyerek geçmiş yıla kıyasla
neredeyse değişmeyerek 3.4 milyar TL olarak gerçekleşti. Personel
giderlerinin ( hem mağaza hem de genel müdürlükte) artmış olması, kira
giderlerindeki artış ve reklam giderlerinin artması neticesinde FAVÖK
marjı 1.7 yüzde puan gerileyerek 2016 yılında %6,7 olurken FAVÖK 229
mn TL olarak gerçekleşti. Baz senaryoda 2016 yılında şirket için %8
yıllık ciro büyümesi ve 280 mn TL FAVÖK tahminimiz bulunuyordu.
Dolayısıyla şirketin 4.çeyreği beklentilerimizin altında gerçekleşti.
2016 FAVÖK marjı son üç yılda kaydedilen en düşük kar marjı oldu.
Şirketin işletme sermayesinde önemli bir değişiklik göze
çarpmamakla beraber, stoklarda 140 mn TL artış gerçekleşmiştir. Ticari
borçların vadesi ise yaklaşık 20 gün uzamıştır. Finansman giderleri
2016 yılında 442 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu rakamın yaklaşık
100 mn TL'si kur farkı gideri, geri kalan 342 milyon TL ise kredi faiz
gideridir. Toplam yatırım harcamaları ise 118 milyon TL'dir.
Böylece, şirket 2016 yılında yaklaşık 400 milyon TL negatif
serbest nakit akış yaratmıştır. Net finansal borçlar ise 2015 sene
sonundaki 1.7 milyar TL'den 2016 sonu itibariyle 2.2 milyar TL'ye
yükselmiştir. Borçların %36'sı TL, geri kalanı döviz cinsindendir.
Kısa vadeli borçları oranı ise %48'dir.

Yorum

Satış gelirleri bizim tahminlerimize kıyasla %6, FAVÖK rakamı ise
tahminlerimize kıyasla %20 daha düşük gerçekleşmiştir. Tüketimin zayıf
olması, mağaza yönetimlerinin etkin olmaması ve birebir büyümelerin
zayıf kalması neticesinde ciro reel olarak %8 gerilemiştir. Buna
rağmen, asgari ücret artışı ile tüm personel giderlerinin artması,
dövize bağlı kira giderlerinde artış olması ve reklam giderlerinin
artması kar marjlarının gerilemesine yol açmıştır. Buna paralel borç
seviyesinde istem dışı bir artış görülmektedir. Net borç/favök rasyosu
2016 sonu itibariyle 9.7x (2015: 6.1x) gibi çok kritik bir seviyeye
ulaşmıştır. Şirketin özkaynakları bu dönemde 484 mn TL gerileyerek 133
mn TL'ye düşmüştür. Dolayısıyla, sonuçların hisse üzerinde olumsuz
etki yapmasını bekliyoruz.

Sermaye Artışı ve Hisse Satış Planı

8 Şubat 2017'de şirketin finansal yapısının güçlendirilmesi,
likidite pozisyonun iyileştirilmesi, sürdürülebilir ve karlı büyümeye
destek olacak bilanço yapısının kurulması amacıyla şirketin ana ortağı
Boyner Holding'ten 230 mn TL olan ilişkili taraf alacaklarının 2017
mart ayına kadar tahsil edilmesi ve şirketin çıkarılmış sermayesinin
bedelli sermaye artışı ile nominal değer üzerinden 200 mn TL
artırılmasına karar verilmiştir. Dolayısıyla, bu işlemler neticesinde
şirkete toplam 430 mn TL nakit girecek olmasını olumlu buluyoruz.
Şirketin Mart ayı içerisinde sermaye artırımı başvurusunu yapmasını
bekliyoruz.
Ayrıca, ana ortak Boyner Holding açıklanan sermaye artırımına
katılacak olmakla beraber, mevcut paylarının en fazla %12'sine kadar
olan kısmını, halihazırda %30,7 payı olan Mayhoola'nın da aralarında
olduğu kurumsal yatırımcılara satış için görüşmelere başlayacak. 29
Nisan 2015'te Katar'lı Mayhoola Investments 50TL hisse başı fiyat ile
şirkete %31 oranında pay sahibi olmuştu. Planlanan %12 hisse satışı
sonrasında Boyner Perakende'de yönetim kotrolunde değişiklik meydana
gelmeyecek. Satış olması durumunda Mayhoola tarafından atanan YK
üyesi 1'den 3'e çıkacak. Boyner Holding ve Mayhoola 3'er üyeyle eşit
oranda temsil edilecek. 3 üyede bağımsız olacak. Alınan kararlar
arasında, Yönetim Kurulunda icrada görevli olmayan YK üyelerin
yönetimden ayrılması da bulunuyor. Bunun da şirket yönetiminin
denetlenebilirliği açısından önemli buluyoruz.
Azınlık yatırımcılar için planlanan hisse satışının hangi fiyattan
gerçekleşeceği önem arz edecek. Satış sonrasında yönetim kontrolünde
değişiklik olmayacağı için ayrılma hakkı kullanımı olmayacak.

[Oralet-osman]

Isyat da kotulemeye basladiysa tamamdir bu is. Bu saatten sonra alinacak her mal is e gidecek hep oyle oldu...

[neonebu]

Bedelliye daha basvurulmamış anladığım kadarıyla iş yatırım değerlendirmesinde martta basvurulacagi yazmış

Sent from my SM-N7500Q using hisse.net mobile app

[Oralet-osman]

Bedelliye daha basvurulmamış anladığım kadarıyla iş yatırım değerlendirmesinde martta basvurulacagi yazmış

Sent from my SM-N7500Q using hisse.net mobile app

Ben de oyle anladim tabirden. Ama araci kurumlar spk basvurusunu gorup gormedigini bilmedigimden yorum yapmadim. Tahtayi asagi cekme basvuruyu geciktirme ve arada gecen zaman. Bu zamana ihtiyaci vardi demek..

[m.kemal türk]

ilkez bu fiyatalrdan alıcı geliyor. sanki 55 li fiyatlardan alıcı geliyor gibi. eğer dönecekse sanki buradan dönecek gibi. teknik olarak bilgili arkadaşlar aslında daha iyi bilir.

[cefaks]

[trakyalı]

Yönetim kurul üyelerinden 3 ü değişiyormuş...
https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/591648

Yazdıklarımdan ve yorum yaptıklarımdan trakyalı ve hissenet sorumlu tutulamaz.YAZILARIM VE YORUMLARIM YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR.