EuroBOND mevzusu hakkinda sohbet..

[rxpu]

Çok detaylý izahlar sonucunda konuya vakýf olmaya baþlýyorum sanýrým.

- Bir tahvili çýkaran fiiliyatta ona sabit tahvil süresi boyunca sabit bir faiz ile çýkarýr. (deðiþken faiz ile de çýkarabilir, ancak deðiþken faizli olanlarda baþlangýçta ancak eurolibor un eksi deðer almasý ile teknik olarak eksi deðer ile ihraç edilebilirler, bu durumda dahi yasal düzenleme ile kupon faizi sýfýra eþitlenir.)

Normal bir örnek ele alýrsak.

A ülkesi 10 yýllýk tahvil çýkarýyor yýllýk %10 getiri ile ilk çýktýðý gün bunu ilk yatýrýmcýya satýþýnda son vade fiyatý olan 100 euro deðerden bugünkü fiyat ile 100 euro den ihraç ediyor. (burada kupon ödemeleri ihraççý tarafýndan ödeneceðinden tahvilin bugünkü fiyatýyla vade sonundaki fiyatýný ilk satýþta eþit olarak aldým. Burada bir mantýk yanlýþlýðým var mý? zira *ilk* satýþta kuponlar yýllýk ayrý ödeneceðinden fiyata eklemek mantýklý gelmedi.

Kupon ödemelerinin yýlda bir (365 gün) yapýldýðýný varsayalým.

Ýhraççý , ilk yatýrýmcýya 1.yýl sonunda tam 365.gün 10 euro sunu ödedi. Tahvilin sahibi hala 1. yatýrýmcý.

1. yatýrýmcý 10 gün daha bekledi ve dedi ki. Ben 10 euro kazandým elimde de o anki piyasa fiyatý 102 euro ya çýkmýþ bir tahvil var. (bir diðer 2. yatýrýmcý bu tahvili 102 euro dan devralmaya hazýr) . 1. yatýrýmcý 102 euro dan tahvili 2. yatýrýmcýya ilk yýllýk kupon ödemesinden *10 gün sonra* sattý.

1. yatýrýmcýnýn kazancý (10 euro) + (102 euro -100 euro) ( 2. yatýrýmcý 2. kupon ödemesini 365 gün sonra deðil 355 gün sonra alacak yani aslýnda 10 güne denk gelen 0.27 euro faiz kazancý 2. kupona dahil olduðu için 2. yatýrýmcýya ödenecek. )

1. yatýrýmcýnýn 365 gün + 10 gün sonunda bu iþten karý: 10 euro + 2 euro = 12 euro

2. Yatýrýmcý 102 euro ödediði tahvil için 355 gün (ama 1 tam kupon ödemesi) + 8 yýl (8 tam kupon ödemesi sonunda) alacaktýr.

2. yatýrýmcýnýn 102 euro ödeyerek bu tahvili aldýðý anda tahvilin piyasa faizi kaç olmuþtur?

102 euro ödediði tahvile 355 gün sonra 10 euro alacaðý için

o yýlki efektif faizi (10 euro/102 euro) x (365/355) = %10.08

sonraki 8 yýl için (10 euro/102 euro) x (365/365) = %9.80

Bu durumda 9 yýllýk ortalama faiz = (%10.08 + 8 x 9.80 ) / 9 = %9.83


Ýþleyiþ olarak doðru mu?

[JonDowes]

2. yatýrýmcýnýn 102 euro ödeyerek bu tahvili aldýðý anda tahvilin piyasa faizi kaç olmuþtur?

Yaklaþýk %9.80

Bunu nakit akýþlarýyla hesaplayabilirsiniz. Tek bir toplama/çarpma ile bulunmuyor.

o yýlki efektif faizi (10 euro/102 euro) x (365/355) = %10.08
sonraki 8 yýl için (10 euro/102 euro) x (365/365) = %9.80
Bu durumda 9 yýllýk ortalama faiz = (%10.08 + 8 x 9.80 ) / 9 = %9.83

Tahvillerde getiri hesabý böyle yýllara göre ayrý ayrý yapýlmaz. Bir tahvilin tek bir bileþik faizi vardýr, o da tüm nakit akýþýnýn þimdiki zaman deðeri kullanýlarak bulunur. Sizin hesabýnýzda þimdiki zamana çekme detayý yok bu yüzden bu þekilde bir bileþik getiriye keskin biçimde ulaþamazsýnýz, ancak yaklaþýk bir tahmine ulaþýrsýnýz. Faizin zaman içindeki kaymasý ne kadar azsa, tahmin o kadar gerçeðe yakýn olur. Ne kadar fazla kayma varsa da, bugüne çekme etkisi güçlenerek tahmini doðru rakamdan uzaklaþtýrýr.