AFYON Afyon Çimento Sanayi T.A.Þ.

[fatsalý52]

benim anladýgým esas faliyet karý 10.830 yatýrým faliyet geliri 18.414 surdurulen vergi faliyet geliri 3.523 finasman gideri 14.487 net kar 18.291 eger yatýrým faliyetlerinden gelen para 18.414 olmasa þirket kar yazamýyacak demekki. yatýrým faliyelerinden gelen para tahminen arsanýn son satýsýndan bilançoya yansýmayan para galiba

[radrest]

2017 kari sirketin fena degil.Bu 2.çeyrek karýda güzel geldi..Yeni fabrika, arsa satýþý gibi konularida eklediðimizde ki daha baþka geleceðe yönelik güzel beklentilerde var elbet birilerinin dikkatini çekecek kaðýda ilgi artacaktýr yeterki endeks çökmesin ytd.

[radrest]

Afyon blanço degerendirmesi
http://tuncaytursucu.com/afyon-2018-...gerlendirmesi/
Bu analize göre buyuk hayaller pesinde kosmamak gerekiyor...Her nekadar kucuk iyilesmeler olsada durum cokta iyi degil....

[ft-2]

Afyon blanço degerendirmesi
http://tuncaytursucu.com/afyon-2018-...gerlendirmesi/
Bu analize göre buyuk hayaller pesinde kosmamak gerekiyor...Her nekadar kucuk iyilesmeler olsada durum cokta iyi degil....

geçen dönem ile karþýlaþtýrma yanýltýr.. geçen dönem yeni fabrikada üretim mayýsýn ilk haftalarýnda baþlamýþtý...35-40 gün kadar üretim düþük ya da yoktu..

þirket kapasitesinin yarýsýný ancak kullanýyor... yeni fabrikasý açýlýnca 4-5 kat ciro ve karlýlýk artacak diye ham hayal kuranlar gerçeði görmüþlerdir..

en az 5-6 yýl temettü veremez...o nedenle ciddi biþr hareket beklemek safdillik olur...olursa bilin ki kaðýt spek de çok topludur...

[eldoR21]

günaydýn.ft2 kardeþim sayenizde tuncay tursucunun gerçekten çok önemli degerlendirmelerini okuma fýrsatým oldu.tesekkurler.ozetle uzuncu ortaklar için ümit vadeden ama benim gibi býkkýn hissedarlar için fazla umut vadetmiyor yorum.hoscakalin

[adestim]

ANALÝZ-Otokar ve Afyon Çimento 2.Çeyrek Bilanço Analizleri(Ýntegral Yatýrým Menkul)

Ýntegral Yatýrým Menkul ( http://www.integralmenkul.com.tr ) Tarafýndan Hazýrlanan Analiz:

"OTOKAR OTOMOTÝV VE SAVUNMA SANAYÝ / OTKAR

Otokar (OTKAR) 2Ç18 döneminde beklentilerin üzerinde 50.9 milyon TL zarar açýkladý.

Beklentiler 44 milyon TL zarar açýklayacaðý yönündeydi. Þirket ilk çeyrek dönemde açýkladýðý 27.7 milyon TL zarar ile birlikte 2018 yýlýnýn ilk yarýsýný 78.7 milyon TL zarar ile kapatmýþ oldu. OTKAR için zor bir yýl olduðu söylenebilir.

ZIRHLI ARAÇ SATIÞLARINDAKÝ DÜÞÜÞ ETKÝLÝ

Þirket’in zarar açýklamasýnda en büyük neden zýrhlý araç satýþlarýndaki ciddi düþüþ gösterilebilir. Þirket geçen yýlýnýn altý aylýk döneminde 292 adet zýrhlý araç satýþý yaparken, bu yýl ayný dönemde 19 adet zýrhlý satýþý gerçekleþtirdi. Zýrhlý araçlardaki satýþýn düþmesi sonucu þirketin satýþ gelirleri 20186A döneminde geçen yýl ayný döneme kýyasla %49 düþerek 488.1 milyon TL seviyesinde oluþtu. Yurtiçi satýþlar %56, ihracat satýþlarý %21 daralmýþ.

Zýrhlý araç satýþýndaki düþüþ kar marjýný da aþaðýya çekmiþ görünüyor. Brüt kar marjý %22.7’den %20.9 seviyesine gerilemiþ durumda. Þirket satýþ gelirleri belirli bir seviyenin altýna gerilemesi nedeni ile faaliyet zararý oluþurken, FAVÖK zararý ise 34.6 milyon TL seviyesinde oluþtu. Þirket geçen yýl ayný dönemde 85.6 milyon TL FAVÖK karý elde etmiþti.

BORÇ ÇEVÝRME SIKINTISI YOK

OTKAR’ýn Haziran sonu itibari ile 752.1 milyon TL net borcu bulunuyor. Net finansal giderler yýlýn ilk yarýsýnda 46.5 milyon TL olurken, geçen yýlýn %11 altýnda bulunuyor. Bunda geçen yýla göre borçluluðunu azaltmýþ olmasýnýn etkisi var. Ancak yüksek faizler nedeni ile faiz giderleri de yüksek oluyor. Ancak þirket borç çevirme rasyolarý iyi görünüyor. Cari oran 1.57x seviyesinde ve likidite oraný ise 1.02x seviyesinde bulunuyor. 2018 yýlýnda þu ana kadar faiz ve vergi öncesi kar elde edememesi borç ödemesinin yine dýþ kaynakla olabileceðini gösteriyor. Nitekim þirket yýlýn ilk yarýsýnda 786.6 milyon TL borç alýrken, 732.7 milyon TL borç ödemesi yapmýþ. Finansman maliyeti yüksek olan factoring borçlarý temizlenmiþ.

Þirket’in kur riski bulunmuyor. OTKAR satýþlarýnýn %32’si ihracattan oluþurken, %68’ini yurtiçine yapýyor. Geçen yýl ayný dönemde ihracat oraný %21 seviyesinde oluþmuþtu. Bu yýlýn ilk yarýsýnda 38 milyon $ ihracat gerçekleþtirdi. Geçen yýl ayný dönemde ihracat 56 milyon $ seviyesinde oluþmuþtu.
YENÝ SÝPARÝÞLER Ancak þirket son açýklamalarýna göre Birleþik Arap Emirliklerinden 28.9 mn $ zýrhlý araç sipariþi aldýðýný açýkladý. Ayrýca Bükreþ’teki 98.3 milyon ¬ tutarýndaki otobüs ihalesini kazandýðýný bildirdi. Teslimatlar 2018 ve 2019 yýllarýnda yapýlacak. Yani gelirlerin bir kýsmý 2018 yýlýna bir kýsmý ise 2019 yýlýna yansýyacak. Þirket’in satýþ gelirlerinin %57’si Otobüs, %8’i Zýrhlý araç, %5’i treyler, %3 Hafif Kamyon ve %27’si diðer üretimlerden oluþuyor. Zýrhlý araç satýþlarý geçen yýl ayný dönemde toplam satýþýn %55’lik kýsmýný oluþturuyordu. Zýrhlýdaki düþüþ burada da net bir þekilde görülüyor.

Zýrhlý satýþlarla ilgili þunu not almakta fayda var. Satýþlar sadece yurtiçinde düþmemiþ. Ýhracat içerisinde de zýrhlý araç satýþlarý ciddi oranda gerilemiþ. Yurtiçi satýþlarda zýrhlý aracýn payý geçen yýla kýyasla %59.4’den %8.4’e gerilemiþ. Ýhracat gelirlerinde de zýrhlý araç payý ayný dönemde %38.3’den %6.4 seviyesine gerilemiþ. Son iki yýldýr zýrhlý araç grubunda durgunluk görülüyor. Þirket’in Özkaynaklarý 2017 yýl sonuna göre %52 küçüldü ve 34.7 milyon TL seviyesine geriledi. Bunda bu yýlki zararýn etkisi var. Aktifleri ise %6 büyüdü ve 2 milyar 127 milyon TL seviyesine yükseldi. Þirket 24 milyon TL ödenmiþ sermayeye sahip.

MEVCUT ALINAN ÝÞLERÝN BÜYÜKLÜÐÜ

OTKAR Haziran sonu itibariyle almýþ olduðu mevcut sipariþ büyüklüðü (backlog) 489 milyon $ ve 108 milyon ¬ seviyesinde. TL karþýlýðý2 milyar 803 milyon TL. Son yýllara göre oldukça yüksek seviyede backlog.

DEÐERLEME VE HEDEF FÝYAT

OTKAR yeni aldýðý sipariþlerin bir kýsmýnýn da dahil olmasý durumunda 2018 yýlýný 1.1-1.2 milyar TL ciro ile kapatabilir. Ancak oluþan kar marjlarý, faaliyet ve finansal giderler dikkate alýndýðýn da 110-120 milyon FAVÖK zararý ile yýlý kapatabilir. Ancak OTKAR’ýn uzun vadede aldýðý iþler dikkate alýnýrsa Þirket için yýllýk ortalama 150-180 milyon TL FAVÖK karý hedeflenebilir. Buna göre uzun vadede OTKAR için 6 Þubat 2018 tarihindeki raporumdaki 110TL hedef fiyatýmý 95 TL’ye indiriyorum. Buna karþýn 2018 yýlýnda beklentilerin düþük oluþuyor olmasýndan dolayý yýl genelinde hisse 60-70TL aralýðýnda seyrini koruyabilir. Gelecek çeyreklerde kar marjlarýnda ve satýþ gelirlerinde iyileþmeler görülmeye baþlanmasý durumunda hedef fiyatýna doðru yükseliþ baþlayabilir.

Kýsa ve orta vadede OTKAR hissesinin toparlanmasý için zamana ihtiyaç var. Gelen son bilanço hisseyi negatif etkileyebilir. Ancak uzun vadede ise yatýrýmcýlarýn sabýrlý olmasý gerekiyor. Yýlýn geri kalanýnda hissenin daha aþaðý seviyelere gerilemesi uzun vade için yatýrým fýrsatý olarak deðerlendirilebilir.
AFYON ÇÝMENTO / AFYON Afyon Çimento (AFYON) 2Ç18 döneminde 18.3 milyon TL net kar açýkladý. Þirket bu kar ile birlikte 2018 yýlýnýn ilk yarýsýný 13.7 milyon TL net karla kapatmýþ oldu. Geçen yýl ayný dönemde þirket 5.8 milyon TL zarar açýklamýþtý.

ARSA SATIÞ GELÝRÝ KARDAKÝ NEDEN

1.çeyrek dönemdeki zararýn ardýndan 2.çeyrek dönemde net kar açýklamasýnýn en önemli sebebi arsa satýþýndan 18.4 milyon TL satýþ gelirinin bu çeyreðe yansýmýþ olmasý. Bu arsa satýþ geliri olmasa þirket 28 milyon TL faiz giderleri nedeni ile sýfýra yakýn bir kar/zarar rakamý açýklayacaktý. Ayrýca 3.5mn TL vergi geliri olduðunu da hatýrlatalým. AFYON yeni ve modern fabrikasýný geçen yýl tamamlayarak faaliyete baþladý ve eski fabrika arazisini satmaya baþladý. 260 bin metrekare olan gayrimenkul imar planý çýkmasýnýn ardýndan 156 bin metrekarelik imarlý araziye dönüþmüþtür. Þirket 2017 yýlýnda 70 bin metrekarelik kýsmýný sattýðýný bildirmiþ ve 64 milyon TL gibi ciddi bir satýþ gelirini bilançoya yansýtmýþtý. Bu yýlýn 2.çeyrek döneminde ise anladýðým kadarýyla 19 bin metrekarelik bölümü satýlmýþ durumda.

Geçen yýlda bu arazi satýþý olmasaydý yine yüksek finansman giderleri nedeni ile þirket zarar açýklayacaktý.

SATIÞLAR VE KARLILIK YÜKSELÝYOR

Þirket 6 aylýk dönemde satýþlarýný geçen yýla göre %107 oranýnda artýrarak 97.8 milyon TL satýþ geliri elde etti. FAVÖK rakamý ise 10.4 milyon TL’den 35.4 milyon TL seviyesine yükselmiþ görünüyor.

Karlýlýkta ise geçen yýla göre daha iyi bir tablo var. Brüt kar marjý %21 seviyesinde ve FAVÖK marjý ise %36 seviyesinde oluþtu. Geçen yýl bu rakamlar sýrasýyla %15.5 ve %22 seviyelerinde oluþtu.
Satýþ performansý ve karlýlýðýn yükseliyor olmasý þirket için pozitif sayýlabilecek geliþmeler.

Özellikle bu faktörlerin operasyonel alanlara ait olmasý çok daha olumlu. Ayrýca faaliyet raporuna yurtiçi çimento tüketimi geçen yýla göre %15 büyüme kaydetmiþ durumda. Bu sektör açýsýndan iyi bir geliþme. 2017 yýlýnda bir önceki yýla göre neredeyse yatay seyretmiþti.

YÜKSEK FÝNANSMAN GÝDERLERÝ CÝDDÝ YÜK OLUÞTURUYOR

AFYON için olumsuz sayýlabilecek en önemli özellik yüksek finansman giderleri. Þirket 2018 ýlý 6 aylýk dönemde 28.6 milyon TL faiz gideri yazmýþ durumda. Ayný dönemde þirketin 20.7 milyon TL esas faaliyet karý üretebildiðini dikkate alýrsak faiz öncesi nakit yaratmasý zayýf.

Baþka deyiþle arsa satýþlarý ve vergi geliri olmasa AFYON zarar yazmaya devam edecek.

BORÇLAR AZALIYOR AMA YAVAÞ

Þirketin Haziran sonu itibari ile 403.3 milyon TL net borcu bulunuyor. Bu rakam sadece 6 ay önce yani 2017 yýlý sonu itibari ile 430.5 milyon TL seviyesindeydi. Borçtaki azalma olumlu. Ancak halen yüksek. Borcun tamamý kýsa ve uzun vadeli finansal borçlardan oluþuyor ve yýllýk %19-22 arasýnda bir faiz maliyeti bulunuyor. Þirket ilk 6 ayda 90 milyon TL kredi kullanýrken, 175.6 milyon TL borç ödemesi ve 31.3 milyon TL faiz ödemesi gerçekleþtirmiþ. Ayrýca nakitlerini de kullandýðý görülüyor. Þirket’in yýl baþýnda sahip olduðu 65 milyon TL nakit parasý, 4 milyon TL’ye düþmüþ.

ÝÞLETME SERMAYESÝ ÝHTÝYACI VAR

Haziran sonu itibari ile cari oran 0.4x ve likidite oraný ise 0.33x gibi düþük seviyelerde. Baþka deyiþle iþletme sermayesi ihtiyacý devam ediyor. Geçen yýla göre hafif iyileþme var ancak yinede sermaye ihtiyacý var. Þirket ihtiyacý olan nakit giriþini yeni borçlanmalar ve arsa satýþlarý ile sürdürecek görünüyor. Tabi bunlarý borçlarýný azaltarak yapacak. Þu ana kadar olduðu gibi.

BORÇ YAPISI HAKKINDA KISA BÝLGÝLER

Biraz daha borç yapýsý hakkýnda bilgi verirsek, Haziran sonu itibari ile toplam borçlarýn özkaynaklara oraný %184 seviyesinde. Bu oran yýlýn baþýnda %245 seviyesindeydi. Toplam Borçlarýn Aktiflere oraný ise %65. Yine bu oran %71 seviyesindeydi. Ýyileþmeler var.

Yýlbaþýndan bu yana AFYON Çimentonun Özsermaye %6 büyüme ile 242.6 milyon TL seviyesine yükselmiþ. Bunda kar açýklamasýnýn etkisi var. Toplam aktifleri ise ayný dönemde %13 küçülmüþ. Bunda pasif tarafta borçlardaki azalmaya karþýlýk, aktif tarafta nakit varlýklardaki ve maddi duran varlýklardaki azalmanýn rolü var.

2018 YILI ÖNGÖRÜLERÝM

Þirket yýlýn ilk yarýsýnda 712 bin ton klinker ve 504 bin ton çimento üretimi gerçekleþtirmiþ. Geçen yýl ayný dönemde bu rakamlar sýrasýyla 601 bin ton ve 385 bin ton seviyesindeydi.
Þirket 2017 yýlýnda 1 milyon ton çimento üretimi gerçekleþtirmiþ. Bu yýlda bu seviyelerde ya da bir miktar üzerinde 1.1 milyon ton çimento üretimi temposunda gidiyor görünüyor.

AFYON 2018 yýlýný 200 milyon TL’ ye yakýn satýþ geliri ile tamamlayacak görünüyor. Esas Faaliyet Kar Marjýnýn %22’de oluþabileceðini varsayarsak 44 milyon TL Esas Faaliyet karý görebiliriz. Ancak finansman giderlerinin ise 56 milyon TL seviyesinde oluþmasý muhtemel.

Esas Faaliyet karýna ilk yarýda 18 mn TL’lik arsa satýþ geliri ve 3 milyon TL vergi geliri eklersek yýlý 9 milyon TL gibi ufak bir net karla kapatmasý beklenebilir. Tabii yýlýn geri kalanýnda arsanýn geri kalanýnýn satýþý, borçlarýn ödenmesi gibi geliþmeler olursa daha farklý bir tablo çýkabilir. FAVÖK Karýnýn ise 70-75 milyon TL seviyesinde oluþmasý beklenebilir. 2017 yýlý FAVÖK karý 51.7 milyon TL seviyesindeydi.

AFYON 7.7x f/K çarpanýna sahip bulunuyor. Çimento sektöründe düþük f/k çarpaný olduðunu biliyoruz. Hisse mevcut 5.64 seviyelerinde dengelenmeye çalýþýyor. Kýsa vadede daha yukarý hareketler þimdilik olmayabilir. Ancak bilançoda borçlarýn azalmaya ve finansman giderlerinin düþmeye baþlamasý ile artan karlýlýk rakamlarý uzun vadede hisseyi yukarý itebilir. 2018 yýlýnda bununla ilgili geliþmeler görülüyor. Ancak piyasalar borç yükünde gözle görülür bir azalma gerçekleþmesini görmek isteyebilir ve bu nedenle alým için bekleyebilir. Hedef fiyat çalýþmam bulunmamaktadýr."

[adestim]

Afyon Çimento (AFYON, Pozitif): Afyon Çimento yýlýn ikinci çeyreðinde 18,3mn TL kar elde etmiþtir. Þirket geçen yýlýn ayný çeyreðinde 1,9mn TL zarar kaydetmiþti. Þirket'in 2Ç2018'deki brüt karý bir önceki yýlýn ayný çeyreðine göre %52 oranýnda artarak 13,4mnTL olarak gerçekleþmiþ ve karý desteklemiþtir. Ayrýca, ayný dönemler itibariyle maddi duran varlýk satýþýndan elde edilen gelir de 18,3mn TL artarak karý destekleyen önemli bir diðer etken olmuþtur. Brüt kar marjý ise bu çeyrekte %26 ile bir önceki yýlýn ayný dönemindeki %22 brüt kar marjýnýn üzerinde gerçekleþmiþtir. Son olarak, Þirket'in ikinci çeyrek karý sonrasýnda yýlýn ilk yarýsýndaki net dönem karý 13,7mn TL olmuþtur. Geçen yýlýn ayný döneminde 5,9mn TL zarar kaydedilmiþti.

[eldoR21]

ve açýlýþ beklenilen gibi oldu.ilgisiz alakasýz kaðýtlar tavan peþinde bizimki geriye doðru gidiyor.sabancizadeler kesinlikle rezil kaðýtlarýnýn primlenmesini istemiyorlar.