VIOP Matematiksel Arbitraj

[Adnan Salih]

Arkadaþlar Merhaba

Bu baþlýðý gider/düþer iner/çýkar konularýnda biraz sýyrýlmak ve VIOP kontratlarý pay/endeks/opsiyon/spot aralarýndaki fiyatlama yanlýþlýklarýndan nasýl faydalanabiliriz konularýný tartýþmak için açtým. VIOP iþlemleri genelde ya duygulara göre ya da çeþitli teknik analiz göstergelerine göre yapýlýyor. Bu tip sistemlerin de baþarý þansý mutlaka vardýr ama en karlý durumlar daima kontratlarýn hesaplanan deðerlerinden uzaklaþtýðýnda ortaya çýkmaktadýr. Nasýl ki hisse senetlerinde "deðer" en önemli faktörlerden biridir ayný durum vadeli kontratlar için de geçerlidir. Deðerin nasýl hesaplanacaðý ise roket bilimi deðil, bildiðiniz matematiksel yaklaþýmý gerektiriyor. Sorularýnýza gün içerisinde cevap vermeye çalýþacaðým, gün içerisinde cevap veremezsem gün sonunda mutlaka yazacaðým.

Ýlk konuyu temettü ödemeleri ve endeks kontratý fiyatlamasýna ayýrmak istiyorum. Temettü konusunda son beklentileri almak isteyenler de faydalanabilir

[Adnan Salih]

Nisan-Haziran aylarý hepimizin bildiði gibi temettü aylarýdýr. Pek çok þirket temettülerini Nisan ayýnda daðýtmaya baþlar. Buradaki en kritik soru hangi þirket ne kadar temettü daðýtacak ve bu temettü hangi gün verilecek?
Temettü miktarý ve tarihlerinin en büyük etkisi vadeli piyasalarda olmaktadýr. Ýlgili ay içerisinde olursa pay vadeli fiyatlarý da etkilenecektir.
Temettülerin endeks vadeli fiyatlarýndaki etkisi nasýl hesaplanabilir?
Hesaplamayý gerçekleþtirebilmek için temettü tahminlerine eriþmek gerekir. Nisan ayý Temettü tahminleri bizim eriþtiðimiz terminalde dün itibarý ile aþaðýdaki gibiydi:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mLyz7.png

Buraya kadar güzel, peki endekse etkisi nasýl hesaplanacak? Bunun için endeks aðýrlýklarý olarak kullanýlan deðerlere ihtiyacýmýz var:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mLOad.png

Bu deðerleri borsanýn sitesinden elde edebilirsiniz. Bu deðerler ile temettü tutarlarýný çarpýp endeksin bölen deðerine bölmemiz gerekir. (Bölen deðeri günlük olarak borsada yayýnlanýr, endeks ilk oluþturulduðunda endeksi 100'€™e eþitlemek için kullanýlan deðerdir ve zaman içerisinde bölünme/temettü kottan çýkarýlma vs. ile ayarlanýr. Halihazýrda 1,4393 olarak kullanýlmaktadýr.)
Bu hesaplamalarý yapýp oluþan deðerleri toplarsak aþaðýdaki sonuca ulaþýrýz:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mM94t.png

Bu hesaplamalarý yaptýktan sonra deðerleri iskontolamak gerekir, faiz %14,5:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mMpdZ.png

Bu þekilde toplam puan etkisini 4319 olarak hesaplamýþ oluyoruz.
Temettüler ödendikten sonra endeksi 4319 puan düþürecek.
Endeks vadeli kontratlarýnda alýcý iseniz o zaman spot endekste satýcýsýnýz demektir (delta 1). Bu durumda ödünç hisse bulmalýsýnýz.
Süper iyi bir faiz ile %1 ödünç bulabildiðinizi varsayalým. O zaman endeks teorik vadeli fiyatýný aþaðýdaki gibi bulabiliriz:

EXP(Vadeye Kalan Gün * (Risksiz Faiz-Ödünç Faizi))*EndeksSpot-Ýskontolanmýþ Temettü toplamý.

Vadeye kalan gün yýl olmalý ve iþ günlerini hesaba katmak gerekir. Nisan vadeye kalan gün 23/01 tarihinde 0,268493151.
Hepsini endeks 144300 iken formüle yerleþtirirsek:

EXP(0,268493151*(%14,5-%1))*144300-4319=145306 buluruz.

Bu esnada VIOP Nisan kontratý alýþ fiyatý 145,900. Bunun anlamý nedir? Endeks Nisan kontratý spota göre olmasý gereken yerden 600 puan yukarýda iþlem görüyor demektir.

Burada bir fýrsat var görünüyor.

Bu fýrsatý nasýl kullanabiliriz?

Nisan vadeli kontratý Þubat vadeli kontratýna göre 300-350 aþaðýda iþlem görüyor. Buradan Nisan vadeli kontrat satýp Þubat vadeli kontrat alýnýrsa fark 900'e yaklaþtýðý yerde pozisyon tersine çevrilebilir.


Yatýrým tavsiyesi deðildir.

[Adnan Salih]

Bugün kontrol ettim Foreks ve Matriks terminallerindeki teorik deðerler yanlýþ bu iki mecraya bakýp Nisan ve Haziran vadeli kontratlarin ucuz oldugunu düþünmemek gerekiyor.

SM-G935F cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[stradivarius]

hocam siz borsagundem de ki adnan salih misiniz.

[Adnan Salih]

hocam siz borsagundem de ki adnan salih misiniz.

Borsa Gündem sitesinde þu an yazanlarý tanýmýyorum. Yazýlarý da beðendiðimi söyleyemeyeceðim. Buradaki amacým bilgi paylaþmak, bilgi almak beraber daha iyi para kazanacak fýrsatlarý araþtýrmak.

[berryforeva]

Nisan-Haziran aylarý hepimizin bildiði gibi temettü aylarýdýr. Pek çok þirket temettülerini Nisan ayýnda daðýtmaya baþlar. Buradaki en kritik soru hangi þirket ne kadar temettü daðýtacak ve bu temettü hangi gün verilecek?
Temettü miktarý ve tarihlerinin en büyük etkisi vadeli piyasalarda olmaktadýr. Ýlgili ay içerisinde olursa pay vadeli fiyatlarý da etkilenecektir.
Temettülerin endeks vadeli fiyatlarýndaki etkisi nasýl hesaplanabilir?
Hesaplamayý gerçekleþtirebilmek için temettü tahminlerine eriþmek gerekir. Nisan ayý Temettü tahminleri bizim eriþtiðimiz terminalde dün itibarý ile aþaðýdaki gibiydi:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mLyz7.png

Buraya kadar güzel, peki endekse etkisi nasýl hesaplanacak? Bunun için endeks aðýrlýklarý olarak kullanýlan deðerlere ihtiyacýmýz var:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mLOad.png

Bu deðerleri borsanýn sitesinden elde edebilirsiniz. Bu deðerler ile temettü tutarlarýný çarpýp endeksin bölen deðerine bölmemiz gerekir. (Bölen deðeri günlük olarak borsada yayýnlanýr, endeks ilk oluþturulduðunda endeksi 100'€™e eþitlemek için kullanýlan deðerdir ve zaman içerisinde bölünme/temettü kottan çýkarýlma vs. ile ayarlanýr. Halihazýrda 1,4393 olarak kullanýlmaktadýr.)
Bu hesaplamalarý yapýp oluþan deðerleri toplarsak aþaðýdaki sonuca ulaþýrýz:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mM94t.png

Bu hesaplamalarý yaptýktan sonra deðerleri iskontolamak gerekir, faiz %14,5:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mMpdZ.png

Bu þekilde toplam puan etkisini 4319 olarak hesaplamýþ oluyoruz.
Temettüler ödendikten sonra endeksi 4319 puan düþürecek.
Endeks vadeli kontratlarýnda alýcý iseniz o zaman spot endekste satýcýsýnýz demektir (delta 1). Bu durumda ödünç hisse bulmalýsýnýz.
Süper iyi bir faiz ile %1 ödünç bulabildiðinizi varsayalým. O zaman endeks teorik vadeli fiyatýný aþaðýdaki gibi bulabiliriz:

EXP(Vadeye Kalan Gün * (Risksiz Faiz-Ödünç Faizi))*EndeksSpot-Ýskontolanmýþ Temettü toplamý.

Vadeye kalan gün yýl olmalý ve iþ günlerini hesaba katmak gerekir. Nisan vadeye kalan gün 23/01 tarihinde 0,268493151.
Hepsini endeks 144300 iken formüle yerleþtirirsek:

EXP(0,268493151*(%14,5-%1))*144300-4319=145306 buluruz.

Bu esnada VIOP Nisan kontratý alýþ fiyatý 145,900. Bunun anlamý nedir? Endeks Nisan kontratý spota göre olmasý gereken yerden 600 puan yukarýda iþlem görüyor demektir.

Burada bir fýrsat var görünüyor.

Bu fýrsatý nasýl kullanabiliriz?

Nisan vadeli kontratý Þubat vadeli kontratýna göre 300-350 aþaðýda iþlem görüyor. Buradan Nisan vadeli kontrat satýp Þubat vadeli kontrat alýnýrsa fark 900'e yaklaþtýðý yerde pozisyon tersine çevrilebilir.


Yatýrým tavsiyesi deðildir.

3 ay sonranýn vadelisinde fiyat marjý oluþuyor. O 300 400 puanlýk farký bu þekilde kapatýyor. 100600 alýþ - 100300 satýþ gibi

[Adnan Salih]

Merhaba
Temettu etkisi ile fiyat alýþ satýþ farkýnýn bir ilgisi yok. Bahsettiginiz fark likiditenin bir fonksiyonudur.
Nisan vadeli kontrat fiyati yakýn vade (þubat) ya da spot (endeks sepet) alis/satýþ fiyatlarý üzerine tasima maliyeti eklendikten sonra temettülerin çýkarýlmasý ile bulunur. Genelde yapýlan yanlýþ "seviye" iþlemleri yapmaktýr. Seviye islemi yeterli hesap yapmadan dusuk/yuksek diyerek pozisyona girmektir.
Tüm vadeli kontratlar (spot+taþýma maliyeti-faydalar) formülü ile fiyatlanir. Faiz geriledikçe vadeli kontratin fiyatý duser. Anlaþýlmasý için ekstrem bir örnek vereyim: Diyelim ki vadeli kontratý spot+2000 puan ile aldýnýz ve 3 gun sonra faiz %0 oldu. Bu durumda direkt 2000 puan zarar edersiniz.

[Adnan Salih]

Kontratlar arasý fiyat farklarýný (spread) görmek için Foreks veri terminalinde "sembol builder" kullanýlabilir.

Nisan-Þubat

Alýþ-Alýþ fiyat farklarýný görmek için:

1000*FXU030-2.B-1000*FXU030-1.B

Satýþ-Satýþ farklarýný görmek için

1000*FXU030-2.A-1000*FXU030-1.A

formülleri kullanýlabilir. Ben görünürlüðü kolaylaþtýrmak için 1000 ile çarptým.

Þubat vade son iþlem ile spot endeks son iþlem arasýndaki farký ise aþaðýdaki gibi görebiliriz:

1000*FXU030-1.C-XU030.C

Bu fark Aralýk bitiminde 3800'e kadar yükselmiþti. Þu an 1600. Spot al-Vadeli sat 25 gün için iyi bir fýrsat vermiþ.

Bu veriyi Foreks terminalinde grafik olarak görmek mümkün deðil ya da ben yapamadým. Matriks'te yapýlabiliyor diye biliyorum.