Hakan Kara:
Yakýn dönemde artan enflasyon, cari açýk ve siyasi/jeopolitik riskler para politikasýnda sýkýlaþmayý beraberinde getirdi.
Peki Merkez Bankasý parasal sýkýlaþtýrmayý neden faiz artýrarak deðil de kredileri kýsýtlayarak yapýyor? Bu noktaya gelinmesi kaçýnýlmaz mýydý?
Üç temel açýklamasý var:
Birincisi, risk algýsýnýn yüksek ve bu nedenle kaliteli sermaye giriþlerinin zayýf olduðu bir ortamda artýrýlan faizin kýsa vadeli sermaye akýmlarýný körükleyerek finansman kalitesini daha da bozmasý.
Ýkincisi, ülkemizde teknik/iktisadi olmayan nedenlerden dolayý toplumun ve siyasilerin bir bölümünün faiz hassasiyetinin yüksek olmasý ve bunun dolaylý olarak karar alýcýlarý etkilemesi.
Üçüncüsü, borç alan þirketler ve hane halkýnýn gelirlerinin faiz kadar artmadýðý bir ortamda faizi yükseltmenin, geri ödeme zorluklarý üzerinden finansal istikrarsýzlýðý besleme riski. Buna parasal iktisat literatüründe ''finansal baskýnlýk'' diyoruz. Normal zamanlarda pek olmayan, faizin çok uzun süre yüksek kaldýðý veya baþka sýkýntýlý dönemlerde ortaya çýkan bir durum.
Bu ve benzeri nedenlerden dolayý faizi artýrmakta hevesli olmayan Merkez Bankasý, çareyi kredi miktarýný kýsmakta buluyor.
Zor tercihler yolda
Büyük resimden bakarsak, gelinen noktada ekonomi politikasýnýn sýkýþmasýnýn temel nedeni gerek baþta enflasyonla mücadelede gecikilmesi, gerekse içerde ve dýþarda çalkantýlarýn dinmek bilmemesi nedeniyle enflasyon ve faizlerin uzun süre yüksekte asýlý kalmasý. Enflasyonun düþmemesi ayný zamanda TL'deki reel deðerlenme sürecinden çýkýlamamasýna neden olarak sistemi baþka bir kanaldan sýkýþtýrýyor.
Programýn baþýnda vakitli ve doðru dozda para, maliye ve yapýsal politika tercihleriyle enflasyonun baþý erkenden ezilebilirdi, fakat çeþitli nedenlerden dolayý yapýlamadý. Ekonomi yönetimi gelinen noktada kolay çözüm kalmadýðýnýn farkýnda. Artýk zor tercihler bizi bekliyor.
24/05/2026
Bu ortamda zor tercihler söz konusu olamaz bence..dolayýsýyla enflasyonun artmasý beklenir..
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri