...:::vobelýt:::...

[Desperado]

Yýlýn ilk çeyreðinde pandemi sonrasýnda Fed faizleri sýfýra indirdiðinde ve parasal geniþlemeye gittiðinde,bu ortamýn tam da altýnýn yükseliþini destekleyen þartlar içerdiðini ve yatýrým portföyünün içine belirli bir oranda altýnýn da dahil edilmesinin isabetli olacaðýný bu baþlýkta yazmýþtým.O zaman 1500'ler dolayýnda olan altýnýn ounce deðeri için bu yýl 1900-1950 usd/ounce deðerini görmesini öngördüðümü yazmýþtým.Altýnýn fiyatý bu banda geldikten sonra da bu bandda düzeltme beklediðimi ama sonrasýnda düþük faiz ve likidite bolluðu nedeniyle gelecek yýl içinde altýnda 2200 usd/ounce öngördüðümü yazmýþtým.Ama altýn bu sene için öngördüðüm 1900-1950 bandýna geldikten sonra da yükselmeye devam etti ve en yüksek 2089 usd/ounce deðerini gördü,þimdi ise düzeltme hareketi içinde.ABD'de en geç 2 yýl içinde %6-%7 enflasyon görmesi beklentim ise devam ediyor.
Bloomberght'deki deðerlendirmeye ise katýlmýyorum ,yukarýda yazdým,Fed "açýk çek" vermedi,sadece enflasyon tehlikesi belirince marjýný biraz esnetti,artýk çekirdek enflasyon %2 olunca deðil,%2.5(Robert Kaplan*),en fazla %3'e kadar esneklik gösterir,sonrasýnda parasal sýkýlaþtýrmaya geçer(aþý bulunmuþsa kesinlikle,bulunmamýþsa diðer deðiþkenlere de bakar).
Fed'in enflasyon karþýsýnda esneklik payý ayýrmasýndan sonra ben de sýfýr faiz ve bol likidite þartlarýnda altýn için gelecek yýl öngördüðüm 2200 usd öngörümü 2300-2400 usd/ounce'a revize ettim.(Fed'in faiz arttýrmamasý ve parasal sýkýþtýrmaya geçmemesi þartýyla)

dünkü açýklamalardan sonra euro/usd için orta-uzun vadede beklentiniz nedir?

[diproyal]

Yýlýn ilk çeyreðinde pandemi sonrasýnda Fed faizleri sýfýra indirdiðinde ve parasal geniþlemeye gittiðinde,bu ortamýn tam da altýnýn yükseliþini destekleyen þartlar içerdiðini ve yatýrým portföyünün içine belirli bir oranda altýnýn da dahil edilmesinin isabetli olacaðýný bu baþlýkta yazmýþtým.O zaman 1500'ler dolayýnda olan altýnýn ounce deðeri için bu yýl 1900-1950 usd/ounce deðerini görmesini öngördüðümü yazmýþtým.Altýnýn fiyatý bu banda geldikten sonra da bu bandda düzeltme beklediðimi ama sonrasýnda düþük faiz ve likidite bolluðu nedeniyle gelecek yýl içinde altýnda 2200 usd/ounce öngördüðümü yazmýþtým.Ama altýn bu sene için öngördüðüm 1900-1950 bandýna geldikten sonra da yükselmeye devam etti ve en yüksek 2089 usd/ounce deðerini gördü,þimdi ise düzeltme hareketi içinde.ABD'de en geç 2 yýl içinde %6-%7 enflasyon görmesi beklentim ise devam ediyor.
Bloomberght'deki deðerlendirmeye ise katýlmýyorum ,yukarýda yazdým,Fed "açýk çek" vermedi,sadece enflasyon tehlikesi belirince marjýný biraz esnetti,artýk çekirdek enflasyon %2 olunca deðil,%2.5(Robert Kaplan*),en fazla %3'e kadar esneklik gösterir,sonrasýnda parasal sýkýlaþtýrmaya geçer(aþý bulunmuþsa kesinlikle,bulunmamýþsa diðer deðiþkenlere de bakar).
Fed'in enflasyon karþýsýnda esneklik payý ayýrmasýndan sonra ben de sýfýr faiz ve bol likidite þartlarýnda altýn için gelecek yýl öngördüðüm 2200 usd öngörümü 2300-2400 usd/ounce'a revize ettim.(Fed'in faiz arttýrmamasý ve parasal sýkýþtýrmaya geçmemesi þartýyla)

*:Fed's Kaplan Says He Could Tolerate 2.25%, 2.5% Inflation

https://www.nytimes.com/reuters/2020...le-kaplan.html

Dallas Federal Reserve Bank President Robert Kaplan said Thursday that he would not feel comfortable allowing inflation to stay at 3% for a year and not raise interest rates, but he does see 2.25% or 2.5% as consistent with the Fed's new strategy.

This is not a formula, this is not a commitment," Kaplan said in a CNBC interview, referring to the Fed's new strategy statement adopting a goal of 2% inflation, on average, with scope to let it exceed that rate to make up for prior periods of below-2% inflation. "If I think inflation is likely to be muted, I'm willing to take a little bit more risk and have a little bit more tolerance for a modest overshoot."

Sn. deniz43,

Çoðu emtia yatýrýmcýsýnýn planlý ya plansýz ABD'de en geç 2 yýl içinde %6-%7 enflasyon görmesi beklentisi mevcut. Bu katkýyla da deðerli metaller dolar bazýnda deðer kazanýyor. JH toplantýsýnda esnek ama %2'nin çok üzeri olmasýna izin vermeyiz gibi anladým.
Eðer %3 üzeri bir enflasyon (yani %3.1 þeklinde) aylýk bazda açýklanýrsa FED hýzlýca sýkýlaþtýrmaya geçmez mi?

Diðer bir ifade ile dediðiniz enflasyona gerçekleþme esnasýnda beklenenin aksine FED faiz arttýrmaz mý?

[deniz43]

Degerli yorumlariniz icin cok tesekkurler Deniz bey
Benim de son donemde abd 10 yillliklarinin surekli artmasi dikkat cekti
Bu aciklamalarla birlikte degerlendirdigimizde abd 10 yilliklarinin artmasi sizce ons altini kötü etkiler mi ... paraanalizde bir yazi vardi galiba ikisi arasinda ters kolerasyon var deniyordu...
Sizce bu on yilliklar ile ons altin arasindaki iliski nasil seyrediyor... gecen pandemi doneminde herkes dolara hucum edince ons cakildi 10 yilliklar da düstü tabii ki... peki 10 yilliklar artarken yapilmasi gereken yorum ... "parasal sýkýþýklýk sona erdi o yuzden para on yilliklardan farkli yerlere hisselere ve ons altina akacak" þeklinde mi olmali yoksa "en güvenli liman olan 10 yilliklar iyi getiri vermeye basladi ons altindan buraya gecis olacak" seklinde bir yorum yapilabilir mi
Adeta bir okul duzeyinde olan paylasimlariniz icin tekrar cok tesekkur ederim Deniz bey... saygýlar

Doðru,ABD tahvil faizlerinin sunduðu reel getiri altýnýn ounce/usd fiyatýný düþürücü yönde etki yapar,yani yazdýðýnýz gibi bir ters korelasyon vardýr.Ama þu anda ABD'de nominal faizler olmasa da reel faizler negatif.Þu an itibariyle ABD'de enflasyon %1,daha çok dikkate alýnan çekirdek enflasyon %1.6,ABD 10 yýllýk tahvil faizi ise %0.751,1 yýllýk tahvil faizi %0.12,Fed'in politika faizi ise %0
Paranýn altýndan çýkýp ABD tahvillerine kaymasý için mevcut koþullarda ABD 10 yýllýk tahvilinin en az %2.5'un üzerine çýkmasý gerekir ki,bunun olabilmesi için önce Fed'in politika faizini yükseltmesi ve enflasyon beklentilerinin yükselmesi gerekir.Þu anýn koþullarýnda bu yakýn bir zamanda olabilecek gibi görünmüyor,o nedenle þartlar bugün itibariyle altýn lehine gözüküyor.

Daha önce aþaðýdaki yazýyý yazmýþtým:
-----------------------------------------------------------
".ABD'de enflasyon olmadýkça parasý deðersizleþmez,bundan öncesi Fed uygulamalarýnda da enflasyon belirtileri ortaya çýkýnca , ABD'de Fed'in hemen faizleri sert bir þekilde yükseltip,ekonomilerini bilinçli bir þekilde resesyona sokup enflasyonu kýsa zamanda kontrol altýna aldýklarýný görüyoruz.Örneðin 1980 yýlýnda,Paul Vaulcker'ýn Fed baþkanlýðý zamanýnda ABD'de enflasyon %14.8'e kadar yükselmiþti,Fed politika faizini %20'ye yükseltip ekonomiyi resesyona sokarak kýsa zamanda enflasyonu dizginledi.Bu enflasyonun dizginlenme sürecinde ABD dolarý býrakýn deðer kaybetmeyi,yüksek faizler nedeniyle dünyanýn her tarafýndan ABD hazine kaðýtlarýna para aktýðý için dolar endeksi Haziran 1980'de 83.8 iken ,Aralýk 1984'de tarihi yüksek 160.2 seviyesine kadar yükseldi.
Yani uzun vadede ABD dolarýnýn diðer majör merkez bankalarýnýn paralarýna karþý deðer kaybetmesini beklemiyorum,pandemi döneminde kýsa vadede gelecek makroekonomik verilere göre deðer kaybý olabilir ama orta-uzun vadede normal bandddaki pariteler yeniden oluþur düþüncesindeyim.
-Sonuç olarak sorunuza gelirsek,ABD'deki parasal geniþleme enflasyon yaratmadýkça parasý deðersizleþmez,enflasyon yaratýrsa da ilk sinyaller gelince Fed hemen faizleri arttýrarak ve bilançosunu küçülterek enflasyonu kontrol altýna alýr,çünkü dünyanýn rezerv parasý olmasý ABD ekonomisine bir çok imtiyaz yaratýyor,ABD ekonomi yönetimi ve Fed bunu riske atmak istemez"
-----------------------------------------------------------
Tabii bugün'ün Fed'i eski zamanlarýn Fed'leri gibi saðlam duruþa sahip deðil,pandemi gibi 100 yýlda bir rastlanabilecek özel bir durum da var,ayrýca ABD tarihinin en sýra dýþý ve Fed'i en çok taciz eden bir baþkan var,ama muhtemelen 2 ay sonra yapýlacak seçimlerde Trump gidecek,Fed de görevini daha kitaba uygun þekilde yapmaya baþlayacak.


Pandemi dönemi ise çok istisnai bir durum.Piyasalarda çok sert satýþlar olunca,teminat eksikliðinden dolayý büyük dolar ihtiyacý oldu,normalde paranýn "güvenli liman" olan altýn ve ABD Hazine tahvillerine akmasý gerekirken ,dolar ihtiyacýný tamamlamak için onlar bile satýldý dolar eksikliði tamamlandý,ama bu geçici bir durumdu,daha sonra Fed devreye girip hem piyasaya günlük repo ihlaleleriyle para verip,hem de majör merkez bankalarýyla swap anlaþmalarýyla ABD piyasalarý dýþýndaki dolar ihtiyacýný karþýladý,piyasa satýþlarý kesilince de piyasalar normale döndü,para "güvenli liman " olarak altýna ve abd hazine tahvillerine sonrasýnda da Fed'in büyük parasal geniþleme yapmasýyla ve faizleri sýfýra indirmesiyle hisse senetleri gibi riskli varlýklara gitti.

[deniz43]

dünkü açýklamalardan sonra euro/usd için orta-uzun vadede beklentiniz nedir?

Aslýnda euro/usd paritesinin temel analiz anlamýnda bu yüksekliðe çýkmasýnýn makul bir nedeni yoktu.Evet Fed politika faizini sýfýra indirdi,evet büyük bir parasal geniþleme yaptý,avantajý ortadan kalktý ama hala merkez bankalarýnýn bilanço geniþliði/gsyih olarak euro bölgesinin parasal geniþlemesi daha fazla.ABD reel olmasa da nominal olarak bir faiz getirisi sunarken euro bölgesinde noninal getiriler de negatif.Birinci ve ikinci çeyrekte yýllýklandýrýlmýþ gsyih küçülmesi sýrasýyla ABD'de -%5.0 ve -%31.7 iken bu Euro bölgesinde -%13.6 ve -%40.3 .
Dolayýsýyla paritedeki bu hareketi abartýlý olarak görüyorum ve daha ziyade trader'larýn,büyük oyuncularýn pozisyonlarýndan gelen çabalarýna ve ikinci olarak da Trump'ýn deðerli dolar istememesine baðlýyorum.2 ay daha seçimlere kadar mevcut durum sürebilir,parite belki daha da yükselebilir,1.23'lere kadar gidebilir ama ABD seçimlerinden sonra en geç 1 yýl içinde geliþmelere baðlý olarak tekrar paritenin en azýndan 1.12'nin altýný göreceðini tahmin ediyorum.

[deniz43]

Sn. deniz43,

Çoðu emtia yatýrýmcýsýnýn planlý ya plansýz ABD'de en geç 2 yýl içinde %6-%7 enflasyon görmesi beklentisi mevcut. Bu katkýyla da deðerli metaller dolar bazýnda deðer kazanýyor. JH toplantýsýnda esnek ama %2'nin çok üzeri olmasýna izin vermeyiz gibi anladým.
Eðer %3 üzeri bir enflasyon (yani %3.1 þeklinde) aylýk bazda açýklanýrsa FED hýzlýca sýkýlaþtýrmaya geçmez mi?

Diðer bir ifade ile dediðiniz enflasyona gerçekleþme esnasýnda beklenenin aksine FED faiz arttýrmaz mý?

Bizde olmasa bile ,merkez bankacýlar bir kere enflasyon baþýný kaldýrýnca,kendi kendini besleyen bir döngü içinde kontrol etmek için büyük maliyet ödemek gerektiðini bilir o yüzden yangýn ortalýðý sarmadan hemen söndürmek isterler.Bu yüzden sizin de yazdýðýnýz gibi,Fed enflasyon için sadece küçük bir marj daha býrakýyor,beklentilere göre ortalama enflasyonun ne olabileceðine bakacak,üstüne çýkarsa da muhtemelen gerekli tedbirleri alacak diye düþünüyorum.

[deniz43]

Friday August 28 2020 Actual Previous Consensus
03:30 PM
US
Personal Income MoM JUL 0.4% -1% ® -0.2%
03:30 PM
US
Personal Spending MoM JUL 1.9% 6.2% ® 1.5%

03:30 PM
US
PCE Price Index YoY JUL 1% 0.9% ®
03:30 PM
US
PCE Price Index MoM JUL 0.3% 0.5% ®
03:30 PM
US
Core PCE Price Index YoY JUL 1.3% 1.1% ® 1.2%
03:30 PM
US
Core PCE Price Index MoM JUL 0.3% 0.3% ® 0.5%

[HATAKE]

Deðerli yorumlarýnýz için çok teþekkürler Deniz bey.. sevdiklerinizle beraber mutlu haftasonlarý dilerim saygýlar

[fan]

@deniz43 üstad dünki toplantýdan sonra 2008-2013 arasý benzeri bir dönem oluþacak olabilir mi? virüs harici bir risk var mý?