HALK Cafe - I

[TRENDHOUND]

TH üstad ceza mý yedi? Böyle iki günü boþ geçmezdi

Ceza filan almadým Doktor Bey, tapuda ve bankalarda iþlerim vardý. Hepsi pürüzsüz halloldu çok þükür.

[TRENDHOUND]

Bende CHP'nin adayý Abdüllatif Þener olacak gibi bir intiba uyanmýþtý, "öyle bir aday çýkaracaðýz ki RTE þoke olacak" sözlerine istinaden. Ama Muharrem Ýnce'yi aday yaptýlar. Hayýrlý olsun. Temennim ya Ýnce'nin ya da Akþener'in 2. turda kazanmasýdýr. Eðer öyle olursa yeni ve tam yetkili CB'nin ilk yapmasý gereken icraat; TCMB Baþkanýný, HALKB de dahil tüm kamu bankalarýný yönetimlerini, TVF Yönetimini, BÝST Yönetimini kovmak olmalýdýr. Onlarýn yerine piyasalara aþina, becerikli, iþini bilen, tecrübeli, duygusal davranmayan profesyonellerin gelmesi þarttýr.

[TRENDHOUND]

HALKB'nin borsadaki deðeri artýk 10 milyar tl nin altýndadýr. Dolar deðeri ise 2.35 milyar dolar. Hissenin dolar deðeri de 1.89 dolar. 2007 senesinde 8 tl den %24'lük ilk halka arz oldu. O zamanki kurdan 6.5 dolar eder. Bugünkü dolardan da (1.02**11)x6.5=8.1 dolar ediyor. 2012 Kasýmýndaki %25'lik 2. halka arzda ise fiyat 15.10 tl idi, dolar bazýnda 8.5 dolar yapar. Bugünkü dolardan da (1.02**5.5)x8.5=9.5 dolar ediyor. Ortalamayý alýrsak 9 dolar yapar. Bundan yarým dolar düþelim ödenen temettüler için, net maliyet 8.5 dolar demektir. Bugünkü kurdan 36 tl ediyor. Hisse bugün 7.98 den kapattý. %78'lik bir deðer kaybý söz konusu halka arzdan alan yabancýlar için, yani yatýrdýklarý dolarlarýn 5 te 4 ü kadar kayýp var.

[TRENDHOUND]

Maalesef hissede hala "baský/satýþ" momentumu söz konusu. Son 20 iþgününde oluþan iþlem hacmi 1.4 milyar lot olmuþ. Demek ki hissenin yýllýk "el deðiþtirme" hýzý [(250 : 20) x1400] : 611=29 kat oluyor. Son 20 günlük iþlemler baz alýndýðýnda, tedavüldeki tüm hisseler yýlda 29 kere el deðiþtirmiþ oluyor. Yani bu hýzla her 9 günde 1 tedavüldeki tüm hisseler el deðiþtirmiþ oluyor, (611 : 1400) x 20=9. Böyle bir hisseni dünyada pek eþi benzeri yoktur. Tam bir al-satçý hissesi olmuþ artýk.

[TRENDHOUND]

Aðustosun son haftasýnda baþlayan mevcut "sert satýþ baskýsý" artýk 9. ayýna girdi. Bu arada 15.37-7.89 hareketine þahit olduk, þu anda da 7.98 deyiz. TL bazýnda %50 ye yakýn düþüþ yaþadýk son 8.5 ayda. Bu tür mega düþüþler genelde depresyon ortamýnda ortaya çýkar. Resesyon, arka arkaya en az 2 çeyreklik (6 aylýk) ekonomik küçülme demektir. depresyon ise yýllýk GSMH'nýn %10 ve üzerinde bir düþüþ yaþadýðý ortamdýr. TR'de þu anda ne resesyon var ne de depresyon.

[TRENDHOUND]

Makro rasyolar açýsýndan TR ekonomisi pek çok geliþmiþ ülkeninkinden iyidir. Örneðin kamu borcu yýllýk GSMH'nýn sadece %28'i kadar. Bu oran tüm geliþmiþ ülkelerde %100'den fazladýr. Ayrýca TR'nin bütçe açýðý da yýllýk GSMH'nýn %2'sinden düþüktür, pek çok geliþmiþ ülkede bu oran %5 civarýndadýr. TR'deki en büyük 2 problem, enflasyonun yüksek seyretmesi ve cari açýktýr. Dýþ ticaret açýðý zaten cari açýðýn bünyesinde olduðu için onu ayrý kategoriye koymuyorum.

[TRENDHOUND]

Peki, hissedeki bu düþüþ eðilimi ve satýþ baskýsý ne zaman sona erecek? Bu sorunun cevabýný hiç kimse bilmiyor maalesef. Sadece tecrübeye istinaden ve benzer durumlardaki emsal hareketleri baz alarak bir tahminde bulunabiliriz. Þahsi tecrübeme istinaden konuþursam, bu satýþlarýn 8 aylýk bir sürenin sonunda sona ermesi gerekirdi. Depresyon/Resesyon olmayan bir ekonomik ortamda böylesine sert türden satýþlarýn 9. ayda bile hala devam ettiðini görmek benim için þaþýrtýcýdýr. TR GSMH'sýnýn mega oranda düþüp %15 gibi küçüldüðü 2008 yýlýnda bile hissedeki düþüþ sadece 10.5 ay sürmüþtü ve bu süreçte hisse kalýcý dibine ulaþmýþtý. Þimdi biz düþüþ sürecimizin 9. ayýndayýz. Bu süreçte 5 milyar lot gibi iþlem hacmi gerçekleþmiþ yani tedavüldeki adedin 9 katýna yakýn (tedavüldeki hisseler 9 kere el deðiþtirmiþ). Nereden bakarsam bakayým artýk bu düþüþün sona ermesi gerektiðini görüyorum ancak bir türlü sona ermiyor.

[TRENDHOUND]

Madem normal þartlar altýnda artýk sona ermesi gereken sert düþüþ sona ermiyor; o zaman, içinde bulunduðumuz olaðanüstü süreci dikkate almamýz gerekir, örneðin HA karar duruþmasý, baskýn seçim süreci, TCMB'nin basiretsizliði yüzünden TL'de ciddi deðer kayýplarýnýn yaþandýðý süreç; tabii bir de OFAC'ýn kesmesi muhtemel ceza da var. Eh bunlar Haziran sonu gibi ortadan kalkar diye düþünüyorum.