HALK Cafe - I

[TRENDHOUND]

(a) senaryosu yani hükümetin Halk Bankasýnda ek özelleþtirme yapma senaryosu her nedense aylardýr Citi'nin dilinden düþmüyor. Ben buna bir anlam veremedim. Citi Research'in TR bankalarýný analiz eden Ýngiliz analisti Simon Nellis'e neden böyle düþündüðünü sordum ama tatmin edici bir yanýt aldýðýmý söyleyemem. Adam sýr küpü, ser veriyor sýr vermiyor. Bir de siz deneyin belki TH'ye bir garezi vardýr, telefonu ve e-posta adresi aþaðýda:

Simon Nellis (Ceemea - Citi Velocity)
+44 20 7986 4012
[email protected]

Ýngilizcelerinin mükemmel olduðunu tahmin ettiðim 666 ve blu not alsýnlar. Benim Londra aksanlý Ýngilizceme kýyasla onlarýnki Amerikan aksanlý, belki bir iþe yarar ne de olsa Citi bir ABD bankasý.

[TRENDHOUND]

Þahsen (a) senaryosundan ziyade (b) senaryosunun çok daha mantýklý olduðunu düþünüyorum ve böyle bir senaryoda benim adayým VAKBN'dir. Ciddi bir sinerji saðlama imkaný var burada. Tek bir hamlede TR'nin en büyük bankasýný yaratýyorsunuz, kombine aktifler 2018 yýlsonu itibariyle 700 milyar tl yi aþmýþ oluyor ve þu an TR'nin en büyük bankasý olan Ziraat'in 600 milyar tl lik aktiflerine bayaðý bir fark atýyorsunuz. Ýyi yönetildiði taktirde böyle bir kombine/birleþmiþ bankanýn yýllýk konsolide net kârý 10 milyar tl nin altýna düþmez.

[TRENDHOUND]

Peki, (a) ve (b) senaryolarýný harmanlarsak ne olur? O zaman Hükümet körfezdeki bir ülkeye (mesela Katar veya BAE gibi) blok hisse satacak demektir. TR bankacýlýk sektöründe halihazýrda bu 2 ülke de faaliyettedir. Katarlýlar QNBFinasbankýn sahibi, BAE'liler ise Denizbankýn. Böylece hem ek özelleþtirme yapýlmýþ olur, hem de þirket birleþmesi. Böyle yaparak bir taþla 2 kuþ vurmuþ oluyorsunuz.

[TRENDHOUND]

(a) ve (b) senaryolarýnýn harmanlanmasý güzel bir fiyatýn realize edilmesine yol açar çünkü TR bankacýlýk sektörü kýyasýya bir rekabet içinde, TR'deki en büyük banka olma fýrsatýný hiç bir özel banka elden kaçýrmak istemeyecektir. Ek olarak sektörde yer alan Katar ile BAE birbirleriyle kanlý býçaklý. Bu ikisini birbirine düþürerek fiyatý çok yukarýlara çekmek mümkündür.

[TRENDHOUND]

Þahsen (a) senaryosundan ziyade (b) senaryosunun çok daha mantýklý olduðunu düþünüyorum ve böyle bir senaryoda benim adayým VAKBN'dir. Ciddi bir sinerji saðlama imkaný var burada. Tek bir hamlede TR'nin en büyük bankasýný yaratýyorsunuz, kombine aktifler 2018 yýlsonu itibariyle 700 milyar tl yi aþmýþ oluyor ve þu an TR'nin en büyük bankasý olan Ziraat'in 600 milyar tl lik aktiflerine bayaðý bir fark atýyorsunuz. Ýyi yönetildiði taktirde böyle bir kombine/birleþmiþ bankanýn yýllýk konsolide net kârý 10 milyar tl nin altýna düþmez.

TR'de en iyi, en profesyonel yönetilen bankalar özel bankalardýr. Bunlarýn arasýnda en üst sýrada GARAN AKBNK ISCTR yer alýr ve yýllýk net kârlarý aktiflerinin %2'si kadardýr, öte yandan HALKB'nin aktif kârlýlýðý %1.3 gibidir ve özel bankalarýnkinden 3 te 1 oranýnda daha düþüktür, bu durum bankanýn profesyonelce yönetilmemesinden kaynaklanýyor. Demek ki yukarýdaki senaryoda dile getirdiðim "HALKB+VAKBN birleþmiþ banka" bu özel bankalar gibi profesyonelce yönetilirse yýllýk net kâr 14 milyar tl olacak (ben ise asgari 10 milyar tl olur dedim yukarýda). Ýþte böyle bir potansiyel söz konusu.

[TRENDHOUND]

Þunu da ekleyeyim: Eðer HALKB yönetimi 2018'de lot baþýna 30 kuruþluk brüt temettü ödemesini yaparsa büyük hata yapmýþ olur, onun yerine hisse geri alýmý yapmalýlar. Lot baþýna 30 kuruþluk brüt temettü 375 milyon tl lik bir kaynak gerektiriyor. Bunun %15'i yani 57 milyon tl si stopaja gidecek ve bu meblað banka/hissedarlar açýsýndan çöpe gidecek olan bir meblaðdýr. Temettü vermek yerine tahtadan hisse geri alýmý yapsa 50 milyon lot civarýnda hisseyi toplayýp tedavülden çýkartabilirler ki tedavüldeki 611M lota oranla gayet ciddi bir rakamdýr bu. Yönetim böyle yaparak tahtanýn sahipsiz olmadýðýný gösterir, tahtada manipülasyon ve spekülasyon amaçlý kullanýlan serseri lotlarýn önemli bir kýsmýný emmiþ olur, aþýrý volatilitenin önüne geçilir, hisseye denge unsuru geri gelir, güven tazelenir, mevcut hissedarlarýn elindeki hisselere doping yapýlmýþ olur. Bakalým, bu cihete gidecekler mi seçimlerden sonra anlarýz. Þahsen bu cihete gideceklerini pek sanmýyorum.

[666]

Þunu da ekleyeyim: Eðer HALKB yönetimi 2018'de lot baþýna 30 kuruþluk brüt temettü ödemesini yaparsa büyük hata yapmýþ olur, onun yerine hisse geri alýmý yapmalýlar. Lot baþýna 30 kuruþluk brüt temettü 375 milyon tl lik bir kaynak gerektiriyor. Bunun %15'i yani 57 milyon tl si stopaja gidecek ve bu meblað banka/hissedarlar açýsýndan çöpe gidecek olan bir meblaðdýr. Temettü vermek yerine tahtadan hisse geri alýmý yapsa 50 milyon lot civarýnda hisseyi toplayýp tedavülden çýkartabilirler ki tedavüldeki 611M lota oranla gayet ciddi bir rakamdýr bu. Yönetim böyle yaparak tahtanýn sahipsiz olmadýðýný gösterir, tahtada manipülasyon ve spekülasyon amaçlý kullanýlan serseri lotlarýn önemli bir kýsmýný emmiþ olur, aþýrý volatilitenin önüne geçilir, hisseye denge unsuru geri gelir, güven tazelenir, mevcut hissedarlarýn elindeki hisselere doping yapýlmýþ olur. Bakalým, bu cihete gidecekler mi seçimlerden sonra anlarýz. Þahsen bu cihete gideceklerini pek sanmýyorum.

GM hisse geri alim plani olmadigini soyledi.

Bence herseyden once dusunulmesi gereken… Yedi duvelde var bu hisse artik.

[666]

(a) senaryosu yani hükümetin Halk Bankasýnda ek özelleþtirme yapma senaryosu her nedense aylardýr Citi'nin dilinden düþmüyor. Ben buna bir anlam veremedim. Citi Research'in TR bankalarýný analiz eden Ýngiliz analisti Simon Nellis'e neden böyle düþündüðünü sordum ama tatmin edici bir yanýt aldýðýmý söyleyemem. Adam sýr küpü, ser veriyor sýr vermiyor. Bir de siz deneyin belki TH'ye bir garezi vardýr, telefonu ve e-posta adresi aþaðýda:

Simon Nellis (Ceemea - Citi Velocity)
+44 20 7986 4012
[email protected]

Ýngilizcelerinin mükemmel olduðunu tahmin ettiðim 666 ve blu not alsýnlar. Benim Londra aksanlý Ýngilizceme kýyasla onlarýnki Amerikan aksanlý, belki bir iþe yarar ne de olsa Citi bir ABD bankasý.

Citi'nin olaylari yakindan takip ettigini zannetmiyorum acikcasi. Kasim ayindaki raporunda Zarrab davasindan bahsetmemisti bile.

Ama ta o zamandan Ozellestirme diyor belirttigin gibi. Bu kismi biraz mantikli.