HALK Cafe - I

[TRENDHOUND]

Büyük küresel bankalar 2018 1Ç bilançolarýný açýklamaya baþladýlar ve bu bilançolarda kârlarda büyük artýþlar görülüyor. JP Morgan, BoA, Wells Fargo, Citigroup halihazýrda bilançolarýný açýkladý ve ciddi artýþ var kârlarda. Bugün ise meþhur Goldman Sachs 1Ç bilançosunu açýkladý, net kâr %27 artmýþ geçen senenin ayni zaman dilimine oranla.

[TRENDHOUND]

3 Mayýsta HALKB hisse baþýna net 25.33 kuruþ net, 29.9 kuruþ brüt temettü verecek. Bana göre yanlýþ yaptýlar. 2018 temettüsünün bankaya maliyeti 1250x0.3=375 milyon tl dir. Bu paranýn zaten %15'i stopaja gidecek yani vergiye. Bu temettüyü daðýtmak yerine bu parayý hisse geri alýmýna ayýþalardý bugünkü kapanýþ fiyatýndan 375M : 8.77=43 milyon lot hisseyi geri alabileceklerdi, ki tedavüldeki adedin 43 : 611=%7'si yapar. Hiç de az deðil. Sonra da bunlarý tedavülden kaldýrýp ana hissedarýnkilere eklerlerdi. Böylece tahtada al-sata alet edilen serseri lotlar ciddi azalýþ gösterirdi ve hisse fiyatý da stabil olurdu. Ama bu cihete gitmediler ve bana göre hata ettiler. Bir þirketin elde ettiði kârý ortaklara iade etmenin en verimli yolu o kârlarla hisse geri alýmý yapmak ve böylece dolaþýmdaki sayýyý azaltmaktýr. Maalesef banka yönetimi yeterince profesyonel deðil.

[TRENDHOUND]

Bankanýn 2018'de vereceði temettünün bankaya maliyeti 375 milyon tl'dir dedim. Bu rakamý banka kolaylýkla 1 milyar tl'ye çýkarabilir, sonuçta 2.5-3 aylýk net kâr. Böylece 43 milyon adet hisseyi geri almak yerine 115 milyon lot hisseyi geri almýþ olurdu. Tahtadaki anormal derecedeki olumsuz görünümden ve hisseye alýcý gelmemesinden yararlanarak bu 115 milyon adet hisseyi toplardý, zaten son 8 aydýr tahtada alýcý yok. Bu durumu fýrsata çevirmeleri gerekirdi. 115 milyon lot hisse, tahtadaki toplam serseri lotlarýn yani bir aracý kurumdan diðerine sürekli git gel yapan ve al-satlara alet edilen hisselerin tümüdür ve tedavüldeki adedin %20'si yapar. Ýþte böyle yapýlsaydý hisse çoktan stabil olurdu ve Merrill/Credit Suisse gibi sülüklerle açýkçý BY'larýn bundan sonra hisseyi açýða satmaya maçasý yemezdi.

[TRENDHOUND]

2018 sonunda açýklanacak net kâr itibariyle hisse 2 F/K'dan iþlem görüyor þu anda. Þirketin kabaca yarýsý halka açýk. Demek ki 1 yýllýk net kâr halka açýk olan tüm hisseleri satýn alabiliyor. Bu bankanýn ana hissedarý ben olsam mevcut durumu 100 yýlda 1 ortaya çýkan bir fýrsat olarak görürdüm ve tedavüldeki hisselerden alabildiðim kadarýný alýp dolaþýmdan çýkarýrdým yani dolaþýmda olmayan kendi elimdekilere eklerdim.

[TRENDHOUND]

Eh, yönetim böyle yapmýyor ve yapmayacak da. Durum onu gösteriyor. Temettü daðýtma cihetine giderek þirket kârýnýn ortaklara verimsiz bir yol ile daðýtýlmasýný tercih ediyorlar. Ek olarak hissenin þu anda bulunduðu tarihi dip seviyeler onlarý rahatsýz etmiyor tam tersine hoþlarýna gidiyor olsa gerek. Bu durumda OFAC kararýný beklemekten baþka yapýlacak bir þey yok.

[TRENDHOUND]

hisse de bir löp löp alým gözlemledim sanki, güzel þeyler olacak hissine kapýldým..
bekleyelim görelim inþallah hislerim ve gözlemlediklerim doðru çýkar....

Aslýnda gözlemlerinin doðru çýkmasý icap eder zira son 8 ayda gerçekleþen ve tedavüldeki adedin 8 katýna yakýn 4.5 milyar adetlik iþlem hacmi artýk bu hissede ciddi satýþlarýn sona ermiþ olmasý gerektiðini söylüyor. TR'nin tarihinde etkilendiði en büyük krizlerden birisi olan 2008 krizinde bile hisse düþüþ sürecini 10 ayda 1.2 milyar adetlik iþlem hacminin eþliðinde tamamlamýþtý. Þimdi ise 8. ay dolmak üzere ve iþlem hacmi de 5 milyar adede ulaþmak üzere. Nereden bakarsak bakalým ciddi satýcýlar çoktan gemiyi terk etmiþ olmalý.

[TRENDHOUND]

Yatýrýmcýlar balýk hafýzalýdýr, aynen kitlelerin/halkýn balýk hafýzalý olduðu gibi. Bugün aþýrý kötümser davranýp 8 tl den satmakta bir beis görmeyenler 2 yýl sonra 28 tl den almakta da bir beis görmezler. Yapýlmasý gereken de bana göre iþte budur. Tahtadaki aþýrý kötümserliðin alým fýrsatýna dönüþtürülmesi gerekiyor. Eh gücün var, sene sonunda özkaynaklarýn 30 milyar tl olacak. Bunun 5 milyar tl sini hisse geri alýmýna ayýrýver ve tedavüldekileri toplamaya baþla artýk.

[TRENDHOUND]

Temel analizin babasý Benjamin Graham'ýn meþhur sözünü unutmayalým: Piyasa manik depresif bir þizofrendir. Bir sabah uyandýðýnda o kadar kötümserdir ki elindeki malý kelepir fiyattan vermekten çekinmez. Baþka bir sabah uyandýðýnda ise her þey toz pembedir. Klasik bir manik depresiflik mevcuttur bu adýna piyasa dediðimiz ortamda. Tabii buna ek olarak þizofrenlik durumu da söz konusu çünkü piyasa sürekli olmayan þeyleri görmeye çalýþýr, komplo teorilerine prim verir, sýk sýk deveyi pire pireyi de deve yapar. Sonra da bunlarýn hepsini unutup hiç bir þey olmamýþ gibi yaþantýsýna devam eder, klasik bir þizofren iþte. Lütfen bu tanýmý unutmayýn çünkü gerçeðin ta kendisi.