HALK Cafe - I

[Drexty]

Hayaller 15 gerçekler 7.88... sene 1995 ti sanırım fakültede ilk yıllarım bir ev arkadaşım vardı. Ev telefonundan bir yerleri arar hisse alıp satardı. İlk ondan duyduğum hisse senedi viking kağıttı. Ben pek anlamazdım ilgimide çekmezdi. Ne alaka şimdi diyeceksiniz, 23 sene olmuş bir ara baktım kağıt hala aynı değerlerde hiç prim yapmamış acaba bizde daha çok bekleyecek miyiz? TH üstad gece gelir kızar bana tam ky olmuşsun diye ama harbiden 9 aydır kağıt b.kunu çıkardı. Ya sabır diye diye yakında derviş olabilirim.

[TRENDHOUND]

Hayaller 15 gerçekler 7.88... sene 1995 ti sanırım fakültede ilk yıllarım bir ev arkadaşım vardı. ........

Ben Üniversiteye 1977 yılında başladım, 16 yaşındaydım, çok erken başlamışım. Aramızda 17-18 yıl gibi yaş farkı mı var? Vay anasını.

[TRENDHOUND]

Varlıklara göre fon sınıflaması:
1 trilyon dolardan fazla olanlar : Mega fonlar
250 milyar dolar ila 1 trilyon dolar arası: Çok büyük fonlar
50 milyar dolar ila 250 milyar dolar arası: Büyük fonlar
1 milyar dolar ila 50 milyar dolar arası: Orta büyüklükte fonlar
500 milyon dolar ila 1 milyar dolar arası: Küçük fonlar
500 milyon doların altı: Çok küçük fonlar

Demek ki BİST'in yabacılara ait olan 36 milyar dolara tekabül eden kısmı orta büyüklükteki tek 1 fonun varlıkları kadar anacak ediyor. Demek istediğim şu: Yabancıların BİST'te sahip olduğu meblağ tırışkadan bir meblağdır ve zerinde durmaya değmez. Yıllık GSMH'nın %4'ü kadar bir meblağ yani ülkenin yıllık bütçe açığından bile küçük. Gerekirse Hükümet yıllık bütçe açığını %4 kadar artırıp yabancıların elindeki tüm malları toplayabilir ve onları kışkışlayabilir. Yok yabancılar sattı, yok haftaya da satacaklar, önümüzdeki ay yine satacaklar, geçen ay şu kadar satmışlardı bu ay bu kadar satacaklar falan da filan da gibi yorumlara hiç takılmamak lazım çünkü bunların elindeki toplam malın hiç bir kıymeti harbiyesi yok. TV'lerdeki konuşan kafalara prim vermeyin.

[TRENDHOUND]

Bir ülkenin ulusal borsasının "halka açık olan artı olmayan" toplam piyasa değeri gelişmiş ülkelerde yıllık GSMH'dan daha fazladır, örneğin İngiltere'de %130 gibi, ABD'de %110 gibi. Geşimekte olan ülkelerde ise ortalama bazda yıllık GSMH'nın %50 si civarındadır. Eğer gelişmekte olan bir ülkenin ulusal borsasının toplam piyasa değeri yıllık GSMH'nın %50 nin altında ise "potansiyeline erişmemiş" demektir. TR'ye bakalım: Yıllık GSMH 2017 sonu itibariyle 3.105 trilyon tl. Ulusal borsanın şu anki toplam piyasa değeri ise 780 milyar tl. Oranı hesaplayalım: 780 : 3105=%25 ediyor, demek ki ulusal borsa potansiyelinin çok altında işlev görüyor. Neden böyle? 2 nedeni olabilir: 1) Ya borsada işlem gören şirketlerin hisse fiyatı çok düşüktür, 2) Ya da borsa potansiyeli işlevselliğini sağlayamamıştır. Mevcut durumda her 2 neden de geçerli olsa gerek.

[TRENDHOUND]

Deutsche Bank'ın ABD'de sorunlu banka olarak listeye girmesi TR de dahil tüm dünyadaki banka hisselerine satış getirdi. 1.5 trilyon Euro aktifleri olan dev bir bankadır bu Deutsche Bank. HALKB tahtasının ırzına geçen kurumların başında da bu Deutsche geliyor, o yüzden ben şahsen Deutsche'nin boğuştuğu problemler beni mutlu ediyor. Madem HALKB'yi göçertenlerin başında geliyor, batsın gitsin. Aslında batsın gitsin demek kolay ama Deustsche batamayacak kadar büyük bir bankadır, o batarsa en başta Almanya batar, hatta ABD bile batma noktasına gelir çünkü interconnectivity (aralarında bağlılık) yüzünden dünyadaki tüm büyük bankalar birbirleriyle bağlantılıdır ve birbirlerinin varlıkların bilançolarında taşırlar, örneğin Deutsche'nin arz etttiği tahvilleirn bir kısmı JP Morgan'ın aktiflerindedir filan gibi. O yüzden Deutsche'nin batması imkansızdır, çünkü batarsa tüm dünya batar. Bu bankanın sebep olduğu satışlar geçici olmak zorundadır, buna bir çözüm üretecekler mecburen.

[TRENDHOUND]

31.3.2018 itibariyle özkaynakları 67 milyar Euro, aktifleri ise 1.5 trilyon Euro olan Deutsche'nin en büyük problemleri şunlar:
a) 50 trilyon Euro'ya yakın türev pozisyonu taşıyor. Tüm dünyadaki toplam türev pozisyonların %10 u Deutsche'de. Bu pozisyonlardaki %1.5 luk bir zarar bankanın tüm özkaynaklarını sıfırlıyor. Adamların aldığı riske bakar mısınız? Merkel akıllı bir kadın ama maalesef deutche'deki riski görememiş.

b) Bankanın son yıllarda arz ettiği Co-co tahvilleri büyük bir risk arz ediyor. Bunlar Contingent convertibles (Cocos) olarak bilinir yani şartlar oluştuğunda banka tarafından hisse senedine dönüştürülebilen türden tahviller. Neden bunlar risk arz ediyor? Çünkü elindeki tahvilin "bankanın değersiz hisse senedine dönüştürüleceğine inanan" tahvil yatırımcıları bu tahvillerden ne pahasına olursa olsun fiyatına bile bakmadan çıkma eğilimine giriyor da ondan. Bunu yaparken de bankanın piyasada işlem gören tahvillerinin ırzına geçiyor ve fiyatlar göçüyor, bu durum da bankanın sermaye yeterlilik rasyosunu aşağıya çekiyor. Son derece büyük bir risk var burada.

c) Deutsche maalesef kâr elde edemeyen, sürekli zarar yazan bir bankadır. Bir türlü bu bankayı kârlı hale getiremediler.

[TRENDHOUND]

Dün ve bugün beni 10'dan fazla aracı kurum ve devlet bankası elemanı telefondan aradı. "Aselsan'ın halka arzına katılacak mısınız" diye sorup durdular. 21.35 tl ila 26.5 tl aralığında %15 lik (150 milyon lotluk) bir halka arz oluyor Aselsan'da. Bu fiyatlardan katılmayacağımı söyledim.

[TRENDHOUND]

Bugün TR bankaları borsada sert satış yedi ve çoğu %5 gibi düştü ama HALKB göreceli olarak daha sağlam durdu. Dikkatimi çeken bir gelişme de bu oldu bugün.