HALK Cafe - I

[666]

Araþtýrma kapsamýmýzdaki bankalarýn toplam kârýnda önceki çeyreðe göre %4,2 daralma öngörüyoruz. Buna baðlý olarak, söz konusu bankalarýn 2018 yýlý ilk altý aylýk toplam net kârýnýn önceki yýlýn %11 üzerinde olacaðýný hesaplýyoruz. Ýkinci çeyrek sonuçlarýna iliþkin daha muhafazakar bir öngörü taþýmamýz bankalarýn bu çeyrekte provizyon giderlerinin (özellikle serbest býrakýlan karþýlýklar ile netleþtirildiðinde) artacaðý tahminimizden kaynaklanýyor. Diðer taraftan bankalarýn faiz marjý açýsýndan fonlama tarafýnda etkin yönetim ve kredilerde yüksek getiriye kayýþ gibi faktörlerle daha rahat bir çeyreði geride býraktýðý anlaþýlýyor. Ancak Haziran ayýndan itibaren faizlerde artýþ eðilimin devam etmiþ olmasý bizce üçüncü çeyrekte faiz marjýnýn daralacaðýný haber veriyor. Bu tahminler çerçevesinde bankalarýn ortalama özkaynak kârlýlýk oranýnýn bir süredir yatay seyrettiði %14,5 seviyesinde oluþacaðýný düþünüyoruz.

Her ikisi için de yüksek tek haneli / düþük çift haneli çeyrek bazlý net kâr daralma öngörüsüne sahip olmamýza raðmen, Garanti Bankasý ve Yapý Kredi Bankasý’nýn ilk yarýyýl sonuçlarýndaki kuvvetli artýþlar nedeniyle öne çýktýðýný düþünüyoruz. Bu bankalarýn kredi – mevduat getiri makasýndaki seyri olumlu buluyoruz. Ancak, bankalar tarafýndan paylaþýlan beklentiler paralelinde makro koþullar deðiþkeni ve yeni takibe dönüþümler nedeniyle provizyon giderlerine iliþkin tahminlerimizi yükselttik. Benzer þekilde Ýþ Bankasý’nýn faiz marjýnda da olumlu bir seyir gözleneceðini düþünüyoruz. Ancak, faaliyet giderlerindeki artýþ ve önceki çeyrek kârýna önemli katký saðlamýþ olan genel karþýlýk iptallerinin tekrarlanmayacak olmasý nedeniyle 2Ç18 net kârýnda nispeten daha yüksek bir gerileme tahmin ediyoruz.

Diðer taraftan Halkbank HALKB için modelimiz 2Ç18 net kârýnýn önceki çeyreðe göre temettü gelirleri sayesinde yüksek bir büyüme hýzýna ulaþacaðýný gösteriyor. Ancak ilk altý aylýk sonuçlara baktýðýmýzda Halkbank özellikle net faiz marjýna baðlý olarak net kârýnda %15 gerileme beklediðimiz bir banka olarak dikkat çekiyor.

Vakýfbank VAKBN için de net faiz marjý açýsýndan olumlu bir çeyrek geçirildiðini ayrýca komisyon gelirlerindeki olumlu ivmenin korunduðunu düþünüyoruz. Ancak yine ilk çeyrekte tekrarlanmayacak karþýlýk iptal gelirleri kaydedildiðinden bankanýn 2Ç18 net kârýnýn ancak önceki çeyrek düzeyinde olacaðýný tahmin ediyoruz.

Modelimize göre TSKB kur etkisiyle geniþleyen bilançosu sayesinde net faiz gelirleri tarafýnda kuvvetli bir büyüme sergileyebilir. Ancak bankanýn gerek döviz kuruna baðlý olarak artan genel karþýlýk ihtiyacý gerekse takibe dönüþüm hýzýndaki artýþ sonucu ihtiyaç duyacaðý özel karþýlýklar nedeniyle kârýndaki artýþýn sýnýrlý kalacaðýný tahmin ediyoruz.

Son olarak Albaraka ALBRK için 2Ç18’e dönük kuvvetli net kâr beklentimiz, temel bankacýlýk gelirlerindeki iyileþmeden ziyade bankanýn Þubat ayýnda birinci kuþak sermaye kapsamýnda ihraç ettiði 205 milyar dolar tutarýndaki tahvilin kur kazancýndan kaynaklanýyor.

Özetle bankalarýn 2Ç18 kârlarýna iliþkin çeyreksel bazda %4,2’lik daralma tahminimiz, (i) net faiz gelirlerinin genel olarak net faiz marjýnýn dirençli kalmasý sonucunda net faiz gelirlerinde yüksek tek haneli büyümeye imkan saðlayacaðý (bunun yanýnda bankalarýn genelinde daha yüksek enflasyon oraný ayarlamasý sonucunda daha yüklü TÜFE’ye endeksli tahvil getirisi elde edileceði) (ii) net ücret ve komisyon gelirlerinde önceki çeyreðe göre % 3’lük büyüme yakalanacaðý (özellikle de konut kredisi ve kredi kartlarýnda kuvvetli büyüme saðlayan kamu bankalarýnda), (iii) TL’deki deðer kaybý, makro varsayýmlarda güncelleme ve takibe dönüþümlerin hýzlanmasý gibi faktörlerle net provizyon yükünün sektör genelinde artacaðý ve özellikle (iv) Ýþ Bankasý ve Halkbank’taki artýþlar baþta olmak üzere, sektör genelinde faaliyet giderlerinde önceki çeyreðe göre %7 artýþ olacaðý varsayýmlarýný yansýtmaktadýr.

[666]

Gun sonu.

[pilavli]

Rahip kararýnýn zamanlamasý ilginç, dün MB faiz artýrmayýnca piyasalarda oluþan depremin yarasý bugünkü olayla sarýldý. Benim düþüncem ya MB artýrmayýnca acele bu iþ yapýldý, ya da bu iþin yapýlacaðý bilindiðinden dün MB artýrým yapmadý.

Rahibe yapýlan bu güzellikle Atilla davasý sonrasý bizde olan top yine karþýya paslandý, sýra sizde dendi. Çok ince iþler bunlar, iki taraf da çok dikkatli oynuyor.
Benim düþüncem þöyle:
Ya OFAC bunu yemeyip davada karar çýkmasýný bekleyecek (bence bu yüksek olasýlýk, ama dava yine ertelenebilir, çilemiz bitmez o zaman), ya da davaya kadar bir karar açýklayacak ama inisiyatifi de kaybetmek istemeyecek. Bu nasýl olur? Þöyle üst perdeden kalýnca bir ceza açýklarlar ama halkbanký da hemen pazarlýklara davet ederler. O pazarlýklarýn sonucu davadan önce belli olmaz, böylece top yine bize döner, rahibin dava iyi sonuçlanýrsa pazarlýklar da iyi sonuçlanýr, rahibe gömersek OFAC da indirim falan yok ilk kestiðim okkalý ceza kesindir der.

Karar sonrasý sadece halkbank deðil tüm borsada ve kurlarda büyük oynama oldu, milyar dolarlýk bir karardý bu. Sizce bu kararý bilenler buna göre pozisyon alýp voleyi vurmuþ mudur (insider trading)? Ýnsan düþünmeden edemiyor..

Ben bu hisseden çok býktýðýmdan bugünkü yükseliþ sonucu portföyümün cesaret edebildiðim kadarýný sattým, yarýn vazgeçip düþer falan bundan da olmayalým diye, olur da giderse elimde zaten tonla var onlarla takip edeceðim.

[666]

Guzel bir yorum yapmissin her zamanki gibi pilavli.

Para olan yerde insider tabi ki vardir. O yuzden hisselerin fiyatlari ne olacagini onceden bize gosterir. Ama bu acayip oldu, bir gun asagi oteki gun yukari.

Hissenin ayrica ne kadar da siyasete odakli oldugunu gosterdi bize. Umarim bir gun kalkar bu baski.

Banka herkesi cok biktirdi. Ayrica yuku de cok cok agir, herkeste var artik. Zamana yayip trade yaparak maliyeti dusurmek en mantiklisi. Bugun vermedim, yarin verecegim ben de en son aldiklarimi. Eskisi gibi marjli hareket etmesi guzel. Yoksa ben oyle 10-20 kademeye islem yapmiyorum. Yataya sardiginda is bitiyor yani.

[Eng16]

Guzel bir yorum yapmissin her zamanki gibi pilavli.

Para olan yerde insider tabi ki vardir. O yuzden hisselerin fiyatlari ne olacagini onceden bize gosterir. Ama bu acayip oldu, bir gun asagi oteki gun yukari.

Hissenin ayrica ne kadar da siyasete odakli oldugunu gosterdi bize. Umarim bir gun kalkar bu baski.

Banka herkesi cok biktirdi. Ayrica yuku de cok cok agir, herkeste var artik. Zamana yayip trade yaparak maliyeti dusurmek en mantiklisi. Bugun vermedim, yarin verecegim ben de en son aldiklarimi. Eskisi gibi marjli hareket etmesi guzel. Yoksa ben oyle 10-20 kademeye islem yapmiyorum. Yataya sardiginda is bitiyor yani.

Aklýmda deli sorular: MB kararýný önceden bilerek kaldýraçlý iþlemlerle açýða satýþ yapýp, sonra da papaz kararýný önceden biliyor olma nedeni ile önce dipten açýðý kapatýp, üstüne bir de hisse toplayanlar kimlerdir acaba? Acaba SPK’da þu son iki gündeki iþlemleri bir arada birlikte deðerlendirerek yorumlamayý akýl edecek birileri var mýdýr?

[666]

Aklýmda deli sorular: MB kararýný önceden bilerek kaldýraçlý iþlemlerle açýða satýþ yapýp, sonra da papaz kararýný önceden biliyor olma nedeni ile önce dipten açýðý kapatýp, üstüne bir de hisse toplayanlar kimlerdir acaba? Acaba SPK’da þu son iki gündeki iþlemleri bir arada birlikte deðerlendirerek yorumlamayý akýl edecek birileri var mýdýr?

Bize pek bir yarari yok bunlarin aslinda. Sistem ABD'deki gibi degil. SEC en gec 2 hafta icerisinde dava acar, mahkeme de en fazla 1.5-2 ay icerisinde karar verir (hapis cezasi bile var), zarar ugratilan varsa son kurusuna kadar el konulur ve geri odenir.

Ama bazi seyler yavas yavas iyilesiyor. Gecen ay Alternatif Yeminli Mali Musavirligin lisansi iptal edildi yaptiklari sahte degerlendirme raporlari yuzunden (3 tane MARKA'ya, 1 tane DENGE'ye).

[Ayraniyokicmeye]

Rahip kararýnýn zamanlamasý ilginç, dün MB faiz artýrmayýnca piyasalarda oluþan depremin yarasý bugünkü olayla sarýldý. Benim düþüncem ya MB artýrmayýnca acele bu iþ yapýldý, ya da bu iþin yapýlacaðý bilindiðinden dün MB artýrým yapmadý.

Rahibe yapýlan bu güzellikle Atilla davasý sonrasý bizde olan top yine karþýya paslandý, sýra sizde dendi. Çok ince iþler bunlar, iki taraf da çok dikkatli oynuyor.
Benim düþüncem þöyle:
Ya OFAC bunu yemeyip davada karar çýkmasýný bekleyecek (bence bu yüksek olasýlýk, ama dava yine ertelenebilir, çilemiz bitmez o zaman), ya da davaya kadar bir karar açýklayacak ama inisiyatifi de kaybetmek istemeyecek. Bu nasýl olur? Þöyle üst perdeden kalýnca bir ceza açýklarlar ama halkbanký da hemen pazarlýklara davet ederler. O pazarlýklarýn sonucu davadan önce belli olmaz, böylece top yine bize döner, rahibin dava iyi sonuçlanýrsa pazarlýklar da iyi sonuçlanýr, rahibe gömersek OFAC da indirim falan yok ilk kestiðim okkalý ceza kesindir der.

Karar sonrasý sadece halkbank deðil tüm borsada ve kurlarda büyük oynama oldu, milyar dolarlýk bir karardý bu. Sizce bu kararý bilenler buna göre pozisyon alýp voleyi vurmuþ mudur (insider trading)? Ýnsan düþünmeden edemiyor..

Ben bu hisseden çok býktýðýmdan bugünkü yükseliþ sonucu portföyümün cesaret edebildiðim kadarýný sattým, yarýn vazgeçip düþer falan bundan da olmayalým diye, olur da giderse elimde zaten tonla var onlarla takip edeceðim.

Abi daha insider mi kalmis sirket zaten genel mudurluk binasi fiyatindan islem goruyor almayani doverler...

[666]

Iyi gidiyor. Bu haber olumlu algilandi.