ANALÝZ-Selçuk Ecza Ziyaret Notu(Tacirler Yatýrým)
Tacirler Yatýrým ( http://www.tacirler.com.tr ) Tarafýndan Hazýrlanan Analiz:
"Selçuk Ecza’yý ziyaret ettik ve son geliþmeler ve 2019 görünümüne iliþkin görüþlerini aldýk. Yönetimin i) Büyümeye ve ilaç daðýtým sektöründeki geliþmelerle oluþabilecek fýrsatlara odaklanma, ii) net iþletme sermayesi yönetiminin optimize edilmesi ve iii) yatýrým harcamalarýnýn kontrolü konularýna öncelik vermeyi planlamasý çerçevesinde, yaptýðýmýz görüþmeyi olumlu olarak deðerlendirdiðimizi belirtebiliriz. Þirketin 2019 yýlýnda güçlü satýþ büyümesi ve net kar yaratma potansiyeli olduðunu düþünüyoruz. Selçuk Ecza’nýn son 12 aylýk çarpanlarýna bakýldýðýnda 0,15x FD/Satýþlar, 5,0x FD/FAVÖK ve 5,2x F/K çarpanlarý ile iþlem görmektedir.
Toplantýnýn Ana Baþlýklarý
Rekabet ortamý: Selçuk Ecza, 9A18’de kutu bazýnda pazar payýný 2017’deki %41,6 seviyesinden %43,2’ye, TL bazýnda pazar payýný ise %41,97’den %44’e yükseltmiþtir. Pazar payýnda bu artýþ büyük ölçüde ilaç daðýtým sektöründe zayýf finansal yapý ve yüksek net iþletme sermayesi ihtiyacý ile çalýþan bazý daðýtýcýlarýn sektör dýþýnda kalmasý veya operasyonlarýnýn boyutunu küçültmesinden kaynaklandý. Yönetim bu noktada, sektördeki konsolidasyon sürecinin 2019 yýlýnda daha yavaþ bir hýzda da olsa devam edebileceðini düþünüyor.
Satýþ büyümesi: Yönetim 10 Þubat 2018’de belirlenen %15 fiyat artýþ sýnýrlanmasýnýn 2019 yýlý için geçerli olmayacaðý ve ilaçlardaki fiyat artýþýnýn belirlenmesinde kurlardaki yükseliþin olumsuz etkilerinin ve Yeni Ekonomik Program’da belirtilen TÜFE oranýnýn dikkate alýnacaðý beklentisinde. Yönetim i) yeni ilaçlarýn sektöre sunulmasý, ii) saðlýk hizmetlerine olan eriþimin kolaylaþmasý ve iii) nüfustaki yaþlanma ve nüfus artýþý gibi demografik faktörler sebebiyle kiþi baþýna düþen ilaç tüketimindeki düþük çift haneli büyümenin 2019 yýlý ve orta vadede de devam etmesini bekliyor. Bu nedenle, ön deðerlendirmemiz sonucunda 9A18’de yýllýk bazda %26 artýþ kaydeden satýþ büyümesinin 2019’da yýllýk bazda %30’a ulaþabileceði görüþündeyiz.
Net iþletme sermayesi optimizasyonu: Þirket, alacaklarýnýn vadesi ve stok gün sayýlarýný azaltarak net iþletme sermayesi seviyesini optimize etmeyi planlýyor. Bu noktada, alacaklarýn vadesinde saðlanabilecek birkaç günlük düþüþün önemli oranda etki yaratabileceði ancak bunun baþarýlmasýnýn çok da kolay olmayacaðý görüþündeyiz. 9A18 itibarýyla net iþletme sermayesi / satýþlar %14,8 seviyesindeyken, geçtiðimiz 12 ayýn ortalamasý ise %14,6 seviyesinde bulunuyor. Net iþletme sermayesi / satýþlar oranýnda kaydedilecek her 25 baz puanlýk iyileþme 2019’daki serbest nakit akýmýnda yaklaþýk 44 milyon TL’lik bir etki yaratacaktýr.
2019’da yatýrým harcamalarýnda azalýþ: Selçuk Ecza Konya ve Uþak’ta devam eden depo yatýrýmlarýný 2018 itibarýyla çok büyük ölçüde tamamlamýþ bulunuyor ve 2019 yýlýnda yatýrýmlarýný sýnýrlandýrmayý planlýyor.
TEKNÝK ANALÝZ GÖRÜÞÜ
2 yýllýk yatay trendi 3,08 ana desteðinin kýrýlmasý ile bozulmuþtur. 2,08-4,08 aralýðýnda gerçekleþen yükseliþin son Fibonacci düzeltme seviyesi 2,84 desteðinden gelen tepkiler ile 3,08 yine test edilmiþ ve geçilememiþtir.
Mevcut 2,84 desteði üzerinde baskýnýn yeniden artmasý ve kýrýlmasý durumunda orta vadeli düþen trende geçiþ görülebilir.
Hissede 3-3,08 direnç bölgesi kýrýlmasý durumunda ancak bu düþüþ baskýsý kýrýlabilir. 2,84-2,70 destekleri hissede izlenebilir."
http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Aras...yaret_Notu.pdf
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri