TOASO - Tofaş Oto Fabrikaları

[Ademclub1]

Ak Yatırım 2019/4 çeyrek Bilanço Beklentilerinde Tofaş için 393 milyon TL kar beklentisi açıklamış
İhracat hacmi zayıflamaya devam ederken, yurt içi satışlarındaki güçlü performans (+%68 y/y) sayesinde Tofaş'ın toplam satışlarında %10'luk bir artış öngörüyoruz. Ürün ve girdi fiyatlarında ciddi bir değişikliğin yaşanmadığı 4Ç19'da net karın, cirodaki artıştan direkt olarak olumlu etkileneceğini hesaplıyoruz.
Diğer yandan, Anadolu Efes ve Coca Cola İçecek’in kur farkı giderleri nedeniyle net karında düşüş öngörüyoruz. Ereğli Demir Çelik’te satış fiyatların düşmesi ve hammadde fiyatların artması ile maliyetler de baskı yarattı. Ürün marjlarındaki zayıflık sebebiyle Tüpraşâ€™ın 4. Çeyrek rakamlarının zayıf olmasını bekliyoruz. Migros ve Medikal Park’ın kur farkı gideri sebebiyle 4. Çeyrekte zarar açıklamalarını bekliyoruz. Petkim’de ürün marjlarının daralması ve stok zararları ile zayıf operasyonel performans bekliyoruz.

https://www.akyatirim.com.tr/apps/PD...d.aspx?ID=4652

[Ademclub1]

Vakıf yatırım 2019/4 çeyrek kar beklentisini 413 milyon olarak açıklamış.

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/...1579867205.pdf

[Ademclub1]

Oyak yatırım 2019/4 çeyrek bilanço bekletişinde Tofaş için 398 milyon TL kar beklediğini açıklamış
Gelir artışında zayıflama Takibimizdeki banka dışı şirketlere ilişkin tahminlerimizde 4Ç19’da yıllık bazda ciro büyüme beklentimiz %5’tir. Bu sınırlı artışta etkili olan unsurlar emtia bazlı gelir yapısı (Ereğli, İsdemir, Kardemir, Petkim ve Tüpraş) ve güçlü baz ya da tek seferlik etki içeren finansallar (Enerjisa, Enka İnşaat, Otokar, TAV Havalimanları ve Tekfen Holding) olarak özetlenebilir. Buna karşılık yıllık bazda güçlü ciro büyümesi beklediğimiz şirketler iç talepteki toparlanma sayesinde Doğuş Otomotiv, Emlak Konut, Ford Otosan, Tofas, Turkcell, Türk Telekom, Türk Traktör ve Yataş ve güçlü operasyonel performanslarıyla Anadolu Cam, Aksa Akrilik, Aselsan, Hektaş, Koza Gold, Logo ve Pegasus’tur.
http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dos...e-f520763bceaf

[Ademclub1]

Ziraat yatırım Tofaş için 2019/4 çeyrekte 518 milyon TL kar beklemektedir. Şirket geçen sene 2018/4 de 327 milyon kar açıklamıştır.

şirket Bilançoyu 2 şubatta açıklayacak. TOFAŞâ€™ın (TOASO) döviz pozisyonu Grup'un Euro cinsinden uzun vadeli kredileri üzerindeki

kur dalgalanmalarına ilişkin kur riski Fiat ve PSA tarafından üstlenilmiştir. Dolayısıyla, her iki şirket içinde yüksek döviz açık

pozisyonlarına rağmen kurların geri çekilmesinin önemli bir etkisi olmayacağı hesaplanmaktadır.

TOFAŞâ€™ın özellikle yerli otomobil satışlarındaki artış sebebiyle toplam hafif araç satışları %62,1 artarken, Ford Otosan özellikle yerli

hafif ticari araç satışlarındaki artış sebebiyle yurtiçi toplam hafif araç satışlarında %40,9 artış kaydetmiş durumdadır. Diğer taraftan,

yüksek ihracat geliri kaydeden TOFAŞ ve Ford Otosan için özellikle euro’nun ortalamada TL karşısında değer kazanması satış

gelirlerine olumlu yansımaktadır.


http://imgserveri.com/54165B4951BD4D...minleri(3).pdf

[Ademclub1]

Garanti yatırım 2020 strateji raporunda otomotiv sektörü değerlendirmesi,
2020 yılında yurtiçi pazarda çift hane büyüme bekliyoruz İki yıl üst üste zayıf talebin etkisiyle önemli ölçüde daralan bir iç pazarın ardından, 2020 yılında otomotiv pazarının yıllık bazda %17'lik bir büyüme göstererek 2020 yılını 575bin adet seviyesinde tamamlamasını öngörüyoruz. Özellikle oto kredilerinde düşen faiz oranlarının tüketici iştahını artıracağını, bunun da tüketici güvenine yansıyacağını ve 2020 yılında yurtiçi otomotiv talebini güçlü tutacağını bekliyoruz. 2020 yılında Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) için %4 büyüme beklentisi hem binek hem de ticari tarafta daha iyi bir talep ortamı yaratacaktır. Hafif Ticari Araçtaki (HTA) büyüme daha yüksek marjlı bir segment olduğu için hem Tofaş hem de Ford Otosan için ayrıca olumludur.
İhracat pazarlarında ılımlı büyüme Avrupa pazarının 2020 yılında kısmi daralmasını bekliyoruz. Avrupa Türkiye’nin en büyük ihracat pazarı olup buradaki gelişmeler (PSA ve FCA birleşmesi ve VW & Ford Motor Corp işbirliği vs) 2020 yılında yakından takip edilecek konular olacak. Türkiye’nin Avrupa için bir otomotiv üretim merkezi olduğu düşünüldüğünde bu işbirliklerinden Türkiye için yeni proje potansiyeli olma ihtimalini yüksek görüyoruz. İngiltere'nin önemli bir ihracat noktası olması nedeniyle ılımlı bir Brexit süreci ise özellikle Ford Otosan için katalizör görevi görecek.

Hem Tofaş'ı hem de Ford Otosan'ı beğeniyoruz Araştırma kapsamımızda bulunan bu iki şirketi farklı nedenlerden dolayı beğeniyoruz. Tofas için al ya da öde sözleşmeleri, iç pazardaki artan pazar payı ve yeni Doblo ile ilgili gelişmeler ve PSA ve FCA birleşmesinin olası sonuçları sayesinde güçlü nakit akışı ile ön plana çıkıyor. Ford Otosan ise güçlü ihracat adetleri, yüksek kapasite kullanımı, Ford Motor ve VW ittifakıyla ilgili gelişmeler ve yılda iki kez temettü dağıtma kapasitesiyle öne çıkıyor.

TOASO: Düşük faizli taşıt kredilerinin olumlu etkisi

Şirketi neden beğeniyoruz

Tofaşâ€™ı Egea'nın iç pazardaki güçlü pazar payı, bu pazar payının bu segmentte binek araç portföyüne katacağı yeni modellerle güçlenerek devam edeceği beklentisi ii) Al ya da Öde anlaşmaları sayesinde öngörülebilir karlılığının 2020 yılında da devam edecek olması, iii) döviz dalgalanmalarının ihracat ile dengelenebilmesi, iv) Doblo sözleşmesinin yenileneceği beklentisi ve v) FCA ve Peugeot birleşmesinden kaynaklanacak potansiyel yeni projeler açısından beğeniyoruz.

2020 beklentileri

2020 yılında yurtiçi otomotiv pazarında yıllık %17 oranında büyüme bekliyoruz. Yurtiçinde üretilen araçların ithal araca göre daha avantajlı olmaya devam etmesini ve Tofaşâ€™ın da Egea ile binek araç segmentinde güçlü pazar payını koruyacağını öngörüyoruz. 2020 için ihracat beklentilerimiz muhafazakar olup yıllık %2 daralmaya işaret eden 1,123bin adetlik bir ihracat hacmine işaret etmektedir. Avrupa pazarı için 2020 yılında otomobil talebinde özellikle sedan ve hatchback segmentinde daralma bekliyoruz. Ticari araç cephesinde, eticaret işinin hafif ticari araç segmentine hakim olmaya devam etmesini bekliyoruz. Tofaş'ın üretiminin %80'ini ihracata yönlendirerek toplam 87bin araç satacağını tahmin ediyoruz. Tofaş'ın 2020 yılında Al ya da Öde gelirini kaydetmeye devam edeceğine ve güçlü kârlılığını koruyacağına inanıyoruz. Şirketin, uzun vadeli beklentileriyle uyumlu %12 FAVÖK marjı ve %7-%8 arası vergi öncesi kar marjı kaydetmesini bekliyoruz.

Değerleme

Tofaş, şirketin sağlam iş modeli ve potansiyel projeleri dikkate alındığına global benzerleri ile uyumlu 2020T 5.4x FD/FVAÖK ve 7.7x F/K çarpanından işlem görmektedir. Puegeot FCA birleşmesi gözönüne alındığında bu seviyelerin ucuz olduğunu düşünüyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 34.3TL olup %30 artış potansiyeli sunmaktadır.

Katalizörler i)

Yeni Doblo projesinin resmi onayı, ii) daha yüksek kapasite kullanımına yol açan beklenenden daha iyi bir yurtiçi ve ihracat pazarı, iii) Tofaş'ın Bursa fabrikası için FCA ve PSA birleşmesinden kaynaklanan potansiyel projelerin ortaya çıkması.

[Ademclub1]

Garanti Yatırım Raporun da Tofaş TOASO için 34.30 hedef belirlemiştir.

https://rapor.garantiyatirim.com.tr/...rateji2020.pdf

[Ademclub1]

Deniz Yatırımın 2020 Strateji raporunda Tofaş Otomotiv Değerlendirmesi

Tofaş Türk Otomobil (TOASO) – AL – Hedef Fiyat: 32.50 TL
 İç piyasadaki otomotiv sektöründeki toparlanmanın gerileyen taşıt kredi faizleri sayesinde canlanacağını düşünüyoruz ve
bu durumdan Tofaşâ€™ın pozitif yararlanacağını düşünüyoruz. 2020 yılı için sektörün beklentilerine paralel olarak üretim ve
ihracatın ise 2019 yılına yakın seviyelerde olmasını öngörüyoruz.
 2019 yılında hızlı pazar payı yükselişinin sürdürülebilir olduğunu düşünmemekle beraber 2020 yılı için pazar payında
yaklaşık %1 - %2 aşağı yönlü bir hareket bekliyoruz. Tofaş, ihracatlarının büyük kısmını al ya da öde anlaşması ile
gerçekleştirdiği için sektörde yaşanan daralmalara karşı kendini garanti altına alıyor. Ayrıca, hem binek hem de ticari araç
kategorisinde yerli üretici olmasından kaynaklı Türk Lirası’nın zayıf olması Tofaşâ€™ı diğer otomotiv firmalarından pozitif
ayrışmasını sağlıyor.
 Şirket’in FCA – PSA birleşmesinden kaynaklanacak olan yeni pazar fırsatları ve yenilenecek olan Doblo kontratının
yenilenmesi hisse performansı üzerinde yakından takip edilecek olan gelişmeler olduğunu düşünüyoruz.
 2020 yılında tahminlerimize göre %15’lik satış büyümesi, FAVÖK ve net kar rakamında %14’lük bir artış beklemekte
olduğumuzu belirterek 32.50 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.

[Ademclub1]

Tacirler Yatırım Günlük Öneri listesinde 28,48 hedef fiyatla alım önermiş

https://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Ara..._Ocak_2020.pdf