VESBE - Vestel Beyaz Eþya

[Cok]

Sevgili Kaan, Ben malýmýn ederi budur diyerek sattýklarýna inanmýyorum. Ne olduðuna dair ne desek senaryo olacak.

Hazýr borsada yokken tatil varken zaman zor geçecekken o seneryolarý konuþsak nasýl olur

[coletta]

Zorlu holding dün yine Vestl satmýþ. 5 milyon adet, 25 liradan.

Perukluyu hiç sevmediðim için, "Arçelik sürekli geri alým yaparken, sen neden satýyorsun amca" diyorum.

Lot satýþý geçen sene de olmustu. Yalnýz geçen sene yapýlanlar hep yükseliþ sýrasýnda olmustu o yüzden daha fazla eleþtirilmiþti, þimdi ise zaten 1 senedir ayný yerinde oldugu için cok serzeniþ olmadý.

Cok deðil bikac sene önce de alark da 3 lira dan hisse satýþý olmustu.

SNE-LX1 cihazýmdan Tapatalk kullanýlarak gönderildi

[coletta]

Vestel eloktronik ana þirket, vestel ticaret a þ ise vestel elektronikin bir istiraki. Vestel diye yorum yaparken kafa karistirici olmasin. Vesbenin vestel elektronik ile ticari iliskisi gecmiste de yok simdide yok, kredi niteliginde borc olacak iliskileri oluyor. Önce bunu bir kenara yazalým.

Eski modelde vesbe üretip vestel ticarete marjla veriyordu ve iþ bitiyordu.

Yeni modelde Yurt ici satýþlarýný vestel ticaret ile eskiden olduðu gibi satýlmasýna devam ediliyor

Ihracat ise vestel ticaret ile yapýlmayacak. Dipnotraki diger grup sirketleri kullanilacak. Mal nihai müþteriye satilincaya kadar kadar vesbenin sorumluluðu devam. Burada düzen bozuluyor, basit yapýydý þimdi karmasiklasti. Etkilerini göreceðiz.

Daha önceki paylaþýmýlarmda iliþkili taraf satýþ yöntemlerinden bahsetmiþtim. Iþte tam bu noktada deðiþiklikler oldu. Maliyet etkilerini artik vesbe de hissedebilir. Daha deðiþken, daha sürprizlere acik bilançolar görmeye baþlayabiliriz. Bir-kac çeyrek geçmeden olumlu mu olumsuz mu anlamak zor olur.

SM-J710FQ cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Bilanco gelmeden önce dediklerim de haklý çýktým. Bilanco da begendigim bir noktayý da belirtmeden geçmeyeyim, vestelin Yurtiçi satýþ oraný eski senelere göre artmýþ güzel geliþme bu ayrýca bilincli bir tercih. Lojistik taþýma navlun fiyatlarý zirvede çünkü ihracat yerine yerli piyasaya aðýrlýk verilmesi karlýlýk açýsýndan olumlu.

Efendim insanlarýn alým düþtü vsvs diyenlere peþinen cevabýmýzý verelim ilgisi yok , geçen sene de düþüktü, bu alým gücünün düþmesinden öte þirketin tercihi görünüyor maliyetlerden dolayý.

Hissede ky aðýrlýðý ne kadar artarsa o kadar iyi. Yatýrýmcýsý olduðunuz þirketin ürünlerini alma ve tavsiye etme oraný artar.

SNE-LX1 cihazýmdan Tapatalk kullanýlarak gönderildi

[KaaN-]

Sevgili Kaan, Ben malýmýn ederi budur diyerek sattýklarýna inanmýyorum. Ne olduðuna dair ne desek senaryo olacak.

Sayýn Frqn21,

Bu enflasyon ortamýnda, reel faizin -%50 olduðu þu dönemde tüm ülke ve þirketler hisse alýrken, hali hazýrda hala fiyatlanamayýp düþük kalmasýna raðmen hisse satmasý gerçekten anlayamadýðým bir durum.
Kaldý ki banka kredisi kullansan çok daha kârlý, neden hisse satýyorsun?
Dýþarýdan konuþmasý kolay tabi.

Özel emirle hisse satýþý yapýlmýþ bir durum. Konu peruklu olunca her türlü alengirli olayý bekliyorum. Neden Vestel'e ortaksýn denebilir tabi

[Cok]

Bence esas konuþulmasý gereken hisseyi kimin topladýðý?


Tapatalk kullanarak iPad aracýlýðýyla gönderildi

[coletta]

Vesbe de satýlan hisselerin niye alýndýðýný söyleyelim, düþükten alýp yukarda malý ky ye verdiler temiz para. Yada yukardan ky ye verdikleri malý aþaðýdan patrondan geri aldýlar.

SNE-LX1 cihazýmdan Tapatalk kullanýlarak gönderildi

[KaaN-]

Ýþ Yatýrýmýn raporunu ancak okuyabildim. Hisse sahibi olarak raporu sevdim
Zorlu' nun vestel hisse satýþýyla bozulan moralim biraz düzeldi



Net kar tahminlerin üzerinde. Vestel Beyaz Eþya, hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerinde, 1Ç21'de bildirilen 311mn TL'ye kýyasla, 1Ç22'de 573mn TL net kar açýkladý. Tahminimizdeki sapma, beklenenden düþük finansal giderlerden kaynaklandý. Net kar büyümesi, ihracat gelirleri üzerindeki pozitif kur etkisi, düþük tek haneli hacim büyümesi ve 2021 boyunca ve 1Ç22'de yapýlan fiyat artýþlarý nedeniyle yýllýk bazda %84 olarak gerçekleþti. Þirket, 1Ç22'de (yýllýk bazda %82 artýþla) 5,42 milyar TL net satýþ geliri kaydetti. Net satýþ gelirleri tahminlerin yaklaþýk %11 oranýnda altýnda kaldý. Þirketin ihracat modelindeki deðiþikliðin bir sonucu olarak, 753mn TL'lik satýþ gelirinin muhasebeleþtirilmesi 2Ç22'ye ertelendi. Bu etki hariç tutulduðunda, net satýþ geliri tahminlerle uyumlu gerçekleþti. 1Ç22 FAVÖK, 915mn TL olan piyasa tahmininin biraz altýnda ve bizim 864mn TL olan tahminimizle paralel olarak, 857mn TL olarak kaydedildi ve yýllýk bazda %75 artýþ gösterdi. Yüksek hammadde fiyatlarý ve devam eden tedarik zinciri sýkýntýlarýnýn getirdiði negatif etkiler, güçlü fiyat artýþlarý, Rusya-Ukrayna savaþý öncesi yapýlan uzun vadeli hammadde alým sözleþmeleri ve maliyet düþürme önlemleri ile büyük ölçüde telafi edildi.

Güçlü fiyat artýþlarý, satýþ hacimlerindeki artýþ ve zayýf TL sayesinde kuvvetli ciro büyümesi. Türkiye beyaz eþya pazarý 1Ç22’de geçen yýlýn yüksek bazýna kýyasla düþüþ göstermiþ olsa da, yurt içi gelirler yüksek fiyat artýþlarý ve parakende satýþlardaki artýþ sayesinde 1Ç22'de yýllýk bazda %138 artarak 1,63 milyar TL'ye yükseldi. Avrupa pazarýnda talep, geçen yýlýn ayný çeyreðindeki güçlü baz ve talebin normalleþmeye devam etmesi nedeniyle %1'lik hafif bir düþüþ gösterdi. MENA, Afrika ve Güney ve Kuzey Amerika'da güçlü çift haneli hacim büyümesi yaþandý. Sonuç olarak, ihracat gelirleri 1Ç22'de hacim artýþý, yýllýk bazda çift haneli fiyat artýþlarý ve TL'deki deðer kaybýnýn etkisiyle yýllýk %66 artarak 3.80 milyar TL'ye yükseldi. Özel marka faaliyetleri, yüksek büyüme gösteren Avrupa dýþý pazarlardaki geniþleyen mevcudiyetin etkisi ile güçlü bir büyüme kaydetti.


FAVÖK marjý, maliyet baskýlarý, yüksek baz ve ihracat iþ modelindeki deðiþiklik nedeniyle bir miktar geriledi. Brüt kar marjý, 1Ç21'deki %16.7 ve 4Ç21'deki %19,0 seviyesine kýyasla, 1Ç22'de %20,7 olarak gerçekleþti. Ýç piyasadaki güçlü fiyatlama yurtiçi faaliyetleri için daha yüksek karlýlýk saðlarken, olumlu kur etkisi ihracat marjlarýný destekledi. Diðer yandan, Ýhracat iþ modelindeki deðiþim faaliyet giderleri/satýþ oraný üzerinde artýrýcý etki yaptý. Sonuç olarak, Þirket 857mn TL FAVÖK kaydetti ve FAVÖK marjý 1Ç21'deki %16.5’e ve 4Ç21'de %18,0'a karþýlýk 1Ç22'de %15,8 olarak gerçekleþti.


Net borç artýþý. Güçlü nakit yaratýmýna raðmen, net borç 4Ç21 sonundaki 1,22mn TL'den 1Ç22 sonunda 2,74 milyar TL'ye yükselirken, Net borç /FAVÖK büyük ölçüde Vestel Elektronik'den olan net alacaklardaki artýþ nedeniyle 1,0x olarak gerçekleþti. Net iþletme sermayesinin satýþlara oraný 4Ç21'deki %12.1'den 1Ç22'de %9.4'e düþtü. Artan hammadde fiyatlarý ve devam eden küresel tedarik zinciri ve lojistik sýkýntýlar nedeniyle stok seviyelerinde meydana gelen artýþ, yükselen ticari borç ile dengelendi. 4Ç21 sonu itibariyle Þirket'in Vestel Elektronik'e 13.59 milyon TL net alacak tutarýna karþýlýk 1Ç22 sonu itibariyle 1.64 milyar TL net alacak tutarý bulunmaktadýr.

Ýhracat Modeli Deðiþti
Vestel Beyaz Eþya, 2022 yýlý itibari ile Vestel Ticaret (Vestel Beyaz Eþya ürünlerinin yurt içi ve yurt dýþý pazarlarýnda daðýtýmýný, satýþýný ve pazarlamasýný üstlenen kardeþ þirket) ile arasýndaki distribütörlük iþ modelini, “Aracý Ýhracat Modeli”ne dönüþtür-müþtür. Bu yeni model ile birlikte Vestel Beyaz Eþya'nýn ihracat faaliyetlerinde Vestel Beyaz Eþya “ana ihracatçý”, Vestel Ticaret ise “acente” konumuna getirilmiþtir. Hatýrlatmak gerekirse, 2022 öncesi, Vestel Beyaz Eþya'nýn ihracat gelirleri Vestel Ticaret'e yapýlan satýþlardan oluþmaktaydý. Vestel Ticaret (distribütör) daha sonra ürünleri müþterilere ihraç ediyor ve ihracat faaliyetle-rinin tüm süreçlerinden sorumlu oluyordu. Vestel Beyaz Eþya, yeni acentelik modeli kapsamýnda, Vestel Ticaret (acente) aracý-lýðý ile müþterilere doðrudan satýþ yapacaktýr. Vestel Ticaret ise ihracat faaliyetlerini koordine etmek ve kolaylaþtýrmak, yeni pazarlar ve müþteriler bulmak, hesaplarý yönetmek (aslýnda bir ihracat departmaný gibi hareket etmek) gibi hizmetlerine de-vam ederek karþýlýðýnda komisyon geliri elde edecektir. Bu yeni modelde Vestel Beyaz Eþya, bir önceki modelde FOB fiyatlar üzerinden gerçekleþtirilen satýþ fiyatlarýna, model deðiþikliði sonucu üstlenilen ihracat giderlerini (nakliye ve sigorta vb.) de yansýtmaktadýr. Dolayýsýyla ihracat modelindeki deðiþiklik ihracat gelirlerinde artýþa yol açmakta. Daha önce Vestel Ticaret tarafýndan üstlenilen ilgili maliyetlerin Vestel Beyaz tarafýndan üstlenilmeye baþlanmasý ve daðýtým giderleri altýnda raporlan-masý nedeniyle faaliyet/satýþ oraný da yükselmiþtir. Ancak FAVÖK üzerinde herhangi bir etkisi olmamýþtýr. Eski modelde satýþ fiyatýna yansýtýlan Vestel Ticaret komisyonu, yeni modelde pazarlama giderleri altýnda muhasebeleþtirilmiþtir ve Vestel Ticaret tarafýndan verilen hizmetlerin sayýsýndaki düþüþ nedeniyle komisyon oranýnda da bir önceki modele kýyasla düþüþ meydana gelmiþtir. Dolayýsýyla, model deðiþikliði FAVÖK üzerinde pozitif etki yaratmýþtýr. Diðer yandan, yeni model, gelir muhasebesin-deki deðiþiklik nedeniyle satýþ gelirleri üzerinde geçici bir düþüþ yaratmýþtýr. 1Ç22'de 735.3mn TL'lik ihracat gelirlerinin muhase-beleþtirilmesi, ürünler henüz teslim edilmediði için 2Ç22'ye ertelenmiþtir. Bu etkinin yýl içerisinde kaybolmasý beklenmektedir.

AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen net kar rakamýna piyasa tepkisinin pozitif olmasýný bekliyo-ruz. VESBE için hisse baþýna 14,75 TL olan hedef fiyatýmýzý yineliyoruz. Ýhracat modelindeki deðiþiklik FAVÖK tahminlerimiz üzerinde yukarý yönlü bir risk teþkil etse de, muhafazakar olmayý tercih ediyoruz. Bu nedenle tahminlerimizi þimdilik revize etmiyoruz. Hisse 2022T 3.9x Firma Deð./FAVÖK ve 4.0x F/K çarpanlarý ile yurtdýþý benzerlerinin, sýrasýyla 6.8x ve 9.8x olan med-yan çarpanlarýna göre oldukça iskontolu iþlem görüyor.

[Zdx&Lunar Soul]

https://www.youtube.com/watch?v=UXAePWrqWmo