HALK Cafe - II

[TRENDHOUND]

12 büyük ekonominin toplam GSMH'sine 70 trilyon dolar desek, þu anki paranýn el deðiþtirme hýzý ise 70 : 80 = 0.9 oluyor. Demek ki son 10-12 yýl içinde paranýn el deðiþtirme hýzý 1.5 den 0.9'a düþerken yani velositesi %40 düþerken, toplam para arzý 40 trilyon dolardan 80 trilyon dolara çýkarak %100 artmýþ. Özetle; tüm dünya piyasalarý paraya ve likiditeye boðulmuþ ama bu paralar harcamaya gitmemiþ, tam tersine büyük çoðunluðu menkul kýymetler piyasasýna (tahvil bono borsa) girmiþ. Özellikle ABD borsalarýnýn son 12 yýlda roket gibi çýkmýþ olmasý zaten bunu teyit ediyor.

[TRENDHOUND]

Devam edeyim: En baþta FED olmak üzere AMB, Çin MB, Japonya MB, Ýngiltere Kanada Avustralya MB'leri tam gaz piyasalarý fonlamaya devam ediyorlar ve etmeye de devam edecekler. Trilyon dolarlar havada uçuþuyor. Demek ki þu anda 80 trilyon dolar olan M2 (para arzý) yakýnda 100 trilyon dolarý aþacak. GSMH'ler önümüzdeki bir kaç çeyrek daralacaðý için küresel GSMH 6 ayda %10'a yakýn bir daralma yaþayabilir. Bu da paranýn el deðiþtirme hýzýnýn þu anki 0.9'dan 0.6'ya düþeceði anlamýna gelir. 12 yýl önce 1.5 olan velosite (paranýn el deðiþtirme hýzý) yakýnda 0.6'ya (60 : 100=0.6) düþmüþ olacak.

[TRENDHOUND]

Piyasalarda o kadar likidite varken velositenin düþmeye devam ediyor olmasý; tüketicilerin hala tüketim eðiliminde olmamasý yüzünden kaynaklanacak çünkü dünyanýn her yerinde millet harcama yerine geçim derdinde, ay sonun nasýl getireceðiz diye düþünüp duruyor. M2 para arzý roketleyecek ama M2V velosite (paranýn el deðiþtirme hýzý) tarihi diplere yönelecek.

[TRENDHOUND]

Buradan tek bir sonuç çýkýyor: Menkul kýymetler piyasasý (tahvil bono borsa) anormal seviyelere çýkacak olan küresel likidite için tek adres olacaktýr. Özellikle de borsalar burada ön plana çýkýyor zira tahvil/bono piyasalarýnýn yýllýk getirileri hemen hemen sýfýrdýr. Bu þartlar altýnda da borsalarýn yeni zirvelere çýkmasý gerekiyor. Þerlok Holms'ün nasýl mantýk yürütüyorsa ben de aynisini yapýyorum burada. Tüm olasýlýklarý eledikten sonra geriye kalan ne kadar saçma gözükse de gerçeðin ta kendisi olmak zorundadýr.

[TRENDHOUND]

Makro takýlmaktan kastým iþte bu idi. Financial Times'da dikkatimi çeken ve çok önemli bulduðum yukarýdaki haberi analiz edip menkul kýymet piyasalarýna olasý etkilerini analiz etmiþ oldum böylece. Bana katýlýrsýnýz veya katýlmazsýnýz, onu paþa keyfiniz bilir.

[TRENDHOUND]

HALKB hakkýnda þu beklentilerimin de altýný çizeyim:

1) Önümüzdeki bir kaç ay boyunca bu hissede ciddi bir momentum (özellikle de yukarý yönlü) göreceðimizi sanmýyorum. Hem mevcut krizin etkisiyle hem de ABD'deki yargý süreci yüzünden bir kaç ay daha hisse baský altýnda kalmaya devam eder diye düþünüyorum.

[TRENDHOUND]

2) Öte yandan ABD'deki yargýlamanýn hýzlý türden olacak olmasý avantajdýr. Demek ki mahkemeden karar çýkmasý uzun sürmeyecek. Bu da hisse üzerindeki ABD kaynaklý belirsizliðin son aþamasýna gelindiðini söylüyor.

[TRENDHOUND]

3) Her ne hikmetse, bizim gözlerimizi yaþartan bir öngörüde bulunmuþ HSBC. 2021 sonunu baz alarak yayýnladýklarý rasyolardan (0.16 PDDD, 1.5 FK) hareket edersem 2020 ve 2021 net kâr rakamlarý sýrasýyla 3.5 ve 4.5 milyar tl civarýnda oluþacak. Özkaynaklarýmýz (defter deðerimiz) da 2 yýlda 8 milyar tl artarak 40 milyar tl ye (32+3.5+4.5=40) ulaþacakmýþ. Dilerim Ýngiliz banka analistimiz haklý çýkar ve bu kâr rakamlarý ile 2021 sonu itibariyle 40 milyar tl lik DD'ye ulaþýlýr.