HALK Cafe - II

[Ayan]

Yabancýlar, uzun zamandýr hiç alým yapmadan , aðýrlýklý olduklarý senetlerden kaçarcasýna aralýksýz çýkýyor. Satarken arkalarýna bile bakmýyorlar. Endeks 124 bine sadece yerli ile gidiyordu. Burdan satýn dedim. ÝÞC de ise yüzde 51 seviyelerine geldiler ki diðerlerine göre bu oran nisbeten halen yüksek sayýlýr. Halk Bankta yüzde 38 lerde. Halkla kýyaslamamýn sebebi her iki hissede oluþan aðýr belirsizlik. Ýktidarýn ýsrarla gündemde tuttuðu malum hisselerin hazineye geçiþinin kanun teklifinin meclise gelene kadar da çýkacaklarýný öngörmek zor deðil. Kanun teklifinin meclise geldiði gün hissenin taban yapacaðýný öngörmek zor deðil. Ýlerleyen günlerde Anayasa mahkemesi vs. Ayrýca Þiþe cam birleþmesi de son derece belirsizlik getirdi. Uzun sürecek itirazlar ve mahkeme süreçleri de belirsizlik oluþturabilir hissede. Küçük yatýrýmcýda tam bir hayal kýrýklýðý ve kýzgýnlýk var. Çok beklentiye girmemek lazým diye deðerlendiriyorum..Önemli olan portföyü dengeli tutmak lazým. Sýrf bankacýlýk hisselerini taþýmak bu dönemde çok riskli olabilir. Çünkü sýradýþý bir durumla karþýlaþan ekonomilerde dip arayýþý kolay kolay son bulamayacak gibi gözüküyor. Krizin bütün yükünün bankacýlýk sistemine yüklenmektedir. Ayriyeten çok farklý olarak ülke riski ve CDS i taþýdýðýmýz unutulmamalý..PORTFÖY de hisse oraný BÝST in bu seviyesinde yüzde 50 den yukarý olmamalý, DOW da 18.000 seviyelerinin görülmesi þaþýrtmamalý. Çok yabancý teknik analistçiler burayý hatta daha altýný öngörüyorlar. Bu krizin etkileri 2008 dekinden daha aðýr olacaða benziyor. Tamam þöyle para basýldý falan filan. Baþta ABD olmak üzere 200 trilyon dolarlýk borçlu bir finans sistemden bahs ediyoruz. Herkes borçlu herkes bastýklarý paradan ziyade tahvil ihrac etmiþ. Japonya 30 kusur yýldýr ABD kadar para bastý, tahvil çýkardý , çýkardýðý tahvilleri de yine kendi aldý. sonuç ; resesyondan çýkamadý. FED yapacaðýný yaptý , daha ne yapabilir ? Bunu sordum kendime. Yani þapkadan nasýl bir tavþan daha çýkarabilir ki ? Selamlar.

[KIZILDAG]

Çin-Abd savaþý tekrar baþlayacak. Bizdeki ralli 2019 sonlarýnda ticaret barýþý ile alevlenmiþti. Ticaret savaþý demeyelim biz onada iç vergi diyelim. Artýk büyük bir gerekçe var, örneðin ticaret bakanlýðýna gideceðiz ve Çelik üzerindeki vergiyi kaldýr diyeceðiz. Oda bakacak, ülkede üretim varsa ve yeterli ise vergiyi kaldýrmayacak. Benzer her þeyde ve her ülkede bu görülecek. Muhtaçlýk durumuna göre. Vergi korkudan yapýlamayacak, tersine normal karþýlanacak. Avrupa Çin’den neleri alamdan kendisi üretecek buna yönelme kaçýnýlmaz. Bu durum dýþ ticaret baðýmlý ülkeleri etkiler. Yani covit sonrasý çokda normal bir durum beklemek hayalcilik olur. En önemlisi ise azalan vakalar deðil, sýfýrlanan süreler olacak. Mesela bir uçuþ Ýçin ne kadar sýfýr vaka gerekiyor. Sýfýr vakayý yakaladýnýz bunu nasýl güvence altýna alacaksýnýz. Çin hazýrlýksýz yakalandý ama bizden az vaka duyurdu, buna Kadir de inanmýyor, ticaret görüþmelerinde bu inanmak yada inanamamak nasýl tescil edilecek kim onay verecek. Siz uçuþlarý açýn, karþý taraf sizi ne zaman kabul edecek. Normalleþme 2 yýl sürecekse buna belirsiz süre demek daha doðru olur. O halde normalleþme asla olmayacak. Ülkeler kendi içinde kendi yaðý ile kavrulacak.

[KIZILDAG]

Bu krizin ilk günlerinde altýn iþaret edildi 302 liradan aldýk tutmak kýsmet olmadý, Çin dýþýna çýkmayacak gibi gördük. Bir bakýma tramp ve benim kaderim ayný oldu. Ticaret savaþlarý geliyor, baþka bir þeye bakmak odaklanmak yanlýþ olur. Korumacýlýk kazancýn üstünde olmalý. Kriz her yerde ayrý olacak, petrol alanda ayrý satanda ayrý. Bence senet taþýmak büyük hata. TL de kalmak ise sayacýn sýfýrlanmasýna düþüncenin tarafsýzlýðýna atýlan ilk adým olabilir. Dolar veya altýn kazanç dan ziyade korumacýlýk Ýçin tercih edilmeli. Ons altýn düþebilir bir ülke krize girer altýn satar ama dolar etkisi ile yine de sizi korur. Bilanço dediðiniz þey çok az firmada doðru olarak görülür, çoðunda ise saman ateþi gibidir. Aþaðýdaki resim ne ifade ediyor iþde bugün o resim önemli. Ve resmin altýndaki hatýrayý lütfen okuyun.

[KIZILDAG]

[KIZILDAG]

Resim diyor ki ciro ve karþýlýk hikaye , asýl olan nakit akýþýdýr.

[KIZILDAG]

Diyelim ki ciro ve karlýlýk gerçekten hikaye oldu, nakit akýþýný kim diri tutabilir. Küçük bir örnek Migros , her þey nakit ve Migros kriz önceki rakamýn üzerini gördü. O halde ileriki bilançolarda bizi neler bekliyor .

[KIZILDAG]

2008 krizinde bilanço öz kaynak artý 600 milyon TL, ama nakit dönmüyor, iflas erteleme istedik, avukat bu bilanço olmaz Özkaynak eksi olmalý dedi. O zaman e devlet yaygýn deðildi ortaklar hesabý ile stok hesaplarýný ters yönde deðerlendirdik karar alýndý. Bir günde bilanço eksi 300 milyon oldu. Ýkinci gün 18 aylýk iflas erteleme kararý elimizdeydi. Bilanço hikaye. Borsada gelmiþ geçmiþ en gerçek bilanço sadece erbos da var. 12 yýldýr her bilançosunu incelerim. Sýfýrý sýfýrýna her þeyin gerçek olduðu tek bilanço. Geçen gün bir arkadaþ Vestel anýsýný yazdý. Vestel tahsisli sermaye artýrýmý yaptýðý günlerde Denizbank kendisinin olduðu Ýçin kredi kullanýr ve þirket karýný kredi faiz oraný ile bu bankada tutardý. Vestel bir dünya markasý ama 10 yýl önceki bilançosu kalem ayarlanmasý. Kýsmen BDDK etkisi ile bankalar doðru ama devlet bankalarý veya varlýk fonu þirketleri doðru deðil. Bilançoda dikkate alýnacak bir kaç kalem var. Stok asla alýnmamalý. Nakit varlýklar , ticari alacaklar , ticari borçlar ve banka kredileri. Ancak bu rakamlardan iliþkili taraf rakamlarý çýkarýlmalý. Yoksa oda saman alevi olur.

[KIZILDAG]

Çok savunduðun deðerler 1 gecede deðiþir. Bu yanlýþ deðil doðrusu deðiþmeli. O halde senet alacak kiþi sadece nakit döngüsüne bakmalý. Nakit döngüsü þimdilik gýdalarda var. Senet alýnacaksa 2020 için sadece gýda veya ilaç firmalarý olabilir. Salgýn bitti diyelim. Ýlaç veya medikal firmalarýnýn ürettiði ürünler daha çok kullanýlacak. Bu belkide 2 yýl sürecek bir konu. 27 milyar TL kredi verilmiþ. Bankalarýn karý me kadar %10, karþýlýksýz kredi ihtimali ne kadar %20, ilk zarar bankalardan gelecek. Çünkü BDDK son 1 yýldýr aldýðý kararlar ile bankalarýn dna sýný bozdu. Nakte dayalý bir sistem yok. Ertelemeye dayalý bir sistem var. Yani ülke büyük bir plastik leðen içinde yüzdürülüyor.