Dowes

[inti]

http://www.hurriyet.com.tr/yazarlar/...atisi-40704967

ellerinde TL var ama döviz getiremeyecek durumdalar. Öyleyse piyasadan döviz satýn alýp getirmeye kalkmasýnlar, kur dengesini bozmasýnlar

[rxpu]

http://www.hurriyet.com.tr/yazarlar/...atisi-40704967

ellerinde TL var ama döviz getiremeyecek durumdalar. Öyleyse piyasadan döviz satýn alýp getirmeye kalkmasýnlar, kur dengesini bozmasýnlar

Neden piyasadan alsýnlar ki, zaten tcmb kendisine borcu olanlara bana ödeyeceðin dövizi 3.7TL'den TL olarak ödeyebilirsin diyor. Gidip piyasadan 3.8TL'den dolar alýp tcmb'ye ödeme yapmasý epey mantýksýz olur.

Ayrýca bu krediyi kullananlara zaten baþlangýçta kredi TL olarak verilmedi mi?. Sanýrým piyasa faizinden 3-4 puan düþük bir maliyetle TL olarak kredi verildi ama TL kredisinin faizinin düþük olmasýnýn karþýlýðý olarak ta ödeme tarihinde o günkü kurdan dolar ödemelerini istiyor tcmb. Þubat ayýna kadar rahatýz, ama sonrasýnda tcmb artýk TL kabul etmeyebilir. Bu da söylediðiniz gibi tmcb'den TL kredisi almýþ olanlarýn dolar olarak geri ödeme yükümlülüklerinden dolayý baskýyý arttýracaktýr. Tcmb 2 senedir sýkýþtýðýnda bu yola baþvurdu ve bu rezervlerde ciddi erimeye yol açýyor. Tcmb'nin rezervlerindeki azalýþtan dolayý 3. bir deneme ve TL ile ödeme imkaný sunamayacaðýný düþünüyorum. O nedenle faize geçmiþe göre daha fazla yüklenmeye baþladý.

[inti]

Neden piyasadan alsýnlar ki, zaten tcmb kendisine borcu olanlara bana ödeyeceðin dövizi 3.7TL'den TL olarak ödeyebilirsin diyor. Gidip piyasadan 3.8TL'den dolar alýp tcmb'ye ödeme yapmasý epey mantýksýz olur.

Ayrýca bu krediyi kullananlara zaten baþlangýçta kredi TL olarak verilmedi mi?. Sanýrým piyasa faizinden 3-4 puan düþük bir maliyetle TL olarak kredi verildi ama TL kredisinin faizinin düþük olmasýnýn karþýlýðý olarak ta ödeme tarihinde o günkü kurdan dolar ödemelerini istiyor tcmb. Þubat ayýna kadar rahatýz, ama sonrasýnda tcmb artýk TL kabul etmeyebilir. Bu da söylediðiniz gibi tmcb'den TL kredisi almýþ olanlarýn dolar olarak geri ödeme yükümlülüklerinden dolayý baskýyý arttýracaktýr. Tcmb 2 senedir sýkýþtýðýnda bu yola baþvurdu ve bu rezervlerde ciddi erimeye yol açýyor. Tcmb'nin rezervlerindeki azalýþtan dolayý 3. bir deneme ve TL ile ödeme imkaný sunamayacaðýný düþünüyorum. O nedenle faize geçmiþe göre daha fazla yüklenmeye baþladý.

Reeskont Kredilerinin Döviz Rezervlerine Katkisi (TCMB)(Milyon $)(Yýllýk), mekanizma sýkýntýlý fakat TCMB eline geçen döviz miktarý fazla deðiþmemiþ.Yeni dönemde ne olur bilemiyorum.

[rxpu]

Reeskont Kredilerinin Döviz Rezervlerine Katkisi (TCMB)(Milyon $)(Yýllýk), mekanizma sýkýntýlý fakat TCMB eline geçen döviz miktarý fazla deðiþmemiþ.Yeni dönemde ne olur bilemiyorum.

Rakamlarda bir farklýlýk var zira bildiðim kadarýyla bu kredilerin döviz rezervlerine katkýsý yýllýk 15-16 milyar dolar civarýndaydý. Hatta Geçen yýlký TL ödeme kabul etme hamlesinden sonra bu katký 12 milyar dolara kadar düþtü. Neredeyse tcmb net rezervlerinin %60-%70'i bu kredi dönüþlerinden gelen döviz ile oluþuyor diye hesaplýyorum. O nedenle bu konu çok kritik. Aþaðýdaki linkteki verilere göre bu kredilerin döviz rezervlerine katkýsý yukarýda belirtilen listeye göre en az 15 kat daha fazla.



http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/conne...78d5ef-m3vEQVW



Yine bu listeye göre 2018'in ilk 4 ayýndaki dönüþler þu þekilde:

(milyon dolar)
Ocak 1.470,76
Þubat 1.515,63
Mart 1.619,48
Nisan 1.257,34


Eðer tcmb Nisan'a kadar TL kabul etmeye devam ederse yaklaþýk 6 milyar dolar daha rezerv kaybý yaþayacak. O nedenle sanýrým þubat ayý gibi TL kabul etmeyi durdurup kuru faiz ile baskýlamaya çalýþacak, zira Þubat ayýndan sonra daha da zorlarsa net döviz rezevlerindeki erime ciddi boyutlara ulaþabilir.

Tcmb'nin faiz hamlelerinde enflasyonun yanýnda bu etkinin de önemli olduðunu düþünüyorum.

[inti]

Rakamlarda bir farklýlýk var zira bildiðim kadarýyla bu kredilerin döviz rezervlerine katkýsý yýllýk 15-16 milyar dolar civarýndaydý. Hatta Geçen yýlký TL ödeme kabul etme hamlesinden sonra bu katký 12 milyar dolara kadar düþtü. Neredeyse tcmb net rezervlerinin %60-%70'i bu kredi dönüþlerinden gelen döviz ile oluþuyor diye hesaplýyorum. O nedenle bu konu çok kritik. Aþaðýdaki linkteki verilere göre bu kredilerin döviz rezervlerine katkýsý yukarýda belirtilen listeye göre en az 15 kat daha fazla.



http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/conne...78d5ef-m3vEQVW



Yine bu listeye göre 2018'in ilk 4 ayýndaki dönüþler þu þekilde:

(milyon dolar)
Ocak 1.470,76
Þubat 1.515,63
Mart 1.619,48
Nisan 1.257,34


Eðer tcmb Nisan'a kadar TL kabul etmeye devam ederse yaklaþýk 6 milyar dolar daha rezerv kaybý yaþayacak. O nedenle sanýrým þubat ayý gibi TL kabul etmeyi durdurup kuru faiz ile baskýlamaya çalýþacak, zira Þubat ayýndan sonra daha da zorlarsa net döviz rezevlerindeki erime ciddi boyutlara ulaþabilir.

Tcmb'nin faiz hamlelerinde enflasyonun yanýnda bu etkinin de önemli olduðunu düþünüyorum.

Haklýsýnýz evds üzerinde "aylýk" veriler toplamý "yýllýk" veriyle uyuþmuyor. Referans verdiðiniz tablo, evds2 üzerinde "aylýk" verilerle uyuþuyor.Çýkarýlacak sonuç, her veriyi kendi frekansýnda görüp sonra toplulaþtýrmak lazým yoksa sýkýntý olabiliyor.

saðolun.

[rxpu]

Haklýsýnýz evds üzerinde "aylýk" veriler toplamý "yýllýk" veriyle uyuþmuyor. Referans verdiðiniz tablo, evds2 üzerinde "aylýk" verilerle uyuþuyor.Çýkarýlacak sonuç, her veriyi kendi frekansýnda görüp sonra toplulaþtýrmak lazým yoksa sýkýntý olabiliyor.

saðolun.

Aslýnda tcmb bana göre reeskont mekanizmasý ile garip bir ponzi þemasýnýn içine giriyor. Ýhracatçýdan gelen dolar benim rezervime girsin , ithalatçýnýn ihtiyacý dýþ borç ile karþýlansýn. Ne ala, kronik olarak cari açýk veren bir sistemde böyle bir uygulamanýn 3-4 yýlda bir merkez bankasýný köþeye sýkýþtýracaðý açýkken hala ýsrar etmek sonuçta kendi kararlarý. Dýþ borcu veren ithalatý fonlamak için tabii ki her zaman *yapýcý* düþünecektir. Sonuçta bu tablo içinde aslýnda tcmb'nin net rezervi de bir çeþit psikolojik destektir. Gerçek bir destek deðildir, zira muhasebesel olarak net bir rezerv gözükse de carý açýk ve dýþ borçluluk göze alýndýðýnda aslýnda ortada gerçek anlamda bir rezerv de yoktur.

[inti]

Sayýn @jondowes

Piyasanýn aþaðýdaki eðriye bakýþý nedir ?

[JonDowes]

Sayýn @jondowes

Piyasanýn aþaðýdaki eðriye bakýþý nedir ?

2-10 yýllýk UST faiz farký, klasik bir "iþ döngüsü belirleme" aracý olarak düþünülür. Bu farkýn düþmeye baþlamasý "gelecekte resesyon geliyor" diye anlaþýlýr. Artmaya baþlamasý ise "büyüme ve/veya enflasyon geliyor" diye algýlanýr.

Fakat 2008 sonrasýnda FED'in olaya müdahale etmesi ve QE'ler ile Operation Twist uygulamalarý nedeniyle bu algýlama olayýnýn parazit yaptýðý düþünülmeye baþlandý. Çünkü normalde 2 ve 10 yýllýk faizleri piyasanýn belirlemesi ve büyüme-enflasyon-iþsizlik verilerine göre olmasý gereken yerlere gittiði varsayýlýrdý. FED'in alým-satým'larý piyasanýn yapacaklarýndan farklý olduðundan artýk çok da izlenen bir araç olduðu tartýþýlýr.