Dowes

[JonDowes]

Sn jondowes,

Önceki yazýlarýnýzda londra USDTL swap piyasasýndaki faizlerin düþmesinin TL'yi zayýflatýcý etki edeceðini tartýþmýþtýk.

Ancak þu anda baþka bir durum söz konusu londradaki swap faizleri ciddi anlamda yükselmiþ durumda. Ama bu dolar kurunu baskýlama etkisi göstermiyor?

Acaba gösteriyor da ona raðmen gelinen nokta bu mu yoksa orada baþka bir mekanizma mi devreye giriyor.

Bir yabancý yatýrýmcý TL'den çýkmaya karar verdiyse çýkar. Bunun nedeni siyasi ve makro kökenli ise; para piyasasý hareketlerinin etkilemesi oldukça güçtür. Faizin %2 bile yükselmesi 1 yýlda %2 fark ederken; dolar kurunun 1 günde %2 çok rahat gidebildiði bir ortamda faiz önemsizleþir. "Faiz için kalmayacak olanlar çýkýyor; çýkýþlarý bitmeden de faizin artmasý veya düþmesi fark yaratmaz" diye düþünebilirsiniz. Ha böyle durumlarda elbette tüm varlýk sýnýflarý da etkileniyor ve tahvil de satýþ yiyor. Bu nedenle bazen "faiz yükseliyor belki yakýnda ayný yabancýlar geri gelir" algýsýna düþebiliyoruz ülke olarak. Ancak kalýcý çýkýþlarýn etkisini uzun vadede görebiliyoruz, döviz sepeti belli aralýklarla yukarý atýyor ve alt aralýk tarihin tozlu sayfalarýnda kalýyor, eskisi gibi geri gelinmiyor.

Tersten bakarsak; sýrf faiz için "yeni" gelecek yabancýlarýn hem o çýkýþlara sebep veren olaylarýn bittiðini düþünmesi, hem de faizi "eskiye kýyasla" cazip bulmasý gerekir. Eskiden olsa "3 puan reel faiz verelim gelirler" derdim ama yukarýda yazdýðým gibi 1 yýl bekleyip de 2-3 puan ekstra getiri için kimse siyasi riskleri kabul eder hale gelmez. Kur düþecekse de, kýsa vadeli spekülatörlerin hýrsý sayesinde düþer ve kolayca tabanýný bulur.

[rxpu]

Bir yabancý yatýrýmcý TL'den çýkmaya karar verdiyse çýkar. Bunun nedeni siyasi ve makro kökenli ise; para piyasasý hareketlerinin etkilemesi oldukça güçtür. Faizin %2 bile yükselmesi 1 yýlda %2 fark ederken; dolar kurunun 1 günde %2 çok rahat gidebildiði bir ortamda faiz önemsizleþir. "Faiz için kalmayacak olanlar çýkýyor; çýkýþlarý bitmeden de faizin artmasý veya düþmesi fark yaratmaz" diye düþünebilirsiniz. Ha böyle durumlarda elbette tüm varlýk sýnýflarý da etkileniyor ve tahvil de satýþ yiyor. Bu nedenle bazen "faiz yükseliyor belki yakýnda ayný yabancýlar geri gelir" algýsýna düþebiliyoruz ülke olarak. Ancak kalýcý çýkýþlarýn etkisini uzun vadede görebiliyoruz, döviz sepeti belli aralýklarla yukarý atýyor ve alt aralýk tarihin tozlu sayfalarýnda kalýyor, eskisi gibi geri gelinmiyor.

Tersten bakarsak; sýrf faiz için "yeni" gelecek yabancýlarýn hem o çýkýþlara sebep veren olaylarýn bittiðini düþünmesi, hem de faizi "eskiye kýyasla" cazip bulmasý gerekir. Eskiden olsa "3 puan reel faiz verelim gelirler" derdim ama yukarýda yazdýðým gibi 1 yýl bekleyip de 2-3 puan ekstra getiri için kimse siyasi riskleri kabul eder hale gelmez. Kur düþecekse de, kýsa vadeli spekülatörlerin hýrsý sayesinde düþer ve kolayca tabanýný bulur.

Anlatýmýnýzdan anladýðým swap piyasasýnýn da sönümleyemeyeceði daha büyük bir çýkýþ hareketi var. Sizce bu hareketin ne kadarý yurt içi ne kadarý yurt dýþý geliþmelerden kaynaklanýyordur? Kabaca oranlayabilir miyiz?

Sizce tcmb tedbirli olarak faiz arttýrsaydý bu büyük çýkýþýn ne kadarýný vazgeçirebilirdi?. Bu çýkýþ tamamen faizden baðýmsýz diðer siyasi ve politik nedenlere baðlý diyebilir miyiz?. Burada da çok kabaca bir oran öngörebilir miyiz?

Sonuç olarak eðer çýkan grup faize daha az duyarlý grup ise içeride kalan diðer yabancý gruplarýn faize daha duyarlý olduðunu varsayarak içeride kalan yabancý yatýrýmcý gruplarýný, çýkan ve faize daha az duyarlý grup olmadan eskisine göre daha yüksek bir faiz ile ikna etmemiz zorunluluðu doðabilir mi?

[JonDowes]

Eþ zamanlý olan olaylarýn etkisini bilmek mümkün deðil, çýkýþ yapanlarýn kafasýnýn içini bilmek lazým. Ancak geçmiþte FED'in þahin hareketlerinde TL'nin o kadar da hýzlý çakýlmadýðýný hatýrlarsak; aðýrlýðýn yurtiçi piyasalardan olduðunu düþünebiliriz. Buna gösterge olarak da, Ruble ve ZAR gibi ekürilerin %1 bile deðer kaybetmemesini örnek verebiliriz.

TCMB düþük faiz politikasýný ne kadar önce býraksaydý, o kadar fazla "sýcak para" içeride kalýr ve o kadar da daha düþük bir döviz sepeti hakkýnda konuþuyor olurduk. Elbette bu çýkýþ zamanlarýnda kur yükselmeyecek anlamý taþýmaz. Faizin gücü ve etkisi hep "diðer þartlar sabitken" etki eder.

Ýçeride kalanlara "faize duyarsýz" grup demek doðru deðil pek. "Siyasi geliþmeleri öyle algýlamayan" demek lazým. Çünkü burada kazandýklarý ana getiri unsuru faiz deðil; sermaye geliri. Bir þirkete/fabrikaya ortak olanlarýn, veya elinde TL cinsi kaðýt tutanlarýn kazancý en kýsa sürede olan sermaye hareketleridir. Faiz bunu tatlandýrýr; sonucu tek baþýna belirlemez. 3.95'den dolar satýp TL'ye geçen biri 1 ay sonra dolarýný 3.80'den geri alýrsa %4 getiri saðlar. Faiz de bunu kabaca 1 puan destekler ve toplamý 5'e getirir.

[rxpu]

Yorumlarýnýz için teþekkürler. Çýkan yabancý yatýrýmcý yurt içi geliþmelere göre bu hareketini gerçekleþtirdi ise bu sorunun çözümünün diðer olasýlýklara göre daha zor olduðunu düþünüyorum.

Tcmb'nin ppk toplantýsý da þaka gibi 25 Nisan'da. Belki de 25 Nisan'a kadar piyasanýn kendilerine bir zaman tanýyacaðýný düþünerek bilinçli olarak ötelediler. Ne koparsak ne kadar sürüncemede býraksak kardýr mantýðý ile.

Umarým geçen seferki gibi tansiyon birikmez ve tcmb'nin gecikmeli politikalarý nedeniyle kademeli iki adet 100 baz puan faiz artýþý ile halledilecek iþ 400 baz puan ve ötesi artýþý gerektirmez.

[inti]

Sn jondowes,

Önceki yazýlarýnýzda londra USDTL swap piyasasýndaki faizlerin düþmesinin TL'yi zayýflatýcý etki edeceðini tartýþmýþtýk.

Ancak þu anda baþka bir durum söz konusu londradaki swap faizleri ciddi anlamda yükselmiþ durumda. Ama bu dolar kurunu baskýlama etkisi göstermiyor?

Acaba gösteriyor da ona raðmen gelinen nokta bu mu yoksa orada baþka bir mekanizma mi devreye giriyor.

Hocam, londra TL swap faizlerini siz nereden takip ediyorsunuz ?

[rxpu]

Hocam, londra TL swap faizlerini siz nereden takip ediyorsunuz ?

Bu sefer bloomberght izlerken öðrendim. %14.50 seviyelerine çýktýðýný söylediler. Ancak burada sanýrým sn jondowes geçmiþte referans teþkil edebilecek bir link paylaþmýþtý. Genelde Bloomberght'de piyasa raporu bölümünde terminalden paylaþýyorlar.

Eðer bir link var ise tekrar kaydetmekte fayda var.

[JonDowes]

Bu sefer bloomberght izlerken öðrendim. %14.50 seviyelerine çýktýðýný söylediler. Ancak burada sanýrým sn jondowes geçmiþte referans teþkil edebilecek bir link paylaþmýþtý. Genelde Bloomberght'de piyasa raporu bölümünde terminalden paylaþýyorlar.

Eðer bir link var ise tekrar kaydetmekte fayda var.

Þurasý: https://www.investing.com/currencies...-forward-rates

Ancak swap faizi deðil swap point deðerleri mevcut. Yani ufak bir hesap gerekiyor. En basiti 1 yýl vade olduðu için test edelim:

1 yýllýk ASK deðeri 4650 pip civarýnda. Bunu spot kura bölüyoruz:

4650 / 3,95 = 1177

Bu, yine pip cinsinden faiz farký. Bunu yüzdeliðe çevirmek için 100 'e bölüp 1 yýllýk USD Liboru ekliyoruz:

11,77 + 2,59 = 14,36 = 1 yýllýk FX swap'ta TL faizi

Faizin hemen görülebilecek bir linki olsa daha iyi olurdu ama hem bedava hem de oldukça güncel bir siteye denk gelmedim. BloombergHT'de ara sýra belirtiyorlar ancak orada denk gelirseniz bilirsiniz.

[rxpu]

Sn jondowes link için teþekkürler.

investing.com dan bir yorum:

1500 pips in three days, this pair is crazy...