Dowes

[JonDowes]

O zaman ;

'' Kendi düþen aðlamaz '' diyebilirmiyiz?

%9 bf ile aldýklarý ve mb'da repoda teminatta duran dibsler %17,5 ile fonlandýðýndan zarar yazýyor.

Kesinlikle. Tam da bu nedenden hýzlý yükselen faizler banka hisselerini tepe taklak eder. Tahvilin yanýna sabit faizli uzun vadeli kredileri de eklediðinizde... banka karlýlýðýna etkisi çok ciddi olur.

Tahvili alan ertesi gün satabilir. Tutuyorsa, para kazanmayý bekliyordur ve riskini de alýr. Tahviller ve daha da önemli AOFM fýrlarsa, eski yýllarda aldýklarý tahvillerin zararýna da hakettikleri gibi katlanýrlar.

Son baktýðýmda piyasa hergün 100.000.000.000.tl ekside idi.

Amatörce yorumum;

MB, hergün bankalarýn tl açýklarýný fonluyordu ...

Bankalarýn elindeki bonolar mb'da teminatta ise, bonoda 2.ci piyasa zaten oluþamaz.

Tahvili satacak olan bir banka. Alacak olan da bir banka. Satýcý, satmadan önce repoda kullanýyor (tahvili AOFM'den fonluyor). Alýcý, satýn aldýktan sonra yine repo yapýyor ve AOFM'den fonluyor. Deðiþen bir þey yok? Çünkü tahvili bireylere satmýyorlar; öyle bir talep yok. Bu nedenle, tahvillerin repo teminatýnda kullanýlmasý piyasa derinliðini düþürmez. Tam tersine, repoda kullanamadýklarý varlýklarý (mesela bir özel banka bonosu) almak yerine, fonlamasý hazýr bir ürünü almak her zaman yeðdir. Yani düþük iþlem hacmini repoyla iliþkilendireceksek bunun yönü olumlu þekilde olmalýdýr. Aslýnda, yukarýda dediðim gibi, yabancýnýn piyasadan çekilmesi ve TCMB'nin anlamsýz politikalarý tahvil hacmini düþürdü.

[british]

Sn. JonDowes, þunu demek istiyorum;

Bu bonolarý alanlar 2.ci piyasada satamayacaklarýný bile bile aldýlar.
Yani %1 e tamah ettiler.

[JonDowes]

Sn. JonDowes, þunu demek istiyorum;

Bu bonolarý alanlar 2.ci piyasada satamayacaklarýný bile bile aldýlar.
Yani %1 e tamah ettiler.

PY açýsýndan konuþuyorsak, kabaca evet. Ama ufak ufak düzenli satýþ yapabilirler. Burada sorun, hiçbir faiz seviyesinden alým gelmemesi. Bu yüzden her satýþ faizi bir basamak yukarý atýyor ve geri inemiyor. Belki %20 göreceðiz, ama gerçekte piyasada böyle bir orana ihtiyaç yok. Seçim riskinin fiyatlara etkisi çok fazla, enflasyondan çok ülke risk primi fiyatlarý düþürüyor.

[british]

Piyasada oluþan fiyat sakattý. (faiz)
Açýklanan enf. oraný sakattý.
O yüzden 2.ci piyasa oluþmadý.
PY Bankalar da buna katalizör oldular.

1994 krizinden sonra yatýrýmcýlar bireysel olarak merkez bankasýnda ihalelere teklif atýyorduk.
Sakat fiyatlamalardan sonra bireysel yatýrýmcý kalmadý.(gayrýmenkule gitti)

[memorex]

PY açýsýndan konuþuyorsak, kabaca evet. Ama ufak ufak düzenli satýþ yapabilirler. Burada sorun, hiçbir faiz seviyesinden alým gelmemesi. Bu yüzden her satýþ faizi bir basamak yukarý atýyor ve geri inemiyor. Belki %20 göreceðiz, ama gerçekte piyasada böyle bir orana ihtiyaç yok. Seçim riskinin fiyatlara etkisi çok fazla, enflasyondan çok ülke risk primi fiyatlarý düþürüyor.

sizce þu ortamda kýsa vadeli mevduat baðlamak mý mantýklý olur 2 yýllýk gösterge tahvil almak mý?

[JonDowes]

sizce þu ortamda kýsa vadeli mevduat baðlamak mý mantýklý olur 2 yýllýk gösterge tahvil almak mý?

Seçim beklentinize baðlý. Yaz bittiðinde siyasi ortam ve ülke gündemi son 3 yýldaki ortalamaya göre oldukça sakinlemiþ olursa... tahvil faizi 3 puan aþaðý gider. Yok tam ters yönde giderse de, tahvil de satýþ yemeye devam eder.

[rxpu]

Sn jondowes

11.6.2018 tcmb fonlamasý þu þekilde:

(A) 1 haftalýk repo Ýhalesi : 113 milyar TL

(B) Kotasyon yoluyla sterilizasyon : 2.7 milyar TL (tcmb'nin piyasadan çektiði para)

Net fonlama = A-B = 110.3 milyar TL

Kotasyon yoluyla sterilizasyon nedir?. Kabaca tcmb'nin piyasadan para çektiðini anlýyorum. Bunu piyasada fazla para olduðu zaman çekiyor olmalýydý. Ama likidite açýðýnýn bu denli yüksek olduðu bir durumda tcmb neden bu kanaldan bu kadar yüksek bir meblaðda para çekmeye ihtiyaç duyuyor?. Yani kamyonla boþalttýðý hafriyatýn içinden neden çuval çuval geri topluyor?

Genelde B kalemi tarihsel olarak çok ufak meblaðlardan oluþmuþ . 50-100mTL gibi ama son 2 gündür B kalemi gittikçe artýyor. (2.7 milyar TL gibi). Bu sizce neden oluyor?

[JonDowes]

Bankalar, gün içinde likiditelerini ayarlamaya çalýþýrlar ve eski sistemde, akþam üstü açýk kalan kýsmý GLP'den kapatýrlardý. Böyle bir yapýda kimsede gün içi "likidite fazlasý" olmuyordu zira akþam kapanýþta herkes ihtiyacý kadar GLP içiyordu.

Bu, deðiþti:

Artýk en klasik sistem olan haftalýk repo var. Bu ihaleler sabah yapýlýyor. Öðleden sonra da gecelik repodan alýyorlar ama GLP resimden çýktýðý için bankalarýn "akþama doðru açýk kýsmý kapatýrýz o iþ kolay" diyebildiði bir olanaklarý kalmadý. Bu ne demek? Saat 16'da herkes repodan aldýðý paraya imtina etmeli; açýksa da ciddi bir maliyete katlanmalarý gerekecek demek. Bu nedenle, her banka ihtiyacýndan bir tutam fazla para alýr. Repo kapandýktan sonra da eft giriþ-çýkýþlarý olur. 1-2 banka hesabýný þans eseri tam tutturur, bazý bankalarda hafif bir artý likidite olur (bunu isterlerse dispo olarak tutabilirler); çok az ihtimalle de 1-2 bankada açýk durumu oluþur.

Ýþte bu mekanizma deðiþikliði; sistem toplamýnda "atýl likidite" gözükmesine sebep olur ve TCMB'nin gecelik geri alýþ penceresinden (þu an %16.25 oran ile) sistemden geri çekilir (teknik adý = sterilizasyon; "temizlik"). Sorduðunuzda hep yazýyordum ya: bankalar tam ihtiyaçlarý kadar GLP yaparlar ve TCMB de tam ihtiyaç kadar GLP verir diye; piyasada fonlama sadece GLP ile olsaydý 110.3 milyara çok yakýn bir tutarda GLP kullanýlacaktý. Þimdi ise "saat bazýnda" daha katý bir akýþ var ve bankalar 110.3 toplam ihtiyaca raðmen 113 borç alýp gece 2.7'yi TCMB'ye iade etmiþler. Çünkü hiçbir banka müþterilerine "repo kapandý saat 15:30'dan sonra eft yapmanýza izin vermiyoruz" diyemez. EFT'ler devam ettiði için de bankalar bir miktar "yaðlayýcý likidite fazlasýný" kabul etmek durumundadýrlar. Bu, elinde çok parasý olan tek bir banka var anlamýna gelmez; herkes borç alýyor ama ihtiyacýndan biraz fazlasý kadar alýyor. Eski yýllardaki fonlama dökümlerini incelerseniz; temel fonlamanýn haftalýk repo ile yapýldýðý her dönemde bu sterilizasyonun olduðunu görebilirsiniz.

--

O deðil de, birkaç detay daha öðrenecek olursanýz herhangi bir bankanýn likidite/repo/mm desk'ine iþ baþvurusu yapabilir duruma geleceksiniz