Dowes

[JonDowes]

O zaman tcmb bankalara forward kur satışı yapma demeli. Bunu yasaklamadan efektif olarak swaplı mevduatı nasıl yasaklayacak. Müşteri temsilcisi ufak bir makro ile bunu yapabilir. Tcmb, sanırım bu paketlenmiş sentetik ürünün pazarlamasını yapmayın, yapmak isteyen manuel yapsın bu da bana yeter zira mevduat müşterisinin %90 ı bu işe girmez diye düşünmüş olabilir. Forward satış için bankalar bir alt limit koyuyor mu?

Evet pratikte, swaplı mevduat devam edebilir. Ancak birincisi; swaplı mevduat bir taleple oluşmadı: Arz, talebi yarattı. Bankalar forward satış+DTH mekanizmasını da kendi bünyelerinde otomatiğe bağlanacak bir sisteme çevirmedikçe; "ekstra oran" vermek için kullanışlı bir ortam oluşmaz. Swaplı mevduatın güzelliği paket olmasıydı; imzayı atıyor vade günü parayı alıyordunuz... düz mevduat gibi. Forward işlemler ülkede 30 yıldan fazladır var. Kendi kendine böyle bir ek pencereye kaymaları zor gibi. Çünkü paylaşılan pasta çok büyük değil (0.50-0.70 puan). Şubenin bu tip bir mekanizmayı kendi ekranında yapması olanaksız - hazine ve IT'nin sistemsel bir olanak olarak hazırlaması ve sunması gerekir. (Çoğu bankanın bilgisayarlarında bırak makroyu, arka plan resmini bile değiştiremezsiniz; ultra korumalıdır)

Bankaya gidip dolar almak istiyorum demekle; "forward dolar almak" istiyorum demek mantıken çok yakın kavramlar. Birini aynı gün yapıyorsunuz, diğerini vadeli. Normal şartlarda bankadaki hesabınızda vadedeki alımı karşılayacak kadar para olmalı. Ancak kredili müşteri iseniz, belli bir orana kadar size "az teminatla forward bağlama" olanağı veriliyor. Zira forward kurda bankanın anapara kaybı riski yok, sadece kur değişim riski var. Aldığı teminat da dövizdeki oynaklıkla orantılı ve belirli. Bu nedenlerle; işlemlerin tutarı değil; teminat oranı önemli sadece. Bankada X lirası teminata bağlı olan adam 3X veya 5X'lik forward işlem bağlayabilir.

[syılmaz]

Sn. JonDowes, parasal genişleme ve sıkılaşma hakkında anlamadığım konuları izninizle sormak istiyordum.

1) Fed piyasaya likidite sağlamak için para basmaya başladı kabul edelim. 1 Trilyon usd'lık para bastı diyelim, yanlış değilsem bu parayı hazineye karşılığında faizli tahvil alarak veriyor. Parayı bastı, hazineye verdi karşılığında tahvili aldı diyelim.

2) Tahvil'in faizi %1 olsun, fed'de para basmayı bırakmış olsun kabul edelim. Bu 1 Trilyon usd parayı faizi ile 1 trilyon 10 milyar usd olarak hazineden geri alacak değil mi? (yanlışsam düzeltim)

3) Parayı geri aldı diyelim hazineden, bu para şimdi ne olacak peki?

4) Fed para basma işini sonlandırdığı zaman faizi arttırmaya başlamasının sebebi, enflasyon yaratarak hazinenin ödeyeceği faizi reelde sıfıra mı indirmeye çalışmaktadır? Amacı bu değilse, neden bir yandan faiz arttırmaya çalışmaktadır. Kime ne faydası vardır?

Teşekkürler...

[JonDowes]

Sn. JonDowes, parasal genişleme ve sıkılaşma hakkında anlamadığım konuları izninizle sormak istiyordum.

1) Fed piyasaya likidite sağlamak için para basmaya başladı kabul edelim. 1 Trilyon usd'lık para bastı diyelim, yanlış değilsem bu parayı hazineye karşılığında faizli tahvil alarak veriyor. Parayı bastı, hazineye verdi karşılığında tahvili aldı diyelim.

2) Tahvil'in faizi %1 olsun, fed'de para basmayı bırakmış olsun kabul edelim. Bu 1 Trilyon usd parayı faizi ile 1 trilyon 10 milyar usd olarak hazineden geri alacak değil mi? (yanlışsam düzeltim)

3) Parayı geri aldı diyelim hazineden, bu para şimdi ne olacak peki?

4) Fed para basma işini sonlandırdığı zaman faizi arttırmaya başlamasının sebebi, enflasyon yaratarak hazinenin ödeyeceği faizi reelde sıfıra mı indirmeye çalışmaktadır? Amacı bu değilse, neden bir yandan faiz arttırmaya çalışmaktadır. Kime ne faydası vardır?

Teşekkürler...

1. Tam olarak öyle değil. Piyasada olan tahvilleri, piyasadan parasını vererek alıyor. Yani para Hazineye değil, piyasadaki bankalara giriyor. O bankalar geçmişte o tahvilleri devlete para vererek almışlardı, doğru. Ancak QE başladıktan sonra bu paralar devlete gitmedi, piyasadaki bankalara girdi. Yani sıralama ve zamanlama farkı var.

2. Eğer vadesine tam 1 yıl kalmış bir tahvil stoğu ise; evet, doğru.

3. Merkez Bankalarını dipsiz kuyu olarak düşünün. Oradaki paranın bir hesabı, gittiği geldiği yer yok; vakum, uzay, boşluk. Bilgisayar klavyelerindeki ENTER'a basarak yaratmışlardı; az üstündeki DEL tuşuna basarak da silerler. Kendi kendilerine mevduat tutamazlar; defterlerin sahibi zaten FED. (özetle: dünyada "dolarım var benim" diyen herkesin FED defterinde bir sayfası var. O sayfada bir değer yazıyor, ve insanlar, kurumlar, bankalar "o benim dolarım" diyor. Buna Arap şeyhleri veya Citibank veya Brunei sultanı da dahil. Dijital -kaydi- para = Merkez Bankalarının ekranındaki bir iz)

4. Yok, daha çok mantıklandırması şu şekilde: "Faizleri o kadar çok indirdik ve o kadar uzun süre düşük tuttuk ki; varlık balonlarına yol açmak üzereyiz. Ekonominin kabul edeceği ve canlanmanın sekteye uğramayacağı faiz seviyelerine geri çıkartarak "paranın zaman değeri"nin maliyetlere girmesine ve ekonomideki tüm çarkları doğru şekilde yağlama yapmasına izin vermeliyiz."

Bunun içinde enflasyon anlamı da var mı? var. ancak direkt değil dolaylı olarak.

[syılmaz]

Bu soruları sizden başka cevaplayacak kimse yok Sn JonDowes, o yüzden izninizle forex piyasası ile ilgili aklıma takılanları da sorayım.

Forex aracı kurumda hesabımda 1.000 usd param olsun. 1:100 kaldıraçla eur/usd da long pozisyon açmış olduğumu kabul edelim, yani euro al-dolar sat yapmış oldum.

1) Diyelim ki poziyonumu kapattım ve 300 usd para kazandım, bu 300 usd nerden geliyor?

2) Diyelim ki 300 usd zarar ettim, benim kaybettiğim bu para kimin cebine gidiyor?

3) Bildiğim kadarı ile aracı kurumun asıl kazanç kapısı bu işlemler sırasında bankadan döviz alıp, az bir farkla bize satmak ve az bir farkla bizden geri alıp daha yüksek bir fiyattan bankaya satmak. Yani spread farkından kazanıyor olması lazım? Doğru mudur? Başka türlü para kazanma şansıda var mıdır? Hazinesi olan aracı kurumlar diye bir laf var, bu tam olarak neyi ifade eder?

Sorduğum sorularda eksik kalan kısımlar varsa sizde tamamlayabilirsiniz, kısacası forex piyasası nasıl dönüyor çözmeye çalışıyorum.

Teşekkürler...

[JonDowes]

Bu soruları sizden başka cevaplayacak kimse yok Sn JonDowes, o yüzden izninizle forex piyasası ile ilgili aklıma takılanları da sorayım.

Forex aracı kurumda hesabımda 1.000 usd param olsun. 1:100 kaldıraçla eur/usd da long pozisyon açmış olduğumu kabul edelim, yani euro al-dolar sat yapmış oldum.

1) Diyelim ki poziyonumu kapattım ve 300 usd para kazandım, bu 300 usd nerden geliyor?

2) Diyelim ki 300 usd zarar ettim, benim kaybettiğim bu para kimin cebine gidiyor?

3) Bildiğim kadarı ile aracı kurumun asıl kazanç kapısı bu işlemler sırasında bankadan döviz alıp, az bir farkla bize satmak ve az bir farkla bizden geri alıp daha yüksek bir fiyattan bankaya satmak. Yani spread farkından kazanıyor olması lazım? Doğru mudur? Başka türlü para kazanma şansıda var mıdır? Hazinesi olan aracı kurumlar diye bir laf var, bu tam olarak neyi ifade eder?

Sorduğum sorularda eksik kalan kısımlar varsa sizde tamamlayabilirsiniz, kısacası forex piyasası nasıl dönüyor çözmeye çalışıyorum.

Teşekkürler...

1. Forex'te sadece 2 oyuncu var diyelim basit olsun. Siz eurusd aldıysanız, diğer oyuncu da satmış oluyor. Siz 300 kazandıysanız, onun teminata yatırdığı paradan 300 USD çekilip, sizin hesabınıza yatırılıyor. Bunu 50 bin kullancıya büyütürseniz: aynı anda kimi kullanıcılar zarar yazıyor kimilari kar; zarardakilerden alınan teminatlar kardaki oyuncuların hesabına aktarılıyor.

2. Üstteki maddenin tam tersi.

3. Aracı kurumların ana kazancı: kendi kote ettikleri (spreadler) makaslar. 100 işlem yapıyorsa bunun %95'inde farklı kullanıcılar zaten birbirlerinin tersi yönde işlem yapıyorlar. Biri 1,1403'den alıyor; diğeri 1,1400'den satıyor. Aradaki 0,0003 makas; aracı kurum kazancı. Kalan %5 açık pozisyonu ise, aracı kurumun hazinesi taşıyor. İsterse piyasadan kapatıyor, isterse açık tutuyor. Ancak tekil bazda her bir kullanıcının işlemlerinin tersini piyasayla yapma diye bir şey yok (bankalar da onlara makas uyguluyor; para kazanalım derken postu deldirirler). Aracı kurumlar için küçük yatırımcılar bir havuz. Havuzun içindeki oyuncular büyük oranda birbirleriyle al-sat yapmış oluyorlar. Aracı kurum denetçisi sadece suyun miktarını ayarlıyor; taşmasına veya susuz kalmasına izin vermiyor.

Aracı kurum yeterince büyükse bu şekilde. Yani "açık kalma şansı" var. Ancak sermayesi az olan ufak kurumlarda bu denetçi bile yok. Havuzun su seviyesi oynadığı anda ekran otomatik olarak piyasadan kapatıyor. Hatta işlem yapamıyorsa; kullanıcılara fiyat bile vermiyor. Çünkü "pozisyon taşıma" şansı yok, sisteme o opsiyon tanınmamış. Çünkü bu opsiyonun getireceği kar/zarar riskini emebilecek seviyede bir sermayesi yok.

Yukarıdaki anlattıklarım genel özeti. Genel mantığında çok da ıkırcıklı başka bir olayı yok.

[syılmaz]

Sn. JonDowes yazdıklarınızdan anladığım şu şekilde,

Aracı kurumun kendi müşterileri %95 birbirlerinin tersi pozisyonda işlem yapacakları için sıkıntı yok. Peki diyelim ki çoğunluğun aynı pozisyonda olması durumunda (mesela abd para basma kararı aldı, herkes euro/usd yi longlamak istiyor) ne olacak? Bunun için piyasadan (sanırım bankalar oluyor bu) müşterileri ile aynı yönde pozisyon açması mı gerekir?

1) Böyle ise eğer, pozisyon zarar ederse aracı kurumda zarar etmiş olacak. Müşterilerle ters yönde pozisyon açsa, müşteriler haklı çıktığında zarar edecek. Çözemedim bu işi.

2) Ve de diyelim ki piyasada da genel eğilim bir yönde, herkes euro/usd long olmak istiyor, en az açılan long kadar da short olmazsa, long olanlar (tahminleri tuttu diyelim) parasını kimden alacak?

Bir de bu konu açılmışken aklıma gelen diğer soru,

Mesela Türkiye'de usd fiyatının oluşması; şimdi olayı borsa gibi düşünsek alıcılar var, satıcılar var bunlar kademeleri dolduruyor. Sonra alış/satışta ki kademelerden işlem yapanlar fiyatı oluşturmuş oluyor ama borsa sonuçta tek bir pazar herkes alım/satım için burada ama usd öyle değil. Onlarca banka, döviz bürosu vs var. Herkes farklı farklı yerlerden alıp/satmaya kalkıyor. Tek fiyatın oluşmasını kim sağlıyor?

12 soru hakkı bitmemiştir umarım bugün, teşekkürler...

[JonDowes]

Sn. JonDowes yazdıklarınızdan anladığım şu şekilde,

Aracı kurumun kendi müşterileri %95 birbirlerinin tersi pozisyonda işlem yapacakları için sıkıntı yok. Peki diyelim ki çoğunluğun aynı pozisyonda olması durumunda (mesela abd para basma kararı aldı, herkes euro/usd yi longlamak istiyor) ne olacak? Bunun için piyasadan (sanırım bankalar oluyor bu) müşterileri ile aynı yönde pozisyon açması mı gerekir?

1) Böyle ise eğer, pozisyon zarar ederse aracı kurumda zarar etmiş olacak. Müşterilerle ters yönde pozisyon açsa, müşteriler haklı çıktığında zarar edecek. Çözemedim bu işi.

2) Ve de diyelim ki piyasada da genel eğilim bir yönde, herkes euro/usd long olmak istiyor, en az açılan long kadar da short olmazsa, long olanlar (tahminleri tuttu diyelim) parasını kimden alacak?

Bir de bu konu açılmışken aklıma gelen diğer soru,

Mesela Türkiye'de usd fiyatının oluşması; şimdi olayı borsa gibi düşünsek alıcılar var, satıcılar var bunlar kademeleri dolduruyor. Sonra alış/satışta ki kademelerden işlem yapanlar fiyatı oluşturmuş oluyor ama borsa sonuçta tek bir pazar herkes alım/satım için burada ama usd öyle değil. Onlarca banka, döviz bürosu vs var. Herkes farklı farklı yerlerden alıp/satmaya kalkıyor. Tek fiyatın oluşmasını kim sağlıyor?

12 soru hakkı bitmemiştir umarım bugün, teşekkürler...

Forex piyasası kendini olağanüstü hızla gündeme kalibre eder. Kurlar çok hızlı değişir. "Piyasadaki ufak yatırımcıların çoğunun aynı yönde olmasına karşı" onların toplamından çok daha büyük global yatırım bankaları da tersi pozisyonu alır. Başka deyişle; Türklerin çoğu parite long diye, parite oynamaz. Sadece aracı kurumun daha hızlı bir piyasadan açık kapatma ihtiyacı doğar. Aracı kurum müşterisine parite satacaksa; piyasadan da satın alması gerekir. Yani evet, havuzun net pozisyonu yüklü long ise, bunu "cover" edecek olan aracı kurum hazinesi de o kadar long olmalı.

1. Hayır. Kar/zarar müşterilerin. Aracı kurum, adı üstünde; aracı. Kar/zararı piyasayla müşteriler arasında vites kutusu göreviyle aktarıyor sadece. Vites aralıkları yeterince dar ise, iyi para kazanır.

2. Piyasada genel eğilim diye bir şey pek olamaz. Öyle bir eğilim sözde ise, anlamı yok. Gerçekte var ise, çok istekli olanlar alır, fiyat yükselir. Alıcılar doyunca, kur hareketi durur. Sonsuza kadar alım heveslisi piyasalar için (bkz: Hollanda lale soğanı balonu).

Burada şunu hiç unutmayın. Uzaydan, boşluktan, veya veresiyeden "euro alamazsınız". Bir alıcı varsa her zaman bir de satıcı vardır. Piyasa euro almaya çok istekli diye, bu kuralı bozamazsınız. Piyasada 10 milyar adet işlem varsa: 10 milyar alıcı, 10 milyar da satıcı vardır. Başka türlüsü için (bkz: İmar bankası uzaydan elde edilen tahvillerin satımı)

Dövizde tek fiyat diye bir şey elbette yok. Bahsettiğiniz tek fiyat olayı sadece organize borsalarda olur. Tezgah üstü piyasalarda; çoklu fiyat hakimdir. Bu tüm dünya dövizleri için böyle. Peki neden tek döviz fiyatı konuşuyoruz? Çünkü interbank döviz piyasasının azameti karşısında, kalan minyon piyasaların sesi çıkamaz. Deutsche gelip tek kalemde Garanti'ye 100 milyon USD satabilir. TR'deki tüm döviz büroları birleşse ve sendika başkanı seçse; onun pazarlık gücü bile bunu durdurmaya, değiştirmeye yetemez. Dünyayı bankalar yönetiyor; reel sektör bulduğu boşluklardan para kazanıyor; ücretliler de bu ikisinden dökülen kırıntıları yiyor. Fazla uzattım. Dünyada döviz fiyatı için interbank baz alınır. Interbankın hacim ve hızdaki üstünlüğüne yaklaşabilen başka bir piyasa olsaydı; o zaman farklı bir şeyler diyebilirdik. Interbank seviye için ağırlığını ortaya koyar. Kalan herkes de ortadaki bu göstergeyi kullanarak istiyorsa daha geniş bantlarla, marjlarla alıp satar. Şöyle bir reel sektör örneği de verebiliriz: BMW satın alacaksınız ama "neden BMW bayiinin / fabrikasının verdiği fiyatı baz alayım ki, başka piyasalardan alamaz mıyım fiyatı?" diyebilirsiniz... Para piyasalarında bankalar da buna yakın düzeyde "tekel" seviyesindedir.

[JonDowes]

Rabobank'ın #USDTRY teknik analizi:

https://drive.google.com/file/d/0B8J...ew?usp=sharing