Dowes

[samadhi]

Sayýn British,
Cevabýnýz için teþekkür ederim.

[inti]

Sayýn @jondowes

HAZÝNE ÝÇ BORÇLANMA ÝHALELERÝNÝN ÝKÝNCÝL PÝYASA
DÝBS ÝÞLEMLERÝ ÜZERÝNDEKÝ ETKÝSÝ adlý çalýþmada aþaðýdaki sonuçlara ulaþýlmýþ.

.................................................. .................................................. .......

----10 yýl vadeli DÝBS'lerin getirileri ise ihaleden önce ortalama 8 baz
puan artýþ göstermekle birlikte, getirilerin ihaleden sonra orijinal düzeyine
dönmediði görülmektedir

----Getirilerin 2 yýl vadeli DÝBS'ler için ihaleden önce ortalama 11 baz
puan arttýðý, ihaleden sonraki 5. günde ise yaklaþýk olarak orijinal düzeyine
geri döndüðü görülmektedir

-----Getirilerin 5 yýl vadeli DÝBS'ler için ihaleden önce yaklaþýk 6 baz
puan arttýðý, ihaleden sonraki 5. günde ise orijinal düzeyine geri döndüðü
görülmektedir.

.................................................. .........................................


Bunun nedeni ise aþaðýdaki þekilde açýklanmýþ:

Buna göre getiri hareketlerinin, piyasa yapýcý bankalarýn ihalede satýþý yapýlan senetlerin belli bir yüzdesini
satýn almakla yükümlü olmasý nedeniyle portföylerindeki ayný vadeli kýymetlerin aðýrlýklanmasýndan kaynaklanabilecek risklerden kaçýnmak üzere, ihale öncesinde ihalesi yapýlacak olan senede benzer vadeli kýymetleri ikincil piyasada satmalarýndan kaynaklandýðý düþünülmektedir. Bu durum, kýymet fiyatlarý yönünde aþaðý, getirileri üzerinde yukarý yönlü baský yaratmaktadýr.
.................................................. .........................................


Bu durum, kýymet fiyatlarý yönünde aþaðý, getirileri üzerinde yukarý yönlü baský yaratmaktadýr.

Yorumunuz ne olur ? Bu sürekli gerçekleþen bir strateji midir ? Eðer öyleyse nasýl bir kazanç ortaya çýkmaktadýr ?




http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/conne...ede3c9-lhsMc7U

[JonDowes]

Sayýn @jondowes
Yorumunuz ne olur ? Bu sürekli gerçekleþen bir strateji midir ? Eðer öyleyse nasýl bir kazanç ortaya çýkmaktadýr ?

Bu bir strateji deðil. Ortada bir kazanç da yok. TCMB'nin analistlerinin bu kadar teorik kasacaðýna, bir tane bono trader'ýna alo deyip "bu niye böyle brother?" demesi yeterliydi ama omuzlarýndaki tozu silkip acaba'lý raporlarýný yazmýþlar...

Burada klasik bir "on the run - off the run" tahvil fiyatlamasý görüyoruz. Yani; "en son ihraç olunmuþ, en taze, buharý üstünde, son moda" tahvil ile "yenisi geldiði için bir kenara atýlmýþ, modasý geçmiþ, hayata küsmüþ depresif" eski tahvilin farký...

örnek olarak: þu anda gösterge tahvil denen varlýðýn vadesine 2.2 yýl var diyelim ve Hazine yeni gösterge ihraç ediyor: vadesi de 2.7 yýl... böylece yeni gösterge 2.7 yýllýk olan olacak. Bankalar "aman riskim çoðalmasýn" diye 2.2 yýllýðý satmýyorlar: 2.7 yýllýða yer açmak ve fiyatýný kalibre etmek için aldým-verdim yapýyorlar... Bu 2 tahvilin risk primleri içerisinde anlamlý derecede tek farklý olan parça: likidite primi. Çünkü yeni gösterge daha likit, eskisi artýk demode ve trade þansý azalýyor. Yani; yeni "on-the-run" kaðýdýn, eski "off-the-run" kaðýttan daha düþük bileþik faizden iþlem geçmesi beklenir. Bu fark da piyasasýna ve verim eðrisinin yatýklýðýna baðlý olarak genelde 15-20 bps olur. Tüm olay bu.

[inti]

Bu bir strateji deðil. Ortada bir kazanç da yok. TCMB'nin analistlerinin bu kadar teorik kasacaðýna, bir tane bono trader'ýna alo deyip "bu niye böyle brother?" demesi yeterliydi ama omuzlarýndaki tozu silkip acaba'lý raporlarýný yazmýþlar...

Burada klasik bir "on the run - off the run" tahvil fiyatlamasý görüyoruz. Yani; "en son ihraç olunmuþ, en taze, buharý üstünde, son moda" tahvil ile "yenisi geldiði için bir kenara atýlmýþ, modasý geçmiþ, hayata küsmüþ depresif" eski tahvilin farký...

örnek olarak: þu anda gösterge tahvil denen varlýðýn vadesine 2.2 yýl var diyelim ve Hazine yeni gösterge ihraç ediyor: vadesi de 2.7 yýl... böylece yeni gösterge 2.7 yýllýk olan olacak. Bankalar "aman riskim çoðalmasýn" diye 2.2 yýllýðý satmýyorlar: 2.7 yýllýða yer açmak ve fiyatýný kalibre etmek için aldým-verdim yapýyorlar... Bu 2 tahvilin risk primleri içerisinde anlamlý derecede tek farklý olan parça: likidite primi. Çünkü yeni gösterge daha likit, eskisi artýk demode ve trade þansý azalýyor. Yani; yeni "on-the-run" kaðýdýn, eski "off-the-run" kaðýttan daha düþük bileþik faizden iþlem geçmesi beklenir. Bu fark da piyasasýna ve verim eðrisinin yatýklýðýna baðlý olarak genelde 15-20 bps olur. Tüm olay bu.

tcmb makalesinde sanki dibs satip ihale oncesi fiyatlari dusurmeye calisma sonrada yeni dibsleri dusukten toplama gibi birsey gordum. ama insider is best

[JonDowes]

tcmb makalesinde sanki dibs satip ihale oncesi fiyatlari dusurmeye calisma sonrada yeni dibsleri dusukten toplama gibi birsey gordum. ama insider is best

Öyle bir þey olamaz. Ýhale sistemi öyle çalýþmýyor. Ýhaleye katýlanlar belli. Fiyat teklifi yollama (kapalý) yöntemi belli. Alacak büyükler birbirlerinin iyi kötü yapacaklarýný da biliyor. Bariz bir "kartelleþme" durumunda Hazine ihaleyi 3'te bir teklifte keser, toplantý yapýp gerekli kulak çekmeleri yapar. Ertesi ihalede azarý yemiþ bankalar bir daha kurnazlýklar yapmaz. Piyasa mekanizmasý içinde faizlerin dalgalanmasý ile, ihale için 1 günlük çakallýk yapmak birbiriyle iliþtirilemez. Yeni kaðýdýn prim yapýp eski kaðýdýn biraz deðer kaybetmesi herkesin bildiði klasik bir kavram. Teknik nedeni de likidite primi farký. (Anlatýdaki "ihaleden önce þöyle olan faiz ihaleden sonra böyle oluyor" cümlesini yeterince açýk anlatamadým belki de. Bu cümle yetersiz. Ýhaleden önce denen faiz eski kaðýdýn faizi. Ýhaleden sonra denen faiz yeni kaðýdýn faizi. Ýkisinin bire bir eþit olmasý zaten beklenemez; vadeleri farklý)

[inti]

http://www.hurriyet.com.tr/yazarlar/...zleri-40520660

Mevduat-kredi boþluðu büyümüþ. Böyle bir duruma Hazine’nin de rakip olarak gelip ilave fon borçlandýðý hesaba katýlýrsa “Faizler neden arttý?” diye sormak eþyanýn tabiatýna aykýrý

[JonDowes]

[elma]

Sayýn JonDowes,

TCMB brüt döviz rezervlerinin 4 milyar dolar düþmesi bankalarýn swap iþlemlerini sonlandýrmasýyla açýklanabilir mi?