Dowes

[rxpu]

Londra faizlerini, ani gerçekleþen piyasa hareketleri dalgalandýrýr. Þu an TL'de ne yapýyorlar? Herkes TL satýyor. Yani elindeki TL'leri verip dolar alýyorlar. ve hatta, elinde TL yoksa bile TL'yi shortluyorlar. Elinde olmayan adam o TL'yi nasýl satacak? Ödünç alarak = borçlanarak. Yani swaplardan. Bu da swap faizlerini yükseltir. Spekülatif atak ne derece güçlüyse, faize kýsa dönem etkisi de o kadar olur. Ancak kalýcý olmaz. Bunlar çok kýsa vadeli vur-kaç taktileri... Yapýsallaþamaz.

Geçen sefer TL 3.94 e fýrlarken tam tersi olmuþtu yani TL shortlamak çok ucuzlaþmýþtý. Þu anda çok pahalýlaþýyor ancak hareketin yönü yine ayný , yani dolarda yükseliþ yönünde.

Bu iki durumun farkýný þöyle özetleyebilir miyiz?

1. durumda tcmb'nin bir hatasý sonucu (faizi olmasý gerekenden düþük tutma , baskýlama) TL shortlamanýn ucuzlayacaðý bir döngüye girildi ve iþ buradan aldý yürüdü, tcmb müdahale etti, hatasýný düzeltti ve denge saðlandý.


2. durumda tcmb'den baðýmsýz olarak (tcmb'nin görece olarak sýký durduðu bir durumda), siyasi ve konjonktürel bir durumdan dolayý bir spekülatif atak gerçekleþti. Bu durumda tcmb'ninkine yakýn olan swap faizi bu atak ile tcmb'nin oranýnýn da üzerine çýktý. Yani bu yükseliþte tetikleyici olan faizin seviyesi deðil , tcmb ve faiz dýþý etmenlerdi. (siyasi olaylar)

Eðer 1. ve 2. durumlardaki yorumlar doðru ise , 2.durum genel olarak 1. durumdan daha tehlikelidir diyebilir miyiz. (hem cevap verilmesi hem de uzun vadeli olarak bertaraf edilmesi ve denge saðlanmasý bakýmýndan).

Vakit ayýrdýðýnýz için teþekkürler.

[JonDowes]

Bu kadar kesin genellemeler yapamayýz. O anki piyasanýn pozisyonlamasýna ve genel faiz oran seviyesine baðlý. Piyasada poz yokken TL shortlamak swap faizlerini yükseltebilir. Ancak bunun borsa ve bono taraflarý da var (portföy akýmlarý); bu sadece para piyasasýnýn bir parçasý. Borsadan çýkan veya bono satanýn swaplara etkisi olabilir. O piyasalarda hareket yokken tek baþýna kur spekülasyonu ise faizleri daha hýzlý etkileyebilir... Yok o deðil de "bono+swap" kombosu yapmýþ birinin bu taktiði ayný anda stoplamasý da farklý sonuca neden olur. Artý, vade yapýsý ve hedef vadesi de önemli. Örnek olarak ben 3 gün sonra kapatacaðým pozisyonu gecelik fonlarým. Ama daha orta vade bir beklentiyle iþlem yapýyorsam 3 aylýk swapa da yönelebilirim (gecelik faizi etkilemeden verim eðrisinin eðimi deðiþir). TCMB'nin hareketleri önce gecelik faizi, kalýcý bir strateji ise daha orta vadeleri (3-6 ay) etkiler. Artý, GLP'nin kullanýlmaya baþladýðý dönem de piyasa geliþim yönlerini deðiþtirmiþ olabilir (artýk para pahalý ama faiz betasý çok düþük: her tür banka her tür parayý ayný orandan borçlanýyor; büyük bankanýn ucuzdan almasý diye bir þey yok).

Yani özetle: para piyasasýnda rüzgarýn ve yönün çeþidi çok. A her zaman B ile bitmeyebilir; bunun B2, B3 ve B4'leri de var.

[rxpu]

Bu kadar kesin genellemeler yapamayýz. O anki piyasanýn pozisyonlamasýna ve genel faiz oran seviyesine baðlý. Piyasada poz yokken TL shortlamak swap faizlerini yükseltebilir. Ancak bunun borsa ve bono taraflarý da var (portföy akýmlarý); bu sadece para piyasasýnýn bir parçasý. Borsadan çýkan veya bono satanýn swaplara etkisi olabilir. O piyasalarda hareket yokken tek baþýna kur spekülasyonu ise faizleri daha hýzlý etkileyebilir... Yok o deðil de "bono+swap" kombosu yapmýþ birinin bu taktiði ayný anda stoplamasý da farklý sonuca neden olur. Artý, vade yapýsý ve hedef vadesi de önemli. Örnek olarak ben 3 gün sonra kapatacaðým pozisyonu gecelik fonlarým. Ama daha orta vade bir beklentiyle iþlem yapýyorsam 3 aylýk swapa da yönelebilirim (gecelik faizi etkilemeden verim eðrisinin eðimi deðiþir). TCMB'nin hareketleri önce gecelik faizi, kalýcý bir strateji ise daha orta vadeleri (3-6 ay) etkiler. Artý, GLP'nin kullanýlmaya baþladýðý dönem de piyasa geliþim yönlerini deðiþtirmiþ olabilir (artýk para pahalý ama faiz betasý çok düþük: her tür banka her tür parayý ayný orandan baðlýyor; büyük bankanýn ucuzdan almasý diye bir þey yok).

Yani özetle: para piyasasýnda rüzgarýn ve yönün çeþidi çok. A her zaman B ile bitmeyebilir; bunun B2 ve B3leri de var.

Detaylý bilgi için teþekkürler.

[elma]

Sayýn JonDowes,

Aþaðýdaki deðerlendirmelerimi olumlu olumsuz deðerlendirirseniz memnun olurum:

Sayýn Rxpu, kanýmca 2. durumda swap faizlerinin yükselmesi denge saðlayýcý iþlev görecektir. Dolarýn yükseleceði beklentisiyle açýða satýlmak üzere borçlanýlan TL maliyetinin artýþý beklenen spekülatif kazancý azaltan rol oynayacaktýr.

Ancak TR bankalarýnýn TCMB GLP penceresinden sýnýrsýz borçlanma imkaný olduðu varsayýmý altýnda Londra piyasasýnýn da TR bankalarý aracýlýðý ile GLP tavanýnýn biraz üzerinde istedikleri kadar TL borçlanmalarý mümkün görünüyor. Bu durumda herhangi bir ekonomik, siyasi belirsizlikte GLP'nin biraz üzerinde maliyetle de olsa TL borçlanmasýnda artýþ ve dolayýsýyla TL'nin açýða satýþý tekrar ivme kazanabilir.

[rxpu]

Sayýn JonDowes,

Aþaðýdaki deðerlendirmelerimi olumlu olumsuz deðerlendirirseniz memnun olurum:

Sayýn Rxpu, kanýmca 2. durumda swap faizlerinin yükselmesi denge saðlayýcý iþlev görecektir. Dolarýn yükseleceði beklentisiyle açýða satýlmak üzere borçlanýlan TL maliyetinin artýþý beklenen spekülatif kazancý azaltan rol oynayacaktýr.

Ancak TR bankalarýnýn TCMB GLP penceresinden sýnýrsýz borçlanma imkaný olduðu varsayýmý altýnda Londra piyasasýnýn da TR bankalarý aracýlýðý ile GLP tavanýnýn biraz üzerinde istedikleri kadar TL borçlanmalarý mümkün görünüyor. Bu durumda herhangi bir ekonomik, siyasi belirsizlikte GLP'nin biraz üzerinde maliyetle de olsa TL borçlanmasýnda artýþ ve dolayýsýyla TL'nin açýða satýþý tekrar ivme kazanabilir.

Bende ilk baþta dengeleyici frenleyici bir unsur olduðunu düþünmüþtüm. Ancak Sn.jondowes bunun spekülatif ataktan kaynaklý kýsa süreli bir etki olduðunu ve geçici olduðunu söylüyor. Bu durumda bu yükseliþ sadece olumsuz bir geliþmenin o kadar da fayda saðlamayan bir yan etkisi olarak kalýyor diye yorumladým.

GLP ile sýnýrsýz para alýnýyor demiþsiniz. Ancak bankalar GLP'den para alabilmek için teminat vermek zorundalar (çoðunlukla hazine tahvili). Bankalarýn ellerindeki bu tahvillerinde kýsýtlý olduðu düþünüldüðünde GLP bence sýnýrsýz bir kaynak olarak nitelendirilemez. GLP yapýsý itibariyle pahalý ve paranýn veriliþ saati bakýmýndan bankacýlýk sistemi ile uyumlu olmayan bir kaynak.

[JonDowes]

Günlük kur spekülatörlerinin kar/zararýnda faiz etkisi yok denecek kadar önemsiz. Onlar faiz 5 de olsa 15 olsa o kýsa vadeli hareketi yaparlar. Önemli olan ise carry trade için gelen uzun vadecilerdir. Faizlerin nispeten iyi bir vadede 8'den 12'ye çýkmasý örneðin, onlarý TL'ye çekebilir. Bu nedenle de gecelik faizler uzun süre 12-13'lerde kalamaz (Londra'da). Bu durum haftalýk ve 1-2 aylýk swap faizlerini yükseltir, carry'cileri cezbeder, TL'ye girerler; kurlar sakinler, gecelik faizler düþer.

Elinde hazýr dolarý olan bir yatýrým bankasý için; GLP, TCMB, fonlama gibi kavramlar; borçlanmanýn saati, oldukça önemsiz. Dolarý verip de TL bulma derdi yaþayacaðýný kimse aklýna bile getirmez.

[JonDowes]

Deutsche Bank dün bir trade önerisi yayýnlamýþ. TL'nin aþýrý ucuzladýðýný ve buna dair bir risk reversal (ters yönlü ikili opsiyon stratejisi) yapýlmasýný tavsiye etmiþ. Buna göre, ayný anda alýnacak 2 adet 3 ay vadeli pozisyon:

1. 3.70'ten DOLAR SATMA hakký satýn al (buy usdtry put)
2. 4.20'den DOLAR ALMA hakký sat (sell usdtry call)

Ýlk maddenin opsiyon maliyetini, ikinciden gelecek gelire eþitleyecek miktarda (cash nötral) iþlem yapýlacak. 2.'nin opsiyon primi daha düþük olduðu için doðal olarak iþlem hacmi daha büyük olacak.

3 ay sonra ÞUBAT baþýnda gerçekleþecek sonuç olasýlýklarý:

1. Dolar 3.70'den aþaðýda kapanýrsa; 3.70 ile olan fark net getiri.
2. 3.70-4.20 arasýnda kapanýrsa; sýfýra sýfýr. Kar/zarar yok. (çünkü yukarýdaki 2 opsiyona para ödenmedi)
3. 4.20'den yukarýda kapatýrsa: 4.20 ile olan fark net zarar. (birinci maddedeki birim getiriden daha fazla oranda)

Raporun içerisinde neden 3.70'ten aþaðýda kapatma ihtimalini daha güçlü gördüklerini ve neden 4.20'ye gitme olasýlýðýnýn zayýf olduðunu anlatmýþlar.

[r.lucas]

Deutsche Bank dün bir trade önerisi yayýnlamýþ. TL'nin aþýrý ucuzladýðýný ve buna dair bir risk reversal (ters yönlü ikili opsiyon stratejisi) yapýlmasýný tavsiye etmiþ. Buna göre, ayný anda alýnacak 2 adet 3 ay vadeli pozisyon:

1. 3.70'ten DOLAR SATMA hakký satýn al (buy usdtry put)
2. 4.20'den DOLAR ALMA hakký sat (sell usdtry call)

Ýlk maddenin opsiyon maliyetini, ikinciden gelecek gelire eþitleyecek miktarda (cash nötral) iþlem yapýlacak. 2.'nin opsiyon primi daha düþük olduðu için doðal olarak iþlem hacmi daha büyük olacak.

3 ay sonra ÞUBAT baþýnda gerçekleþecek sonuç olasýlýklarý:

1. Dolar 3.70'den aþaðýda kapanýrsa; 3.70 ile olan fark net getiri.
2. 3.70-4.20 arasýnda kapanýrsa; sýfýra sýfýr. Kar/zarar yok. (çünkü yukarýdaki 2 opsiyona para ödenmedi)
3. 4.20'den yukarýda kapatýrsa: 4.20 ile olan fark net zarar. (birinci maddedeki birim getiriden daha fazla oranda)

Raporun içerisinde neden 3.70'ten aþaðýda kapatma ihtimalini daha güçlü gördüklerini ve neden 4.20'ye gitme olasýlýðýnýn zayýf olduðunu anlatmýþlar.

Sayýn Dow tam olarak nasýl yani bu iþ diyelim TL m var ..1.þýk 3.70 ten dolar alirimmi demek..yada dolarým var .2.sikta 4.20 den dolar satarým mi oluyor..syg

SM-G800H cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.